论文部分内容阅读
【摘要】现代金融背景下，企业面临的股价崩盘危险不断加大，股票崩盘不仅对企业造成不可磨灭的伤害，更不利于国家金融环境的稳定。所以找寻股票崩盘的原因并获得降低股价崩盘风险的办法成了当务之急。本文在分析内部控制和外部审计抑制股票崩盘风险的作用机制基础之上，以内部控制和外部审计为基准总结了如何进一步加强内控和外审建设以降低股价崩盘风险的办法。
【关键词】股价崩盘风险 外部审计 内部控制
一、引言
当前中国处于新一轮股市动荡中，国际金融市场也相当不太平，金融危机频发。在此现实背景下，股价崩盘时有发生，对投资者、上市公司乃至整个资本市场都造成了十分恶劣的危害。因此，股价风险成为金融界、学术界以及政府共同关注的热点话题。股价崩盘风险最直接的的后果是股价暴跌。而在我国，资本市场起步较晚、发展不完善，有些不法分子钻制度的空子，所以股价暴跌现象更是频繁发生，因此寻求抑制股价崩盘风险的有效方法显得迫在眉睫。
作为公司的一项内部监督制约机制，高质量的内部控制作用是显而易见的。它有两个直观的作用，一可以提高财务报告的可靠性，二可以对公司管理层进行监督。总而言之，高效的内部控制体制可以降低投资者和管理者之间的信息不对称而且可以约束管理层利己行为，从而有效的降低股价崩盘风险。同样作为一项重要的监督制约机制，外部审计也被证实有和内控一样的作用。可以有效提高会计信息质量，降低信息不对称程度，约束管理者利己行为。所以本文从内控和外审两个方面，探寻其抑制股价崩盘风险的作用机制，并提出进一步加强此作用的政策建议。本文对于政府以及市场监管部门在保护投资者利益，维护资本市场稳定方面具有借鉴意义。
二、股价崩盘的原因及危害
风险出现的起因是管理层出于利己目的对上市公司重大风险和缺陷以及一些坏消息进行隐瞒甚至传播不实消息。投资者对管理者所隐瞒的信息一无所知，对公司真实经营状况也不了解。在这种情况下，当隐藏的信息再也隐瞒不下去时，投机者感觉受到了欺骗，疯狂抛售股票，必然引起股价的暴跌。
股价崩盘风险是指股价很突然地急剧下跌的可能性，下跌的发生事先可能没有任何预兆，或者预兆不明显。股价崩盘给投资者带来了伤害，造成投资者的经济损失，给投资者的家庭造成了伤害。影响投资者心理健康，造成社会的不稳定，后果触目惊心；崩盘的发生也会导致上市公司元气大伤，公司资产急剧缩水。一些小的上市公司可能就此退市、破产而不复存在，风险应对强的大公司也难再恢复往日的荣光。股价崩盘会影响整个资本市场正常运行，扰乱资本市场正常的运转秩序。更加严重的是，股价崩盘的大规模频发甚至会引发金融危机。伴随资本市场的发展，一次次的股市动荡事件，一个个的股票消弭新闻让我们记忆犹新。在资本市场起步晚、发展不完善的中国，股价崩盘现象更为频繁，同样给我国资本市场带来了难以磨灭的创伤。
要想解决股价崩盘问题，需要从导致股价崩盘的根源出发。根源便是管理者自利行为和信息的不对称。而内部控制和外部审计则能够有效抑制管理者利己行为，降低管理者与投资者之间的信息不对称。
三、内部控制对股票崩盘风险的抑制作用
众所周知，内部控制的有效实施对公司会计信息质量有显著的提高作用。在内部控制建设不到位或存在缺陷的公司中，内部控制就无法发挥其监督治理作用，公司的会计信息质量往往不高。研究表明，高质量内部控制对管理层操纵信息行为有抑制作用；实证结果表明，内部控制质量与公司盈余持续性正相关，即高质量的内部控制有助于持续的高盈余。而且高质量的内部控制有利于制衡交易各方，缓解由关系型交易引起的盈余管理行为。内部控制信息透明度越高的公司，对管理层自利行为抑制作用越强，对公司非经营性占款的抑制作用越强。由此，我们有充分的理由认为，内部控制质量越高，会计信息质量就越高，公司盈余水平越高，盈余管理水平越低，管理层利己行为越少，管理者与投资者之间的信息不对称程度就越低。
四、外部审计对股票崩盘危险的抑制作用
外部审计作为公司治理机制中重要的外部组成部分，其作用是缓解代理成本。有学者曾经研究过，外部审计质量越高，企业应计盈余管理行为越少，会计信息质量越高。检验发现，注册会计师发表非标审计意见说明公司的会计信息透明度较差；高质量审计充分利用各种信息发表非标意见，对公司产生风险警示作用，向外部使用者传达公司风险信号，促使公司提供会计信息透明度。更有研究表明，当外部审计质量提高时，财务重述水平也会降低。外部审计监督还可以缓解控股股东与中小股股东的代理问题，可以在一定程度上抑制大股东的资金占用。高质量外部审计在缓解代理冲突、约束股东行为和管理层行为方面发挥着有效治理作用。还有学者研究发现中国上市公司半年报自愿审计能够降低管理层与股东之间的信息不对称程度，与管理层代理成本显著负相关。由此，我们有充分的理由认为，外部审计水平越高，会计应计盈余管理行为越少，财务重述水平降低，管理者自利行为越少，有利于降低信息不对称程度。
五、政策建议
由上文可知，内部控制和外部审计作为资本市场的的两大重要机制监督约束机制，可以有效抑制股價崩盘风险，维护资本市场平稳发展。我国资本市场目前所处的环境过于动荡不安，在内需要内部控制，在外需要外部审计。但我国内部控制和外部审计起步相对于西方发达国家较晚，发展还很不成熟，因此更需要进一步完善。所以本文从上市公司、会计师事务所以及监管部门以及社会其他各界四个方面提出以下政策性建议。
第一，上市公司要进一步完善内部控制建设。首先，相关监管部门要建立健全相关的的法律、法规，并对内部控制制度建设做出有效引导，大力宣扬高效内控制度的优势，使公司建立内部控制制度有理有据有动力。其次，要由上市公司自身积极行动建设公司内部控制，上市公司是进行内控建设的主体，掌握着内控建设的主动权。上市公司应当深入分析公司本身情况，依据相关法律制度、规范指引建立起适合公司自身的内部控制体系，并进行有效落实，并要根据公司的发展不断进行评估调整，真正建立起合适高效的内控制度体系，为公司的长足发展做出贡献。已有研究表明，适度集中的股权结构有利于公司治理的改善以及内部控制的有效实施。在情况允许的前提下上市公司可以尽量集中股权，减少股东之间意见分歧。公司管理层要以身作则，严格按规办事。最后，要建立起严格的惩罚机制，公司内部不管谁违反了内控制度都应受到惩罚，不能规外留情，保持制度的权威性。综上，要依靠上市公司自身和外部监管机构共同努力，进一步推进内部控制制度的相关建设，促使上市公司不断提高内部控制质量，规范管理层行为，抑制管理层的不法行为，减小管理者和投资者之间的信息不对称程度，抑制股价崩盘风险。 第二，规范资本市场审计服务，提高审计行业总体质量。这需要市场监管和事务所的共同努力才能实现。首先，监管部门要进一步完善有关审计行业的法律法规，落实对审计行业的各项法律制度约束，做到有法可依有法必依。进一步加强会计师事务所及注册会计师出具不真实审计意见的惩罚力度；增加会计师事务所与注册会计师弄虚作假的经济赔偿责任，使得会计师事务所及注册会计师违法违规的经济成本加大。要优化资本市场审计服务环境，加大事务所及注册会计师失误的处罚力度，提高注册会计师的审计能力和职业操守，使审计师提高审计独立性与工作谨慎性，提高审计服务质量。其次，有研究表明异常高的审计费用能够提升审计质量。这是因为会计师事务所会进一步增加审计投入，从而提高了审计质量。高质量的审计工作使得上市公司披露的财务报告信息更加全面公允，从而显著降低股价崩盘风险。我国目前审计市场竞争激烈，审计收费总体偏低，这不利于审计质量的提高，所以本文呼吁相关部门能够重新修订审计收费标准，适当提高审计收费，使会计师事务所的审计投入增加，不断提高审计质量。最后，事务所本身要注重声誉建设，树立自己强有力的品牌，不光要做大还要做强；事务所对其注册会计师进行定期培训、定期考核，宣扬严谨敬业、遵纪守法的企业文化，约束审计人员职业行为，提高审计质量。对被审计单位财务报表出具真实可靠的意见、建议，向资本市场传递真实有用的公司信息，帮助投资者了解上市公司真实经营状况做出正确投资决策，使股价信息含量高，减小未来股价崩盘的可能性。
第三，市场监管者也要加强对股市的监督，我国股市频繁的波动异常反映出我国市场监管者的工作尚有很大的提升空间，虽然股价的屡次崩盘和交易者不成熟、市场体制不健全有莫大的关系，但也充分暴露了包括证监会在内的各级市场监管者工作上存在不足，监管工作做的不到位。本文认为各级市场监管者必须深入分析每一次股价崩盘现象发生的原因，及时进行反省，找出自身监管环节存在的漏洞，总结经验教训，尽力避免崩盘现象的发生。具体要做到以下两个方面。首先，市场监管部门要建立健全符合我国国情的市场交易制度，规范交易市场秩序，创造良好健康的交易环境；其次，培养专业能力过硬的市场监管者，对在岗者进行专业培训，提高其专业能力。加强监管力度，及时发现市场交易过程中存在的风险并加以纠正，防范于未然；最后，监管机构对公司内部控制实施效果进行定期检查与规范，如发现上市公司有违规造假行为，应一视同仁，给予严厉处罚；应建立更加嚴苛的惩罚机制，加大对违规者的惩罚力度，提高监管部门威信力，向市场内其他交易者传递警示信号。总之，市场监管者应积极发挥自身作用，落实政策制度，按规章办事，努力维护股价稳定，促进资本市场稳定健康发展。
第四，社会各界也要采取各项配套措施。现有研究表明，随着政府对地区投资者保护水平的提升，公司股价崩盘风险显著下降；在一些小公司中上述负相关关系更加显著。所以政府应当保障好投资者的各项权益，加大投资者保护力度。新闻媒体在揭发上市公司造假、还原事实真相方面起着不可或缺的作用。在当前中国上市公司内控建设停滞不前、审计行业改革比较焦灼的情况下，政府可以先从外部媒体着手，通过推进和深化新闻媒体的行业改革，促进媒体行业的健康发展，从而引导新闻媒体发挥对上市公司的监督与曝光作用。
参考文献
[1]罗进辉.媒体报道、制度环境与股价崩盘危险[J].会计研究2014（9）：76-79.
[2]代昀昊鸣，刘莎莎.机构投资，唐齐者、信息不对称与股价暴跌风险[J].投资研究，2015，（1）：50-64.
[3]万东灿.审计收费与股价崩盘风险[J].审计研究，2015，（6）：85-93.
[4]李卫斌.谈内控审计中内部控制缺陷的评价[J].商业会计，2011，（2）：4-6.
[5]陈艳艳，张亚娜.税务筹划、公司治理与股价暴跌风险[J].税务与经济，2015，（2）：90-95.
作者简介：刘成立，男，山东临沂人，任职于青岛理工大学，研究生导师，博士学历，研究方向：审计；邓晓侠，女，山东枣庄人，青岛理工大学会计学研究生，研究方向：审计；于军华，女，山东烟台人，青岛理工大学会计学研究生，研究方向：审计。
【关键词】股价崩盘风险 外部审计 内部控制
一、引言
当前中国处于新一轮股市动荡中，国际金融市场也相当不太平，金融危机频发。在此现实背景下，股价崩盘时有发生，对投资者、上市公司乃至整个资本市场都造成了十分恶劣的危害。因此，股价风险成为金融界、学术界以及政府共同关注的热点话题。股价崩盘风险最直接的的后果是股价暴跌。而在我国，资本市场起步较晚、发展不完善，有些不法分子钻制度的空子，所以股价暴跌现象更是频繁发生，因此寻求抑制股价崩盘风险的有效方法显得迫在眉睫。
作为公司的一项内部监督制约机制，高质量的内部控制作用是显而易见的。它有两个直观的作用，一可以提高财务报告的可靠性，二可以对公司管理层进行监督。总而言之，高效的内部控制体制可以降低投资者和管理者之间的信息不对称而且可以约束管理层利己行为，从而有效的降低股价崩盘风险。同样作为一项重要的监督制约机制，外部审计也被证实有和内控一样的作用。可以有效提高会计信息质量，降低信息不对称程度，约束管理者利己行为。所以本文从内控和外审两个方面，探寻其抑制股价崩盘风险的作用机制，并提出进一步加强此作用的政策建议。本文对于政府以及市场监管部门在保护投资者利益，维护资本市场稳定方面具有借鉴意义。
二、股价崩盘的原因及危害
风险出现的起因是管理层出于利己目的对上市公司重大风险和缺陷以及一些坏消息进行隐瞒甚至传播不实消息。投资者对管理者所隐瞒的信息一无所知，对公司真实经营状况也不了解。在这种情况下，当隐藏的信息再也隐瞒不下去时，投机者感觉受到了欺骗，疯狂抛售股票，必然引起股价的暴跌。
股价崩盘风险是指股价很突然地急剧下跌的可能性，下跌的发生事先可能没有任何预兆，或者预兆不明显。股价崩盘给投资者带来了伤害，造成投资者的经济损失，给投资者的家庭造成了伤害。影响投资者心理健康，造成社会的不稳定，后果触目惊心；崩盘的发生也会导致上市公司元气大伤，公司资产急剧缩水。一些小的上市公司可能就此退市、破产而不复存在，风险应对强的大公司也难再恢复往日的荣光。股价崩盘会影响整个资本市场正常运行，扰乱资本市场正常的运转秩序。更加严重的是，股价崩盘的大规模频发甚至会引发金融危机。伴随资本市场的发展，一次次的股市动荡事件，一个个的股票消弭新闻让我们记忆犹新。在资本市场起步晚、发展不完善的中国，股价崩盘现象更为频繁，同样给我国资本市场带来了难以磨灭的创伤。
要想解决股价崩盘问题，需要从导致股价崩盘的根源出发。根源便是管理者自利行为和信息的不对称。而内部控制和外部审计则能够有效抑制管理者利己行为，降低管理者与投资者之间的信息不对称。
三、内部控制对股票崩盘风险的抑制作用
众所周知，内部控制的有效实施对公司会计信息质量有显著的提高作用。在内部控制建设不到位或存在缺陷的公司中，内部控制就无法发挥其监督治理作用，公司的会计信息质量往往不高。研究表明，高质量内部控制对管理层操纵信息行为有抑制作用；实证结果表明，内部控制质量与公司盈余持续性正相关，即高质量的内部控制有助于持续的高盈余。而且高质量的内部控制有利于制衡交易各方，缓解由关系型交易引起的盈余管理行为。内部控制信息透明度越高的公司，对管理层自利行为抑制作用越强，对公司非经营性占款的抑制作用越强。由此，我们有充分的理由认为，内部控制质量越高，会计信息质量就越高，公司盈余水平越高，盈余管理水平越低，管理层利己行为越少，管理者与投资者之间的信息不对称程度就越低。
四、外部审计对股票崩盘危险的抑制作用
外部审计作为公司治理机制中重要的外部组成部分，其作用是缓解代理成本。有学者曾经研究过，外部审计质量越高，企业应计盈余管理行为越少，会计信息质量越高。检验发现，注册会计师发表非标审计意见说明公司的会计信息透明度较差；高质量审计充分利用各种信息发表非标意见，对公司产生风险警示作用，向外部使用者传达公司风险信号，促使公司提供会计信息透明度。更有研究表明，当外部审计质量提高时，财务重述水平也会降低。外部审计监督还可以缓解控股股东与中小股股东的代理问题，可以在一定程度上抑制大股东的资金占用。高质量外部审计在缓解代理冲突、约束股东行为和管理层行为方面发挥着有效治理作用。还有学者研究发现中国上市公司半年报自愿审计能够降低管理层与股东之间的信息不对称程度，与管理层代理成本显著负相关。由此，我们有充分的理由认为，外部审计水平越高，会计应计盈余管理行为越少，财务重述水平降低，管理者自利行为越少，有利于降低信息不对称程度。
五、政策建议
由上文可知，内部控制和外部审计作为资本市场的的两大重要机制监督约束机制，可以有效抑制股價崩盘风险，维护资本市场平稳发展。我国资本市场目前所处的环境过于动荡不安，在内需要内部控制，在外需要外部审计。但我国内部控制和外部审计起步相对于西方发达国家较晚，发展还很不成熟，因此更需要进一步完善。所以本文从上市公司、会计师事务所以及监管部门以及社会其他各界四个方面提出以下政策性建议。
第一，上市公司要进一步完善内部控制建设。首先，相关监管部门要建立健全相关的的法律、法规，并对内部控制制度建设做出有效引导，大力宣扬高效内控制度的优势，使公司建立内部控制制度有理有据有动力。其次，要由上市公司自身积极行动建设公司内部控制，上市公司是进行内控建设的主体，掌握着内控建设的主动权。上市公司应当深入分析公司本身情况，依据相关法律制度、规范指引建立起适合公司自身的内部控制体系，并进行有效落实，并要根据公司的发展不断进行评估调整，真正建立起合适高效的内控制度体系，为公司的长足发展做出贡献。已有研究表明，适度集中的股权结构有利于公司治理的改善以及内部控制的有效实施。在情况允许的前提下上市公司可以尽量集中股权，减少股东之间意见分歧。公司管理层要以身作则，严格按规办事。最后，要建立起严格的惩罚机制，公司内部不管谁违反了内控制度都应受到惩罚，不能规外留情，保持制度的权威性。综上，要依靠上市公司自身和外部监管机构共同努力，进一步推进内部控制制度的相关建设，促使上市公司不断提高内部控制质量，规范管理层行为，抑制管理层的不法行为，减小管理者和投资者之间的信息不对称程度，抑制股价崩盘风险。 第二，规范资本市场审计服务，提高审计行业总体质量。这需要市场监管和事务所的共同努力才能实现。首先，监管部门要进一步完善有关审计行业的法律法规，落实对审计行业的各项法律制度约束，做到有法可依有法必依。进一步加强会计师事务所及注册会计师出具不真实审计意见的惩罚力度；增加会计师事务所与注册会计师弄虚作假的经济赔偿责任，使得会计师事务所及注册会计师违法违规的经济成本加大。要优化资本市场审计服务环境，加大事务所及注册会计师失误的处罚力度，提高注册会计师的审计能力和职业操守，使审计师提高审计独立性与工作谨慎性，提高审计服务质量。其次，有研究表明异常高的审计费用能够提升审计质量。这是因为会计师事务所会进一步增加审计投入，从而提高了审计质量。高质量的审计工作使得上市公司披露的财务报告信息更加全面公允，从而显著降低股价崩盘风险。我国目前审计市场竞争激烈，审计收费总体偏低，这不利于审计质量的提高，所以本文呼吁相关部门能够重新修订审计收费标准，适当提高审计收费，使会计师事务所的审计投入增加，不断提高审计质量。最后，事务所本身要注重声誉建设，树立自己强有力的品牌，不光要做大还要做强；事务所对其注册会计师进行定期培训、定期考核，宣扬严谨敬业、遵纪守法的企业文化，约束审计人员职业行为，提高审计质量。对被审计单位财务报表出具真实可靠的意见、建议，向资本市场传递真实有用的公司信息，帮助投资者了解上市公司真实经营状况做出正确投资决策，使股价信息含量高，减小未来股价崩盘的可能性。
第三，市场监管者也要加强对股市的监督，我国股市频繁的波动异常反映出我国市场监管者的工作尚有很大的提升空间，虽然股价的屡次崩盘和交易者不成熟、市场体制不健全有莫大的关系，但也充分暴露了包括证监会在内的各级市场监管者工作上存在不足，监管工作做的不到位。本文认为各级市场监管者必须深入分析每一次股价崩盘现象发生的原因，及时进行反省，找出自身监管环节存在的漏洞，总结经验教训，尽力避免崩盘现象的发生。具体要做到以下两个方面。首先，市场监管部门要建立健全符合我国国情的市场交易制度，规范交易市场秩序，创造良好健康的交易环境；其次，培养专业能力过硬的市场监管者，对在岗者进行专业培训，提高其专业能力。加强监管力度，及时发现市场交易过程中存在的风险并加以纠正，防范于未然；最后，监管机构对公司内部控制实施效果进行定期检查与规范，如发现上市公司有违规造假行为，应一视同仁，给予严厉处罚；应建立更加嚴苛的惩罚机制，加大对违规者的惩罚力度，提高监管部门威信力，向市场内其他交易者传递警示信号。总之，市场监管者应积极发挥自身作用，落实政策制度，按规章办事，努力维护股价稳定，促进资本市场稳定健康发展。
第四，社会各界也要采取各项配套措施。现有研究表明，随着政府对地区投资者保护水平的提升，公司股价崩盘风险显著下降；在一些小公司中上述负相关关系更加显著。所以政府应当保障好投资者的各项权益，加大投资者保护力度。新闻媒体在揭发上市公司造假、还原事实真相方面起着不可或缺的作用。在当前中国上市公司内控建设停滞不前、审计行业改革比较焦灼的情况下，政府可以先从外部媒体着手，通过推进和深化新闻媒体的行业改革，促进媒体行业的健康发展，从而引导新闻媒体发挥对上市公司的监督与曝光作用。
参考文献
[1]罗进辉.媒体报道、制度环境与股价崩盘危险[J].会计研究2014（9）：76-79.
[2]代昀昊鸣，刘莎莎.机构投资，唐齐者、信息不对称与股价暴跌风险[J].投资研究，2015，（1）：50-64.
[3]万东灿.审计收费与股价崩盘风险[J].审计研究，2015，（6）：85-93.
[4]李卫斌.谈内控审计中内部控制缺陷的评价[J].商业会计，2011，（2）：4-6.
[5]陈艳艳，张亚娜.税务筹划、公司治理与股价暴跌风险[J].税务与经济，2015，（2）：90-95.
作者简介：刘成立，男，山东临沂人，任职于青岛理工大学，研究生导师，博士学历，研究方向：审计；邓晓侠，女，山东枣庄人，青岛理工大学会计学研究生，研究方向：审计；于军华，女，山东烟台人，青岛理工大学会计学研究生，研究方向：审计。