随着经济全球化趋势不断加深,企业所面临的市场竞争环境发生了根本性的转变。基于企业提升竞争力和适应性的需要,企业越来越依赖于其与其他企业、政府、银行、供应商以及消费者等市场参与者之间互动合作,从而使得网络化发展已成为企业成长的重要方式。在此背景下,交叉持股作为企业战略决策者在跨企业间建立的重要股权联系,在伴随着政府部门深化企业股份制改革,推进企业联合,提高企业市场竞争力的过程中得到了广泛的发展。然而,由于交叉持股在我国发展较晚,目前国内学术界对于交叉持股的研究仍处于起步阶段,且其研究视角和研究方法较为单一,从而导致已有国内相关研究成果并不能为我国企业间交叉持股的发展提供有效的理论和经验支持。同时,虽然国外学者对于交叉持股的动因和效应进行了较为广泛的讨论,但相关研究缺乏从社会网络的视角,尤其是网络结构性视角来探讨交叉持股的效应,从而在一定程度上导致相关研究结论存在争议。因此,本研究则基于我国交叉持股的现实发展背景,综合运用公司金融、社会网络以及实物期权等相关理论,采用社会网络和计量分析方法,从网络结构维度来进一步深入探讨交叉持股网络对企业投融资以及企业绩效的影响。首先,本研究在回顾和总结相关研究文献的基础上,构建了网络结构性视角下的交叉持股网络与企业投资效率关系的分析框架,通过计量统计的实证分析方法,实证检验了企业在交叉持股网络中的网络位置特征对企业投资效率的影响。基于2004年-2014年我国沪深A股涉及交叉持股的上市公司样本数据,本研究实证发现:网络成员企业的网络中心性越高,或占据的结构洞越丰富,其整体投资效率越高。具体表现为,企业所处的网络位置越优越,不仅能有效缓解投资不足,而且有助于抑制企业的过度投资。由于政府干预水平的差异,相比国有企业,民营企业的网络位置特征对投资效率的提升作用更为显著。同时,对于处于生命周期初期的年轻企业而言,其网络中心性越高或结构洞越丰富,越能有效提升其整体投资效率。其次,本研究从社会网络信息传递的视角分析探讨了企业间交叉持股网络影响债务融资成本的内在机理。基于我国沪深A股2004-2014年涉及交叉持股的上市公司样本,本部分实证结果显示:成员企业的网络位置越优越(网络中心性越高或者结构洞越丰富),其债务融资成本显著更低。相比国有企业而言,由于民营企业面临的信息不对称程度更高,实证结果显示交叉持股网络对民营企业债务融资成本的降低更加明显。对于存在融资约束的企业而言,其在交叉持股网络中所处的网络位置越优越,则越能显著降低企业债务融资成本。此外,研究还发现,交叉持股网络对于年轻企业的债务融资成本降低作用较成熟企业样本更加明显。以上研究结论进一步证实了交叉持股网络在缓解信息不对称,降低企业债务融资成本中的重要作用。此外,在上述研究基础上,本研究进一步构建了交叉持股网络与企业经营绩效之间关系的研究模型,实证检验了企业在交叉持股网络中的网络位置特征对于企业绩效的影响。研究结果表明:网络成员企业在交叉持股网络中处于越中心的网络位置,或者占据的结构洞越丰富,越能显著提升企业经营绩效。同时,相比国有企业而言,民营企业在交叉持股网络中的网络位置特征对企业经营绩效的提升作用更为显著。此外,研究发现,相比成熟企业,网络中年轻企业的网络位置特征越优越,越能显著提升其企业经营绩效。最后,研究还发现债务融资成本在企业交叉持股网络与企业经营绩效的关系中起到中介作用。最后,本研究还基于交叉持股网络平台所具有增长期权属性,利用企业在交叉持股网络中网络位置特征(网络中心性与结构洞)作为该网络平台具有的增长期权的代理变量,实证考察增长期权对股票收益和波动率之间关系的影响。结果发现:网络中心性和结构洞指标能显著增强股票收益率与同期波动率的变化之间的正向关系;相比国有企业而言,网络位置特征对民营企业的股票收益与波动率之间正向关系的促进作用更为显著。研究还发现,对于年轻企业而言,其交叉持股网络所具有的增长期权对于股票收益与波动率之间正向关系的影响更为显著。该结论在肯定了交叉持股网络所具有的创造增长期权的作用同时,也进一步证实了增长期权对资产定价的显著影响。以上研究在交叉持股研究领域进行了较为深入的探索,有效拓展现有交叉持股的研究视角,进一步深化了对交叉持股与企业投融资以及绩效之间关系的理解。