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EVA是（Economic Value Added）的简称，它是由美StemStewart咨询公司于20世纪80年代首先提出的。EVA等于税后经营净利润减去包括债务和股权在内的所有资本的成本，它是从经济学的角度来分析企业财富的增长问题。至今，世界上己有超过500多家公司都在运用EVA的管理体系，其效率及增长率均得到了大幅度的提高。美国《财富》杂志每年都要根据EVA值对全球大公司进行创值能力排名，并称EVA为“当今最为炙手可热的财务理念”，“是现代公司管理的一场革命”，“是创造财富的金钥匙”。目前，我国已有部分国企和上市公司接受其理念或引进其方法，这意味着引入EVA对我国公司有着积极作用，但同时也暴露出EVA在其应用过程中面临着诸多问题和障碍。本文首先对EVA进行理论分析，包括对EVA的计算公式、EVA相应的会计项目调整和对其体系核心4M的解释说明；其次对EVA在我国企业的应用现状进概述，将EVA和传统会计指标进行相关性研究和对比研究；最后对EVA在我国应用的局限进行了阐述并提出了EVA在我国应用的对策建议。
一、 EVA的理论分析
（一）EVA的计算：根据EVA的创立者美国纽约Stern&Stewart咨询公司的解释， EVA的基本理念阐释为：一個企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。其计算公式为：
EVA=税后净营业利润-资本成本
=税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本率
若EVA>0，表示企业获得的收益高于获得此项收益而投入的资本成本，即企业为股东创造了新价值；相反，若EVA<0，表示股东的财富在减少，企业的价值在毁损。如果EVA=0，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，投资者的财富既未增加也未减少。
由上可知，经济增加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润，加权平均资本成本和资本总额。
（二）EVA的调整项目：EVA不同于传统的会计利润概念，因此其计算方法也就不同于传统的会计方法因此，需要以传统的会计方法作为基础，在此基础上对一些项目进行调整，一方面，尽量反应公司经营的实际情况，避免管理人员通过会计方法的选取操纵利润；另一方面，尽量消除谨慎性原则对企业经营业绩所造成的扭曲，其中常见的调整项目有：研究与开发支出、商誉、税收以及各种准备金等。
（三）调整后的计算公式：由上面的分析我们可以得出，经调整之后的EVA计算公式如下：
EVA=税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本
其中：
税后净营业利润=税后净利润+利息费用+少数股东损益+本年商誉摊销+递延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化研究发展费用-资本化研究发展费用在本年的摊销
资本总额=普通股权益+少数股东权益+递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+累计商誉摊销+各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）+研究发展费用的资本化金额+短期借款+长期借款+长期借款中短期内到期的部分
加权平均资本成本由于无需调整，故根据本章第一节的计算方法所得。
二、EVA在我国的应用现状分析
（一）传统业绩评价体系指标与EVA的比较
1.传统业绩评价体系优缺点：传统的业绩评价体系简单明了、易于理解和掌握；并且其出发点主要从经营者的角度，对企业的内部经营效果、部门经理、及员工进行的考核，有助于经营者分析其经营环节的优劣势，改善管理。但是，传统的业绩评价方法以财务指标作为业绩评价的基础，过分重视取得和维持短期财务结果，对于顾客满意度、市场占有率等非财务方面的贡献和业绩缺乏考虑。
2.EVA业绩评价体系优缺点：EVA考业绩评价体系充分考虑了股权投资的资本成本，从股东的角度重新定义了企业利润，能够真实地反映企业经营业绩；同时尽量剔除会计失真的影响，有利于减少传统的财务指标对企业业绩评价的扭曲，将股东利益与经理业绩紧密地联系在一起，避免决策次优化，终结了企业经营多目标的混乱状况，并且更注重企业的可持续发展。
（二）我国企业EVA的应用现状：早在2001年思腾思特公司第一次进入中国的前后几年里，我已经有为数不少的企业开始在管理实践中应用EVA的理念，包括东风汽车公司、华润集团、中国电信集团、上海宝钢集团、TCL集团、青岛啤酒集团等一些知名企业。随后，伴随着国资委对的引入和推动，EVA开始进入中央企业的业绩考核体系。
（三）EVA在我国应用的局限
1.企业外部环境因素问题：从企业外部环境因素来看，我国资本市场一个新兴的资本市场，是一个不完善的市场，还存在许多不完善的地方，股票市场投机气氛浓厚，股票价格的高低在很大程度上是庄家炒作的结果，并不是公司经营业绩的真实反映，从而影响权益资本成本和加权平均资本成本的准确性。
2.企业内部机制控制问题：从企业内部机制控制来看，我国很多企业的现状都不容乐观，主要存在以下问题：
1）.公司治理结构不完善，股东大会不能发挥应有的作用，“一股独大”现象仍比较普遍，独立董事不独立，“内部人控制”问题严重，监事会的功能有限，内部审计职能未能充分体现，经营者的约束机制和激励机制不健全等；2）.不注重人力资源的有效利用，缺乏良好人力资源保护和利用机制，没有出台或制定人力资源管理政策，无法激发员工尤其是高级管理人员的积极性；3）.组织机构和职责权限不明确，机构臃肿，人浮于事现象严重等。因此，造成一些企业看似有健全的内部管理控制制度，但是对企业效益的提高却很难发挥作用。
三、EVA在我国应用的对策建议
为了能使EVA在我国企业能够更好地运用，利用EVA管理体系创造更多的效益，现提出以下几点对策建议：
（一）领会理念：在具体实施EVA之前，企业必须领会其理念，并对其进行整合和挖掘。因为每个企业的情况都是不同的，不存在一种能适应所有企业的办法，但理念是不变的，每一个企业都应该遵守，这是实施EVA的前提条件。如果理念没有被大多数人接受，发挥EVA的作用也无从谈起。因此，价值管理实施中最为重要的就是让员工就若干核心价值理念交换意见，这些理念将决定企业前进的方向。
（二）强化管理意识：EVA的实施必须从企业最高层开始，高层管理者要不断强化EVA管理的意识。因为EVA已经远远超出了以一种不同的方式管理利润的范畴，它要求企业管理者的态度和行动都发生改变，所以这种变化必须是自上而下的。之后才是对员工的培训，使其掌握EVA思想，学会EVA的应用。
（三）奖励机制：为了能使EVA发挥最大作用，必须保证将奖励与价值创造相挂钩。建立EVA奖金计划，及基于EVA目标值设定目标奖金数额以及奖金发放方式。在实施过程中，一个关键就是“上不封顶，下不保底”。从一些失败的EVA案例中，我们可以看出失败的一个重要原因，就在于对经理人的EVA奖金实施封顶，经理人员未能和股东一样分享超额增加值，从而降低了经营积极性。
结束语：EVA源于传统的会计利润指标，同时又高于会计指标，它将传统会计方法中所忽视的股权资本成本计算在总资本成本之内。这样，在考虑到股东资本的“机会成本”前提下，使得EVA指标可以全面体现所有融资来源所要求的收益率，对公司创造“经济利润”的盈利能力能够作出全面、准确、有效的评价。EVE从引导企业管理者进行价值创造的角度出发，在解决长期资本分配以及资源配置领域中的管理问题和运用于薪酬激励系统时效果较佳，但是必须结合并重视相关非财务业绩动因，并对它们进行追踪分析和掌握，才能达到最优的评价效果。随着我国经济体制改革的不断深入和市场机制的不断完善，我们可以预见，现行企业经营业绩评价体系由于本身存在弊端，将越来越不能适应市场评价和和企业管理的需要。EVA作为国外先进的企业绩效评价方法，在探索我国新的适应经济发展的企业经营业绩评价体系是非常有意义的。
（作者单位：兰州商学院长青学院）
一、 EVA的理论分析
（一）EVA的计算：根据EVA的创立者美国纽约Stern&Stewart咨询公司的解释， EVA的基本理念阐释为：一個企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。其计算公式为：
EVA=税后净营业利润-资本成本
=税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本率
若EVA>0，表示企业获得的收益高于获得此项收益而投入的资本成本，即企业为股东创造了新价值；相反，若EVA<0，表示股东的财富在减少，企业的价值在毁损。如果EVA=0，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，投资者的财富既未增加也未减少。
由上可知，经济增加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润，加权平均资本成本和资本总额。
（二）EVA的调整项目：EVA不同于传统的会计利润概念，因此其计算方法也就不同于传统的会计方法因此，需要以传统的会计方法作为基础，在此基础上对一些项目进行调整，一方面，尽量反应公司经营的实际情况，避免管理人员通过会计方法的选取操纵利润；另一方面，尽量消除谨慎性原则对企业经营业绩所造成的扭曲，其中常见的调整项目有：研究与开发支出、商誉、税收以及各种准备金等。
（三）调整后的计算公式：由上面的分析我们可以得出，经调整之后的EVA计算公式如下：
EVA=税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本
其中：
税后净营业利润=税后净利润+利息费用+少数股东损益+本年商誉摊销+递延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化研究发展费用-资本化研究发展费用在本年的摊销
资本总额=普通股权益+少数股东权益+递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+累计商誉摊销+各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）+研究发展费用的资本化金额+短期借款+长期借款+长期借款中短期内到期的部分
加权平均资本成本由于无需调整，故根据本章第一节的计算方法所得。
二、EVA在我国的应用现状分析
（一）传统业绩评价体系指标与EVA的比较
1.传统业绩评价体系优缺点：传统的业绩评价体系简单明了、易于理解和掌握；并且其出发点主要从经营者的角度，对企业的内部经营效果、部门经理、及员工进行的考核，有助于经营者分析其经营环节的优劣势，改善管理。但是，传统的业绩评价方法以财务指标作为业绩评价的基础，过分重视取得和维持短期财务结果，对于顾客满意度、市场占有率等非财务方面的贡献和业绩缺乏考虑。
2.EVA业绩评价体系优缺点：EVA考业绩评价体系充分考虑了股权投资的资本成本，从股东的角度重新定义了企业利润，能够真实地反映企业经营业绩；同时尽量剔除会计失真的影响，有利于减少传统的财务指标对企业业绩评价的扭曲，将股东利益与经理业绩紧密地联系在一起，避免决策次优化，终结了企业经营多目标的混乱状况，并且更注重企业的可持续发展。
（二）我国企业EVA的应用现状：早在2001年思腾思特公司第一次进入中国的前后几年里，我已经有为数不少的企业开始在管理实践中应用EVA的理念，包括东风汽车公司、华润集团、中国电信集团、上海宝钢集团、TCL集团、青岛啤酒集团等一些知名企业。随后，伴随着国资委对的引入和推动，EVA开始进入中央企业的业绩考核体系。
（三）EVA在我国应用的局限
1.企业外部环境因素问题：从企业外部环境因素来看，我国资本市场一个新兴的资本市场，是一个不完善的市场，还存在许多不完善的地方，股票市场投机气氛浓厚，股票价格的高低在很大程度上是庄家炒作的结果，并不是公司经营业绩的真实反映，从而影响权益资本成本和加权平均资本成本的准确性。
2.企业内部机制控制问题：从企业内部机制控制来看，我国很多企业的现状都不容乐观，主要存在以下问题：
1）.公司治理结构不完善，股东大会不能发挥应有的作用，“一股独大”现象仍比较普遍，独立董事不独立，“内部人控制”问题严重，监事会的功能有限，内部审计职能未能充分体现，经营者的约束机制和激励机制不健全等；2）.不注重人力资源的有效利用，缺乏良好人力资源保护和利用机制，没有出台或制定人力资源管理政策，无法激发员工尤其是高级管理人员的积极性；3）.组织机构和职责权限不明确，机构臃肿，人浮于事现象严重等。因此，造成一些企业看似有健全的内部管理控制制度，但是对企业效益的提高却很难发挥作用。
三、EVA在我国应用的对策建议
为了能使EVA在我国企业能够更好地运用，利用EVA管理体系创造更多的效益，现提出以下几点对策建议：
（一）领会理念：在具体实施EVA之前，企业必须领会其理念，并对其进行整合和挖掘。因为每个企业的情况都是不同的，不存在一种能适应所有企业的办法，但理念是不变的，每一个企业都应该遵守，这是实施EVA的前提条件。如果理念没有被大多数人接受，发挥EVA的作用也无从谈起。因此，价值管理实施中最为重要的就是让员工就若干核心价值理念交换意见，这些理念将决定企业前进的方向。
（二）强化管理意识：EVA的实施必须从企业最高层开始，高层管理者要不断强化EVA管理的意识。因为EVA已经远远超出了以一种不同的方式管理利润的范畴，它要求企业管理者的态度和行动都发生改变，所以这种变化必须是自上而下的。之后才是对员工的培训，使其掌握EVA思想，学会EVA的应用。
（三）奖励机制：为了能使EVA发挥最大作用，必须保证将奖励与价值创造相挂钩。建立EVA奖金计划，及基于EVA目标值设定目标奖金数额以及奖金发放方式。在实施过程中，一个关键就是“上不封顶，下不保底”。从一些失败的EVA案例中，我们可以看出失败的一个重要原因，就在于对经理人的EVA奖金实施封顶，经理人员未能和股东一样分享超额增加值，从而降低了经营积极性。
结束语：EVA源于传统的会计利润指标，同时又高于会计指标，它将传统会计方法中所忽视的股权资本成本计算在总资本成本之内。这样，在考虑到股东资本的“机会成本”前提下，使得EVA指标可以全面体现所有融资来源所要求的收益率，对公司创造“经济利润”的盈利能力能够作出全面、准确、有效的评价。EVE从引导企业管理者进行价值创造的角度出发，在解决长期资本分配以及资源配置领域中的管理问题和运用于薪酬激励系统时效果较佳，但是必须结合并重视相关非财务业绩动因，并对它们进行追踪分析和掌握，才能达到最优的评价效果。随着我国经济体制改革的不断深入和市场机制的不断完善，我们可以预见，现行企业经营业绩评价体系由于本身存在弊端，将越来越不能适应市场评价和和企业管理的需要。EVA作为国外先进的企业绩效评价方法，在探索我国新的适应经济发展的企业经营业绩评价体系是非常有意义的。
（作者单位：兰州商学院长青学院）