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（长安大学经济与管理学院 陕西西安 710021）
摘 要：当代社会发展迅速，经济成为各国之间竞争的重点，企业发展是关键，而经济的发展并非一帆风顺的。在2008年经济危机的情况下，公司现金的持有量影响了公司是否能够渡过难关，对于现金持有量较低的企业，都最终破产或接近破产的边境。在这个教训下，我国的上市公司开始关注企业现金持有量的关键性并进行了相应的管理战略调整。而股权结构和股东保护都会对公司的现金持有量产生影响作用，本文就这三方面的进行了讨论，并分析了股权结构及股东保护和现金持有量之间的关系。
关键词：股权结构；股东保护；现金持有量
引言
随着我国经济的发展，我国的上市公司越来越多，在国际上的排名也逐渐上升，而上市公司内部结构的分配与安置逐渐成为人们所关注的重点。其中，股权的结构分配与对股东权益的维护是关键所在，而企业的资金持有量与两者的关系也需要被探讨分析。上市公司的现金持有量不仅受经济形式的影响，也与内部管理有关。企业的股权结构、股东保护都与公司的现金持有量有关。
一、我国的资本市场现状
（一）我国的资本市场的产生
改革开放后，为了促进国有企业的发展，我国的资本市场逐渐扩张。在我国实行改革开放前，我国的经济发展主要依靠国有企业的发展，但是国有企业的发展具有限制性，缺乏市场竞争力，因此改革开放后，资本主义市场逐渐发展起来。为了提高市场竞争力，我国的国有企业不论在公司结构还是融资方法上都有所改变。传统的国有企业主要依靠财政拨款来运营发展，缺乏竞争动力。为了推动我国经济发展，各大国有企业逐渐改为股份制公司，因而产生了资本市场。
（二）我国资本市场存在的问题
我国的资本市场是由于国有企业改革而生，其受到政府行政方针的影响和管理。国家所发布的新的政策直接对资本市场产生作用，并决定了其发展方向。国有企业虽转变为股份制公司，但股权的分配并不能直接对经济的发展产生积极影响，资本市场的资源也没有得以优化分配。上市公司存在股权分配不均的问题，存在“一股独大”的现状，使得市场出现被人为操控的现象。我国的资本市场发展并不成熟，因此股权结构的改革是很有必要的。
二、股权结构、股东保护与上市公司现金持有量的现状
（一）股权结构和股东保护的现状
股权结构并非单一固定的，但是在我国，以股权集中性为主，即几人掌控大多股权，这里面有一个人的股权要比其他人多出很多。对于一个上市的企业而言，实际控股人掌握着企业的控制权。股权结构改变前，一个上市公司有三分之二的股权都为非流通股份，而这些股份多属于控股人和主要股东。对这些人而言，其主要利润来于净资产增值，因此并不关心公司的管理问题。而那些流通的股份多被普通人和投资者掌握，但是他们无法对企业进行监督管理。而这双方对上市企业的态度致使大股東容易侵犯小股东的权益。
而对股权结构进行改变使那些大股东的股票也上市，把大小股东的利益相同化，也就使得他们去思考提升小股东的利益，从而促进企业管理与进步。但是，由于大股东信息渠道多，内幕了解全，就出现了大股东和某些机构合伙操控股价侵犯小股东权益的现象，中小股东并未得到很好的保护。除此之外，对于企业的管理而然，股东所持有的股份和投票权一致，因此大股东对公司管理的决定权更大，这时，就会出现其为了个人利益而做出不当表决权的现象。而我国的相关法律也存在一定的漏洞，无法合理保护投资者的权益，因此，对于中小股东保护的问题仍待解决。
（二）上市公司现金持有量的现状
在我国，上市企业的现金持有政策的目的分为两面，好的一面和坏的一面。对于好的一面而言，是为了减少融资的成本和消息不对等的现状，增强企业自身竞争力来抵挡经济危机，使企业能够及时进行合理投资促进企业扩充发展。而不好的一面体现在管理层以权谋私，利于企业现金增加自身工作消费，大股東利用公司所持现金放贷担保从而损害中小股东利润。
相比其他国家，我国上市公司现金持有量较高。公司进行上市本是为了扩充融资水平，促进自身发展，但在我国，有些公司上市后进行“圈钱”行为。我国的上市企业在上市时，募集的资金多会超出原定计划，这也就导致了上市企业现金持有量高。除此之外，由于资本市场投资项目的水平层次不齐，各个企业就算有较高的现金持有量，也不敢随便进行多项现金投资，现金投不出去也会导致企业的现金持有量高。另外，股权结构的分配也对公司的现金持有量产生影响。
三、政策建议
（一）优化股权结构，推动中小股东保护力
股权分配不均，最大股东的持股量过高，大小股东利益冲突会对公司的现金持有量产生影响。民营上市公司应该缩小最大股东和其他大股东的持股差距，加强对第一股东的约束力。平衡企业几大股东的持股水平，使其能够相互制约，优化公司股权结构，从而提升对中小股东的利润维护。而国有上市企业需要扩充投资体，还应对第一股东的责任进行划分，加强其持股力，使其利润与企业利润相互作用。
应该加强中小股东对企业的表决力，提升表决公平度。由于“一股一表决”的政策，使得中小股东没有话语权，虽然无法立刻解决这个政策的弊端，但是可以加强对大股东的约束。例如有些决策投票时，相关股东应避嫌，以防以权谋私的现象。另外，建立投诉制，对侵犯中小股东权益的行为进行处理，从而增加对中小股东的保护力。
（二）增强市场监督力，规范大股东行为
由于信息来源渠道多，对企业实况了解具体，会产生大股东利用关联交易提升自身利润的现象，因此，加强市场监督力是很有必要的。在我国，证券交易所、证监会和司法部门是对股票交易进行监督的主要部门，他们应该协作监督，完善管理制度。证监会应加强监督力，司法部门应增强查处力，以此来避免大股东与其他机构联合操控股价等违法行为。
增强媒体监督力也是很有效的。现在社会是信息化社会，媒体的作用是很大的。中小股东对企业状况的了解和信息来源多来自媒体，媒体应加强对上市企业的监督，对大股东为了自身利润损害公司和中小股东利润的现象进行曝光，从而引发社会关注力，也能增强对中小股东的保护。
结论：
我国上市公司的股权结构仍存在很多问题，对中小股东的保护力也不足，而股权结构和股东保护又会作用于企业的现金持有量。因此，应加强对现有股权结构问题的解决优化，合理保护中小股东的权益，政府相关部门做好监督管理，并充分发挥媒体的作用，从而控制好上市公司的现金持有量，推进上市公司的扩张发展。
参考文献：
[1]张人骥，刘春江. 股权结构、股东保护与上市公司现金持有量[J]. 财贸经济，2015，02：3-9+96.
[2]聂丽洁，郭奕. 我国上市公司股权结构与现金持有量关系的实证检验[J]. 统计与决策，2010，16：133-135.
摘 要：当代社会发展迅速，经济成为各国之间竞争的重点，企业发展是关键，而经济的发展并非一帆风顺的。在2008年经济危机的情况下，公司现金的持有量影响了公司是否能够渡过难关，对于现金持有量较低的企业，都最终破产或接近破产的边境。在这个教训下，我国的上市公司开始关注企业现金持有量的关键性并进行了相应的管理战略调整。而股权结构和股东保护都会对公司的现金持有量产生影响作用，本文就这三方面的进行了讨论，并分析了股权结构及股东保护和现金持有量之间的关系。
关键词：股权结构；股东保护；现金持有量
引言
随着我国经济的发展，我国的上市公司越来越多，在国际上的排名也逐渐上升，而上市公司内部结构的分配与安置逐渐成为人们所关注的重点。其中，股权的结构分配与对股东权益的维护是关键所在，而企业的资金持有量与两者的关系也需要被探讨分析。上市公司的现金持有量不仅受经济形式的影响，也与内部管理有关。企业的股权结构、股东保护都与公司的现金持有量有关。
一、我国的资本市场现状
（一）我国的资本市场的产生
改革开放后，为了促进国有企业的发展，我国的资本市场逐渐扩张。在我国实行改革开放前，我国的经济发展主要依靠国有企业的发展，但是国有企业的发展具有限制性，缺乏市场竞争力，因此改革开放后，资本主义市场逐渐发展起来。为了提高市场竞争力，我国的国有企业不论在公司结构还是融资方法上都有所改变。传统的国有企业主要依靠财政拨款来运营发展，缺乏竞争动力。为了推动我国经济发展，各大国有企业逐渐改为股份制公司，因而产生了资本市场。
（二）我国资本市场存在的问题
我国的资本市场是由于国有企业改革而生，其受到政府行政方针的影响和管理。国家所发布的新的政策直接对资本市场产生作用，并决定了其发展方向。国有企业虽转变为股份制公司，但股权的分配并不能直接对经济的发展产生积极影响，资本市场的资源也没有得以优化分配。上市公司存在股权分配不均的问题，存在“一股独大”的现状，使得市场出现被人为操控的现象。我国的资本市场发展并不成熟，因此股权结构的改革是很有必要的。
二、股权结构、股东保护与上市公司现金持有量的现状
（一）股权结构和股东保护的现状
股权结构并非单一固定的，但是在我国，以股权集中性为主，即几人掌控大多股权，这里面有一个人的股权要比其他人多出很多。对于一个上市的企业而言，实际控股人掌握着企业的控制权。股权结构改变前，一个上市公司有三分之二的股权都为非流通股份，而这些股份多属于控股人和主要股东。对这些人而言，其主要利润来于净资产增值，因此并不关心公司的管理问题。而那些流通的股份多被普通人和投资者掌握，但是他们无法对企业进行监督管理。而这双方对上市企业的态度致使大股東容易侵犯小股东的权益。
而对股权结构进行改变使那些大股东的股票也上市，把大小股东的利益相同化，也就使得他们去思考提升小股东的利益，从而促进企业管理与进步。但是，由于大股东信息渠道多，内幕了解全，就出现了大股东和某些机构合伙操控股价侵犯小股东权益的现象，中小股东并未得到很好的保护。除此之外，对于企业的管理而然，股东所持有的股份和投票权一致，因此大股东对公司管理的决定权更大，这时，就会出现其为了个人利益而做出不当表决权的现象。而我国的相关法律也存在一定的漏洞，无法合理保护投资者的权益，因此，对于中小股东保护的问题仍待解决。
（二）上市公司现金持有量的现状
在我国，上市企业的现金持有政策的目的分为两面，好的一面和坏的一面。对于好的一面而言，是为了减少融资的成本和消息不对等的现状，增强企业自身竞争力来抵挡经济危机，使企业能够及时进行合理投资促进企业扩充发展。而不好的一面体现在管理层以权谋私，利于企业现金增加自身工作消费，大股東利用公司所持现金放贷担保从而损害中小股东利润。
相比其他国家，我国上市公司现金持有量较高。公司进行上市本是为了扩充融资水平，促进自身发展，但在我国，有些公司上市后进行“圈钱”行为。我国的上市企业在上市时，募集的资金多会超出原定计划，这也就导致了上市企业现金持有量高。除此之外，由于资本市场投资项目的水平层次不齐，各个企业就算有较高的现金持有量，也不敢随便进行多项现金投资，现金投不出去也会导致企业的现金持有量高。另外，股权结构的分配也对公司的现金持有量产生影响。
三、政策建议
（一）优化股权结构，推动中小股东保护力
股权分配不均，最大股东的持股量过高，大小股东利益冲突会对公司的现金持有量产生影响。民营上市公司应该缩小最大股东和其他大股东的持股差距，加强对第一股东的约束力。平衡企业几大股东的持股水平，使其能够相互制约，优化公司股权结构，从而提升对中小股东的利润维护。而国有上市企业需要扩充投资体，还应对第一股东的责任进行划分，加强其持股力，使其利润与企业利润相互作用。
应该加强中小股东对企业的表决力，提升表决公平度。由于“一股一表决”的政策，使得中小股东没有话语权，虽然无法立刻解决这个政策的弊端，但是可以加强对大股东的约束。例如有些决策投票时，相关股东应避嫌，以防以权谋私的现象。另外，建立投诉制，对侵犯中小股东权益的行为进行处理，从而增加对中小股东的保护力。
（二）增强市场监督力，规范大股东行为
由于信息来源渠道多，对企业实况了解具体，会产生大股东利用关联交易提升自身利润的现象，因此，加强市场监督力是很有必要的。在我国，证券交易所、证监会和司法部门是对股票交易进行监督的主要部门，他们应该协作监督，完善管理制度。证监会应加强监督力，司法部门应增强查处力，以此来避免大股东与其他机构联合操控股价等违法行为。
增强媒体监督力也是很有效的。现在社会是信息化社会，媒体的作用是很大的。中小股东对企业状况的了解和信息来源多来自媒体，媒体应加强对上市企业的监督，对大股东为了自身利润损害公司和中小股东利润的现象进行曝光，从而引发社会关注力，也能增强对中小股东的保护。
结论：
我国上市公司的股权结构仍存在很多问题，对中小股东的保护力也不足，而股权结构和股东保护又会作用于企业的现金持有量。因此，应加强对现有股权结构问题的解决优化，合理保护中小股东的权益，政府相关部门做好监督管理，并充分发挥媒体的作用，从而控制好上市公司的现金持有量，推进上市公司的扩张发展。
参考文献：
[1]张人骥，刘春江. 股权结构、股东保护与上市公司现金持有量[J]. 财贸经济，2015，02：3-9+96.
[2]聂丽洁，郭奕. 我国上市公司股权结构与现金持有量关系的实证检验[J]. 统计与决策，2010，16：133-135.