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【摘要】近年来，受国际金融危机的冲击，我国外部需求大幅萎缩，政府出台了一系列扩大内需的措施，确保经济稳定增长，尤其是固定资产投资增加显著，融资金额不断增加。在确保固定资产投资正常进行的情况下，融资风险亦不容忽视。文章通过对政策约束，生命周期理论分析，建立模型，确定固定资产投资企业融资结构及风险防范。
【关键词】固定资产 投资企业 融资结构 融资风险
基于凯恩斯主义的宏观分析模型，即总供给=总需求；总需求=消费+投资+出口+政府支出。消费、投资、出口从需求方面共同拉动国民经济发展，这被形象地比喻为“三驾马车”。投资在短期可以增加需求，拉动经济增长；在长期可以形成一定的生产力，增加社会产品的生产能力，提高商品供给，推动经济增长。因此，投资对经济增长既有供给效应，又有需求效应，既是经济增长的主要动力，又是诱发经济波动的最主要因素，具有“双刃剑”的作用。近年来，受国际金融危机的冲击，我国外部需求大幅萎缩，政府出台了一系列扩大内需的措施，确保经济稳定增长，尤其是固定资产投资增加显著，融资金额不断增加。在确保固定资产投资正常进行的情况下，融资风险亦不容忽视。
一、国家政策对固定资产投资企业融资风险控制
受宏观经济政策的影响，企业纷纷扩大固定资产投资，增加融资力度。资本金是项目建设的基础，亦是融资的前提和保障。资本金充足有利于筹集资金，防范融资风险，反之，资本金不足项目贷款无法及时、足额到位，影响项目建设进展，对负债产生潜在风险。
为控制企业投资风险、防范金融风险，自1996年起国务院制定《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》对固定资产投资项目资本金和对外融资进行约束。随着经济形势变化，2004年和2009年分别对该制度进行调整，以应对国际金融危机，扩大国内需求，有保有压，促进结构调整，有效防范金融风险，保持国民经济平稳较快增长。但是企业在控制融资总额时，亦不可忽视融资期限的搭配。
二、生命周期理论分析
按照生命周期理论，处于成长期的公司因为规模扩张相对较快，应更多筹集与长期资产回收期相适应的长期资金。成熟期鉴于经营活动现金流的大量增长和企业资产扩张速度的放缓，一般以短期资金为主。衰退期若没有更新投资的需求，企业一般不会借入长期资金，以避免支付高昂的利息费用。
处于扩大内需的经济环境下，固定资产投资企业属于资金密集性企业，投资初期，高投入、低收入，属于成长期企业。因此，应更多筹集长期资金，较少筹集短期资金。
三、模型分析
通过对煤炭、机场、港口、铁路、公路、城市轨道交通等固定资产投资企业进行分析，此类企业资金需求（D）主要包括：建设资金需求（Dj），还本付息（Di），营运资金需求及其他（Du）。建设资金需求主要通过项目贷款和自有资金解决。因固定资产投资建设期一般为3～5年，所以项目贷款通常为长期贷款（Ll）。还本付息和营运资金及其他需求由自有资金和短期贷款（Ls）解决。假设年初可支配存量资金Fa，年内收入I。Fb指年终可支配存量资金（安全资金存量）。所以，
D=Dj+Di+Du ①
Fa+I+Ll+Ls=D+Fb ②
2009年国务院制定了《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》，这是目前执行的最新规定，对各行业固定资产投资项目的最低资本金比例进行调整（设资本金比例为R）。则：
Ll=Dj*（1-R） ③
由①②②③得：
Ls=Dj*R+Di+Du+Fb-Fa-I ④
一般情况下，当年收入I要首先满足建设项目资本金投入，才能确保资金安全，则：
I≥Ll/（1-R）*R ⑤
1≥R≥A（1≥A≥0的常量） ⑥
由④⑤⑥解得：
Dj（1-A）≥Ll≥Dj-I，⑦
Dj+Di+Du+Fb-Fa-I≥Ls≥A*Dj+Di+Du+Fb-Fa-I。⑧
在年初预算时，已知Fa，预估Dj、Di、Du、Fa和I，可确定年内融资结构。一是期限结构，长期融资金额为Ll，短期融资金额为Ls；二是性质结构，建设项目融资金额为Ll，用于还本付息及营运资金为Ls。
四、结论及建议
综上所述，在融资形势较宽松的情况下，固定资产投资企业的融资结构须满足⑦⑧，才能确保企业安全运行。在货币市场较紧时，融资结构满足⑦⑧较难，为确保建设项目正常进行，可适当增加短期资金Ls，但建议Ls增速不超过I增速，因为今年Ls的新增将是明年的到期，如果当年Ls增加较多，存在下一年集中到期的风险。
参考文献
[1]胡永远.经济增长理论的最新进展[J].经济评论，2003.（3）.
[2]沈利生，吴振宇.外贸对经济增长贡献的定量分析[J].吉林大学社会科学学报，2004，（4）.
[3]沈小平.固定资产投资理论与河北实证研究[A].韩生雨，刘志金.新世纪新思路新发展一河北省发展计划委员会经济研究文集[C].2003：595-621.
【关键词】固定资产 投资企业 融资结构 融资风险
基于凯恩斯主义的宏观分析模型，即总供给=总需求；总需求=消费+投资+出口+政府支出。消费、投资、出口从需求方面共同拉动国民经济发展，这被形象地比喻为“三驾马车”。投资在短期可以增加需求，拉动经济增长；在长期可以形成一定的生产力，增加社会产品的生产能力，提高商品供给，推动经济增长。因此，投资对经济增长既有供给效应，又有需求效应，既是经济增长的主要动力，又是诱发经济波动的最主要因素，具有“双刃剑”的作用。近年来，受国际金融危机的冲击，我国外部需求大幅萎缩，政府出台了一系列扩大内需的措施，确保经济稳定增长，尤其是固定资产投资增加显著，融资金额不断增加。在确保固定资产投资正常进行的情况下，融资风险亦不容忽视。
一、国家政策对固定资产投资企业融资风险控制
受宏观经济政策的影响，企业纷纷扩大固定资产投资，增加融资力度。资本金是项目建设的基础，亦是融资的前提和保障。资本金充足有利于筹集资金，防范融资风险，反之，资本金不足项目贷款无法及时、足额到位，影响项目建设进展，对负债产生潜在风险。
为控制企业投资风险、防范金融风险，自1996年起国务院制定《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》对固定资产投资项目资本金和对外融资进行约束。随着经济形势变化，2004年和2009年分别对该制度进行调整，以应对国际金融危机，扩大国内需求，有保有压，促进结构调整，有效防范金融风险，保持国民经济平稳较快增长。但是企业在控制融资总额时，亦不可忽视融资期限的搭配。
二、生命周期理论分析
按照生命周期理论，处于成长期的公司因为规模扩张相对较快，应更多筹集与长期资产回收期相适应的长期资金。成熟期鉴于经营活动现金流的大量增长和企业资产扩张速度的放缓，一般以短期资金为主。衰退期若没有更新投资的需求，企业一般不会借入长期资金，以避免支付高昂的利息费用。
处于扩大内需的经济环境下，固定资产投资企业属于资金密集性企业，投资初期，高投入、低收入，属于成长期企业。因此，应更多筹集长期资金，较少筹集短期资金。
三、模型分析
通过对煤炭、机场、港口、铁路、公路、城市轨道交通等固定资产投资企业进行分析，此类企业资金需求（D）主要包括：建设资金需求（Dj），还本付息（Di），营运资金需求及其他（Du）。建设资金需求主要通过项目贷款和自有资金解决。因固定资产投资建设期一般为3～5年，所以项目贷款通常为长期贷款（Ll）。还本付息和营运资金及其他需求由自有资金和短期贷款（Ls）解决。假设年初可支配存量资金Fa，年内收入I。Fb指年终可支配存量资金（安全资金存量）。所以，
D=Dj+Di+Du ①
Fa+I+Ll+Ls=D+Fb ②
2009年国务院制定了《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》，这是目前执行的最新规定，对各行业固定资产投资项目的最低资本金比例进行调整（设资本金比例为R）。则：
Ll=Dj*（1-R） ③
由①②②③得：
Ls=Dj*R+Di+Du+Fb-Fa-I ④
一般情况下，当年收入I要首先满足建设项目资本金投入，才能确保资金安全，则：
I≥Ll/（1-R）*R ⑤
1≥R≥A（1≥A≥0的常量） ⑥
由④⑤⑥解得：
Dj（1-A）≥Ll≥Dj-I，⑦
Dj+Di+Du+Fb-Fa-I≥Ls≥A*Dj+Di+Du+Fb-Fa-I。⑧
在年初预算时，已知Fa，预估Dj、Di、Du、Fa和I，可确定年内融资结构。一是期限结构，长期融资金额为Ll，短期融资金额为Ls；二是性质结构，建设项目融资金额为Ll，用于还本付息及营运资金为Ls。
四、结论及建议
综上所述，在融资形势较宽松的情况下，固定资产投资企业的融资结构须满足⑦⑧，才能确保企业安全运行。在货币市场较紧时，融资结构满足⑦⑧较难，为确保建设项目正常进行，可适当增加短期资金Ls，但建议Ls增速不超过I增速，因为今年Ls的新增将是明年的到期，如果当年Ls增加较多，存在下一年集中到期的风险。
参考文献
[1]胡永远.经济增长理论的最新进展[J].经济评论，2003.（3）.
[2]沈利生，吴振宇.外贸对经济增长贡献的定量分析[J].吉林大学社会科学学报，2004，（4）.
[3]沈小平.固定资产投资理论与河北实证研究[A].韩生雨，刘志金.新世纪新思路新发展一河北省发展计划委员会经济研究文集[C].2003：595-621.