对中国股市，长期以来存在着“老外唱空、国人唱多”的情况。老外，以及一些有老外背景的中国人，从2000点就开始唱空，断定再往上涨就得崩盘。可股指毫不理会，硬是昂首阔步冲上5000点，迫使他们不得不“空翻多”，如QFII就是在3000点唱空，到4500点再补仓的。
　　日前，老外又开始唱空了。英国《金融时报》29日报道，若以沪深两地市场加上在香港上市的内地企业市值，中国股市的总市值已达4.72万亿美元，而日本股市总市值为4.7万亿美元(均按8月28日收盘价计算)，中国股市市值已超过日本。而且今年5月以来，中国股市日均成交额占到亚洲的一半，相当于日本、韩国、中国台湾、中国香港和新加坡交易额的总和。
　　中国股市市值超日本，以及成交额的爆炸式增长，引发了海外诸多人士的担忧。有人认为，这表明中国股市已处于一个估值过高的危险境地。还有分析师直称，“一个巨大的泡沫”已经出现。但与此同时，国内的主流机构和市场人士却大多看好，认为5000点的股市比以往任何时候都健康，有人已经喊出了2008年跃上7000点的目标。
　　老外为什么总唱空中国股市?有一种观点认为，这是为了唱下来自己好抄底，是为“阴谋说”。笔者不太同意这种看法，世界上没有那么多阴谋家，翻翻那些唱空者，多是响当当的大牌机构。即如巴菲特那样的股神，以及荷兰银行、德意志银行和摩根大通等著名国际投行，都在大笔减持中石油和中石化，人家不仅唱空，还实实在在地做空了。
　　老外唱空还是有一定道理的。试想，2006年中国GDP为2.6万亿美元，而日本为5万多亿美元，日本经济总量几乎是中国的1倍，就算今年中国GDP增速远高于日本，总量将超过德国排名世界第三，但再怎么着，日本至少是中国的1.6～1.7倍。况且中国大部分企业尚未上市，股市总市值怎么会超过日本呢?而众所周知日本还是市盈率偏高的国家。
　　但笔者估计，这一回老外唱空怕还是唱不下来。实际上，老外唱空还是因为对中国国情和股情不甚了解，主要表现在三个方面：
　　
　　一是以常规眼光来看待中国股市的超常规增长。今年上市公司一季报业绩增长9成，半年报增长7成多，全年至少可增5成。除了经常性增长外，还有三块：并购带来的爆炸式外延增长，炒股和多年锁定的非流通股一旦放开带来的巨大收益，绩差股前几年计提后巨额转回。如果没有这三块，业绩能有3～4成的增长就相当不错了。概言之，这一两年的高增长，实际是以前许多年置下的家当。
　　
　　二是对中国式并购大牛市缺乏了解。就如小小的沪东重机，四五亿元净资产，两三千万元利润，居然能够吃下大半个中船集团。上市公司自己不做什么事，利润竟从二三千万元猛增到一二十亿元，这在世界上任何一个资本市场都是不可能发生的。但中国能，因为中国的购并是以政府资源为背景的!
　　
　　三是对正在大步跨入理财时代的中国国情缺乏了解。中国目前有16万亿～17万亿元居民存款，有7万多亿元流通市值，即总共有24万亿元左右的金融资产。按照“二八法则”，即80％财富集中在20％较富裕的人群中，2亿～3亿发达地区的城市居民已拥有近20万亿元的金融资产，则人均7万～8万元，户均20多万元。如果说几万元钱存在银行里还可以忍受负利率的话，到了20多万元再不理财是难以想象的。而在中国，要理财除了股市就是楼市，并且80％～90％的人只能选择股市。这就是股民日均开户20万户、基民日均开户40万户的最基本的原因，也是5000点高位的股市，纵然调整也调不深的题中应有之义。
　　但话又说回来，短短一年半时间，从1000点马不停蹄地涨到5000点，毕竟是特定时期出现的特有现象，中国股市目前的估值不管是按2006年业绩的静态市盈率，还是按2007年业绩预期的动态市盈率，甚至是被誉为“漂亮50”的大盘蓝筹股的市盈率，都已大大高于成熟股市，首先是即将开辟直通车的香港股市。说兰州牛肉面只卖2元多，而香港卖到20多元，那是因为香港人不能很便捷地去兰州。如果有朝一日我们买港股也能像买A股一样方便(这一天会来的)，A、H股的差价还会那么大吗?