国内的金融风险，主要表现是影子银行的风险。中国影子银行是2008年危机以后的产物，仅仅只有四年多时间，但眼下其可能弱化货币政策宏观调控作用，引发系统风险的警笛已经鸣响。
　　影子银行原本主要指华尔街以衍生品发行和交易为主营的投资银行，但在中国，影子银行概念很杂，主要指银行体系以外的金融中介活动，如银信合作理财、地下钱庄、小额信贷公司、典当行、民间金融、私募投资、对冲基金以及阿里贷等非银行金融机构贷款等。因为高杠杆率、低透明度等原因，中国影子银行的潜在风险也逐渐为世界所关注。
　　这里最大的问题是各银行计算的只是各自面对的非系统风险。殊不知，通过发行和交易衍生工具把公司和客户的资产配置在各种衍生品上的所谓“风险管理”并未消除风险，只是把风险“分散”到了市场各投资主体，所以实际上每个衍生品都是在向市场释放风险。
　　央行数据显示，截至2011年底，民间金融地下银行活动规模达3.38万亿元，中国信托行业协会的数据显示，截至去年三季度，65家信托公司共计持有6.3万亿元资产。IMF《全球金融稳定报告》称，去年三季度中国国内理财产品存量约8万亿元至9万亿元。综合上述数字，国内影子银行资产总量当在17万亿元至19万亿元左右，还有民间估计可能是30万亿元。
　　影子银行的市场呈现的无序状态更让人忧心。有报道显示，银行理财产品销售人员根本不清楚产品的投资结构；而理财产品的投资人只关心收益率高出银行同期存款利率多少，不问风险。至于PTP（人人贷），原以互联网为平台，现已向线下发展，一些公司变相吸收客户存款发放贷款，建立类似的银行资金池，只要有满意的收益率，并不在意投给了谁，很多公司还虚拟投资人圈理财产品投资人的钱。有些公司还开始了资产证券化，在未告知客户的情况下将其债权打包转化为投资理财计划卖给公司其他客户，也卖给其他P2P公司的客户，形成批量业务，再拿着融资来的钱去投资，违规金融行为数目巨大。
　　这样的行为蕴含了两方面风险，创造货币大规模放大资金杠杆；完全没有风险控制，资金回旋余地非常有限，一旦出现大规模挤兑，极可能引发社会大问题。
　　货币政策是靠各种货币工具通过银行和银行间市场调控经济运行中的流动性来实现平稳实体经济的作用。在利率尚未完全市场化的情况下，控制银行信贷额度是流动性与实体经济对接的主要环节和重要手段。但在2012年社会融资总额中，银行信贷从91%下降到58%，影子银行的信贷融资规模，包括债权和股权融资，还有银行表外的银信合作的理财产品融资规模快速增长。因为统计的问题，民间非正规金融的融资可能还并未计算在社会融资总额之中。
　　非银行融资信贷的大幅增加，意味着大规模脱媒和信贷的大规模体外循环，这部分信贷完全不受央行控制，总量不受控制，乘数效应更不受控制，直接削弱了货币政策的宏观调控能力。如果没有相应的新监管措施和新货币工具，影子银行就可能绑架货币政策，宏观调控的风险大增。
　　再说，由影子银行风险带来的监管风险也是不能忽视的。影子银行的相关金融活动比如资产证券化放开，所有信贷产品都可以证券化后一次性收回贷款，银行就没有了资本金和坏账拨备的压力，巴塞尔协议III关于银行提高资本金要求的监管条款基本不会起到约束作用。提高资本金的约束必须配合沃克尔法则才有效，但就在这最关键的地方，新监管条例被打了折扣，没能得到严格执行。
　　当下国内影子银行业务已如火如荼，衍生品也在加速发展，在道高一尺，魔高一丈的金融世界，监管面对的挑战前所未有。（本文有删节）