在通货膨胀日益成为一大忧患的亚洲，大宗商品的抛售是个好消息，但可能并不像你想像的那么好。
　　
　　从北京到新德里，抗击通胀已经成为决策人士的首要任务，他们通过稳步收紧信贷、让货币兑美元升值来加以应对。菲律宾和马来西亚的央行上周四均将主要利率上调0.25个百分点。两天前，印度在3月份通货膨胀率飙升至近9%后，出乎市场意料地上调利率0.5个百分点。
　　大宗商品是通货膨胀的一个主要部分。马来西亚央行在宣布加息时表示，原因是预期全年大宗商品和能源价格可能会居高不下。巴克莱资本在报告中援引菲律宾央行的估计指出，菲律宾的平均油价达到每桶140美元，可能将通胀推高至5%，较油价为每桶约100美元时的通货膨胀率4.4%有所上升。
　　有鉴于此，在上周四美国油价暴跌8.6%至每桶100美元以下、油价继续走低之际，各国央行决策人士应该松了一口气。上周五，最近交割月6月原油期货合约再跌2.6%，至每桶97.18美元。上周油价累计下跌14.7%，创下2008年12月以来单周最大跌幅。
　　问题是不断走低的油价反映出整体经济前景的脆弱，这对亚洲出口商来说并非好消息。毫无疑问，大宗商品的下跌一定程度上是因为投资者在油价飙升后恢复原来持仓量。不过，尽管上周五的就业报告可谓是利好消息，对美国复苏势头的担忧仍挥之不去，此外，对欧洲主权风险的担忧也难以消除。
　　最近出炉的亚洲采购经理人指数是令人担忧的另一个原因。该指数显示，制造业仍在扩张，但库存也在增加。预计未来几个月出口业将感觉到影响──对一个依然依靠海外消费者来购买其产品的地区来说，这不能说是一个好消息。
　　即使大宗商品价格保持较低水平（这并不一定），通货膨胀也不会彻底解决，而利率仍需要上调。美国银行／美林仍预计今年晚些时候印度、马来西亚和泰国会加息，中国也会进一步收紧信贷。
　　压力不仅来自大宗商品。中国工人近来纷纷获得加薪，购买力增强，这也推高了该国的物价。在该地区，由于寻求从货币升值中获益的全球资本的流入，房地产和其他资产的价格一直在攀升。
　　汇丰(HSBC)亚洲经济研究部联席主管范力民表示，我不会说亚洲已经没有危险了。该地区的利率和汇率过低，难以实现健康的经济发展。
　　天然气、铜和大豆价格的走低可能为亚洲抗击通胀提供可喜的弹药，但这些并不能赢得通胀阻击战。（Peter Stein 《华尔街日报》）