一只基金好坏与否，产品设计很关键。目前来看，有些产品设计上的天然缺陷，可能就会奠定其未来的非乐观存续。富兰克林国海中证100指数增强分级基金的五大缺憾，令人费解。
　　首先，为什么要选用宽基指数？早期的分级指基的确跟踪的都是宽基指数，但是，2014年年末的市场行情表明，投资者真正喜欢的是基于跟踪行业指数基础上的分级基金。目前，很多公司报会的此类产品，绝大多数是行业指数分级，为什么国海富兰克林基金公司对此视而不见听而不闻呢？2014年年末，我还曾经在京、沪、深三地做过巡讲，大力推荐行业指数分级基金，并建议大家要加快发行速度，要搞“批发”，即多只行业分级指基一起发行。
　　其次，为什么是指数增强型产品？我一贯建议，产品的特性要纯洁，不要四不像，不要十三不靠。在权益类产品方面，要么是股票基金、混合基金，要么是标准指基、ETF。指数增强型产品，既没有纯粹的被动投资特征，也没有完全的主动投资特征，仅仅只是在大量被动的基础上，略加一点增强，有意义吗？看看中国的市场：第一，增强型指基的数量有多少？发展起来了吗？第二，那区区几只产品，绩效表现做出来能增强效果吗？在多数情况下，大多数产品都是在做“增弱”。
　　再次，为什么要设定“五年”的运作周期？ 只要稍微用大数据分析一下现有的分级基金，就可以很轻易地发现，无论是早期，还是现在，有明确运作周期的产品都不受投资者欢迎。为什么？如此简单的道理，我就懒得啰嗦了。
　　第四，为什么打算五年后转型为LOF？这是不是在故意自寻死路呢？在搞场内基金的交易探索方面，LOF的失败一直是深交所的一大块心病，实践多年之后，终于找到了分级基金这个突破口，取得了良好的市场效果。
　　最后，为什么不定期折算的上折点是2.00元？早期分级基金的上折点都是2.00元，但这个标准的制定并不严谨，市场检验之后的效果很不好。于是，2013年3月6日，信诚基金管理公司发布《关于修改信诚沪深300指数分级证券投资基金基金合同有关事项的议案》提出：“鉴于分级基金的主要优势与特点之一在于B份额的实际杠杆率，而随着基础份额净值的增长，B份额的实际杠杆率不断下降，分级基金的吸引力不断降低。通过不定期折算的上折算来恢复实际杠杆率以恢复杠杆级的杠杆率，具有很强的必要性。因此，提议增加母份额净值达到或超过1.500元时，进行不定期折算的情形。”4月10日，该公司发布公告，持有人大会通过了上述议案。这是一次在分级基金发展史上具有重大意义的会议，它的积极影响不仅仅体现在信诚沪深300这只产品上，更是波及全体分级基金。此次市场上多只分级基金能够快速上折、快速恢复较高的原始杠杆倍率，保持市场活力，就得益于此。
　　当然，富兰克林国海中证100指数增强分级基金的产品设计并非毫无亮点，在其招募说明书第十二部分“基金的投资”方面，对未来的投资范围，该基金有这样的叙述：“本基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货价值，合计（轧差计算）占基金资产净值的比例为90%-95%，其中投资于股票资产的比例不低于基金资产净值的90%。”随着市场的发展，在指数增强型基金中微量使用股指期货，是该基金的特色之一。但是，这个能有多少用处呢？并且，做期货对专业性要求很强，否则，就不会有那么多的期货公司了。当前市场上有几只较多使用股指期货的混合基金，其业绩对投资者而言似乎没有吸引力。
　　2015年以来，新基金发行数量已超80只。国海富兰克林发行了两只，上一只是市场中唯一的股票QDII。该公司的特立独行令人无法理解。
　　虽然现在发行新基金已实行注册制，但即便这样，基金公司就可如此任性地对待发行指标、发行可能有大量缺陷的产品吗？
　　作者为济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任