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【摘要】新疆经济的跨越式发展离不开地方资本市场的有力支持。地方资本市场结构的优化及其功能的充分发挥对于地区经济结构的调整、产业结构的升级以及经济的持续健康发展起着至关重要的作用。新疆地方资本市场的发展还很不完善，构建多层次地方资本市场对于推动新疆经济跨越式发展具有紧迫性和必要性。
【关键词】跨越式发展 资本市场 新疆经济
一、多层次资本市场与新疆经济跨越式发展
（一）多层次资本市场结构功能
资本市场具有资金融通、分散风险、产权中介和资源配置四方面功能，其功能的充分发挥依赖于完善有效的制度安排。其中，多层次资本市场体系的构建不可或缺。多层次资本市场体系指依据企业质量、规模、风险程度的不同以及为满足市场主体多样化的投融资需求而建立起来的分层次的市场体系。一般来说，包括主板市场（即证券交易所市场）、二板市场（又称创业板市场）、三板市场(即场外市场)三个层次。 2004年1月，国务院关于《推进资本市场改革开放若干问题的决定》，首次提出了建立多层次资本市场的要求。标志着多层次资本市场建设在我国由理论探讨变为实践。
（二）新疆经济跨越式发展
近年来，中央对新疆经济的重视程度及支持力度逐步加大，新疆经济正面临前所未有的发展机遇。从2007年国务院《关于进一步促进新疆经济社会发展若干意见》的出台，到 2010年3月全国对口支援新疆工作会议召开，再到2010年5月中央新疆工作座谈会举行，新疆经济越来越受到中央以及地方的关注，新疆地区正面临前所未有的发展机遇，这必将为新疆资本市场未来的发展创造良好的环境。同时，新疆经济的跨越式发展离不开地方资本市场的有力支持。新疆地方资本市场的发展还很不完善，构建多层次地方资本市场对于推动新疆经济跨越式发展具有紧迫性和必要性。
二、新疆资本市场现状分析
（一）股票市场规模不断扩大，但增速缓慢
截至2011年底，新疆沪深两市上市公司的数量已达37家，其中沪市21家，深市16家。2011年，上市公司在国内资本市场股权、债权融资236亿元，增长18%，资本市场筹资能力有所提升。但由于区域经济发展的滞后，区内企业整体质量不佳，表现为已有上市公司盈利能力较弱，上市后备资源不足，从而导致股票市场融资规模增速缓慢。
(二)债券融资达到一定规模，但仍处于低位
近三年，新疆上市公司中先后有天富热电、八一钢铁、西部建设、广汇股份通过发行债券筹集长期资本，分别融资2.8亿元、12亿元、4亿元、20亿元。公司债券融资能力有所提升，但融资总额仍然相对不足，既没有较好地满足本地企业对资金的需求，与内地上市公司债券融资的现状也存在很大反差。
（三)地方产权市场实现一体化，但仍不够成熟
新疆产权市场于2004年成立，2008年12月新疆联合产权交易所重组为新疆产权交易中心，实现了地方产权市场的一体化，区域资源整合与市场资源配置的功能进一步加强。整合前，2004年至2007年，国有产权交易量为100宗，交易额为6.74亿元；整合后，新疆产权交易呈现出快速发展的较好势头，2010年一年的交易量達110宗，交易额为10.84亿元，迈入全国产权交易机构中等水平。但与内地发达地区相比，新疆产权交易市场的发展还不够成熟，总交易规模偏小，国有资产的进场率不到40％，竞价率也远低于全国平均水平。
（四）股权投资市场取得突破性进展
新疆股权投资类企业发展成效显著。股权投资是新形势下企业融资的一种重要方式，也是推动企业上市的一支重要力量。2011年是自治区股权投资行业发展的开局之年，经一年的努力，新疆股权投资行业取得突破性进展，股权投资企业数量和管理资产规模跃居西部大开发省份第一位，成为西部股权投资类企业最大的聚集地。截止去年11月底，区内股权投资企业已达308家，注册资本总计204亿元，股权投资类企业持有上市公司市值587亿元，资产管理规模近800亿元。“十二五”期间，股权投资企业将成为新疆地方财政收入新的增长点以及多层次资本市场发展的重要组成部分。
三、构建新疆多层次资本市场的建议
（一）强化地方企业股票市场融资能力
首先，大力支持大中型企业进入主板市场。一方面，支持已上市公司进行重组，做大做强优势资源龙头企业，完善公司治理机构和公司内控机制，建立和完善上市公司激励机制，提高上市公司规范运作水平；另一方面，加大力度培育上市后备资源，做好对拟上市公司辅导工作，对重点培育的拟上市企业给予政策优惠，降低企业上市成本。其次，大力支持中小企业进入中小板市场。至2011年末，新疆上中小企业板市场的公司只有8家，与沿海省区存在较大差距。应充分运用各种优惠政策支持中小企业进入深交所中小板市场。
（二）扩大债券市场融资规模
债券市场融资规模的扩大，有利于提高直接融资比例，对改善新疆资本市场尤其是上市公司融资结构具有重要意义。融资规模的扩大，既需要制度方面的完善，也需要发债主体自身质量的提高。制度层面上，完善监管体制，改革发行制度，健全债券信用评级制度。发债主体层面上，要建立健全债券市场主体的信用责任机制，建立发债主体的信息披露制度，规范债券市场中介服务机构，建立债券市场的市场化约束机制。
（三）促进地方产权交易市场健康发展
地方性产权交易市场具有一定程度的区域资源配置、价格发现、融资并购等资本市场的基本功能，随着改革的不断推进以适应经济发展、外部环境的变化，它定会成为地方资本市场重要组成部分，为地方经济发展做出更大的贡献。建议新疆产权市场从以下几个方面强化自身实力：创新经营模式，发展地方要素市场，提高为地方经济发展服务的能力；加强自身建设，提高整体水平，不断增强可持续发展能力；加快商业化转型，探索公司制改革模式，保持持续的生命力；资产出售与储备并举，拓展运营空间，推进跨越式发展。
（四）深化地方股权投资市场
新疆股权投资类企业发展虽取得显著成效，但目前地方股权市场仍处于初级阶段，需要不断深化。建议未来发展思路为：健全服务平台，落实促进股权投资类企业发展的各项政策，吸引更多、更优秀的股权投资企业来我区发展；利用好中央赋予新疆的特殊支持政策，完善促进股权投资企业投资我区的办法；积极推动和建立政府引导基金，采用政府引导、市场运作、集中使用的原则，吸引各类资金投资或参股。
参考文献
[1]全秉中.完善新疆资本市场 推动新疆跨越发展[J].新疆社科论坛，2010(05).
[2]吴晓求.中国资本市场分析要义[M].中国人民大学出版社，2006.
作者简介：王霞霞（1985-），女，新疆财经大学2010级硕士研究生，研究方向：资本市场。
（责任编辑：陈岑）
【关键词】跨越式发展 资本市场 新疆经济
一、多层次资本市场与新疆经济跨越式发展
（一）多层次资本市场结构功能
资本市场具有资金融通、分散风险、产权中介和资源配置四方面功能，其功能的充分发挥依赖于完善有效的制度安排。其中，多层次资本市场体系的构建不可或缺。多层次资本市场体系指依据企业质量、规模、风险程度的不同以及为满足市场主体多样化的投融资需求而建立起来的分层次的市场体系。一般来说，包括主板市场（即证券交易所市场）、二板市场（又称创业板市场）、三板市场(即场外市场)三个层次。 2004年1月，国务院关于《推进资本市场改革开放若干问题的决定》，首次提出了建立多层次资本市场的要求。标志着多层次资本市场建设在我国由理论探讨变为实践。
（二）新疆经济跨越式发展
近年来，中央对新疆经济的重视程度及支持力度逐步加大，新疆经济正面临前所未有的发展机遇。从2007年国务院《关于进一步促进新疆经济社会发展若干意见》的出台，到 2010年3月全国对口支援新疆工作会议召开，再到2010年5月中央新疆工作座谈会举行，新疆经济越来越受到中央以及地方的关注，新疆地区正面临前所未有的发展机遇，这必将为新疆资本市场未来的发展创造良好的环境。同时，新疆经济的跨越式发展离不开地方资本市场的有力支持。新疆地方资本市场的发展还很不完善，构建多层次地方资本市场对于推动新疆经济跨越式发展具有紧迫性和必要性。
二、新疆资本市场现状分析
（一）股票市场规模不断扩大，但增速缓慢
截至2011年底，新疆沪深两市上市公司的数量已达37家，其中沪市21家，深市16家。2011年，上市公司在国内资本市场股权、债权融资236亿元，增长18%，资本市场筹资能力有所提升。但由于区域经济发展的滞后，区内企业整体质量不佳，表现为已有上市公司盈利能力较弱，上市后备资源不足，从而导致股票市场融资规模增速缓慢。
(二)债券融资达到一定规模，但仍处于低位
近三年，新疆上市公司中先后有天富热电、八一钢铁、西部建设、广汇股份通过发行债券筹集长期资本，分别融资2.8亿元、12亿元、4亿元、20亿元。公司债券融资能力有所提升，但融资总额仍然相对不足，既没有较好地满足本地企业对资金的需求，与内地上市公司债券融资的现状也存在很大反差。
（三)地方产权市场实现一体化，但仍不够成熟
新疆产权市场于2004年成立，2008年12月新疆联合产权交易所重组为新疆产权交易中心，实现了地方产权市场的一体化，区域资源整合与市场资源配置的功能进一步加强。整合前，2004年至2007年，国有产权交易量为100宗，交易额为6.74亿元；整合后，新疆产权交易呈现出快速发展的较好势头，2010年一年的交易量達110宗，交易额为10.84亿元，迈入全国产权交易机构中等水平。但与内地发达地区相比，新疆产权交易市场的发展还不够成熟，总交易规模偏小，国有资产的进场率不到40％，竞价率也远低于全国平均水平。
（四）股权投资市场取得突破性进展
新疆股权投资类企业发展成效显著。股权投资是新形势下企业融资的一种重要方式，也是推动企业上市的一支重要力量。2011年是自治区股权投资行业发展的开局之年，经一年的努力，新疆股权投资行业取得突破性进展，股权投资企业数量和管理资产规模跃居西部大开发省份第一位，成为西部股权投资类企业最大的聚集地。截止去年11月底，区内股权投资企业已达308家，注册资本总计204亿元，股权投资类企业持有上市公司市值587亿元，资产管理规模近800亿元。“十二五”期间，股权投资企业将成为新疆地方财政收入新的增长点以及多层次资本市场发展的重要组成部分。
三、构建新疆多层次资本市场的建议
（一）强化地方企业股票市场融资能力
首先，大力支持大中型企业进入主板市场。一方面，支持已上市公司进行重组，做大做强优势资源龙头企业，完善公司治理机构和公司内控机制，建立和完善上市公司激励机制，提高上市公司规范运作水平；另一方面，加大力度培育上市后备资源，做好对拟上市公司辅导工作，对重点培育的拟上市企业给予政策优惠，降低企业上市成本。其次，大力支持中小企业进入中小板市场。至2011年末，新疆上中小企业板市场的公司只有8家，与沿海省区存在较大差距。应充分运用各种优惠政策支持中小企业进入深交所中小板市场。
（二）扩大债券市场融资规模
债券市场融资规模的扩大，有利于提高直接融资比例，对改善新疆资本市场尤其是上市公司融资结构具有重要意义。融资规模的扩大，既需要制度方面的完善，也需要发债主体自身质量的提高。制度层面上，完善监管体制，改革发行制度，健全债券信用评级制度。发债主体层面上，要建立健全债券市场主体的信用责任机制，建立发债主体的信息披露制度，规范债券市场中介服务机构，建立债券市场的市场化约束机制。
（三）促进地方产权交易市场健康发展
地方性产权交易市场具有一定程度的区域资源配置、价格发现、融资并购等资本市场的基本功能，随着改革的不断推进以适应经济发展、外部环境的变化，它定会成为地方资本市场重要组成部分，为地方经济发展做出更大的贡献。建议新疆产权市场从以下几个方面强化自身实力：创新经营模式，发展地方要素市场，提高为地方经济发展服务的能力；加强自身建设，提高整体水平，不断增强可持续发展能力；加快商业化转型，探索公司制改革模式，保持持续的生命力；资产出售与储备并举，拓展运营空间，推进跨越式发展。
（四）深化地方股权投资市场
新疆股权投资类企业发展虽取得显著成效，但目前地方股权市场仍处于初级阶段，需要不断深化。建议未来发展思路为：健全服务平台，落实促进股权投资类企业发展的各项政策，吸引更多、更优秀的股权投资企业来我区发展；利用好中央赋予新疆的特殊支持政策，完善促进股权投资企业投资我区的办法；积极推动和建立政府引导基金，采用政府引导、市场运作、集中使用的原则，吸引各类资金投资或参股。
参考文献
[1]全秉中.完善新疆资本市场 推动新疆跨越发展[J].新疆社科论坛，2010(05).
[2]吴晓求.中国资本市场分析要义[M].中国人民大学出版社，2006.
作者简介：王霞霞（1985-），女，新疆财经大学2010级硕士研究生，研究方向：资本市场。
（责任编辑：陈岑）