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封闭式基金在存续期内不能赎回，因此，其存续期内的价值依赖于对未来到期日价值的预期。开放式基金的价值不仅受对未来到期日价值的预期影响，同时，也受当期基金净值本身的影响。两种基金不同的交易机制导致两种基金有不同的价值形成机制。理论分析和实证检验都证明：这种特殊的交易规则和价值形成机制使投资开放式基金可以获得超过基金净值平均收益的收益，为了使得投资封闭式基金与投资开放式基金有相同的价值，封闭式基金自然折价交易，而且无论是市场预期乐观或悲观都是如此。同时证明：封闭式基金折价率的波动很可能由于噪声交易者的非理性因素