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梅隆家族开启了美国的金融控股模式，
但金控模式对家族财富的传承有一定负面影响。由于家族缺乏强有力的领导者，
第三代对商业的兴趣也不高，外部人员开始深深涉足家族资产管理，
尤其是约翰·胡尔加盟梅隆基金会后，对其投资策略进行调整，
扩大了低流动性但高收益率的投资品配置，他在任时，基金会除2008年次贷危机以外，
收益率都在7.25%以上，其绝对回报率也位列美国基金会前列。
慈善与家庭，传承两大目标
1930年，安德鲁像当年自己的父亲一样，开始着手考虑财产的分配。他把财产的用途分为两个目标：慈善和家庭。
为了实现第一个目标，他在1930年成立了A.W.梅隆教育-慈善信托，并最终转移给信托5800万美元，主要用于建设美国国家艺术馆和购买馆内收藏的画作。
为了实现第二个目标，自1931年起，安德鲁开始着手赠与子女大笔财富。1931年5月，他把价值50万美元的美国铝业股票转移给了儿子保罗（Paul），并转让了相同价值的股票给女儿艾尔莎（Ailsa）。同时，他转让了价值400万美元的股票（美国铝业、匹兹堡煤炭公司、金刚砂公司）给保罗，价值超过330万美元的股票（美国铝业、匹兹堡煤炭公司）给艾尔莎。随后，他又把价值1000万美元的梅隆银行和联合信托公司股份分配给二人。同年12月，他向两个子女各转让了价值2000万美元的Coalesced 公司股票。1932年5月，他又向保罗转让了价值475万美元的股票（海湾石油公司、科佩斯公司和标准铁路机车公司），向艾尔莎转让了价值300万美元的相同公司的股票。同时，他在保罗和艾尔莎之间分配了价值1600万美元的梅隆企业股票和价值1000万美元的银行股份。到1937年，安德鲁已经把大部分的财产转移给子女。
每个故事都有着不一样的落幕。1937年的秋天，为梅隆家族事业打拼奋斗且显赫风光一生的安德鲁·梅隆完成了人生的谢幕仪式，长眠在匹兹堡的阿勒格尼墓地的他，留下了金钱、艺术品、公司股份、慈善信托、在建的国家艺术馆、几十年跌宕起伏的名声，以及两个孩子。
父子王国成往事
安德鲁·梅隆去世以后，梅隆家族的两个第三代成员成为了家族的领导人，这两人分别是安德鲁·梅隆的儿子保罗·梅隆和侄子理查德·金·梅隆。
保罗继承了家族的大部分财产，不过却对管理整个家族事业缺乏兴趣，他大学时就对出人头地并无好感，成年后主要的兴趣是赛马和艺术品。保罗并不是一个不学无术的富三代，他拥有出色的能力来做他想做的事业，不过对于家族事业来说，他似乎并无让其发扬光大的想法。所以，在安德鲁去世后，他的侄子理查德·金·梅隆便成为了家族的领导人。他实际管理着整个家族事务，保罗只是以他的兄弟和大股东的身份协助他在一些重要事务上做出决策。理查德有强烈的意愿也有一定的能力让整个家族的事业继续前进，并让家族凝聚在他的领导下，不过趋势不可逆，在他去世以后，梅隆家族逐渐地分裂成一个个独立的小个体并最终消失在人们的视野中，理查德也成为了梅隆家族的最后一任掌门人。
这其中有很多原因，有保罗和理查德的个人原因，也有客观的外界因素，不过最主要的原因应该是家族由第三代过渡到第四代时出现的权力真空。家族第四代的8个人，在理查德去世时没有任何一个人有能力完全接手整个家族的事务，这8人中有四男四女，男生中年龄最大的为理查德·梅隆·斯凯夫，他当时38岁，不过他却是第四代中对家族事业最没有兴趣的成员，他三个弟弟中的蒂莫西·梅隆被人形容为“最不像梅隆的梅隆”，另外两个弟弟虽然非常努力，却没有足够的时间来获取接掌家族的经验和资源，这让原本就在挣扎中的家族彻底地走向了分裂和衰落。家族成员各自把守成作为自己的主要目标，因为托马斯和安德鲁积累的财富足够维系他们奢侈的生活并让他们做自己真正喜欢的事了。第四代中的女生康妮·梅隆两次和同一个政府官员结婚、离婚，并准备和另一人结婚，她的一个姐姐在飞机事故中逝世，另两个姐姐嫁给了普通人并从事着艺术和慈善事业。
梅隆家族的业务模式可以被看作美国金融控股模式的发端，梅隆家族基本不参与任何公司的日常管理，他们只负责提供资金和持有权益。这种模式对于家族传承的缺点在于，这需要一个能力和意志力都很强的领导者，因为这种模式下的业务是不断变化的，没有强力的领导者，这个系统不能长时间自行运转。所以，家族在失去领导者以后，家族成员手中拥有的仅仅是权益，这些权益的价值不仅不掌握在家族手中，还经常随着市场剧烈波动，外加这些权益带来的现金流也不稳定，当家族后代需要资金时，首先想到的就是卖出手中的权益，所以，金融控股对家族财富的传承是有一定负面影响的。这一点在理查德的继任者普罗塞身上表现得很明显。
普罗塞是理查德的养子，理查德在世时是力挺他接班的，不过普罗塞的婚姻和家庭给他带来了很多牵制，他自己的能力也有限，保罗在普罗塞接班时认为“他还太嫩了点”，这个评价很准确，普罗塞没能够阻止梅隆家族的分散和衰落，梅隆家族由于没有一个强力的领导者而很快变成了一盘散沙，大家各自握着手中的股票，过着安稳但不思进取的生活。
梅隆家族成为了一盘散沙，不过梅隆家族的两个机构—梅隆银行和基金会却得以留存于世。梅隆银行后来和纽约银行合并成为了今天的纽约梅隆银行，这是一家拥有580亿美元总资产的巨型银行。梅隆家族的基金会虽然没有给家族带来很多回报，家族的成员也逐渐淡出了基金会的日常管理，但基金会还是为家族带来了很高的社会地位，同时还能为家族后代的一些成员提供工作机会。
优秀团队，带来基金会高回报
保罗和艾尔莎虽然不像他们的父亲那样对经商感兴趣，但父亲追求中的两样是他们感兴趣的：慈善和收藏。他们都投入了自己财产中的很大一部分建立了慈善基金会。1940年，艾尔莎建立了阿瓦隆基金会（Avalon Foundation）。一年后，保罗采用弗吉尼亚州的别名，成立了奥多明尼昂基金会（Old Dominion Foundation）。1969年，保罗和艾尔莎为了纪念父亲，决定合并这两家基金会，并将其名称改为安德鲁·梅隆基金会（The Andrew W.Mellon Foundation）。 梅隆基金会的主要捐赠领域是信息科技、艺术、人文科学和高等教育。在过去40多年中，梅隆基金会收获了可观的收益，其1969年的初始资产为2.2亿美元，2011年资产已增加到50亿美元，2010年，梅隆基金会向社会捐赠了2.5亿美元，排在美国基金会中的第20位。
梅隆基金会的成功，要归功于出色的资产管理团队。其1969年建立时只有10人的团队，包括受托人、主席、副主席和法律顾问等人；此后，梅隆基金会逐渐开始聘请专业的资产管理人员，目前其管理团队的主要人员已经达到39人，新增者包含了投资人员、项目管理人员、咨询人员、财务人员和行政人员。通过不断的招贤纳士， 梅隆基金会打造出了一个专业化的管理团队。
投资团队中的重要角色莫过于首席投资官（Chief Investment 0fficer，CIO），而梅隆基金会发展历程中最成功的首席投资官非约翰·胡尔（John Hull）莫属。约翰·胡尔被一些金融猎头公司誉为“性价比最高的首席投资官”。猎头公司曾根据2006-2010年间的性价比（平均每拿10万美元年薪能给基金会带来的收益）对首席投资官进行排名，约翰·胡尔排名第一。在此期间，约翰·胡尔平均管理51亿美元的资产，并给梅隆基金会带来了6.5%的平均收益率，而他拿到的平均年薪是62.0616万美元。换句话说，约翰·胡尔每拿到10万美元的薪酬便能给基金会带来1.05%的投资收益率（表1）。而美国投资界的传奇人物大卫·史文森（David F. Swensen）同期只排在46位，他给耶鲁大学基金会带来的平均收益率为6.2%，但耶鲁大学基金会为他支付了379.554万美元的年薪。
约翰·胡尔的成功之处在于有效配置资产。在1969年梅隆基金会刚建立时，投资产品比较单一，主要集中于国内股票和固定收益产品，二者分别占总投资额的60%和40%。这一投资策略直到1990年才改变。1990年起，财务委员会（finance committee）开始制定正式的投资目标并每年重审。该委员会还决定，在制定投资目标的过程中不但要考虑现在的支出计划，还要考虑未来资产的保值，因此，为长久计，可以增加流动性较差的投资品以增加组合收益。这一投资策略正好发挥了基金会投资期限长的特点。根据这一特点，梅隆基金会的整体投资目标是在给定风险的情况下，寻找长期的投资总回报。虽然梅隆基金会从1990年开始逐渐增加了其他类投资品的投资比例，但其还是把很大一部分资金投资在传统的产品如股票和固定收益上（图1）。
而自从约翰·胡尔2003年加盟后，梅隆基金会对其他类投资品的投资比例有了很大的提高，2004年已占总投资比重的29%，股票和固定收益产品则只占总投资的53%和12%；到了2010年，其他类投资比例大幅度提高到64%，而股票和固定收益产品则只占23%和11%（图2）。这一策略的成功运用给梅隆基金会带来丰厚的回报。美国法律规定，每年基金会的固定支出是5%，如果再加上2006-2010年的年均通货膨胀率2.25%，那么基金会的收益率达到7.25%才能保值。梅隆基金会在约翰·胡尔的带领下，基本上都达到了7.25%以上的收益率（图3），只有在2008年次贷危机这样的系统性风险爆发时，其投资回报率才为负值。梅隆基金会的绝对回报率也位列各基金会的前列（表2）。
虽然投资组合能够通过有效的资产配置抵消非系统性的风险，但确实很难抵挡系统性风险，因此整体而言，梅隆基金会的资产管理相当有效。其成功说明，优秀的资产管理团队对于基金会来说至关重要，他们可以通过有效的分析，在合适的时机进行有效的资源配置，从而获得绝对收益率。
财富管理的梅隆经验
梅隆家族极富传奇色彩，其财富故事尤以三个方面最有特色。
其一，是继承人的培养。安德鲁·梅隆的成功，究其原因，除了他自身的天才禀赋外，托马斯·梅隆对他从小的培养功不可没。从商人的角度说，安德鲁的成就远远超过托马斯。但从培养杰出后代的角度说，托马斯比安德鲁更优秀，托马斯在培养后代上花的时间和心力远远大于安德鲁。梅隆家族的案例说明，培养一个成功的继承人至少要花10年以上的时间。
其二，是匹配阶段，任用贤人。从保罗和艾尔莎这代人开始，梅隆家族对商业拓展的兴趣似乎已经止步，而更关心社会价值和个人兴趣层面的问题，也就是从这代人起，家族以外的人员开始深深涉足家族资产的管理。所以，当家族从打江山阶段进入守江山阶段时，调整运转模式，引入外部人员，会是比较合适的时机。约翰·胡尔在合适的时机出现，对家族资产的传承帮助极大。
其三，是匹配投资，守住江山。在很大程度上，资金的收益是靠“期限”和“信用”这两个要素换得的。约翰·胡尔在任时，对投资策略做出了较大调整，主要思路是根据资产的长期性配置了低流动性但有更高收益率的产品（包括对冲基金和PE等另类投资），这为资产组合贡献了很大部分的收益。所以对长期资金而言，在拥有一定投资和风控能力的前提下，拉长投资期限不失为提高收益率的方法。
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但金控模式对家族财富的传承有一定负面影响。由于家族缺乏强有力的领导者，
第三代对商业的兴趣也不高，外部人员开始深深涉足家族资产管理，
尤其是约翰·胡尔加盟梅隆基金会后，对其投资策略进行调整，
扩大了低流动性但高收益率的投资品配置，他在任时，基金会除2008年次贷危机以外，
收益率都在7.25%以上，其绝对回报率也位列美国基金会前列。
慈善与家庭，传承两大目标
1930年，安德鲁像当年自己的父亲一样，开始着手考虑财产的分配。他把财产的用途分为两个目标：慈善和家庭。
为了实现第一个目标，他在1930年成立了A.W.梅隆教育-慈善信托，并最终转移给信托5800万美元，主要用于建设美国国家艺术馆和购买馆内收藏的画作。
为了实现第二个目标，自1931年起，安德鲁开始着手赠与子女大笔财富。1931年5月，他把价值50万美元的美国铝业股票转移给了儿子保罗（Paul），并转让了相同价值的股票给女儿艾尔莎（Ailsa）。同时，他转让了价值400万美元的股票（美国铝业、匹兹堡煤炭公司、金刚砂公司）给保罗，价值超过330万美元的股票（美国铝业、匹兹堡煤炭公司）给艾尔莎。随后，他又把价值1000万美元的梅隆银行和联合信托公司股份分配给二人。同年12月，他向两个子女各转让了价值2000万美元的Coalesced 公司股票。1932年5月，他又向保罗转让了价值475万美元的股票（海湾石油公司、科佩斯公司和标准铁路机车公司），向艾尔莎转让了价值300万美元的相同公司的股票。同时，他在保罗和艾尔莎之间分配了价值1600万美元的梅隆企业股票和价值1000万美元的银行股份。到1937年，安德鲁已经把大部分的财产转移给子女。
每个故事都有着不一样的落幕。1937年的秋天，为梅隆家族事业打拼奋斗且显赫风光一生的安德鲁·梅隆完成了人生的谢幕仪式，长眠在匹兹堡的阿勒格尼墓地的他，留下了金钱、艺术品、公司股份、慈善信托、在建的国家艺术馆、几十年跌宕起伏的名声，以及两个孩子。
父子王国成往事
安德鲁·梅隆去世以后，梅隆家族的两个第三代成员成为了家族的领导人，这两人分别是安德鲁·梅隆的儿子保罗·梅隆和侄子理查德·金·梅隆。
保罗继承了家族的大部分财产，不过却对管理整个家族事业缺乏兴趣，他大学时就对出人头地并无好感，成年后主要的兴趣是赛马和艺术品。保罗并不是一个不学无术的富三代，他拥有出色的能力来做他想做的事业，不过对于家族事业来说，他似乎并无让其发扬光大的想法。所以，在安德鲁去世后，他的侄子理查德·金·梅隆便成为了家族的领导人。他实际管理着整个家族事务，保罗只是以他的兄弟和大股东的身份协助他在一些重要事务上做出决策。理查德有强烈的意愿也有一定的能力让整个家族的事业继续前进，并让家族凝聚在他的领导下，不过趋势不可逆，在他去世以后，梅隆家族逐渐地分裂成一个个独立的小个体并最终消失在人们的视野中，理查德也成为了梅隆家族的最后一任掌门人。
这其中有很多原因，有保罗和理查德的个人原因，也有客观的外界因素，不过最主要的原因应该是家族由第三代过渡到第四代时出现的权力真空。家族第四代的8个人，在理查德去世时没有任何一个人有能力完全接手整个家族的事务，这8人中有四男四女，男生中年龄最大的为理查德·梅隆·斯凯夫，他当时38岁，不过他却是第四代中对家族事业最没有兴趣的成员，他三个弟弟中的蒂莫西·梅隆被人形容为“最不像梅隆的梅隆”，另外两个弟弟虽然非常努力，却没有足够的时间来获取接掌家族的经验和资源，这让原本就在挣扎中的家族彻底地走向了分裂和衰落。家族成员各自把守成作为自己的主要目标，因为托马斯和安德鲁积累的财富足够维系他们奢侈的生活并让他们做自己真正喜欢的事了。第四代中的女生康妮·梅隆两次和同一个政府官员结婚、离婚，并准备和另一人结婚，她的一个姐姐在飞机事故中逝世，另两个姐姐嫁给了普通人并从事着艺术和慈善事业。
梅隆家族的业务模式可以被看作美国金融控股模式的发端，梅隆家族基本不参与任何公司的日常管理，他们只负责提供资金和持有权益。这种模式对于家族传承的缺点在于，这需要一个能力和意志力都很强的领导者，因为这种模式下的业务是不断变化的，没有强力的领导者，这个系统不能长时间自行运转。所以，家族在失去领导者以后，家族成员手中拥有的仅仅是权益，这些权益的价值不仅不掌握在家族手中，还经常随着市场剧烈波动，外加这些权益带来的现金流也不稳定，当家族后代需要资金时，首先想到的就是卖出手中的权益，所以，金融控股对家族财富的传承是有一定负面影响的。这一点在理查德的继任者普罗塞身上表现得很明显。
普罗塞是理查德的养子，理查德在世时是力挺他接班的，不过普罗塞的婚姻和家庭给他带来了很多牵制，他自己的能力也有限，保罗在普罗塞接班时认为“他还太嫩了点”，这个评价很准确，普罗塞没能够阻止梅隆家族的分散和衰落，梅隆家族由于没有一个强力的领导者而很快变成了一盘散沙，大家各自握着手中的股票，过着安稳但不思进取的生活。
梅隆家族成为了一盘散沙，不过梅隆家族的两个机构—梅隆银行和基金会却得以留存于世。梅隆银行后来和纽约银行合并成为了今天的纽约梅隆银行，这是一家拥有580亿美元总资产的巨型银行。梅隆家族的基金会虽然没有给家族带来很多回报，家族的成员也逐渐淡出了基金会的日常管理，但基金会还是为家族带来了很高的社会地位，同时还能为家族后代的一些成员提供工作机会。
优秀团队，带来基金会高回报
保罗和艾尔莎虽然不像他们的父亲那样对经商感兴趣，但父亲追求中的两样是他们感兴趣的：慈善和收藏。他们都投入了自己财产中的很大一部分建立了慈善基金会。1940年，艾尔莎建立了阿瓦隆基金会（Avalon Foundation）。一年后，保罗采用弗吉尼亚州的别名，成立了奥多明尼昂基金会（Old Dominion Foundation）。1969年，保罗和艾尔莎为了纪念父亲，决定合并这两家基金会，并将其名称改为安德鲁·梅隆基金会（The Andrew W.Mellon Foundation）。 梅隆基金会的主要捐赠领域是信息科技、艺术、人文科学和高等教育。在过去40多年中，梅隆基金会收获了可观的收益，其1969年的初始资产为2.2亿美元，2011年资产已增加到50亿美元，2010年，梅隆基金会向社会捐赠了2.5亿美元，排在美国基金会中的第20位。
梅隆基金会的成功，要归功于出色的资产管理团队。其1969年建立时只有10人的团队，包括受托人、主席、副主席和法律顾问等人；此后，梅隆基金会逐渐开始聘请专业的资产管理人员，目前其管理团队的主要人员已经达到39人，新增者包含了投资人员、项目管理人员、咨询人员、财务人员和行政人员。通过不断的招贤纳士， 梅隆基金会打造出了一个专业化的管理团队。
投资团队中的重要角色莫过于首席投资官（Chief Investment 0fficer，CIO），而梅隆基金会发展历程中最成功的首席投资官非约翰·胡尔（John Hull）莫属。约翰·胡尔被一些金融猎头公司誉为“性价比最高的首席投资官”。猎头公司曾根据2006-2010年间的性价比（平均每拿10万美元年薪能给基金会带来的收益）对首席投资官进行排名，约翰·胡尔排名第一。在此期间，约翰·胡尔平均管理51亿美元的资产，并给梅隆基金会带来了6.5%的平均收益率，而他拿到的平均年薪是62.0616万美元。换句话说，约翰·胡尔每拿到10万美元的薪酬便能给基金会带来1.05%的投资收益率（表1）。而美国投资界的传奇人物大卫·史文森（David F. Swensen）同期只排在46位，他给耶鲁大学基金会带来的平均收益率为6.2%，但耶鲁大学基金会为他支付了379.554万美元的年薪。
约翰·胡尔的成功之处在于有效配置资产。在1969年梅隆基金会刚建立时，投资产品比较单一，主要集中于国内股票和固定收益产品，二者分别占总投资额的60%和40%。这一投资策略直到1990年才改变。1990年起，财务委员会（finance committee）开始制定正式的投资目标并每年重审。该委员会还决定，在制定投资目标的过程中不但要考虑现在的支出计划，还要考虑未来资产的保值，因此，为长久计，可以增加流动性较差的投资品以增加组合收益。这一投资策略正好发挥了基金会投资期限长的特点。根据这一特点，梅隆基金会的整体投资目标是在给定风险的情况下，寻找长期的投资总回报。虽然梅隆基金会从1990年开始逐渐增加了其他类投资品的投资比例，但其还是把很大一部分资金投资在传统的产品如股票和固定收益上（图1）。
而自从约翰·胡尔2003年加盟后，梅隆基金会对其他类投资品的投资比例有了很大的提高，2004年已占总投资比重的29%，股票和固定收益产品则只占总投资的53%和12%；到了2010年，其他类投资比例大幅度提高到64%，而股票和固定收益产品则只占23%和11%（图2）。这一策略的成功运用给梅隆基金会带来丰厚的回报。美国法律规定，每年基金会的固定支出是5%，如果再加上2006-2010年的年均通货膨胀率2.25%，那么基金会的收益率达到7.25%才能保值。梅隆基金会在约翰·胡尔的带领下，基本上都达到了7.25%以上的收益率（图3），只有在2008年次贷危机这样的系统性风险爆发时，其投资回报率才为负值。梅隆基金会的绝对回报率也位列各基金会的前列（表2）。
虽然投资组合能够通过有效的资产配置抵消非系统性的风险，但确实很难抵挡系统性风险，因此整体而言，梅隆基金会的资产管理相当有效。其成功说明，优秀的资产管理团队对于基金会来说至关重要，他们可以通过有效的分析，在合适的时机进行有效的资源配置，从而获得绝对收益率。
财富管理的梅隆经验
梅隆家族极富传奇色彩，其财富故事尤以三个方面最有特色。
其一，是继承人的培养。安德鲁·梅隆的成功，究其原因，除了他自身的天才禀赋外，托马斯·梅隆对他从小的培养功不可没。从商人的角度说，安德鲁的成就远远超过托马斯。但从培养杰出后代的角度说，托马斯比安德鲁更优秀，托马斯在培养后代上花的时间和心力远远大于安德鲁。梅隆家族的案例说明，培养一个成功的继承人至少要花10年以上的时间。
其二，是匹配阶段，任用贤人。从保罗和艾尔莎这代人开始，梅隆家族对商业拓展的兴趣似乎已经止步，而更关心社会价值和个人兴趣层面的问题，也就是从这代人起，家族以外的人员开始深深涉足家族资产的管理。所以，当家族从打江山阶段进入守江山阶段时，调整运转模式，引入外部人员，会是比较合适的时机。约翰·胡尔在合适的时机出现，对家族资产的传承帮助极大。
其三，是匹配投资，守住江山。在很大程度上，资金的收益是靠“期限”和“信用”这两个要素换得的。约翰·胡尔在任时，对投资策略做出了较大调整，主要思路是根据资产的长期性配置了低流动性但有更高收益率的产品（包括对冲基金和PE等另类投资），这为资产组合贡献了很大部分的收益。所以对长期资金而言，在拥有一定投资和风控能力的前提下，拉长投资期限不失为提高收益率的方法。
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