未雨绸缪“存”羊补牢

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  有必要预防局部经济过热
  
  吴敬琏最近说对于经济是否过热目前有两种观点,一种观点认为局部出现了过热苗头,但并非全局过热,货币供应不应急刹车,另一种观点则认为肯定出现了过热,投资、信贷、货币供应量都增长较快,应采取适度从紧的总量政策。我的观点更倾向于后者。
  目前新一轮经济增长加速主要是由投资增长引起的。今年前三季度,全社会累计完成固定资产投资3.44万亿元,同比增长30. 5%,为1993年以来的最高水平。投资增长又是由贷款增长支撑的,前三季度贷款累计增加2.7万亿元,比去年同期多增1.3万亿元,中长期贷款增长尤快。投资与贷款的增长又引发了货币供应过快。如果是民营资本或自有资金投资,再热一点都没关系,问题是现在的投资很大程度上都是银行的钱,而且是国有银行的钱,这就蕴含着风险。
  现在我们的货币供应相当于国民生产总值的170%,形成了很大的压力。货币过量可以表现为物价指数的上涨,但也可以不表现为物价指数上涨,而表现为资产价格上涨,形成资产泡沫。
  资产泡沫的危害性并不比通货膨胀小,危害时间也很长,甚至可以拖5年。日本的资产崩盘、香港的房产泡沫都应当引以为戒。今年以来,国内房地产投资增长了34%,钢铁投资增长150%,机械投资增长74%,煤炭投资增长52%,纺织投资增长626%,均达到了空前水平。在这种情况下,有必要采取短期调控措施,抑制经济过热。
  
  宏观经济面临中长期风险
  
  吴敬琏认为,中国人储蓄率很高(约为GDP的40%),主要是银行存款。银行以此作为自己的信贷资源贷放给工商企业,新生劳动力创造新财富后再存银行,银行再贷给企业,这种由大量贷款支撑的增长其实是一种寅吃卯粮的“借来的增长”。在周转的过程中,增长的高成本、低效率导致了资金的大量浪费,使银行系统的不良资产积累起来把储户的财富仓库变成“空仓”。
  目前,我国的宏观经济和微观经济效率都不高,集中表现在控制着中国绝大部分金融资产的银行系统中存在大量不良资产。增量资本产出率(IC0R)过高,投资效率低下,是东亚金融危机的根源所在,而我国lCOR在1995年以后一直趋于恶化,由上世纪90年代初期的2倍提高到现在的4至8倍(投资8元才能使GDP增长1元)。
  中国能维持低效率的高增长主要依赖三个条件高储蓄率,国有银行的垄断地位.资本项目下的外汇管制,这些条件在未来5—10年内必然发生变化。
  根据我国加入世贸时的承诺,2Q07年将开放人民币市场,许多优质客户可能转向外资银行,使目前负有支持增长重任的国有商业银行失去维持运转和“稀释”不良资产的资金来源。
  全面开放的中国,不可能长期对资本项目下的外汇实行严格管制,如果本土企业继续保持低效率和低盈利状态,只要管制稍有松动,国内资本就会流向国外寻求投资机会。
  由于独生子女政策,中国老龄化进程将比一般国家快。2010年前后,中国将达到人口老龄化的拐点,会有更多的人取钱养老,这意味着提款增多的同时存款将减少,原来赖以维持的经济运转条件将发生逆转。如果不能改变低效率高增长的方式,经济发展将面临风险。
  
  改革须提防和扼制“权贵资本主义”
  
  在纪念中国改革开放25周年而于北京举行的中国改革论坛上,吴敬琏发言说:“我们的目的是建设一个好的,也就是规范公正有利于大众的市场经济,要在转型过程中努力保持机会的平等和起点的公正,防止陷入权贵资本主义的泥坑。”
  他认为,我国经过二十多年的改革开放,市场经济取代计划经济已是不可逆转的历史定局。“但是,两者转轨过程中会出现岔道和弯路,其中之一就是离开建立规范、公正的、有利于大众的市场经济方向,走上所谓crony capitalism即裙带资本主义或权贵资本主义的道路。”
  他警告,出现这种结果的概率很高,其原因就在于在转型时期利益结构大调整的过程中,某些拥有支配资源权力的人往往能利用手中的权力为自己谋取私利。
  在吴敬琏看来,要扼制贫富分化和权贵资本主义的发展,建立好的市场经济,中国迫切需要做好两件事努力保持起点的公正,努力建立法治,同时,确立宪法的至高无上权威,划定政府的权限范围,防止政府滥用权力和侵犯公民的基本权利,施行宪政,实现权力制衡,不允许有任何不受约束的权力主体存在。
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