基金公司面临优胜劣汰

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  2006年光芒四射的基金,很多2007年已经风光不再。2006年净值增长率最高的数只基金,如景顺长城内需增长、上投摩根中国优势、上投摩根阿尔法、银华核心价值和泰达荷银精选等,均未进入2007年以来回报率的前30名。而中邮核心优选、博时主题行业、华夏红利、光大保德信红利、华宝兴业收益增长、东方精选等新面孔则取而代之,进入2D07年以来回报前10名。
  
  行情迥异
  敲定2007年新座次
  
  造成这一“风水轮流转”的重要原因,首先在于2007年全年的行情与2006年迥异。2006年A股呈现单边牛市格局,而2007年则暴涨暴跌。在2007年1月4~29日、2月6日~5月29日、7月17日~10月16日3个大幅上升阶段,上证综指分别上涨了10%、66%和59%,偏股型基金同期平均回报约为20%、90%和60%:而在1月30日~2月5日、5月30日~6月4日、10月17日至11月底3个大幅下跌阶段,上证综指分别暴跌11%、15%、20%,偏股型基金净值平均折损达15%、10%和12%。
  与有关行情特点相对应,2006年偏股型基金中表现居前的都是全年始终维持最高仓位的基金,如景顺长城内需增长,20D6年平均仓位始终维持在80%以上,二季度末仓位甚至高达91%。而2007年前10名中多为资产配置调整能力较强、或资产配置调整空间较大的基金,如华夏大盘精选(仓位40%~95%,2007年三季度末减仓至63%)、博时主题行业(2007年三季度末减仓至66%)、华夏红利(仓位20%~95%)、华宝兴业收益增长(仓位30%~95%)等。
  导致名次重排的另一原因,是市场热点和板块轮动格局的重大变化。2006年市场呈现普涨格局,大盘蓝筹股更是在2006年8月~2007年1月领涨市场,因此买人大盘蓝筹并持有的基金表现突出,如景顺长城内需增长即长期重仓银行和地产等蓝筹股。
  2007年,以银行和地产为代表的大盘蓝筹股整体上涨幅度有限,地产股10月17日以来更是整体下调30%以上,拖累2007年持股不动的基金表现欠佳,如景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法等;而那些持股比较分散、追求变化、换股频繁的基金则表现突出,尤以占据首席和次席的华夏大盘精选和中邮核心优选为代表,当然这与基金经理突出的热点捕捉能力密不可分。
  
  2008年基金回报
  可达20%~80%
  
  在2008年市场仍将延续巨幅震荡格局的预判下,基金等做多资金仍将轮番运作有题材、有潜力的投资品种,因此市场热点可能异常活跃,板块轮番启动,此消彼涨。这一格局要求基金运作必须紧跟市场热点,积极、迅速调整资产配置,因此配置灵活、调整迅速、波段做得好的基金将占据优势而采取买入并持有策略的基金,其业绩将面临考验;很多大盘蓝筹股目前已严重高估,股价肯定要跌下来,又怎么能做到坚定持有呢?
  但需要强调的是,做波段对基金经理的能力要求非常高,一旦判断错误,可能适得其反;另外做波段会导致交易费用的大规模增加,侵蚀基金的收益。因此不是做波段的基金,就一定能取得好业绩,需要仔细考察其历史业绩和运作能力。
  不妨对2008年基金的收益作一大致预测。2007年1月1日~12月14日,偏股型基金的最高回报(如华夏大盘精选,205.09%)大约是上证综指涨幅(87%)的2倍,而最差回报则仅为上证综指涨幅的一半。如果2007年底股指能维持在5000点左右,而2008年最高能突破7000点,则意味着2008年上证综指将有40%的涨幅,可据此计算出2008年不同偏股型基金的收益将分布在20%~80%的区间,当然不排除最好的基金有可能达到100%。
  从下行风险看,2007年10月16日~11月底,上证指数跌幅接近20%,而偏股型基金净值平均跌幅在10%以下。和2004~2005年的单边熊市及2007年前两次大跌的表现相比,基金的专业投资能力日趋成熟,将在2008年的复杂行情中凸显绩效。
  
  综合实力定胜败
  
  除投资策略和基金经理的波段操作能力,2008年基金要运作得好,在很大程度上将取决于基金公司的综合实力。
  在单边牛市行情中,很多基金只要敢冒风险、大幅提高仓位,就能获得好的收益。而当市场进入震荡市时,债券配置的地位会日益突出,基金公司的固定收益研究能力将成为决定胜败的核心砝码。而基金公司的固定收益研究能力分化严重。固定收益研究的难度不亚于股票研究,有的公司对股票研究在行,但对固定收益研究可能不在行,甚至根本就没有固定收益研究。而股指期货推出后,如果基金可以利用股指期货来做套期保值或投机套利的话,则综合实力较强、能够有效利用股指期货工具的基金公司,将在博弈中占据先机。因此2008年基金公司的竞争,不仅仅需要投资操盘能力出色,更取决于基金公司背后的投研团队的深度和广度。
  由于基金公司综合实力差异而产生的业绩、规模和收入分化,在2007年便已有所体现。业绩方面,截至2007年12月7日,最好的股票型基金今年以来回报超过200%,而最差的只有40%。规模方面,有的基金规模高达300~400亿元,而有的仅剩几千万元,华夏、嘉实、南方,博时等公司资产管理规模商达2000亿左右,而有的基金公司只有2~3亿元。这直接导致收入方面,有的基金公司高达十亿元,而最少的基金公司则仅有100多万元。
  这种分化,很可能在2008年催化基金公司的优胜劣汰。在单边牛市行情下,基金可以轻易达到法定的5000万份额,从而避免清盘;但在2008年的震荡行情中,有的基金公司可能会面临人才流失、研究难以跟上等一系列问题。而有的公司已经打造出了自己的品牌地位,基于业绩和品牌的优胜劣汰在2008年会更加明显。
  
  哪些基金公司值得托付
  
  ◆华夏基金公司旗下的华夏大盘精选。华夏红剩、华夏平稳增长和华夏优势等多只基金均进入2007年以来回报前20名,并且公司在国外获得了多项大奖;
  ◆易方达基金公司得过国内外多项大奖,易方达策略威长更是无论牛熊市,均业绩稳健,表现突出;
  ◆嘉实基金公司虽然今年业绩有所滑坡,但公司稳健的风格,出色的风险控制能力必定让长期投资者更加受益:
  ◆广发基金拥有一支业内知名的投研团队,同样历经牛熊市考验,旗下拥有广发聚富,广发稳健增长,广发小盘成长,广发聚丰等一批绩优基金;
  ◆博时基金公司风险控制出色,自成立以来旗下基金整体业绩异常稳定,赢得了较高的品牌知名度,2007年3季报显示其资产管理规模雄屠同行前列;旗下的博时主题行业又稳又快,2007年以来回报居同类基金第2名;
  ◆上投摩根等基金公司虽出现重大人事变动,但公司旗下的上投摩根中国优势,阿尔法和成长先锋均跑进同类基金的前1/3,整体业绩仍为上佳。
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