国家统计局最新数据显示:10月份CPI同比上涨4.4%,创下25个月新高;国家发改委近期公布的城市食品零售价格监测情况表明,10月份31种受监测食品中计有24种价格上涨,占比高达80%。
　　一路攀高的物价走势反映出中国管理通胀预期任务之重,而这种不利局面之所以骤然加剧的短期因素主要来自内外两个方面,具体来说就是:对内而言,反复加码的房地产调控不断驱赶过量流动性转战他途;对外而言,美联储欲罢不能的定量宽松货币政策不仅催生更多热钱伺机潜入新兴市场,而且导致以美元计价的大宗商品价格上涨,包括中国在内的初级产品进口国被迫面对输入型通胀。
　　迫于形势突变,据国家发改委相关官员透露,多个部委正在联合制定控制物价上涨的措施。对此,我们的判断是,价格补贴、市场管控等行政手段固然有助于暂时压制正在形成的通胀预期,但就更大范围而论,前述两则分别来自国内、国外的短期诱因在流动性总体过剩的基本态势下,正在不可避免地长期化、全局化。这种情况下,单纯依靠短期的、局部的补强很容易陷入按下葫芦浮起瓢的尴尬,更不用说,行政干预可能伴生的副作用本身也是防范的对象。
　　管理通胀预期归根结底要靠堪与实体经济相配套的货币政策来实现。2002年以来,在外汇储备激增进而导致基础货币大量超发的情况下,中国之所以基本避免了恶性通胀的主要原因,在于余额高达近5万亿元的央行票据,以及长期保持在10%以上的超高存款准备金率。但及至眼下,更为前瞻、更为系统、更为自洽的货币政策体系已经成为管理通胀预期所必需。
　　近期多位专家建言适当提高我国通胀容忍度引发激烈争论,而这种众说纷纭的现象恰恰说明我国通胀目标缺乏刚性约束。至于其源头,则可一路追溯至《中国人民银行法》相关规定,即,“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”。
　　“促进经济增长”这个第一位目标实际很难衡量的。由此决定,“保持货币币值的稳定”这个第二位的目标不仅同样难以衡量,且在“必要时”还有可能被挤占。譬如说,2009年时,为了应对国际金融危机不利影响,我国广义货币余额同比巨增27.7%,信贷余额更是同比巨增31.7%。
　　中国的“宽货币之谜”其实就是在这种持续相机抉择中逐渐放大且日益构成严重挑战的,作为教训,为今之计首先就应在充分论证、科学决策的基础上明确通胀目标并坚决付诸实施。只有这样,提高汇率弹性、推进利率市场化、改进货币发行机制等治理通胀根本之策,才能真正落到实处。