2015年,社会融资规模存量指标推出,该指标较增量数据平稳,具有作为货币政策以至金融宏观调控中介目标的潜在价值。本文通过一个引入社会融资规模存量的具有微观基础的均衡模型,分析了中国货币政策传导理论机制,发现相比M2、利率等传统中介指标,社会融资规模存量在微观上与企业决策行为更为契合,与经济增长最终目标关联更为紧密。此外,使用VAR、TVP-VAR等多重计量方法对多重结构数据研究显示,社会融资规模存量指标与实体经济周期波动相关度更高,更具预测先导性和解释能力,更利于维护利率价格和金融体系稳定,相当大程度上优于价格型或M2等其他数量型指标,且具有一定的可控性。因此,本文认为,有必要建立以社会融资规模存量指标为核心的货币政策框架,全面地反映金融与经济关系及金融对实体经济的支持,提升金融宏观调控的针对性和有效性。