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2012年，44家上市公司将16亿元资金投向了小贷公司。
本刊统计显示，2012年进入小贷领域的上市公司超过2008年至2011年的总和。为何上市公司突然钟情于做小额贷款？
调查发现，在实业难做的情况下，通过涉足小贷公司赚取相对更高利润，已成为上市公司的一种生财之道。一些上市公司甚至左手通过发行债券、票据来募集资金，右手通过小贷公司放贷来谋利。
在上市公司资金纷纷流向小贷公司的同时，上市公司的高管们、曾经的民间借贷商人则坐上顺风车，依附于上市公司成为小贷公司的股东，民间借贷商完成华丽的转身，高管们随着上市公司大笔出资而坐收渔利。
上市公司爱小贷
本刊根据统计显示，2008年至2012年，沪深两市有85家上市公司参与设立或参股小贷公司，其中2012年有19家主板、25家中小板公司进入小贷领域。
在高回报的诱惑下，越来越多的公司将触角伸向小贷公司。以江西高纤（600527.SH）为首的一批上市公司已经不止一次涉猎“放贷”。
2009年4月28日，江西高纤投资9000万元参与设立了苏州市相城区永大农村小额贷款有限公司。永大2011年投资收益为1943万元，净利率为21.6%。江西高纤初涉小贷尝到甜头后，2011年11月25日，再次投资设立苏州市相城区永丰农村小额贷款有限公司（公司出资1.5亿元），目前正在审批中，如果永丰获批，江西高纤小额贷款公司投资额有望扩大到2.4亿元。
据本刊统计，2012年至今，拟定出资额或刚拟定介入小额贷款的上市公司出资额为16.63亿元，小贷注册资金为48.8亿元；已获批和确定的上市公司出资额为57.85亿元，小贷注册资金为22.1亿元。
有一个很有意思的现象，涉足小贷的上市公司中，不乏自身经营资金捉襟见肘者。尽管主营业务并不出彩、头顶巨大现金流的压力，却毅然在小额贷款投资方面豪掷千金。
以农产品（000061.SZ）为例，出资3000万元投资的深圳市农产品小额贷款有限公司于2012年10月22日成立。两天后，农产品发行了5亿元的短期融资债券，募集资金用于偿还多家银行的5亿元贷款，“以降低公司间接融资比例，优化公司负债结构，拓宽公司融资渠道。”
农产品的业绩并不理想，1-9月营业收入12.39亿元，同比下降5.94%，利润总额2.1亿元，同比下降32.92%，归属净利润1.11亿元，同比下降46.24%。其中三季度营业收入3.79亿元，同比下降33.71%，利润总额2771万元，同比下降73.13%，归属净利润2028万元，同比下降61.30%。
与农产品类似的是吉林森工（600189.SH）出资2亿元成立小贷公司。吉林森工2012年半年报显示，上半年公司营业利润6802.43万元，较如年同期下降399.49%；利润总额5118.94万元，比上年同期减少287.14%。
在此之前，截至2012年3月末的数据显示，吉林森工的短期借款已经高达27.7亿元。小贷公司成立一个月之后，吉林森工发行了8.7亿元的中期票据，其中6亿元用于偿还部分银行贷款。
不少上市公司将发行短期融资债券、中期票据等所得资金放入公司资产池统计调配使用，因此，无法辨明上市公司以货币出资小额贷款公司的资金来源。
除了一边哭穷再融资，一边一掷千金参股或收购小额贷款公司外，IPO时大比例的超募资金也是上市公司有闲置资金注入小额贷款公司的原因。通达股份（002560.SZ）、春兴精工（002547.SZ）等中小股上市公司在参股小额贷款公司之前，都曾用超募资金补充流动资金。
民间借贷附身翻牌
记者发现，在政策的扶持下，新近催生的小额贷款公司和民间借贷有着千丝万缕的联系。一些出资的自然人都曾从事过民间借贷生意，他们摇身一变玩儿起了小额贷款。
2012年11月7日，大东南（002263.SZ）发出公告，收购浙江大东南集团有限公司持有的诸暨市大东南小额贷款有限公司（下称“大东南小贷公司”）21.5%的股权。该小贷公司由浙江大东南集团有限公司等7家法人和14个自然人共同出资4亿元。
大东南小贷公司的股东可谓藏龙卧虎。除了有上市公司、上市公司的大股东，还有一大堆的自然人。记者在调查的过程中发现，大东南小贷公司的自然股东都有自己的生意，他们经营时装、化纤、制衣、矿业。也有人之前一直在做民间借贷生意。
出资1750万元的大东南小贷公司股东郭坚钢曾经就是一位民间借贷商。法院的判决书显示，2008年至2009年间有三次民间借贷诉讼跟郭坚钢有关。
2006年6月1日，郭坚钢和何小勇签订《借款协议》，约定何小勇分期向郭坚钢借款200万元。合同签订当日，何小勇向郭坚钢借得100万元，借期为2006年6月1日至2006年10月1日；此后，何小勇又于2006年8月16日、2006年9月5日两次向郭坚钢借得5万元、20万元。在约定的还款期届满后，何小勇拒不归还上述借款。
2007年7月，郭坚钢借给边一军200万元，2007年8月17日，边一军没有如期还款。2008年9月22日，周良军向郭坚钢借款人民币165万元，约定一个月内还清借款。借款到期后，周良军并未按约归还借款。
郭坚钢三次向法院起诉三名借款人，法院的判决书中没有详细的借款利率，只有违约日息千分之五的惩罚。
记者发现，大东南小贷公司的股东陈胜利出资400万元，持股1%。陈胜利所在的浙江浣纱律师事务所常年为民间借贷、合同纠纷等提供法律服务。郭坚钢诉周良军民间借贷纠纷一案中，代理律师正是陈胜利。
事实上，郭坚钢三次诉讼代理律师均来自浙江浣纱律师事务所，通过三次民间借贷纠纷，浙江浣纱律师事务所帮助郭坚钢讨债成功，郭坚钢也得此和律师事务所主任陈胜利建立了良好的关系。
身为民间借贷商的郭坚钢能够跟大东南集团联手成立大东南小贷公司，跟陈胜利有着莫大的关系。陈胜利的简历显示，此人为绍兴明星律师，多年来担任大东南集团的法律顾问。郭坚钢的借贷生意风险不断，由大东南集团的法律顾问出面撮合，最终附身上市公司成功翻牌。 董事长的生意经
民间借贷商附身上市公司的同时，上市公司的高管们岂能放过小贷生意？
浙江省三门县知名企业三变科技（002112.SZ）上市后的第二年，便开始筹备三变小额贷款股份有限公司（下称“三变小贷公司”）。作为当地的龙头企业、纳税大户，三变科技董事长兼总经理卢旭日曾在公开采访中表示，“三变科技涉足小额贷款公司是为了给当地的中小企业提供资金支持，为三门县民营企业发展助力。”
2009年2月6日，三变科技投资1380万元参股成立三变小贷公司。同期，戴海永、吴朝阳、徐世哲、卢旭日等8位自然人成为三变小贷公司的股东，他们均为三门县当地民营企业的法定代表人。
卢旭日担任浙江三变集团有限公司董事、三变科技董事长兼总经理、三变巨龙董事长，同时是三变小贷公司董事长和控股股东。卢旭日出资220万元参股三门县三变小额贷款公司，占持股比例的2.75%。
三变科技的公告显示，三变小贷公司的股东陈敏于2011年5月6日起任三变科技的职工监事，出资480万元，持股6%。奚爱华曾任浙江巨力电机成套设备有限公司董事长，出资320万元，持股4%。
卢旭日和奚爱华，都曾获得过浙江省台州市劳动模范称号。然而，2012年5月，卢旭日因涉嫌利用他人证券账户进行内幕交易、获利超过千万元被证监会立案调查，目前调查结果不得而知。
一个令人尴尬的现象是，三变科技在涉足小额贷款公司后，公司频频出现业绩下滑、担保风险、董事长卢旭日被证监会立案调查等诸多问题。
2009年10月，三变科技和浙江省三门浦东电工电器有限公司（下称“三门浦东”）、浙江省三门县康宁化工有限公司、三门县华丽医药化工有限公司、杨光奎、徐世哲、卢旭日等共同其在中国农业银行三门支行申请办理授信额度为4000万元的贷款提供连带责任担保。
截至2010年2月28日，三变科技已经为三门浦东、三变小贷公司和亚达科技集团三家公司提供担保，担保总额为15000万元，以上担保总额均为三变科技控股子公司之间的互保。
一位基金经理表示，上市公司对外担保越来越多，反映出企业资金的短缺情况，“互保风险最大，但这是上市公司融资的一种手段。随着企业资金面越来越紧张，担保逾期，甚至无法还款的情况都可能发生，担保最后风险均要由上市公司自身承担。”
三变小贷公司2011年的年报显示，公司的资产总额为13938.19万元，负债总额为4048.57万元，主营业务收入2515.03万元，实现净利润1519.61万元。而2011年三变科技的净利润却为-3208.69万元，已经出现了明显的亏损。
到了2012年一季度财报显示，三变小贷公司资产总额为14381万元，负债总额4174万元，股东权益合计10207万元，实现净利润121.42万元。而三变科技2012年一季度归属于上市公司股东的净利润为-1067.72万元。
在巨额亏损的情况下，三变科技依然在2012年4月25日宣布将小贷公司的注册资本拟增加至1.6亿元。三变科技拟增资2000万元。增资后，三变科技出资总额达到3380万元，占贷款公司增资后注册资本的21.13%。
三变科技主营业务连续下滑，将希望寄托在小贷公司身上。随着三变小贷公司资本规模的扩大，公司的PE随之提升，以三变科技董事长卢旭日为首的小股东自然成为最大的获利者。
小贷风险犹存
小贷公司在经营中也面临一些困难。小贷公司不属于金融机构，目前需要按照工商企业纳税，即需要交纳25%所得税、5.56%营业税及相关部门规定的坏账准备金。虽然贷款利率可浮动，且一般高于银行贷款利率，但税收压力过大造成盈利能力弱于银行。
目前，仅有部分省市试点针对小贷公司的税收优惠政策，但尚未在全国全面开展。加上小贷公司的经营模式是“只贷不存”，这会导致上市公司的资金流动性差、资金来源紧张。而小贷公司获取资金的唯一渠道是银行融资，额度不得超过资本净额的50%。
小贷公司向银行融资按照企业贷款利率赚取利差，还会发生一般企业都会遇到银行“惜贷”现象，多种因素叠加使得上市公司的融资成本偏高。
中信建投分析师魏涛认为，“小贷公司作为多层次金融体系的一环，贷款投向往往具有较高的风险特点，银行没有服务的意愿，潜在的坏账风险较高。小贷公司不属于金融机构，未加入人民银行征信系统，无法取得申请贷款企业的诚信记录，公司需要大量精力进行客户调查，增加风险控制成本。”
目前，由于中小企业发展对资金需求量很大，国家政策扶持力度加大，小贷公司生存空间良好。但是由于小贷业务本身风险较高，相关行业法律法规并不完善，不排除为维稳市场相关政策收紧的可能。
一些地区小贷公司的逾期贷款较年初出现大幅提高。上海金融办的统计数据显示，截至2012年8月末，上海小贷公司累计放贷599.30亿元，逾期率1.11%，较2011年年底的0.64%，上升0.47个百分点，增幅超过七成。
逾期率上升或许只是出现风险的前兆，“贷款逾期攀升，意味着小贷公司经营风险上升。如果逾期大面积上升得不到遏制，那么下一步不良贷款率将上升。”
一家深圳的小贷公司高管告诉记者，“如果企业能在银行拿到贷款一定不会去找其他机构，贷不到款才会找担保公司，而担保公司不愿意做，企业才会找到小贷公司，因而小贷公司的贷款必定是次级贷款。”
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，上市公司积极参股小贷公司的主要目的就是盈利，2012年国内经济形势持续下行，很多公司的盈利状况也出现下滑，正巧国家政策为这些企业打开了“一扇窗”，自然要抢占先机，也充实自己的财务报表。
郭田勇认为，“参股金融机构本身就存在风险，同时，还要承担利率波动的市场风险，以及中小企业资信情况复杂、资产规模小及资金过小等信用风险。”
因此，并不是所有的上市公司都能参与小额贷款，公司做好主业是前提。
本刊统计显示，2012年进入小贷领域的上市公司超过2008年至2011年的总和。为何上市公司突然钟情于做小额贷款？
调查发现，在实业难做的情况下，通过涉足小贷公司赚取相对更高利润，已成为上市公司的一种生财之道。一些上市公司甚至左手通过发行债券、票据来募集资金，右手通过小贷公司放贷来谋利。
在上市公司资金纷纷流向小贷公司的同时，上市公司的高管们、曾经的民间借贷商人则坐上顺风车，依附于上市公司成为小贷公司的股东，民间借贷商完成华丽的转身，高管们随着上市公司大笔出资而坐收渔利。
上市公司爱小贷
本刊根据统计显示，2008年至2012年，沪深两市有85家上市公司参与设立或参股小贷公司，其中2012年有19家主板、25家中小板公司进入小贷领域。
在高回报的诱惑下，越来越多的公司将触角伸向小贷公司。以江西高纤（600527.SH）为首的一批上市公司已经不止一次涉猎“放贷”。
2009年4月28日，江西高纤投资9000万元参与设立了苏州市相城区永大农村小额贷款有限公司。永大2011年投资收益为1943万元，净利率为21.6%。江西高纤初涉小贷尝到甜头后，2011年11月25日，再次投资设立苏州市相城区永丰农村小额贷款有限公司（公司出资1.5亿元），目前正在审批中，如果永丰获批，江西高纤小额贷款公司投资额有望扩大到2.4亿元。
据本刊统计，2012年至今，拟定出资额或刚拟定介入小额贷款的上市公司出资额为16.63亿元，小贷注册资金为48.8亿元；已获批和确定的上市公司出资额为57.85亿元，小贷注册资金为22.1亿元。
有一个很有意思的现象，涉足小贷的上市公司中，不乏自身经营资金捉襟见肘者。尽管主营业务并不出彩、头顶巨大现金流的压力，却毅然在小额贷款投资方面豪掷千金。
以农产品（000061.SZ）为例，出资3000万元投资的深圳市农产品小额贷款有限公司于2012年10月22日成立。两天后，农产品发行了5亿元的短期融资债券，募集资金用于偿还多家银行的5亿元贷款，“以降低公司间接融资比例，优化公司负债结构，拓宽公司融资渠道。”
农产品的业绩并不理想，1-9月营业收入12.39亿元，同比下降5.94%，利润总额2.1亿元，同比下降32.92%，归属净利润1.11亿元，同比下降46.24%。其中三季度营业收入3.79亿元，同比下降33.71%，利润总额2771万元，同比下降73.13%，归属净利润2028万元，同比下降61.30%。
与农产品类似的是吉林森工（600189.SH）出资2亿元成立小贷公司。吉林森工2012年半年报显示，上半年公司营业利润6802.43万元，较如年同期下降399.49%；利润总额5118.94万元，比上年同期减少287.14%。
在此之前，截至2012年3月末的数据显示，吉林森工的短期借款已经高达27.7亿元。小贷公司成立一个月之后，吉林森工发行了8.7亿元的中期票据，其中6亿元用于偿还部分银行贷款。
不少上市公司将发行短期融资债券、中期票据等所得资金放入公司资产池统计调配使用，因此，无法辨明上市公司以货币出资小额贷款公司的资金来源。
除了一边哭穷再融资，一边一掷千金参股或收购小额贷款公司外，IPO时大比例的超募资金也是上市公司有闲置资金注入小额贷款公司的原因。通达股份（002560.SZ）、春兴精工（002547.SZ）等中小股上市公司在参股小额贷款公司之前，都曾用超募资金补充流动资金。
民间借贷附身翻牌
记者发现，在政策的扶持下，新近催生的小额贷款公司和民间借贷有着千丝万缕的联系。一些出资的自然人都曾从事过民间借贷生意，他们摇身一变玩儿起了小额贷款。
2012年11月7日，大东南（002263.SZ）发出公告，收购浙江大东南集团有限公司持有的诸暨市大东南小额贷款有限公司（下称“大东南小贷公司”）21.5%的股权。该小贷公司由浙江大东南集团有限公司等7家法人和14个自然人共同出资4亿元。
大东南小贷公司的股东可谓藏龙卧虎。除了有上市公司、上市公司的大股东，还有一大堆的自然人。记者在调查的过程中发现，大东南小贷公司的自然股东都有自己的生意，他们经营时装、化纤、制衣、矿业。也有人之前一直在做民间借贷生意。
出资1750万元的大东南小贷公司股东郭坚钢曾经就是一位民间借贷商。法院的判决书显示，2008年至2009年间有三次民间借贷诉讼跟郭坚钢有关。
2006年6月1日，郭坚钢和何小勇签订《借款协议》，约定何小勇分期向郭坚钢借款200万元。合同签订当日，何小勇向郭坚钢借得100万元，借期为2006年6月1日至2006年10月1日；此后，何小勇又于2006年8月16日、2006年9月5日两次向郭坚钢借得5万元、20万元。在约定的还款期届满后，何小勇拒不归还上述借款。
2007年7月，郭坚钢借给边一军200万元，2007年8月17日，边一军没有如期还款。2008年9月22日，周良军向郭坚钢借款人民币165万元，约定一个月内还清借款。借款到期后，周良军并未按约归还借款。
郭坚钢三次向法院起诉三名借款人，法院的判决书中没有详细的借款利率，只有违约日息千分之五的惩罚。
记者发现，大东南小贷公司的股东陈胜利出资400万元，持股1%。陈胜利所在的浙江浣纱律师事务所常年为民间借贷、合同纠纷等提供法律服务。郭坚钢诉周良军民间借贷纠纷一案中，代理律师正是陈胜利。
事实上，郭坚钢三次诉讼代理律师均来自浙江浣纱律师事务所，通过三次民间借贷纠纷，浙江浣纱律师事务所帮助郭坚钢讨债成功，郭坚钢也得此和律师事务所主任陈胜利建立了良好的关系。
身为民间借贷商的郭坚钢能够跟大东南集团联手成立大东南小贷公司，跟陈胜利有着莫大的关系。陈胜利的简历显示，此人为绍兴明星律师，多年来担任大东南集团的法律顾问。郭坚钢的借贷生意风险不断，由大东南集团的法律顾问出面撮合，最终附身上市公司成功翻牌。 董事长的生意经
民间借贷商附身上市公司的同时，上市公司的高管们岂能放过小贷生意？
浙江省三门县知名企业三变科技（002112.SZ）上市后的第二年，便开始筹备三变小额贷款股份有限公司（下称“三变小贷公司”）。作为当地的龙头企业、纳税大户，三变科技董事长兼总经理卢旭日曾在公开采访中表示，“三变科技涉足小额贷款公司是为了给当地的中小企业提供资金支持，为三门县民营企业发展助力。”
2009年2月6日，三变科技投资1380万元参股成立三变小贷公司。同期，戴海永、吴朝阳、徐世哲、卢旭日等8位自然人成为三变小贷公司的股东，他们均为三门县当地民营企业的法定代表人。
卢旭日担任浙江三变集团有限公司董事、三变科技董事长兼总经理、三变巨龙董事长，同时是三变小贷公司董事长和控股股东。卢旭日出资220万元参股三门县三变小额贷款公司，占持股比例的2.75%。
三变科技的公告显示，三变小贷公司的股东陈敏于2011年5月6日起任三变科技的职工监事，出资480万元，持股6%。奚爱华曾任浙江巨力电机成套设备有限公司董事长，出资320万元，持股4%。
卢旭日和奚爱华，都曾获得过浙江省台州市劳动模范称号。然而，2012年5月，卢旭日因涉嫌利用他人证券账户进行内幕交易、获利超过千万元被证监会立案调查，目前调查结果不得而知。
一个令人尴尬的现象是，三变科技在涉足小额贷款公司后，公司频频出现业绩下滑、担保风险、董事长卢旭日被证监会立案调查等诸多问题。
2009年10月，三变科技和浙江省三门浦东电工电器有限公司（下称“三门浦东”）、浙江省三门县康宁化工有限公司、三门县华丽医药化工有限公司、杨光奎、徐世哲、卢旭日等共同其在中国农业银行三门支行申请办理授信额度为4000万元的贷款提供连带责任担保。
截至2010年2月28日，三变科技已经为三门浦东、三变小贷公司和亚达科技集团三家公司提供担保，担保总额为15000万元，以上担保总额均为三变科技控股子公司之间的互保。
一位基金经理表示，上市公司对外担保越来越多，反映出企业资金的短缺情况，“互保风险最大，但这是上市公司融资的一种手段。随着企业资金面越来越紧张，担保逾期，甚至无法还款的情况都可能发生，担保最后风险均要由上市公司自身承担。”
三变小贷公司2011年的年报显示，公司的资产总额为13938.19万元，负债总额为4048.57万元，主营业务收入2515.03万元，实现净利润1519.61万元。而2011年三变科技的净利润却为-3208.69万元，已经出现了明显的亏损。
到了2012年一季度财报显示，三变小贷公司资产总额为14381万元，负债总额4174万元，股东权益合计10207万元，实现净利润121.42万元。而三变科技2012年一季度归属于上市公司股东的净利润为-1067.72万元。
在巨额亏损的情况下，三变科技依然在2012年4月25日宣布将小贷公司的注册资本拟增加至1.6亿元。三变科技拟增资2000万元。增资后，三变科技出资总额达到3380万元，占贷款公司增资后注册资本的21.13%。
三变科技主营业务连续下滑，将希望寄托在小贷公司身上。随着三变小贷公司资本规模的扩大，公司的PE随之提升，以三变科技董事长卢旭日为首的小股东自然成为最大的获利者。
小贷风险犹存
小贷公司在经营中也面临一些困难。小贷公司不属于金融机构，目前需要按照工商企业纳税，即需要交纳25%所得税、5.56%营业税及相关部门规定的坏账准备金。虽然贷款利率可浮动，且一般高于银行贷款利率，但税收压力过大造成盈利能力弱于银行。
目前，仅有部分省市试点针对小贷公司的税收优惠政策，但尚未在全国全面开展。加上小贷公司的经营模式是“只贷不存”，这会导致上市公司的资金流动性差、资金来源紧张。而小贷公司获取资金的唯一渠道是银行融资，额度不得超过资本净额的50%。
小贷公司向银行融资按照企业贷款利率赚取利差，还会发生一般企业都会遇到银行“惜贷”现象，多种因素叠加使得上市公司的融资成本偏高。
中信建投分析师魏涛认为，“小贷公司作为多层次金融体系的一环，贷款投向往往具有较高的风险特点，银行没有服务的意愿，潜在的坏账风险较高。小贷公司不属于金融机构，未加入人民银行征信系统，无法取得申请贷款企业的诚信记录，公司需要大量精力进行客户调查，增加风险控制成本。”
目前，由于中小企业发展对资金需求量很大，国家政策扶持力度加大，小贷公司生存空间良好。但是由于小贷业务本身风险较高，相关行业法律法规并不完善，不排除为维稳市场相关政策收紧的可能。
一些地区小贷公司的逾期贷款较年初出现大幅提高。上海金融办的统计数据显示，截至2012年8月末，上海小贷公司累计放贷599.30亿元，逾期率1.11%，较2011年年底的0.64%，上升0.47个百分点，增幅超过七成。
逾期率上升或许只是出现风险的前兆，“贷款逾期攀升，意味着小贷公司经营风险上升。如果逾期大面积上升得不到遏制，那么下一步不良贷款率将上升。”
一家深圳的小贷公司高管告诉记者，“如果企业能在银行拿到贷款一定不会去找其他机构，贷不到款才会找担保公司，而担保公司不愿意做，企业才会找到小贷公司，因而小贷公司的贷款必定是次级贷款。”
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，上市公司积极参股小贷公司的主要目的就是盈利，2012年国内经济形势持续下行，很多公司的盈利状况也出现下滑，正巧国家政策为这些企业打开了“一扇窗”，自然要抢占先机，也充实自己的财务报表。
郭田勇认为，“参股金融机构本身就存在风险，同时，还要承担利率波动的市场风险，以及中小企业资信情况复杂、资产规模小及资金过小等信用风险。”
因此，并不是所有的上市公司都能参与小额贷款，公司做好主业是前提。