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7月17日，北京金隅(2009.HK)香港公开招股闪亮登场，万众瞩目，刷新2009年三项新股纪录——超过40万人申购，超额认购773倍，冻结资金4650亿港元、北京金隅接获以最大金额认购的“顶头锤”250张，另以IPO个人认购金额上限3亿元计算，最高金额认购的资金达到750亿港元，相当于冻结香港股市资金总额的16％左右。
世界各国经济逐步走出金融危机的阴影，投资者也开始需要寻找新的获利机会，关注资本市场的投资者是不是也需要详细地了解一下香港股市中新股认购活动的游戏规则是如何运作?新股认购方式和渠道，和内地的相比区别何在?在新股申购中，还有哪些值得留意的投资事项呢?希望这篇文章能够给读者带来新的投资认识。
2009年的夏天，烈日炎炎，热浪滚滚，这样炎热的天气，加上金融危机后资本市场逐步复苏，也将香港新股认购的热浪越推越高，受到香港投资者的热捧。7月17日，北京金隅(2009HK)香港公开招股闪亮登场，万众瞩目，刷新2009年三项新股纪录——超过40万人申购，超额认购773倍，冻结资金4650亿港元。金隅此次4650亿港元的冻资额，仅次于2007年“新股冻资王”中铁建的冻资近5400亿港元(当时恒指在22000点水平)，超过阿里巴巴的4520亿港元和工商银行的4156亿港元。当世界各国经济逐步走出金融危机的阴影，我们需要寻找新的获利机会。
“港股打新股”的游戏规则
万里长征始于足下，追寻港股新股投资的机会，首先需要了解香港股市新股的发售机制。通常香港股市公开招股活动是透过国际配售和公开发售两种形式上市。
一方面，国际配售主要面向专业投资者或者合格投资者，比如基金、券商、养老金等：另一方面，公开发售主要面向香港公众人士，比如投资散户及一般的公司客户。如果香港公开发售的部分反映热烈，投资者超额认购达到一定的倍数，为了对中小投资者更加公平公正，上市公司会从国际配售部分回拨一定比率以供香港投资者认购。一般情况下，主板上市公司的国际配售部份将占股份发售总额的90％。而公开发售部分一般占股份发售总额的10％，如果公开发售出现超额认购的情况，上市公司将从国际配售部分回拨一定比率给公开发售部分，这种机制就是港股新股认购的“回拨机制”。如表1，不同的超额认购倍数，将按照不同的比率回拨。
例如，7月17日在香港上市的北京金隅(2009.HK)，就以773倍超额认购启动五成回拨。北京金隅(2009.HK)公布公开发售结果，招股获得约773倍超额认购，以上限每股6.38元定价。集团启动回拨机制，香港公开发售部分的总股数增至4.66亿股，占初步全球发售总额的50％，这充分反映香港股市对中小投资者在投资新股时更加公平公正的权利保护，也相应提高了公开发售的新股中签率。
资金可以放大申购?
在中国深沪交所打新股的股数，要取决于个人账户里的资金余额，即账户里面有多少资金就可以申请认购一定数量的新股，上海市场每个账户申购数量为1000股的整数倍，深圳市场为500股的整数倍，且每一个证券账户只能申购一次。在香港股市称这种用账户实际资金申购新股的方法叫做“现金认购”。香港亦存在“孖展认购”新股的方法。“孖展”就是英文MARGIN(融资)的意思，使用开展来认购新股，其目的是利用短期借贷方式来放大资金额度，以求申请到更多数量的新股。值得注意的问题是，如果选择孖展认购新股客户，就必须联系经纪人参与认购，并且认购申请不能与现金认购重复申购。
“孖展认购新股”，是否要支付通过信贷来放大资金额度的相关费用呢?开展认购新股是要计算利息，即孖展认购新股所需支付利息=(借贷资金金额×利息×借贷天数)／365：
1、借贷资金：最高借贷金额可为客户自有资金的9倍左右；
2、利息：利率按照银行同业拆借利息波动，或者由证券或银行自行在招股当日厘定；
3、借贷天数：主要根据招股书所要求的资金冻结期限而定，通常为6—8天不等。
如果申购不上新股，是否像A股一样直接退还资本金呢?实际上，在香港不亦然。就算是现金申购除了要支付HK$100的认购手续费(一般情况下白表申请者不收取)，还要支付至少购股款项的1.009％的费用(包括1％经纪佣金+0.004％经纪佣金+0.005％联交所交易费)。例如，客户A先生准备申购北京金隅，7月17日(招股日)，招股价HK$6.38，孖展利息率25％，9成孖展借贷，资金借贷天数是6天。现在A先生手上有50万港币，看看现金认购和孖展认购北京金隅的区别(如表3)。
新股上市后，你获利了么?
假设A先生在上市当日以10元港币将所认购之新股全部卖出，若以现金认购新股，实际获利为(10-638)×1500-19656-100*=HK5，133；如果以展认购，获利为(10-6.38)×3000-1，961.60-100*=HK8,798(其中100*为卖出股票的佣金费用)。即现金认购7万股北京金隅，客户实际获利润为5133元港币，相对于客户投资金额有1.14％的回报，即便是使用展认购70万股北京金隅，最后实际获利润为8798元港币，相对于客户投资金额有1.96％的回报。因此，在认购新股特别热烈的隋况下，客户分散多个账户申购可能获利效果更佳。
7月29日是北京金隅赴港上市挂牌交易的第一天，以10.2港元开盘，随后冲高至日内高点10.5港元，收报9.97港元，较招股价6.38港元高出56.27％，成交76.49亿港元，为当日港股中成交金额最多的股份，而北京金隅的首日表现，更是在今年新股排行中位居第二，仅次于琥珀能源(0009.HK)的上市首日上涨63.25％的表现。截至8月6日下午3:30，从2009年1月到2009年7月的新股都表现优异，新上市的股票平均首日升幅为16.35％，平均升幅为57.29％。上市当日收市价计算，升幅最高为琥珀能源，股价上涨了63.25％，其次是金隅股价上涨了56.27％。上市以来，兴业太阳能股价取得了涨幅340％的优异成绩。在2009年发行的香港新股大多都取得了良好的业绩，见表4，截止到7月底，发行港股17只，平均首日收盘涨跌幅度为16.35％正回报率，只有3只股票呈现亏损状态，在香港我们常说“股票在潜水”，就是指股价跌破股票上市招股价的时候。比如，海峡石油化工、中国忠旺及银基集团上市当日就出现潜水的情况。
未来的新股
你选好了么?
随着大市转好，恒指从11，000点低位重上20,000点水平，让我们感到继2005-2007年香港新股热潮之后又一轮新股热风正在风起云涌，预计今年香港新股上市的总额可达450亿美元，可能将超越06年的水平，新股认购热潮由招股超额认购的倍数可见一斑。在港股市场上，新股公开发售超过1000倍的超额认购并不多见。据悉，在港股历史上，超额认购倍数最大的是在2006年5月24日挂牌的天津港(03382.HK)，当时该股获得了超额1702倍的认购。排在天津港之后的就是在2004年1月13日上市的中国绿色食品(000004.HK)，当时该股超额认购达1603倍。2009年琥珀能源超额认购1250倍，排名第三。由此可见般资者对新股认购的热情逐日高涨!
展望未来，几十只股票在排队上市，大批新股包括中国农业银行、友邦保险、太平洋保险及民生银行等，都计划来港上市，如此一来则可提升港交所未来交易量。有消息称，国药控股和中冶集团将在2009年9月和10月上市，2009年下半年上市的有民生银行、龙源电力，第一信用财务和铁矿国际，而友邦保险和光大银行金融股排在明年上市。(招股日期最终以香港交易所公布为准)
投资者参与新股认购的时候需要特别关注招股书及市场气氛。如果投资气氛特别热烈，说明市场预期未来收益良好，但是可能会出现中签率下降的情况。另外，我们需要特别注意资金安排，如果同时几只股票上市的时候，资金冻结会比较集中。总之，香港的新股认购利润比较稳定，在市场回暖不断攀升的时候，除非个别股票潜水会出现较大的不确定性，一般情况下投资者会录得微利。只有充分了解市场和新股基本面，才有望拥有较好的认购收益。
世界各国经济逐步走出金融危机的阴影，投资者也开始需要寻找新的获利机会，关注资本市场的投资者是不是也需要详细地了解一下香港股市中新股认购活动的游戏规则是如何运作?新股认购方式和渠道，和内地的相比区别何在?在新股申购中，还有哪些值得留意的投资事项呢?希望这篇文章能够给读者带来新的投资认识。
2009年的夏天，烈日炎炎，热浪滚滚，这样炎热的天气，加上金融危机后资本市场逐步复苏，也将香港新股认购的热浪越推越高，受到香港投资者的热捧。7月17日，北京金隅(2009HK)香港公开招股闪亮登场，万众瞩目，刷新2009年三项新股纪录——超过40万人申购，超额认购773倍，冻结资金4650亿港元。金隅此次4650亿港元的冻资额，仅次于2007年“新股冻资王”中铁建的冻资近5400亿港元(当时恒指在22000点水平)，超过阿里巴巴的4520亿港元和工商银行的4156亿港元。当世界各国经济逐步走出金融危机的阴影，我们需要寻找新的获利机会。
“港股打新股”的游戏规则
万里长征始于足下，追寻港股新股投资的机会，首先需要了解香港股市新股的发售机制。通常香港股市公开招股活动是透过国际配售和公开发售两种形式上市。
一方面，国际配售主要面向专业投资者或者合格投资者，比如基金、券商、养老金等：另一方面，公开发售主要面向香港公众人士，比如投资散户及一般的公司客户。如果香港公开发售的部分反映热烈，投资者超额认购达到一定的倍数，为了对中小投资者更加公平公正，上市公司会从国际配售部分回拨一定比率以供香港投资者认购。一般情况下，主板上市公司的国际配售部份将占股份发售总额的90％。而公开发售部分一般占股份发售总额的10％，如果公开发售出现超额认购的情况，上市公司将从国际配售部分回拨一定比率给公开发售部分，这种机制就是港股新股认购的“回拨机制”。如表1，不同的超额认购倍数，将按照不同的比率回拨。
例如，7月17日在香港上市的北京金隅(2009.HK)，就以773倍超额认购启动五成回拨。北京金隅(2009.HK)公布公开发售结果，招股获得约773倍超额认购，以上限每股6.38元定价。集团启动回拨机制，香港公开发售部分的总股数增至4.66亿股，占初步全球发售总额的50％，这充分反映香港股市对中小投资者在投资新股时更加公平公正的权利保护，也相应提高了公开发售的新股中签率。
资金可以放大申购?
在中国深沪交所打新股的股数，要取决于个人账户里的资金余额，即账户里面有多少资金就可以申请认购一定数量的新股，上海市场每个账户申购数量为1000股的整数倍，深圳市场为500股的整数倍，且每一个证券账户只能申购一次。在香港股市称这种用账户实际资金申购新股的方法叫做“现金认购”。香港亦存在“孖展认购”新股的方法。“孖展”就是英文MARGIN(融资)的意思，使用开展来认购新股，其目的是利用短期借贷方式来放大资金额度，以求申请到更多数量的新股。值得注意的问题是，如果选择孖展认购新股客户，就必须联系经纪人参与认购，并且认购申请不能与现金认购重复申购。
“孖展认购新股”，是否要支付通过信贷来放大资金额度的相关费用呢?开展认购新股是要计算利息，即孖展认购新股所需支付利息=(借贷资金金额×利息×借贷天数)／365：
1、借贷资金：最高借贷金额可为客户自有资金的9倍左右；
2、利息：利率按照银行同业拆借利息波动，或者由证券或银行自行在招股当日厘定；
3、借贷天数：主要根据招股书所要求的资金冻结期限而定，通常为6—8天不等。
如果申购不上新股，是否像A股一样直接退还资本金呢?实际上，在香港不亦然。就算是现金申购除了要支付HK$100的认购手续费(一般情况下白表申请者不收取)，还要支付至少购股款项的1.009％的费用(包括1％经纪佣金+0.004％经纪佣金+0.005％联交所交易费)。例如，客户A先生准备申购北京金隅，7月17日(招股日)，招股价HK$6.38，孖展利息率25％，9成孖展借贷，资金借贷天数是6天。现在A先生手上有50万港币，看看现金认购和孖展认购北京金隅的区别(如表3)。
新股上市后，你获利了么?
假设A先生在上市当日以10元港币将所认购之新股全部卖出，若以现金认购新股，实际获利为(10-638)×1500-19656-100*=HK5，133；如果以展认购，获利为(10-6.38)×3000-1，961.60-100*=HK8,798(其中100*为卖出股票的佣金费用)。即现金认购7万股北京金隅，客户实际获利润为5133元港币，相对于客户投资金额有1.14％的回报，即便是使用展认购70万股北京金隅，最后实际获利润为8798元港币，相对于客户投资金额有1.96％的回报。因此，在认购新股特别热烈的隋况下，客户分散多个账户申购可能获利效果更佳。
7月29日是北京金隅赴港上市挂牌交易的第一天，以10.2港元开盘，随后冲高至日内高点10.5港元，收报9.97港元，较招股价6.38港元高出56.27％，成交76.49亿港元，为当日港股中成交金额最多的股份，而北京金隅的首日表现，更是在今年新股排行中位居第二，仅次于琥珀能源(0009.HK)的上市首日上涨63.25％的表现。截至8月6日下午3:30，从2009年1月到2009年7月的新股都表现优异，新上市的股票平均首日升幅为16.35％，平均升幅为57.29％。上市当日收市价计算，升幅最高为琥珀能源，股价上涨了63.25％，其次是金隅股价上涨了56.27％。上市以来，兴业太阳能股价取得了涨幅340％的优异成绩。在2009年发行的香港新股大多都取得了良好的业绩，见表4，截止到7月底，发行港股17只，平均首日收盘涨跌幅度为16.35％正回报率，只有3只股票呈现亏损状态，在香港我们常说“股票在潜水”，就是指股价跌破股票上市招股价的时候。比如，海峡石油化工、中国忠旺及银基集团上市当日就出现潜水的情况。
未来的新股
你选好了么?
随着大市转好，恒指从11，000点低位重上20,000点水平，让我们感到继2005-2007年香港新股热潮之后又一轮新股热风正在风起云涌，预计今年香港新股上市的总额可达450亿美元，可能将超越06年的水平，新股认购热潮由招股超额认购的倍数可见一斑。在港股市场上，新股公开发售超过1000倍的超额认购并不多见。据悉，在港股历史上，超额认购倍数最大的是在2006年5月24日挂牌的天津港(03382.HK)，当时该股获得了超额1702倍的认购。排在天津港之后的就是在2004年1月13日上市的中国绿色食品(000004.HK)，当时该股超额认购达1603倍。2009年琥珀能源超额认购1250倍，排名第三。由此可见般资者对新股认购的热情逐日高涨!
展望未来，几十只股票在排队上市，大批新股包括中国农业银行、友邦保险、太平洋保险及民生银行等，都计划来港上市，如此一来则可提升港交所未来交易量。有消息称，国药控股和中冶集团将在2009年9月和10月上市，2009年下半年上市的有民生银行、龙源电力，第一信用财务和铁矿国际，而友邦保险和光大银行金融股排在明年上市。(招股日期最终以香港交易所公布为准)
投资者参与新股认购的时候需要特别关注招股书及市场气氛。如果投资气氛特别热烈，说明市场预期未来收益良好，但是可能会出现中签率下降的情况。另外，我们需要特别注意资金安排，如果同时几只股票上市的时候，资金冻结会比较集中。总之，香港的新股认购利润比较稳定，在市场回暖不断攀升的时候，除非个别股票潜水会出现较大的不确定性，一般情况下投资者会录得微利。只有充分了解市场和新股基本面，才有望拥有较好的认购收益。