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摘 要：从2014年到2018年现金流量构成的变动，以易明医药在当前医药行业环境下的战略分析为基础，分析易明医药的现金流量质量。易明医药在新医改的大环境下不断调整市场、技术、产品等战略，适应发展要求。
关键词：战略分析；现金流量质量；易明医药
一、易明医药的战略分析
（一）易明医药外部环境分析—PEST 模型
1.政治环境分析
国务院要求2018年全国全面推行“两票制”，改变了企业原来与经销商的格局，对企业的发展会带来一定程度上的风险。新的GMP和一致性评价政策的实施，医药企业受到更加密集的监管。
2.经济环境分析
中国医药行业的产量以及营业收入在整体上持续增长，但受到新医改政策的影响，收入和利润的增速有一定的放缓。易明医药的国内营销网络遍布全国，并且出口规模也持续扩大。
3.社会文化环境分析
老年人口在我国人口比重持续扩大，其对医药产品和服务的需求远高于其他年龄段。目前社会的普遍压力增大，人们大量患有各种慢性病，也非常关注慢性病的预防与保健。这些都推动着医药企业的发展。
4.技术环境分析
我国大部分医药企业都是生产仿制药，技术创新能力很低，外资医药企业凭借其国外先进技术，有着不可比拟的竞争力。随着我国医药学水平的发展和国家对医药创新大力扶持，将促进医药行业的技术创新。
（二）易明医药的SWOT分析
1.优势分析
易明医药研发能力在区内较强，在主打的心脑血管等核心领域的高端仿制药以及特色民族药的领域都有发展，有多项首仿药物专利。易明医药已经上市，有足够的融资渠道。区内区外都设有生产平台，并且与第三方厂家一直有良好的合作，营销网络遍布全国。易明医药参与的慈善活动较多，建立了良好的企业形象。
2.劣势分析
易明医药的研发能力和区外的大型医药企业相比较差，技术创新的资金投入也较少，新产品研发进展缓慢。易明医药地处西藏，知名度相对较低。
3.机会分析
随着我国药品的需求不断增加，新医改政策的推行创造了机会，对其未来药品的销售模式提出新的发展方向。目前创新药的研发已经是所有企业都要面对的主流方向。
4.威胁分析
医药行业产品需求虽然较为刚性，但随着“两票制”、“一致性评价”、“分级诊疗”等政策的落实出台，医药行业的门槛越来越高，企业需要强大的竞争力。中成药对于老年慢性病的治疗效果和副作用优于西药，对主打西药的易明医药很不利。
二、易明医药的现金流量质量分析
（一）易明医药的现金流量构成
易明医药2014年-2018年现金流量构成：1.经营活动产生的现金流量净额为218.42万元、-2969.12万元、5717.94万元、7728.80万元、1331.39万元；2.投资活动产生的现金流量净额为-6131.71万元、-3796.41万元、-1847.39万元、-7078.33万元、-6345.94万元；筹资活动产生的现金流量净额为7173.57万元、6666.60万元、20448.72万元、-2621.09万元、2723.70万元。
可以看出，易明医药2014年到2018年的现金流量结构不稳定，变动较大。但总体上讲，易明医药的经营活动产生、投资活动产生和筹资活动产生的现金净流量各表现为“正”、“负”、“正”的趋势。经营活动现金流量为正值，说明易明医药的销售情况良好；筹资活动为正值，并占较大比例，说明企业大量靠借款形式筹集资金，然而在2017年迅速下降，说明易明医药的财务状况趋于稳定，有能力偿还借款；投资活动产生的现金流量保持为负值，说明易明医药存在一定的投资。
（二）经营活动现金流量质量分析
1.充足性分析
分析企业经营活动现金流量充足性，使用指标为净利润现金比率。易明医药从2014年到2018年净利润现金比为2.39，0.06，-0.59，1.03，1.28，0.53，总体值偏低，从2016年起逐渐上升，经营活动可以为企业带来较为充足的现金流。在2018年较低是“两票制”带来的影响，使经营活动带来现金流不足。
2.稳定性分析
企业只有在拥有稳定的经营活动净现金流时候，才能得以持续稳定的发展。易明医药2014年到2018年经营活动现金流量净额为，218.42万元，-2969.12万元，5717.94万元，7728.80万元，1331.39万元。易明医药在2018年前有较稳定的经营现金流量上升态势，说明经营活动现金流量有一定的稳定性，2018年开始下滑需要注意。
（三）投资活动现金流量质量分析
在分析企业的投资活动现金流量时，要着重考虑企业的战略吻合性。易明医药投资净现金流量是负值，这说明采取了扩张战略，增强自身竞争力，扩展市场。根据易明醫药近几年财务报表显示，投资活动流出都在购建固定资产、无形资产和其他长期资产，易明医药在投资扩张方面是否有合理的战略规划要进一步结合筹资活动现金流数据分析。
（四）筹资活动现金流量质量分析
对企业筹资活动现金流量质量的分析，着重进行适应性分析，即分析筹资与经营、投资活动是否互补。根据投资活动和经营活动产生现金流量之和与筹资活动相比可以看出，易明医药在2016年、2017年筹资活动现金流适应性很差，是上市带来巨大的资金流入，而另一方面投资没有加大跟进造成的。
三、战略视角下易明医药的现金流量质量问题
（一）投资能力低
易明医药有一定的稳定发展趋势，有充足的现金流，并且在其上市后带来的众多资金并没有用来投资建设，反而投资活动现金流远低于同行间。没有足够的投入，不能使企业充分发展，从而获得最大效益。 （二）研发能力低
易明医药响应医药改革，将第一批仿制药一致性评价和研究开发作为近阶段研发的工作内容。然而在研发方面资金投入较少，研发进展缓慢，并没有实质上提升企业的竞争力。
（三）融资不匹配
易明医药采取上市的决策，而上市后拥有巨大资金支持下，并未明显提升生产建设、创新研发的资金投入，导致大量闲置资金，而这并不符合企业目前的扩张战略。
四、易明医药的战略调整
（一）提升企业创新研发能力
易明医药相对区外大型医药企业的创新研发能力较弱，通过近些年医改政策可以看到，未来一个医药企业没有足够的技术难以发展下去。易明医药应当借上市的机会，将资金充分利用起来，有足够的资金投入研发当中，加快研发速度，争取更多产品通过一致性评价，提升产品竞争力，为企业带来新的核心利润增长点。
（二）扩大保健市场经营范围
在现代社会背景下，人们生活节奏快速，压力巨大，心血管和糖尿病等慢性病患者不断增多。然而慢性病往往难以治愈，并且人们保健意识的增强。易明医药致力于心血管、糖尿病等慢性病药品，并在特色中药和民族药中都有涉及。易明医药可以抓住机会抢占保健市场份额，扩大自己的优势。
（三）加大核心产品生产建设
易明医药目前的几项核心产品占有一定的市场，企业可以加大宣传以及扩张自己的营销网络，用自己的核心产品提升知名度，与内地医药企业甚至外资医药企业也有充足的竞争之力。
项目基金：本文系省部级课题《西藏中小学会计培训研究》（课题批准号：XZZXXKJI2016），校级课题《西藏乡村振兴战略的财税支持研究》（课题批准号：19MDY07）阶段性成果。
参考文献
[1]谢令敏.国美与苏宁的现金流量对比分析[J].中国商论，2015（Z1）：175-179.
[2]赵丽霞.BSD商贸有限公司现金流量质量分析[J].中外企业家，2015（25）：127-130.
[3]刘小海.质量视角框架下企业财务状况分析——以五粮液为例[J].财会通讯，2018（02）：56-61+129.
[4]方心童.上市公司财务战略选择研究[D].中国地质大学（北京），2012.
[5]隋志红.如何利用现金流量表进行现金质量分析[J].黑龙江对外经贸，2008（08）：148-150.
[6]翟玉峰.上市公司现金流量质量分析[J].煤矿现代化，2007（06）：79-80.
[7]蓝鸿飞.企业利润质量现金流量分析法探析——以宝钢股份2016年的年度财务报告作为例[J].中国集体经济，2017（33）：101-102.
[8]李克紅.现金流量表中现金流量质量分析[J].北京宣武红旗业余大学学报，2012（03）：36-39.
[9]乔艳秋.企业现金流质量分析[J].合作经济与科技，2011（13）：44-46.
作者简介：
杨政（1995-），男，山西人，现为西藏民族大学财经学院在读研究生，主要研究方向为财务总监方向。
（作者单位：西藏民族大学财经学院）
关键词：战略分析；现金流量质量；易明医药
一、易明医药的战略分析
（一）易明医药外部环境分析—PEST 模型
1.政治环境分析
国务院要求2018年全国全面推行“两票制”，改变了企业原来与经销商的格局，对企业的发展会带来一定程度上的风险。新的GMP和一致性评价政策的实施，医药企业受到更加密集的监管。
2.经济环境分析
中国医药行业的产量以及营业收入在整体上持续增长，但受到新医改政策的影响，收入和利润的增速有一定的放缓。易明医药的国内营销网络遍布全国，并且出口规模也持续扩大。
3.社会文化环境分析
老年人口在我国人口比重持续扩大，其对医药产品和服务的需求远高于其他年龄段。目前社会的普遍压力增大，人们大量患有各种慢性病，也非常关注慢性病的预防与保健。这些都推动着医药企业的发展。
4.技术环境分析
我国大部分医药企业都是生产仿制药，技术创新能力很低，外资医药企业凭借其国外先进技术，有着不可比拟的竞争力。随着我国医药学水平的发展和国家对医药创新大力扶持，将促进医药行业的技术创新。
（二）易明医药的SWOT分析
1.优势分析
易明医药研发能力在区内较强，在主打的心脑血管等核心领域的高端仿制药以及特色民族药的领域都有发展，有多项首仿药物专利。易明医药已经上市，有足够的融资渠道。区内区外都设有生产平台，并且与第三方厂家一直有良好的合作，营销网络遍布全国。易明医药参与的慈善活动较多，建立了良好的企业形象。
2.劣势分析
易明医药的研发能力和区外的大型医药企业相比较差，技术创新的资金投入也较少，新产品研发进展缓慢。易明医药地处西藏，知名度相对较低。
3.机会分析
随着我国药品的需求不断增加，新医改政策的推行创造了机会，对其未来药品的销售模式提出新的发展方向。目前创新药的研发已经是所有企业都要面对的主流方向。
4.威胁分析
医药行业产品需求虽然较为刚性，但随着“两票制”、“一致性评价”、“分级诊疗”等政策的落实出台，医药行业的门槛越来越高，企业需要强大的竞争力。中成药对于老年慢性病的治疗效果和副作用优于西药，对主打西药的易明医药很不利。
二、易明医药的现金流量质量分析
（一）易明医药的现金流量构成
易明医药2014年-2018年现金流量构成：1.经营活动产生的现金流量净额为218.42万元、-2969.12万元、5717.94万元、7728.80万元、1331.39万元；2.投资活动产生的现金流量净额为-6131.71万元、-3796.41万元、-1847.39万元、-7078.33万元、-6345.94万元；筹资活动产生的现金流量净额为7173.57万元、6666.60万元、20448.72万元、-2621.09万元、2723.70万元。
可以看出，易明医药2014年到2018年的现金流量结构不稳定，变动较大。但总体上讲，易明医药的经营活动产生、投资活动产生和筹资活动产生的现金净流量各表现为“正”、“负”、“正”的趋势。经营活动现金流量为正值，说明易明医药的销售情况良好；筹资活动为正值，并占较大比例，说明企业大量靠借款形式筹集资金，然而在2017年迅速下降，说明易明医药的财务状况趋于稳定，有能力偿还借款；投资活动产生的现金流量保持为负值，说明易明医药存在一定的投资。
（二）经营活动现金流量质量分析
1.充足性分析
分析企业经营活动现金流量充足性，使用指标为净利润现金比率。易明医药从2014年到2018年净利润现金比为2.39，0.06，-0.59，1.03，1.28，0.53，总体值偏低，从2016年起逐渐上升，经营活动可以为企业带来较为充足的现金流。在2018年较低是“两票制”带来的影响，使经营活动带来现金流不足。
2.稳定性分析
企业只有在拥有稳定的经营活动净现金流时候，才能得以持续稳定的发展。易明医药2014年到2018年经营活动现金流量净额为，218.42万元，-2969.12万元，5717.94万元，7728.80万元，1331.39万元。易明医药在2018年前有较稳定的经营现金流量上升态势，说明经营活动现金流量有一定的稳定性，2018年开始下滑需要注意。
（三）投资活动现金流量质量分析
在分析企业的投资活动现金流量时，要着重考虑企业的战略吻合性。易明医药投资净现金流量是负值，这说明采取了扩张战略，增强自身竞争力，扩展市场。根据易明醫药近几年财务报表显示，投资活动流出都在购建固定资产、无形资产和其他长期资产，易明医药在投资扩张方面是否有合理的战略规划要进一步结合筹资活动现金流数据分析。
（四）筹资活动现金流量质量分析
对企业筹资活动现金流量质量的分析，着重进行适应性分析，即分析筹资与经营、投资活动是否互补。根据投资活动和经营活动产生现金流量之和与筹资活动相比可以看出，易明医药在2016年、2017年筹资活动现金流适应性很差，是上市带来巨大的资金流入，而另一方面投资没有加大跟进造成的。
三、战略视角下易明医药的现金流量质量问题
（一）投资能力低
易明医药有一定的稳定发展趋势，有充足的现金流，并且在其上市后带来的众多资金并没有用来投资建设，反而投资活动现金流远低于同行间。没有足够的投入，不能使企业充分发展，从而获得最大效益。 （二）研发能力低
易明医药响应医药改革，将第一批仿制药一致性评价和研究开发作为近阶段研发的工作内容。然而在研发方面资金投入较少，研发进展缓慢，并没有实质上提升企业的竞争力。
（三）融资不匹配
易明医药采取上市的决策，而上市后拥有巨大资金支持下，并未明显提升生产建设、创新研发的资金投入，导致大量闲置资金，而这并不符合企业目前的扩张战略。
四、易明医药的战略调整
（一）提升企业创新研发能力
易明医药相对区外大型医药企业的创新研发能力较弱，通过近些年医改政策可以看到，未来一个医药企业没有足够的技术难以发展下去。易明医药应当借上市的机会，将资金充分利用起来，有足够的资金投入研发当中，加快研发速度，争取更多产品通过一致性评价，提升产品竞争力，为企业带来新的核心利润增长点。
（二）扩大保健市场经营范围
在现代社会背景下，人们生活节奏快速，压力巨大，心血管和糖尿病等慢性病患者不断增多。然而慢性病往往难以治愈，并且人们保健意识的增强。易明医药致力于心血管、糖尿病等慢性病药品，并在特色中药和民族药中都有涉及。易明医药可以抓住机会抢占保健市场份额，扩大自己的优势。
（三）加大核心产品生产建设
易明医药目前的几项核心产品占有一定的市场，企业可以加大宣传以及扩张自己的营销网络，用自己的核心产品提升知名度，与内地医药企业甚至外资医药企业也有充足的竞争之力。
项目基金：本文系省部级课题《西藏中小学会计培训研究》（课题批准号：XZZXXKJI2016），校级课题《西藏乡村振兴战略的财税支持研究》（课题批准号：19MDY07）阶段性成果。
参考文献
[1]谢令敏.国美与苏宁的现金流量对比分析[J].中国商论，2015（Z1）：175-179.
[2]赵丽霞.BSD商贸有限公司现金流量质量分析[J].中外企业家，2015（25）：127-130.
[3]刘小海.质量视角框架下企业财务状况分析——以五粮液为例[J].财会通讯，2018（02）：56-61+129.
[4]方心童.上市公司财务战略选择研究[D].中国地质大学（北京），2012.
[5]隋志红.如何利用现金流量表进行现金质量分析[J].黑龙江对外经贸，2008（08）：148-150.
[6]翟玉峰.上市公司现金流量质量分析[J].煤矿现代化，2007（06）：79-80.
[7]蓝鸿飞.企业利润质量现金流量分析法探析——以宝钢股份2016年的年度财务报告作为例[J].中国集体经济，2017（33）：101-102.
[8]李克紅.现金流量表中现金流量质量分析[J].北京宣武红旗业余大学学报，2012（03）：36-39.
[9]乔艳秋.企业现金流质量分析[J].合作经济与科技，2011（13）：44-46.
作者简介：
杨政（1995-），男，山西人，现为西藏民族大学财经学院在读研究生，主要研究方向为财务总监方向。
（作者单位：西藏民族大学财经学院）