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2014 年国际油价暴跌，让普通人也分到了“福利”，国内汽油价格每升跌了差不多 2 元钱。 最近国际油价又反弹了，前期抄底原油的买家从最低点处已经赚到了近 20%。原油价格的反弹 是暂时的吗？会不会有可能继续上冲？一篇文章，让你读懂油价。
10年证券基金从业经历。曾在美国Security Global Investors担任高级分 析师。后加入国泰基金，任国泰中国企业境外高收益债券型证券投资基金 经理，兼任国泰美国房地产开发股票型证券投资基金经理。
原油价格4月中旬一周暴涨5%，美国WTI原油价格 连续第四周上涨，稳稳站在了每桶50美元以上。而英国 北海布伦特原油也涨到了每桶57.87美元。前期抄底原油 的买家从最低点处已经赚到了近20%。原油价格的反弹 是暂时的吗？会不会有可能继续上冲？
油价成本倒逼生产
我们知道，对于任何一种大宗商品来说，它的价格都是由边际成本，即现在这个商品最高的生产成本决定的。当供过于求的时候，价 格就会下跌，从而低于这个最高生产成本（边际成本）的时候，成本最高的生产商就会停止生产，供应就会减少，供求就会再次平衡。这是最简单的市场调节价格的方式。而现在原油市场中成本最高的生产者（边际成本）是美国新兴的页岩油生产商，他们的平均成本为每桶70-80美元。过去几年，由于油价一直稳 定在每桶80-100美元之间，所以美国页岩油生产大幅增 加，每年增加的幅度超过每天100万桶，超过全球原油的年增长量。以沙特为首的石油输出国组织（欧佩克）认为自己的市场份额被挤压，因此在去年10月份祭出价格战的法宝，敞开原油供应，在短短几个月内使原油价格大跌超过60%。美国WTI原油价格在3月中旬竟然触及到每桶42美元的低位。
美国页岩油的生产并没有因为油价的大幅下跌而 下跌。因为上面提到的页岩油每桶70-80美元的成本是 包括前期勘探、打井、采油的所有成本，现有还在采油的 油井甚至包括正在打井的油井的成本还是低于现在的油 价。所以，美国的石油生产仍然在持续增长。但是美国水 平钻井的打井数却从去年11月历史最高点的1372口大幅 下降至上周的770口，降幅接近一半。页岩油井的生产衰 退期非常快，开采一年以后的产量会下降50%-70%。所 以，只要美国钻井数持续下降，美国的原油产量一定会很 快到顶，然后下降。市场普遍认为，今年底至明年初，美 国的原油产量会见顶，沙特就会停止价格战，原油价格会 逐步回升至每桶70-80美元。
“洛桑协议”不确定性大
过去半年，原油价格持续下跌还有另外一个原因， 那就是伊朗和西方国家即将会达成核协议，伊朗的原油 将会重新进入世界市场。2013年以前，伊朗总统内贾德属 于强硬派，和西方国家对着干，尤其在核武器问题上不断 推进研究和生产浓缩铀，造成美国和欧盟对伊朗进行强 硬的经济制裁。伊朗基本上无法和外界进行任何外贸交 易，只有中国、印度等国敢和伊朗在极小范围内做生意。 伊朗的经济遭受了毁灭性的打击，通胀一度达到40%，货币贬值达3倍，生产和生活必需品大量短缺，人民的生活 质量大幅下降。经过几年的制裁之后，伊朗人民在2013 年选举了持温和态度的鲁哈尼当新的总统。而鲁哈尼上 台后，立即表示愿意和联合国和欧盟谈判，原则上放弃 核武器计划。经过伊朗和中、美、俄、英、法、德六国近 两年的艰苦谈判，双方在今年4月2日于瑞士洛桑达成了“洛桑协议”。双方同意，美、欧、联合国停止对和伊朗核武器相关的制裁，而伊朗保证不会将铀浓缩至3.67%以上的纯度 ，关 掉2/3以上的离心机（生产浓缩铀的设备），并且允许国际原子能机构对其核设施进行检查。双方同意 在7月1日以前完成所有细节谈判。如果欧美解除对伊朗 的制裁，伊朗会有预计超过每天150万桶的原油涌入全球 市场，已经供过于求的原油市场将会不堪重负，这也是原 油价格一直保持在每桶40-50美元的一个重要原因。
“洛桑协议”达成之后，明眼人都看得出来，伊朗做出了极大让步。伊朗大多数中产阶级甚至军方非常支持 “洛桑协议”，但是有很多强硬派（包括共和国卫队）公 开反对“洛桑协议”，认为伊朗应该有权生产核武器。这 些强硬派的声音如此之大，而伊朗最高领袖哈梅内伊罕见地公开讲话，表示“不支持，也不反对洛桑协议”，并且 认为欧美对伊朗的制裁应该在最终协议签署的同时被解 除，而不应该由国际原子能机构等检查各种设施（包括军 方设施）之后才被解除。哈梅内伊的讲话震惊了伊朗核谈判各方，因为伊朗虽然有总统，其伊斯兰最高领袖哈梅内 伊仍然有最高权力。现在他“不支持，也不反对”的态度， 明显和以前暗地里支持的态度不同。美国的国务院和国 防部立即表示，“洛桑协议并不是建立在双方互信的基础 上的”，任何制裁的取消，一定要在各项设施检查完成、 欧美满意之后才能完成。美国国防部甚至表示，对伊朗 核设施的军事打击仍然是考虑范围。一时之间，伊朗核谈 判双方似乎又“杠”上了。
冲突可能让油价飙升
热爱和平的人都希望伊朗核问题能够和平解决，这 也是一直困扰中东和平的一大原因。和平的中东对于全 球的原油稳定供应异常重要，这也是中东问题对中国这 个中东最大的原油进口国的根本利益所在。
但是，哈梅内伊在关键时刻的负面评论，使得伊朗核 谈判面临崩盘的危机，这也是2013年鲁哈尼被选上伊朗 总统之后最严重的危机。如果鲁哈尼不再被哈梅内伊信 任，新的强硬派领导人再次领导伊朗，不仅核谈判可能破 裂，甚至会在中东各国再次出现伊朗支持的什叶派军事 干预。那么，已经有着叙利亚、伊斯兰国、也门区域冲突 的中东将会更加混乱，油价在短时间内大幅飙升并非不 可能。
10年证券基金从业经历。曾在美国Security Global Investors担任高级分 析师。后加入国泰基金，任国泰中国企业境外高收益债券型证券投资基金 经理，兼任国泰美国房地产开发股票型证券投资基金经理。
原油价格4月中旬一周暴涨5%，美国WTI原油价格 连续第四周上涨，稳稳站在了每桶50美元以上。而英国 北海布伦特原油也涨到了每桶57.87美元。前期抄底原油 的买家从最低点处已经赚到了近20%。原油价格的反弹 是暂时的吗？会不会有可能继续上冲？
油价成本倒逼生产
我们知道，对于任何一种大宗商品来说，它的价格都是由边际成本，即现在这个商品最高的生产成本决定的。当供过于求的时候，价 格就会下跌，从而低于这个最高生产成本（边际成本）的时候，成本最高的生产商就会停止生产，供应就会减少，供求就会再次平衡。这是最简单的市场调节价格的方式。而现在原油市场中成本最高的生产者（边际成本）是美国新兴的页岩油生产商，他们的平均成本为每桶70-80美元。过去几年，由于油价一直稳 定在每桶80-100美元之间，所以美国页岩油生产大幅增 加，每年增加的幅度超过每天100万桶，超过全球原油的年增长量。以沙特为首的石油输出国组织（欧佩克）认为自己的市场份额被挤压，因此在去年10月份祭出价格战的法宝，敞开原油供应，在短短几个月内使原油价格大跌超过60%。美国WTI原油价格在3月中旬竟然触及到每桶42美元的低位。
美国页岩油的生产并没有因为油价的大幅下跌而 下跌。因为上面提到的页岩油每桶70-80美元的成本是 包括前期勘探、打井、采油的所有成本，现有还在采油的 油井甚至包括正在打井的油井的成本还是低于现在的油 价。所以，美国的石油生产仍然在持续增长。但是美国水 平钻井的打井数却从去年11月历史最高点的1372口大幅 下降至上周的770口，降幅接近一半。页岩油井的生产衰 退期非常快，开采一年以后的产量会下降50%-70%。所 以，只要美国钻井数持续下降，美国的原油产量一定会很 快到顶，然后下降。市场普遍认为，今年底至明年初，美 国的原油产量会见顶，沙特就会停止价格战，原油价格会 逐步回升至每桶70-80美元。
“洛桑协议”不确定性大
过去半年，原油价格持续下跌还有另外一个原因， 那就是伊朗和西方国家即将会达成核协议，伊朗的原油 将会重新进入世界市场。2013年以前，伊朗总统内贾德属 于强硬派，和西方国家对着干，尤其在核武器问题上不断 推进研究和生产浓缩铀，造成美国和欧盟对伊朗进行强 硬的经济制裁。伊朗基本上无法和外界进行任何外贸交 易，只有中国、印度等国敢和伊朗在极小范围内做生意。 伊朗的经济遭受了毁灭性的打击，通胀一度达到40%，货币贬值达3倍，生产和生活必需品大量短缺，人民的生活 质量大幅下降。经过几年的制裁之后，伊朗人民在2013 年选举了持温和态度的鲁哈尼当新的总统。而鲁哈尼上 台后，立即表示愿意和联合国和欧盟谈判，原则上放弃 核武器计划。经过伊朗和中、美、俄、英、法、德六国近 两年的艰苦谈判，双方在今年4月2日于瑞士洛桑达成了“洛桑协议”。双方同意，美、欧、联合国停止对和伊朗核武器相关的制裁，而伊朗保证不会将铀浓缩至3.67%以上的纯度 ，关 掉2/3以上的离心机（生产浓缩铀的设备），并且允许国际原子能机构对其核设施进行检查。双方同意 在7月1日以前完成所有细节谈判。如果欧美解除对伊朗 的制裁，伊朗会有预计超过每天150万桶的原油涌入全球 市场，已经供过于求的原油市场将会不堪重负，这也是原 油价格一直保持在每桶40-50美元的一个重要原因。
“洛桑协议”达成之后，明眼人都看得出来，伊朗做出了极大让步。伊朗大多数中产阶级甚至军方非常支持 “洛桑协议”，但是有很多强硬派（包括共和国卫队）公 开反对“洛桑协议”，认为伊朗应该有权生产核武器。这 些强硬派的声音如此之大，而伊朗最高领袖哈梅内伊罕见地公开讲话，表示“不支持，也不反对洛桑协议”，并且 认为欧美对伊朗的制裁应该在最终协议签署的同时被解 除，而不应该由国际原子能机构等检查各种设施（包括军 方设施）之后才被解除。哈梅内伊的讲话震惊了伊朗核谈判各方，因为伊朗虽然有总统，其伊斯兰最高领袖哈梅内 伊仍然有最高权力。现在他“不支持，也不反对”的态度， 明显和以前暗地里支持的态度不同。美国的国务院和国 防部立即表示，“洛桑协议并不是建立在双方互信的基础 上的”，任何制裁的取消，一定要在各项设施检查完成、 欧美满意之后才能完成。美国国防部甚至表示，对伊朗 核设施的军事打击仍然是考虑范围。一时之间，伊朗核谈 判双方似乎又“杠”上了。
冲突可能让油价飙升
热爱和平的人都希望伊朗核问题能够和平解决，这 也是一直困扰中东和平的一大原因。和平的中东对于全 球的原油稳定供应异常重要，这也是中东问题对中国这 个中东最大的原油进口国的根本利益所在。
但是，哈梅内伊在关键时刻的负面评论，使得伊朗核 谈判面临崩盘的危机，这也是2013年鲁哈尼被选上伊朗 总统之后最严重的危机。如果鲁哈尼不再被哈梅内伊信 任，新的强硬派领导人再次领导伊朗，不仅核谈判可能破 裂，甚至会在中东各国再次出现伊朗支持的什叶派军事 干预。那么，已经有着叙利亚、伊斯兰国、也门区域冲突 的中东将会更加混乱，油价在短时间内大幅飙升并非不 可能。