2005年6月6日至2006年4月底，上证指数从998点稳步上涨，最高冲主1429点，上涨幅度超过40％，可以说我国股市出现了恢复性上涨。近期大盘围绕1400点宽幅震荡，市场热点出现了冰火两重天的局面，一方向是有色金属股、煤炭股等资源类品种连续飚升，另一方面是科技股、钢铁股、绩差股等多数股票连续暴跌。近期股指跌幅不大，但是许多个股连续跌停，多数股票跌幅都远远超过股指的跌幅，不少投资者赚了指数赔了钱。
　　日前《上市公司证券发行管理办法》公开向社会各界征求意见，这是证券市场的一件大事，预示着再融资和IPO将陆续启动。对于大盘未来将如何运行的问题，多空双方分歧比较大。有人认为大盘5月份可能构筑头邡，理由是户动再融资和IPO对股市影响很人。
　　
　　对上市公司来说是利好
　　
　　4月24日国家发改委川台投资调控新举措，公布了水泥、焦化和铁台余三个行业的结构调整目标，将加强固定资产投资调控，除了煤炭、水泥、铝，铁合金、焦炭等行业外，将陆续出台其他行业加快结构调整的指导意见。再加上再融资和IPO的启动，这杆可能对上述行业的上市公司的业绩产生一定的负面影响。
　　从管理办法看，监管部门强化公开发行证券的市场约束机制，上市公司再融资交由市场来解决，市场不认可的公司不能完成再融资，好的公司再融资则能够得到投资者的追捧。对于上市公司再融资的条件，看上去财务指标要求是放松了，例如净资产收益率等，但实际上其他的一些综合要求更高了。对于上市公司来说，市价发行、非公开发行股票制度引入特定投资者、提高融资效率等举措是利好。准许上市公司发行附认股权公司债券，拓宽了上市公司的融资渠道。上市公司的融资行为最终由股东来说话，这种股东导向显示出上市公司证券发行更趋市场化。
　　
　　给券商提供了盈利机会
　　
　　2005年5月至今，再融资和IPO已经停止了一年时间，这期间券商的股票承销业务一直无法开展。启动再融资和IPO，将使券商恢复正常的承销业务，给券商提供盈利机会。
　　首先，有利于拓宽投行业务。《上市公司证券发行管理办法》征求意见稿确定了市价发行原则，适度降低财务指标要求，一方面对投行的专业能力提出了更高的要求，另一方面也在客观上扩大了投行的客户资源。两次融资间隔的取消，将在理论上增加投行的业务机会。
　　其次，市价发行原则将会增加发行人的发行难度，加大力承销商的包销压力，投行的专业能力将面临很大的考验。
　　另外，配股引入发行失败机制，对于券商也是利好。从历史经验上看，配股是最容易出现包销风险的品种。配股引入发行失败机制不仅保护厂券商，同时也保护厂发行人和投资者。
　　
　　对股市的负面影响不大
　　
　　决定股市走向的阅素是多方面的，启动再融资和IPO对股市资金面有一定压力，但是不会改变股市的牛市格局。有效突破1300点意味着大盘进入十市格局，未来人盘可能进入1300—1600点这一新的箱体。大盘短期难免反复震荡，但是未来我国股市将进入慢牛格局。
　　股市有自身的运行规律，一旦股市进入牛市格局，往往不会因为新股发行而改变其运行的趋势，反之亦然。新股发行造成股市扩容，给资金面带来压力，但有时新股发行可能成为引发新行情的导火索。2003年11月长江电力上市，就引发了一轮跨年度的上涨行情。另外，日前很多人担心全流通以后可能造成减持的压力，这是不容忽视的。但是，减持的压力是逐步释放的，因为多数上市公司都承诺在一定时间内不减持，最长的达到七年以上。有人认为，以目前支持1．21万亿元流通市值的资金规模来支撑未来3．58万亿元的流通市值，资金面确实严重不足。但将来3．58万亿元的流通市值中，由于多数企业仍然要控股，因此有些股份仍然是不流通的。估计2006年可能减持的资金规模大约600亿元，再融资和IPO所募集的资金不会超过700亿元，这样资金面压力也不是很大。
　　
　　投资提示：
　　捕捉主流热点波段操作
　　近期股指连续飚升，自2005年月6日至今股指涨幅超过40％，但却有172只股票是下跌的，因此不少投资者在牛市中赔了钱。在这种局部牛市中，投资者应捕捉主流热点做波段行情。从目前盘面观察，前期涨幅较高的有色金属，工程机械，房地产等品种可能进入回调阶段，市场正在孕育新热点，前期涨幅较小的品种可能成为新的热点。当然强者恒强的局面还将延续，来来市场热点可能围绕3条主线展开：
　　第一条主线，政策扶持概念股，其中资源板块、农业板块、循环经济概念股．新能源概念股将轮番走强，成为沪深两市非常抢眼的热点。其中新能源板块最值得关注，近期国际原油价格连续飚升，使新能源板块存在相当的想象空间。
　　第二条主线，围绕业绩和分配等题材进行炒作，其中一些成长性良好或推出高派现、高送转等分配方案的股票应该重点关注。
　　第三条主线，重组或外资并购概念股值得关注，这一板块未来可能成为黑马的摇篮。
　　作者系北京证券有限责任公司高级分析师