4月22日证监会如期核发年内第六批新股批文。本批新股出现了两个新特点：一方面，第一创业的发行标志着新规实施以来中大盘新股的发行再度重启；另一方面，威龙股份52倍的预估发行市盈率或标志着执行了近两年的23倍指导窗口已逐步放开，同时新股申购的无风险收益将大幅收窄、甚至消失。从第一创业的发行来看，目前已过会但尚在排队的大盘股如中国国核、江苏银行和中影股份等上市的步伐渐近。
　　四方冷链等质地较优
　　下周将有3家新股申购，分别是威龙股份（周三）、百利科技（周四）和四方冷链（周五）。顶格申购的投资者需准备22万元沪市市值。下文将对世嘉科技、第一创业、威龙股份、百利科技和四方冷链五家新股基本面作简要分析。
　　从发展前景看：四方冷链和第一创业未来潜力更大。四方冷链主营业务围绕冷链装备展开。随着居民消费水平的提高和消费结构的转变，以冷冻冷藏为代表的食品消费需求将逐步释放，冷链产业链势必迎来爆发。然而目前规模较大的冷链设备厂商仍屈指可数，公司作为主要参与者预计将大幅受益。第一创业作为国内综合性券商的一员，尽管短期正面临业绩下滑和不良资产风险释放的考验，但从中长期角度看，证券行业无论在杠杆空间还是业务创新空间上都有较大的提升潜力，未来仍能分享到行业红利的爆发。
　　从市场份额看：四方冷链和威龙股份市场占有率高。四方冷链已与国内外各大食品加工企业和物流公司建立了良好的合作关系。鉴于目前A股冷链设备类上市公司较为稀缺，未来面临的竞争压力相对较小。威龙股份在华东地区消费者中享有较高的知名度。尽管公司已是葡萄酒行业龙头之一，但由于竞争激烈，公司2014年市场份额仅1.70%。
　　从所属概念看：四方冷链和世嘉科技更具炒作潜质。四方冷链凭借冷冻设备的主营业务及其在行业中的市场地位，毫无疑问将成为生鲜冷链概念的重磅成员，未来可能的炒作窗口在于生鲜电商的爆发。世嘉科技作为电梯配套生产商，拥有较充沛的现金流、资产负债率较低、天然有向智能制造转型的基因。公司上市后可能成为工业4.0概念。
　　从成长能力看：第一创业和世嘉科技增长相对较好。五家新股整体成长能力较差，其中近三年营业收入和净利润复合增速靠前的为第一创业和世嘉科技，前者营业收入和净利润的复合增速分别达到了42.58%、69.42%的水平。然而，第一创业过去三年的高成长性与2014年底至2015年年中的牛市行情有紧密的关系，短期来看高增长的情况很难再现。世嘉科技方面，尽管公司近三年净利润仍保持了10.44%的复合增长速度，但其2015年经营业绩出现了一定程度的下滑，这主要是与电梯行业关联度较高的下游地产景气度降低所致。鉴于公司在电梯行业供应链当中并没有很强的话语权，未来一段时间或仍面临业绩下滑的困扰。
　　从盈利能力看：世嘉科技和四方冷链赚钱能力更强。世嘉科技毛利率20.98%、净资产收益率21.58%、投入成本回报率20.06%，整体盈利情况还是相当不错的，然而也应看到公司近三年产品平均售价出现逐年下滑的迹象，叠加下游行业不景气对产品周转率的冲击，短期可能面临盈利下滑的情况。四方冷链毛利率28.62%、净资产收益率18.80%、投入成本回报率16.87%。从产品售价来看，公司单位产品价值较高。尽管近年来宏观经济持续下行，但公司产品近三年平均售价稳中有升。凭借公司在冷冻设备行业的地位，预计未来仍能保持较好的盈利能力。
　　从资产质量看：四方冷链和世嘉科技安全边际较高。四方冷链资产负债率低至16.87%，无短期借款和长期借款，货币资金超过了总资产的30%。从应收账款和存货的变化来看，公司经营质量也在改善。世嘉科技资产负债率为25.19%，同样不存在短期和长期借款。与此同时，公司销售商品收到的现金流连年显著高于营业收入。
　　从发行估值看：四方冷链折价较多，威龙股份发行市盈率较高。根据预估发行价，五家新股的发行市盈率从高到低分别为威龙股份（52.52倍）、第一创业（22.99倍）、世嘉科技（22.33倍）、百利科技（18.84倍）和四方冷链（16.70倍）。折价幅度较大的包括四方冷链（231%）和百利科技（166%），较小的则是威龙股份（-52%）和第一创业（22%）。四方冷链由于集诸多概念于一身，大概率将成为本批新股的涨停王。而威龙股份发行市盈率不仅远超23倍窗口指导的红线，与行业平均相比也出现大幅倒挂，预计将是本批新股中最早开板的，需谨惕该股出现破发的可能。
　　综合考虑，上市后值得投资者重点留意的有：四方冷链（冷链设备制造商、市场份额较高、基本面较好、有望成为生鲜冷链概念的重磅标的）、世嘉科技（电梯配套生产商、成长能力和盈利能力较好、有成为智能制造概念的潜质）和第一创业（市值较小的综合性券商、固定收益业务是优势业务）。
　　基金减仓次新股
　　目前基金一季度报已悉数发布，其中蕴藏的次新股投资机会也不容小觑。
　　一季度次新股遭公募减持多为风控考虑。基于全部基金的重仓持股数据测算，今年一季度股票型及偏股混合型基金对次新股持股市值占净值比从去年年末的1.47%降至0.62%。其中，创业板的持仓降幅较大。需要注意的是，公募基金对次新股的减持多与其较保守的投资风格有关：一季度由于市场风险偏好恶化，机构投资者出于风险控制的需要往往会优先降低对弹性品种的配置。笔者认为，一季报中所蕴藏的机构配置方向更值得投资者重点关注。
　　一季度公募持仓呈现景气防御的特征。从一季度次新股的持仓市值来看，以计算机、传媒和医药生物为代表的新兴产业仍然是公募基金的持仓重点。更值得注意的是，农林牧渔和家用电器一季度持仓市值的排位出现明显上升。不少机构在行情较差的时候扎堆于此类景气度较高的板块做防御。以农林牧渔为例，年初以来以猪肉和鸡肉为代表的畜禽出现较大幅度的涨价，这直接催生了牧原股份、仙坛股份和温氏股份等次新养殖股一季度的上涨。考虑到目前养殖股或已接近炒作末期，投资者不妨将焦点放在以饲料和疫苗为代表的畜禽后周期板块，典型的次新股如海利生物，公司是国内领先的兽用疫苗制品生产企业。
　　从公募的加仓品种中寻找交易性机会。机构投资者增加对一家公司持仓的原因有很多，如基本面因素、市场因素、甚至是内部未公开消息因素。通过选择机构加仓比重较大、同时股价又还未大幅走高的品种，有助于获取更高的投资胜率和收益率，对于市场其他参与者而言不失为一种搭便车的方式。
　　统计显示，一季度环比增加持仓市值高于5000万元的次新股包括昆仑万维、牧原股份、西部黄金、花园生物、金贵银业、汉邦高科、拓普集团、北部湾旅和道氏技术九家公司。结合公司基本面、股价以及当前市场热点，建议投资者重点留意昆仑万维（页面游戏市占率国内前三，多元化布局增强竞争实力）、汉邦高科（领先的安防解决方案供应商，业务结构调整进行时）和北部湾旅（海洋旅游领军企业，涠洲岛客流快速增长）。