【摘 要】
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上市公司对外担保一直是我国证券市场上各方关注的一个焦点问题。基于控制权私人收益理论，本文认为关联方担保是控股股东继资金占用、关联交易之后进一步掏空上市公司的行为。
【基金项目】
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本论文得到上海证券交易所“上证联合研究计划课题”的资助,也是国家自然科学基金项目（批准号70473055）和教育部人文社科研究基地重大项目（批准号05JJD630027）以及国家社会科学基金项目（批准号08BJY021）的阶段性成果.感谢两位匿名审稿人、执行编辑陈世敏教授和吴东辉博士提出的建设性修改意见.感谢上海证券交易所卢雄鹰高级经理、王建春博士以及上海国家会计学院刘凤委博士对本文的帮助和建议.
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上市公司对外担保一直是我国证券市场上各方关注的一个焦点问题。基于控制权私人收益理论，本文认为关联方担保是控股股东继资金占用、关联交易之后进一步掏空上市公司的行为。通过对上市公司2003和2004两年的经验数据进行实证分析发现，上市公司提供关联担保的概率和数额与第一大股东的持股比例显著负相关，与是否集团所属显著正相关，与资产质量显著负相关。在考虑融资环境约束的情况下，上述关系仍然成立。同时，市场对关联担保公告做出了显著为负的反应。本文首次系统地提供了控股股东以担保的形式掏空上市公司的经验证据。
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