蒙牛收购雅士利，从双方来说各取所需，看上去倒也你情我愿。一个愿出高价，一个愿全身而退，何乐而不为？
　　至于所谓的高价，对于蒙牛背后的中粮来说，国字头央企，值与不值取决于两个问题：一是政治账，符不符合政府政策的主旋律，这是大账。5月底国务院召开常务会议明确表示“鼓励支持婴幼儿奶粉企业兼并重组，提高产业集中度”。很显然，中国人把全球奶粉买断货的疯狂举动影响了国家形象。作为政府代言人的央企，政府指哪打哪总不会错的，明知亏钱的项目都要大投入，更何况雅士利资质还不错。第二才是经济账，经济账又分为资产业绩账和资本账，如果说前者张氏兄弟联合投资机构并购之前大幅派息，然后裸卖给蒙牛，有些不厚道，但是如果要知道宁高宁一向是长袖善舞，在华润的时候就是用资本手段拼起了一个庞大的版图，自从他入主中粮后，以资本手段构建全产业链就是主旋律。蒙牛缺奶粉资源，雅士利正好擅长，两相结合，从逻辑上自然是天作之合。
　　还有人担心整合可能遭遇潮汕人的反弹，我看有些杞人忧天。并购最怕的就是原有股东兴风作浪、遗老遗少忠心不改，但看一看蒙牛不惜私有化全购雅士利的架势，再看看张氏兄弟恨不得一了百了赶紧撤退的决绝，就能发现后者旱已志不在此了，套现走人才是他们的最大愿望。所谓保留雅士利原有团队不过是虚有其表的“安民告示”而已，看看蒙牛创业团队在收购之后走得一个不剩即是前车之鉴。一个不恋栈，一个又来头太大，谁来反弹？
　　钱不是问题，人也不是问题，那么最大的问题是什么？
　　信心！消费者的信心！
　　重建信心不是靠钱砸出来的，蒙牛每年数十亿的广告至今也没有砸出消费者的信任，依然趴在三聚氰胺的“烂泥塘”里翻不了身；而信心也不是政治口号就能支撑起来的，工信部某领导曾说中国乳业99%都是安全的，结果舆论一片哗然，更不敢相信了。从这点看，蒙牛能提供给雅士利的很有限，甚至可能因为蒙牛的品牌形象反而拖累雅士利。
　　那么雅士利又如何呢？
　　有谁最懂企业？大股东和核心团队！看上去漂亮的财报和可喜的增长，为何他们还要胜利大逃亡？一种是溢价太多，诱惑太大，但从表面看溢价并不高；二是现在的业绩可能是透支了未来，对未来缺乏信心。
　　自从施恩的“假洋品牌”身份被揭穿后，为何即使业绩优良，它向亨氏、美素佳儿等外资企业伸出的橄榄枝都没人正眼相待呢？真是因雅士利要价过高吗？对于外资企业来说，如果需要，价格从来不是问题，中国市场上外资企业高溢价收购的例子并不鲜见。关键是高高在上的洋奶粉，它的溢价就体现在自己的“洋”上，万一沾染上了你这个“假洋品牌”，到时候赔了夫人又折兵，就不划算了！恐怕这才是洋品牌面对看似诱人的雅士利却避之唯恐不及的本因吧？
　　那么，烂泥塘里的蒙牛，遇上一家创业股东们抛之唯恐不及的企业，两者能相扶而走吗？
　　当然，双方合作总有可取之处：一是合并报表，蒙牛2013年以来的连续并购，或许能让今年的年报好看些，这里砸出去的钱只要能在资本市场弄回来，那也是一笔不错的买卖；二是蒙牛毕竟在渠道、营销策划和生产能力方面有过人之处。如果能借此将雅士利的奶粉销售放大的话，或许业绩还会有一定的后劲。但也仅此而已，如果蒙牛要想将雅士利打造成政府期待的放心奶，恐怕不是一朝一夕能做到的。
　　[编辑 张若夫]