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从追赶者到领先者，5G给了中国在移动通信领域赶超的历史机遇。移动通信自20世纪80年代诞生以来，大概每10年会进行一代技术革新——从1G到4G，经历了从模拟到数字、语音到数据的演进，网络速率万倍增长。
对于中国而言，此前一直都是追赶者的角色，3G比海外商用晚8年左右，4G晚3年左右。但随着2020年5G即将如期而至，移动通信网络变革大幕开启，中国主角时代或将来临。
5G，是英文5th-Generation（第五代）的缩写，即第五代移动通信技术，它是4G移动通信技术的延伸，在4G的基础上实现更快速的网络传输，但又可能颠覆传统对通信的认识，能满足低时延、万物互联等特殊应用场景的需求。根据公开资料，5G的网络平均速率可达到10Gbps左右，是4G网络的100倍以上。
根据工信部规划，中国5G实验将分两步走：第一步是2016年到2018年底，为5G技术研发试验，主要目标是参与支撑5G国际标准制定；第二步是2018年到2020年底，为5G产品研发实验，主要目标是开展5G预商用测试。
在9月27日至30日召开的2017年中国国际信息通信展览会上，工信部副部长陈肇雄表示，中国将加大力度持续推进网络提速降费，加快5G、下一代互联网、工业互联网建设应用，繁荣数字经济，推动新旧动能转换。
工信部通信发展司司长闻库也表示，中国5G第二阶段测试已基本上“小学”快毕业了，即将升入“中学”——迎来第三阶段测试。
据悉，在中国5G第二阶段测试中，中国通信企业和外国知名通信巨头同台竞技，表现优异。其中，华为和中兴的各项测试指标完成最好。
5年来，中国通信业以创新驱动5G发展，突破关键核心技术，加快开展技术试验，取得了令人瞩目的阶段性成果。据了解，中国5G技术研发试验分为关键技术试验、技术方案测试和系统测试三个阶段。
目前，第二阶段测试中面向5G新空口的无线技术测试已顺利完成。测试结果表明，利用现有5G新空口的关键技术和方案设计，可全面满足国际电信联盟所确定的峰值速率、时延、用户连接能力、流量密度等性能指标需求。2017年年底前还将完成网络部分的测试。
第三阶段试验将于2017年底、2018年初启动，遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，开展相关互联互通测试，计划在2018年年底前完成。按照“十三五”规划，5G商用启动时间则在2020年。
无疑，5G将成为未来通信行业最大的投资机会所在，其核心在于多元化业务场景。5G不仅要解决人与人之间的连接，还要满足人与物、物与物之间的互联。即，5G推进可加速物联网普及，是“万物互联愿景”下的通信技术前提。由于下游应用延展性和市场空间巨大，5G有可能成为经济社会发展的关键动力。
按照机构测算，5G时代，国内实现低频广域全覆盖约需400万台基站，高频深度覆盖还需5000万小基站。国内运营商在2018年-2025年期间，5G宏基站投资规模总额约1.13万亿元，相比4G投入增长超过60%，小基站的总投资规模也有望超过2000亿元。
标准之争
得标准者得天下。
标准制定的背后是对产业链话语权的争夺，为了保证各移动终端能在世界范围内正常通信，每一代移动网络都会形成全球性的通信标准。中国在通信技术标准方面，经历了2G空白、3G跟随、4G同步的发展路径。
招商证券表示，2G时代，GSM作为核心标准被欧盟占据，带来了以诺基亚和爱立信为代表的通信设备商的快速发展。3G时代，高通依靠在CDMA上构建起的专利壁垒成就了其全球霸主地位。此时，尽管中国自主的TD-SCDMA标准未能被广泛采用，但已展示出国家对于标准的重视。到了4G时代，标准的争夺呈现白热化局面，高通已无法复制其在3G时代的辉煌，而中国在标准制定上的话语权逐渐增加。5G将成为中国通信行业实现赶超的最佳时机。
但通信技术的大规模普及总是需要经历一个漫长的周期，即“技术研发-标准确立-牌照发放-投资建设-运营推广”。在技术尚未成熟和标准没有确立的早期，监管机构不会提前向运营商发放牌照，因为这样的做法无异于揠苗助长，可能会导致运营商进行无效的投资建设，损害行业的长期发展。
因此，中金公司表示，5G周期目前仍然处于预热阶段，设备商和运营商都在积极的进行技术研发，但标准的确立仍然需要等到2019年年底或2020年年初。
5G发展在全球各个国家受到极大重视，相关试验全面铺开，全球移动通信协会、全球移动供应商协会近期发布了有关全球5G网络试验情况的最新数据显示，截至2017年9月份开展5G技术试验的区域接近全球一半，全球共计42個国家的81家运营商开始了5G投资和试验，5G在全球不断加速推进。
根据Ovum最新的5G用户预测报告显示，到2021年年底，全球5G用户数量将达到2500万。全球电信运营商和设备厂商在5G研发方面的节奏一直在不断加速，日本、欧盟、美国、韩国、中国等作为5G的重要参与国，都在不断更新各自的5G研发进度。
在5G标准的制定上，3GPP（第三代合作伙伴计划）与ITU（国际电信联盟）是两个最重要的国际组织。
中国产业发展研究网介绍，ITU从2012年开始启动5G愿景研究，于2014年10月形成了“IMT-2020”（即5G）工作计划稿，明确了全球5G发展总体规划、国际标准化机制流程等问题。5G商用共分5个阶段，10个步骤。ITU于2015年6月制定了5G的时间表。时间表显示，2019年6月的ITU第32次会议将完成5G标准的初步技术文档，2020年10月的ITU第36次会议将完成最终技术规范，5G网络具备商用能力。
图1：中国5 G技术发展时间规划
3GPP作为制定5G技术标准的主要国际组织，对5G的发展有着举足轻重的影响。3GPP集合了韩国、日本、美国等全球最重要的通信组织及企业，是目前全球最权威的无线通信技术规范机构，牵头制定了4G的标准。3GPP下属RAN和SA部门负责5G项目，正推进5G标准的研究。
按照ITU的要求，3GPP之前制定了5G的计划时间表：初步计划R14（Release-14）涉及5G的技术，于2017年3月完成，2017年6月冻结；R15完成第一版5G标准，2018年6月完成，2018年9月冻结；R16完成最终版5G标准，2019年12月完成，2020年3月冻结。
根据2017年3月7日在克罗地亚召开的最新会议表示，将5G新空口非独立组网特性完成时间从原定的2018年6月提前到2017年12月，提前了半年时间。非独立5G新空口将利用现有4GLTE无线和演进分组核心网络，将其作为移动性管理和网络覆盖的支柱，同时增添全新5G无线接入载波，从而在2019年即能支持部分5G功能，方便满足美日韩等积极的运营商加速部署的需求。可见5G标准加速了。值得关注的是，本次5G新空口协议由中国的中兴通讯作为主编，彰显中国在5G时代的强有力地位。
中金公司表示，按照目前3GPP的5G标准推进时间表，5G标准的完全确定（R16冻结）预计在2019年年底或2020年年初，標准确定后监管机构的牌照才会相继发放。
国家名片
目前，中国手机终端出货和通信企业收入已达到全球第一，然而每年却为通信标准支付了大量的专利费。
根据中国产业发展研究网的数据，2016年，全球智能手机出货量接近15亿部，中国品牌出货总量为4.65亿部，贡献了接近全球出货量的31.8%，其中，华为、OPPO、vivo、金立4家品牌占领了中国品牌出货总量的76.5%。同时，以华为、中兴为代表的中国通信设备企业营收逐年增长，华为更是自2012年便超越爱立信坐稳全球通信设备企业头把交椅。
高通公司（Qualcomm）因为持有大量涉及CDMA、GSM、WCDMA、TD-SCDMA和LTE等无线通信技术标准的必要专利（SEP），其每年收入的30%（2016年为81亿美元）和绝大部分的利润均来自于专利许可费。根据高通目前实行的授权许可协议，对于在中国销售使用授权专利的3G设备、4G设备，按照设备整机销售净价的65%为基础，分别收取5%和3.5%的专利费。粗略估算，2016年，高通公司从中国出售的通信终端里收取的专利费用达到46亿美元。
而5G技术标准研发是中国赶超世界先进水平的历史机遇，也是中国通信业的一个必争之地。在政府的积极推动下，5G有望成为中国新名片。
招商证券表示，中国经济正处于从高速增长向中高速增长的换挡期，传统经济需求接近饱合，GDP下行压力较为突出，而5G是发展人工智能、无人驾驶、物联网等新技术、新业务的承载基础，超前部署5G，对于加快向信息经济转型方面具有战略意义。
从美国的经验看，美国信息通信领域的投资占到全世界的40%，人均投入是欧洲的2倍，世界的8倍。到2000年后，信息技术对国内经济贡献率超过传统制造业、钢铁和汽车等产业之和。欧美等国家的研究表明，宽带速度每提升一倍，将拉动GDP增长0.3%；宽带普及率每提升10%，将拉动GDP增长1.4%。
而凭借着左手产业、右手市场，中国具备引领全球5G发展趋势的实力。一方面，中国具备产业核心环节话语权，全球通信设备四强中，华为、中兴两强均为中国企业；另一方面，中国还是全球最大的电信市场。中国电信市场收入占比超过全球的13%；同时中国运营商Capex远超世界平均水平，全球占比超过15%。
事实上，中国对于5G的重视可谓由来已久，早在2013年2月，3G&4G方兴未艾之际，中国就由工信部、国家发改委、科技部牵头，组织中国移动、中国联通、华为、大唐电信、中兴等通讯龙头联合成立了IMT-2020（5G）推进组，以推动第五代移动通信技术产学研用链条化研究与发展，力争2020年实现5G商用。
国务院在2016年12月19日印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，发展新一代信息产业成为五大领域之首，其中大力推进5G联合研发、试验和预商用试点成为构建网络强国的重要基础。
2017年3月，5G正式写入《政府工作报告》，中国要实现从3G跟踪、4G并跑，到5G时代全球领先；2017年8月，国务院印发的《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》指出，加快5G标准研究、技术试验和产业推进，力争2020年启动商用。
中国IMT-2020（5G）推进组是中国负责5G标准研究和制定的机构，其组织了全球第一届5G研讨会，并提出了“5G之花”被ITU全部接纳，并陆续发布了5G网络架构、5G无线技术、5G愿景等白皮书，确定了2018年试商用，2020年全面商用等时间计划。
中国IMT-2020（5G）推进组联合三大运营商、及中兴、华为、大唐等主要设备商积极推进5G技术验证和标准制定，把总体技术验证研发分成三个步骤，已经完成了5G技术研发试验的第一阶段步骤1和2的相关测试，目前正在进行5G第一阶段步骤3的测试。
5G技术研发试验阶段步骤1的测试主要焦点在无线技术（包括大规模天线技术、新型多址技术、新型多载波技术、先进编码、超密集组网和高频段通信）和网络技术（包括网络切片、边缘计算、网络功能重构和C/U平面分离）。而步骤2的目标是结合5G典型场景，评估不同厂商5G技术方案性能，支撑5G国际标准制定，开展系统设备与芯片/仪表的多方对接，为培育5G产业链奠定基础。
中金公司表示，按照目前中国5G技术的推进步伐，中国的技术研发推进会和国际5G标准的制定同步进行，2019年上半年完成5G技术研发试验阶段，进入产品研发试验阶段。而牌照的发放会在产品研发试验基本成形的阶段，5G的投资组网和商用会在2020年初左右，2020年将会是5G元年。 三大运营商方面，中国移动由之前的“2019年试验网扩大规模，2020年，全网达到万站规模，从而实现商用部署”到最新的“2018年试商用，2020年全国范围商用”，态度转向积极，甚至激进；中国联通表态2020年5G商用，且混改定增方案明确2018-2019年将为5G投资270亿元；中国电信则明确2019年是5G商用产品、预商用阶段，2020年是规模商用阶段。
改变世界
如果说4G改变了人与人之间的连接方式，那么5G就改变了“人与物”及“物与物”的连接方式。
5G时代，传输速度是4G的100倍，但这并不是5G的全部。2G-4G时代，本质上还是人联系人。但5G除了人连人，更要实现人连物、物连物。未来世界中的智能家居、智慧城市、智能汽车、智能机器人等，将全部建筑在5G这条信息高速公路上。
在2014年5月，IMT-2020（5G）推进组就提出了关于5G的美好愿景：未来5G将以用户为中心构建全方位的信息生态系统。5G将使信息突破时空限制，提供极佳的交互体验，为用户带来身临其境的信息盛宴；5G将拉近万物的距离，通过无缝融合的方式，便捷地实现人与万物的智能互联。
5G将为用户提供光纤般的接入速率，“零”时延的使用体验，千亿设备的连接能力，超高流量密度、超高连接数密度和超高移动性等多场景的一致服务，业务及用户感知的智能优化，同时将为网络带来超百倍的能效提升和超百倍的比特成本降低，最终实现“信息随心至，万物触手及”的总体愿景。
即，5G技术是对4G技术的一次全面革新，在速率、连接数、时延三个方面有巨大改善。这三个方面分别对应5G提出的三个核心应用场景：增强移动宽带（eMBB）、海量机器通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC）。
其中，eMBB主要带来的改进是移动连接速率的大幅改善，峰值速率（从1Gbps提升到10Gbps-20Gbps）和用户体验速率（从10Mbps提升到100Mbps-1Gbps），在保证广覆盖和移动性的前提下为用户提供更快的数据速率。频谱效率提升3至5倍，降低了运营商提供流量的单位成本。
mMTC主要针对传输速率较低、时延容忍度高、成本敏感且待机时间超长的海量机器类通讯，是当下物联网的进化版本。连接密度每平方公里超过100万，电池寿命超过10年，为今后大规模的物联网发展提供可能性。
圖2：5 G投资时钟
uRLLC主要针对特殊的应用场景，这些场景对网络的时延和可靠性有着特殊的要求，如工业控制、车联网等。在5G的技术标准下，用户层面的时延要控制在1ms之内，这样才能满足特殊场景作业的需求。
中金公司表示，5G带来的运营商服务的变化大致可以分为两类。一方面是现有服务的改进，主要是增强移动宽带，进一步提升运营商提供无线流量的能力，在数据速率和流量容量上大幅提升运营商现有能力。另一方面是新服务的拓展，海量物联网连接帮助运营商向物联网和垂直行业进行渗透，低时延高可靠帮助运营商向特定应用场景扩展服务范围。
5G带来的实质性转变实际上主要是指运营商的新增业务，向物联网和特定应用场景等方面的进一步扩张，这会大大增强移动互联网的实用性和适用范围，改变人与物的信息交换方式，从而带来社会层面的信息交互方式的转变。
上述三大应用场景分别对应着不同的实际应用。eMBB针对的大流量应用场景有3D/4K等格式的超高清视频传输、高清语音（或多人高清语音或视频），更先进的云服务、AR/VR等；mMTC对应的应用场景主要是物联网目前涵盖的范围，包括智能家居、智能交通、智慧城市等；uRLLC场景对应的特殊应用场景包括工业自动化、自动驾驶、移动医疗等。
中金公司表示，车联网是5G技术目前最主要的应用场景之一，因为对网络的低时延高可靠及数据速率都有较高的要求。车联网（V2X，X：车、路、行人、互联网信息等），即将车辆与互联网进行连接的技术手段，车辆采用自动驾驶技术，需要及时对大量信息进行处理，并和其他主体（包括其他车辆、路况、人和互联网）进行实时的信息交换。
而在车联网应用中仅有自动驾驶技术对网络的要求最为严苛，也是迫切需要5G解决的部分。自动驾驶技术需要对车辆、路况、行人等信息进行实时处理，对网络的时延和可靠性要求较高，而目前的4G网络无法完全满足需求。除此之外，4G网络的数据速率已经可以部分支持车联网的需求。但自动驾驶技术的研发同样会影响该应用的商用进度。5G仅仅是提供基础的网络支持，上层的应用开发仍然远未成熟。
VR和AR是5G技术的另一个主要应用场景，但中金公司认为，VR和AR在5G技术下的应用场景仍然有待丰富。
首先，VR和AR技术还没有走向大规模商用的阶段，不仅技术有待完善，终端设备层面也需要厂商推出突破性产品，所以目前并未形成巨大的市场需求，在需求匮乏的情况下运营商提前进行组网的动力也会相应乏力。
其次，VR技术目前并没有对移动性有强烈的需求，所以固定宽带网络会成为移动网络强有力的竞争对象，尤其是固定宽带网络流量的单位成本更低，在大流量的场景下显得更为经济。AR场景虽然对移动性有一定的要求，但是AR场景需要的数据速率相对较低，目前的4G网络已经可以承担部分的需求。
最后，VR和AR产品的普及也需要时间，尤其是目前的应用场景多为商用场景（广告、教学），市场空间相对较小，真正的消费层面的产品仍然需要继续开发。
另外，高清视频（3D/4K等格式）也将是5G技术中另一大应用场景，因为在目前4G技术已经能为用户提供完整的互联网服务和较好的用户上网体验，所以5G技术在终端用户层面提供改进瞄准了未来有希望爆发的大流量应用场景。 长期演进
根据之前的分析，中金公司得出两个结论：一是5G目前并没有需求端的强有力的拉动，实际上变成了供给侧自发推动的技术进步；二是5G所提出的潜在应用场景，已经有不少可以被目前的网络所覆盖，缺乏突破性的应用革新。
也正是這两个原因，导致5G网络的发展和4G网络有明显的差异性。4G网络发展的时候，互联网内容已经非常丰富，对于移动上网的需求强有力的拉动了网络建设和4G服务的快速渗透，是典型的需求端拉动的技术进步；而且相对于3G网络，4G网络在早已成熟的上网需求层面给出了更好的移动解决方案，有效地促使了用户快速的转向4G服务。
中金公司认为，5G网络将是供给方主导下的长期网络演进。这种网络的升级将分为两个层面：一是在需求不足的情况下，网络的建设将是长期的渐进式投资，运营商的投资将会按照实际的需求首先进行热点覆盖，然后逐步扩大；二是4G网络仍将会长期存在，长期承担主要针对个人用户的电信服务，因为4G已经提出了Al-IP服务的理念，这与5G的网络演进相吻合，因此在网络承载能力允许的情况下，用户和运营商都没有足够的动力向5G转型。
除此之外，从全球范围内看，4G和5G网络之间的切换并不会那么快的发生，按照GSMAInteligence的预测，全球4G的渗透率将在2030年左右达到峰值，然后由于用户转向5G开始出现渗透率下降。
因此，5G时代，运营商的网络建设也将呈现出稳步推进、长期渐进的特点。4G/5G网络将出现长期共存的局面，并且分工明确。其中，5G网络将在高流量密度的热点区域、物联网等场景下提供服务，而4G仍将作为广覆盖的移动通信网为终端消费者提供通信服务。
同时，中金公司表示，5G周期中，运营商的生存方式也将会出现明显的转变。4G网络将会长期负担起基础通信业务，其投资红利期将会被相应的拉长；5G的网络投资将会在2020年左右牌照发放后正式展开，并且，5G的投资将会是渐进式的推进；运营商凭借5G网络的发展有望继续进行服务的扩展，深化在物联网垂直领域的发展。
投资几何
中国产业发展研究网的报告显示，5G网络打通新连接，下游应用层出不穷，有可能是新一轮牛市的开端。
通信网络是终端与终端、终端与服务器、人与人之间互连的管道，可类比为公路、铁路，“要想富先修路”，路修起来了，上面跑的车和业务量就多起来了。因此在每次网络更新换代的时候，管道得到加宽升级，相关下游应用也变得更加丰富了：2G只有语音和文字，3G有了图片出现了微博等，4G多了视频涌现了直播、在线视频等。
以3G发展为例，据工信部统计，中国3G发展头三年，直接带动投资4556亿元，间接拉动投资22300亿元；直接带动终端业务消费3558亿元，间接拉动社会消费3033亿元；直接带动GDP增长2110亿元，间接拉动GDP增长7440亿元。同时，3G发展也增加了社会就业机会，3年直接带动增加就业岗位123万个，间接拉动增加就业岗位266万个。
4G阶段更是催生了国家“互联网+”的大变革，在2009年之后不断涌现的互联网公司，正是搭上了移动通信网络大跨步升级的快车道。中国产业发展研究网认为，未来的5G会带来更多。
首先，相比于4G，5G除了继续加强人与人的eMBB，还增加了mMTC、uRLLC等两个场景：5G时代，除了人与人通信，还增加了人与物、物与物的智能互联通信，打开了海量的终端连接市场，同时增加了高清视频、VR/AR、车联网、智慧城市、无人驾驶、无人机网络、大规模物联网等各种应用场景市场。
其次，继续加强人与人的移动宽带通信，有望出现视频通话，全息视频通话、VR/AR互动等应用。
而为了满足未来工业互联网、智慧城市、智慧医疗、自动驾驶、AR/VR内容等5G网络应用场景对于第五代移动通讯技术的需求，未来5G领域的投资无疑将是一个庞大的数字。从产业链受益逻辑来看，上游基站侧设备有望率先进入景气期。
图3：从历史看，牌照发放前一年主题超配机会明显中兴通讯相对A股指数走势图
5G产业链由上游基站升级（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等各细分产业链。
通信领域具有典型的基础设施先行特征，网络规划建设一般按照“光纤光缆链路-传输网-无线网”的投资顺序。广发证券认为，以4G为例，过去几年硬件建设扩张催生了巨大的光通信市场，5G产业链中，上游基站侧设备厂商受益程度较高。
传输网需求有利于拉动光通信产业，利好基站天线生产商、光通信产业链。其中，天线：MassiveMIMO天线普及、容量提升，将带来天线市场规模指数级增长。预计2019年基站天线市场规模达140亿元，三年CAGR达35%；光通信：高频组网带动无线侧光纤需求大幅增长，基站大规模部署及5G技术升级对光传输网络和光模块需求量较大。
从无线网投资看，射频器件作为上游将率先启动，小基站则是宏基站重要补充。射频器件：频段增加及载波聚合技术引入对射频开关以及滤波器的性能要求及数量快速上升，射频天线、射频连接器件等配套需求激增；小基站：作为宏站补点和特定场景需求，超密集组网技术打开小基站发展空间。5G时代基站数量将进一步增长，小基站或可能会到上亿数量级。
按照中信建投预测，5G的宏基站量将是4G的1.25倍，约为455万，考虑到5G基站将大幅增加射频器件及天线使用量，预计分摊后单基站成本将是4G的1.25倍（建网初期2-3倍），约为17.6万元；小基站建设方面，预计5G小基站将达到百万规模，投资额将在百亿级左右，预计运营商5G建设投资将达到8000亿元，比4G投资增长60%。 中国信通院的测算显示，5G商用初期，运营商大规模开展网络建设，5G网络设备投资带来的设备商收入将成为5G直接经济产出的主要来源。预计2020年网络设备和终端设备收入合计约4500亿元（预计网络设备将主要来自华为、中兴）；在5G商用中期，来自用户和行业终端的支出和电信服务支出将持续增长，预计2025年上述两项支出分别为1.4万亿元和0.7万亿元。
招商证券也认为，未来5G市场规模将超过千亿美元，网络建设的投资时钟将依照：“光纤光缆链路-传输网-无线网”的投资顺序。2017年，承载网建设成为光纤光缆主要需求拉动，与之对应的，传输网拉动光通信将是2017-2019年5G正式启动前的需求重点。
从无线投资看，射频和光模块作为上游往往率先启动，主设备投资将从2020年正式启动，在此之前以Pre5G和NB-IoT为主导，小基站作为宏站补点和特定场景需求，有望下半程受益。
因此，招商证券表示，从5G的技术特点和产业变化考虑，直接利好主设备、光模块、光纤光缆、天线、小基站等板块，可以沿着这五个方向进行布局。
主设备：无线和网络设备供应商是确定性核心受益品种，并且中国企业在标准上的主导地位提升，将会带动整个国内产业链在全球5G生态的参与度提升。
光模块：基站数量的增加，以及5G技术的升级，将带来基站间连接光模块的数量和速率发生跃变，4G基站广泛应用6G光模块6个，5G时代全面升级至10G/25G光模块且数量级别达到20个此外，数据中心受益5G，拉动高速率光模块需求，光模块厂商将充分受益于5G建设。
光纤光缆：高频组网，C-RAN下的前传网演进带动无线侧光纤需求大幅增长；流量爆发，承载网、数据中心带动光纤需求。
射频天线：MIMO多天线技术，超高频乃至毫米波频段的应用，将带来射频天线、射频连接器件及电缆等配套需求的激增。
小基站：从5G的建设需求来看，会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式，并且后4G时期，小基站将会成为室分和网优的主流技术。
至于如何把握5G产业化投资机会，广发证券建议可参考4G时代的经验。
广发证券认为，对于5G，4G产业化路径具有较强的借鉴意义，一方面，牌照发放将带来产业渗透率的大幅提升；另一方面，產业链上游基站设备商往往因为前期大规模投资率先受益。
从产业渗透率变量变动看，重点把握牌照发放时点。工信部于2013年底向中国移动发放TD4G牌照，并于2015年2月向中国联通和中国电信发放FDD4G牌照。牌照发放后，4G产业的基站投资以及用户数量迅速增加，产业渗透率大幅提升。
从基站数量来看，2013年年底，三大运营商3G基站总量为71.4万，移动4G牌照发放后，仅2014年新增4G基站数量就达到72万，实现全国大部分城市/县城连续覆盖。
从用户数量来看：三大运营商4G牌照发放后，客户加速从3G向4G转移。2015年年3G用户减少0.86亿，同时4G用户新增2.89亿，此后加速增长。截至2017年6月，4G移动终端渗透率达到65%。
根据IMT-2020时间规划，5G预计于2020年实现商用，预计牌照大概率将于2019年年底正式发放，若类比4G用户增长速度，预计2022年5G渗透率将提升至60%。
对于中国而言，此前一直都是追赶者的角色，3G比海外商用晚8年左右，4G晚3年左右。但随着2020年5G即将如期而至，移动通信网络变革大幕开启，中国主角时代或将来临。
5G，是英文5th-Generation（第五代）的缩写，即第五代移动通信技术，它是4G移动通信技术的延伸，在4G的基础上实现更快速的网络传输，但又可能颠覆传统对通信的认识，能满足低时延、万物互联等特殊应用场景的需求。根据公开资料，5G的网络平均速率可达到10Gbps左右，是4G网络的100倍以上。
根据工信部规划，中国5G实验将分两步走：第一步是2016年到2018年底，为5G技术研发试验，主要目标是参与支撑5G国际标准制定；第二步是2018年到2020年底，为5G产品研发实验，主要目标是开展5G预商用测试。
在9月27日至30日召开的2017年中国国际信息通信展览会上，工信部副部长陈肇雄表示，中国将加大力度持续推进网络提速降费，加快5G、下一代互联网、工业互联网建设应用，繁荣数字经济，推动新旧动能转换。
工信部通信发展司司长闻库也表示，中国5G第二阶段测试已基本上“小学”快毕业了，即将升入“中学”——迎来第三阶段测试。
据悉，在中国5G第二阶段测试中，中国通信企业和外国知名通信巨头同台竞技，表现优异。其中，华为和中兴的各项测试指标完成最好。
5年来，中国通信业以创新驱动5G发展，突破关键核心技术，加快开展技术试验，取得了令人瞩目的阶段性成果。据了解，中国5G技术研发试验分为关键技术试验、技术方案测试和系统测试三个阶段。
目前，第二阶段测试中面向5G新空口的无线技术测试已顺利完成。测试结果表明，利用现有5G新空口的关键技术和方案设计，可全面满足国际电信联盟所确定的峰值速率、时延、用户连接能力、流量密度等性能指标需求。2017年年底前还将完成网络部分的测试。
第三阶段试验将于2017年底、2018年初启动，遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，开展相关互联互通测试，计划在2018年年底前完成。按照“十三五”规划，5G商用启动时间则在2020年。
无疑，5G将成为未来通信行业最大的投资机会所在，其核心在于多元化业务场景。5G不仅要解决人与人之间的连接，还要满足人与物、物与物之间的互联。即，5G推进可加速物联网普及，是“万物互联愿景”下的通信技术前提。由于下游应用延展性和市场空间巨大，5G有可能成为经济社会发展的关键动力。
按照机构测算，5G时代，国内实现低频广域全覆盖约需400万台基站，高频深度覆盖还需5000万小基站。国内运营商在2018年-2025年期间，5G宏基站投资规模总额约1.13万亿元，相比4G投入增长超过60%，小基站的总投资规模也有望超过2000亿元。
标准之争
得标准者得天下。
标准制定的背后是对产业链话语权的争夺，为了保证各移动终端能在世界范围内正常通信，每一代移动网络都会形成全球性的通信标准。中国在通信技术标准方面，经历了2G空白、3G跟随、4G同步的发展路径。
招商证券表示，2G时代，GSM作为核心标准被欧盟占据，带来了以诺基亚和爱立信为代表的通信设备商的快速发展。3G时代，高通依靠在CDMA上构建起的专利壁垒成就了其全球霸主地位。此时，尽管中国自主的TD-SCDMA标准未能被广泛采用，但已展示出国家对于标准的重视。到了4G时代，标准的争夺呈现白热化局面，高通已无法复制其在3G时代的辉煌，而中国在标准制定上的话语权逐渐增加。5G将成为中国通信行业实现赶超的最佳时机。
但通信技术的大规模普及总是需要经历一个漫长的周期，即“技术研发-标准确立-牌照发放-投资建设-运营推广”。在技术尚未成熟和标准没有确立的早期，监管机构不会提前向运营商发放牌照，因为这样的做法无异于揠苗助长，可能会导致运营商进行无效的投资建设，损害行业的长期发展。
因此，中金公司表示，5G周期目前仍然处于预热阶段，设备商和运营商都在积极的进行技术研发，但标准的确立仍然需要等到2019年年底或2020年年初。
5G发展在全球各个国家受到极大重视，相关试验全面铺开，全球移动通信协会、全球移动供应商协会近期发布了有关全球5G网络试验情况的最新数据显示，截至2017年9月份开展5G技术试验的区域接近全球一半，全球共计42個国家的81家运营商开始了5G投资和试验，5G在全球不断加速推进。
根据Ovum最新的5G用户预测报告显示，到2021年年底，全球5G用户数量将达到2500万。全球电信运营商和设备厂商在5G研发方面的节奏一直在不断加速，日本、欧盟、美国、韩国、中国等作为5G的重要参与国，都在不断更新各自的5G研发进度。
在5G标准的制定上，3GPP（第三代合作伙伴计划）与ITU（国际电信联盟）是两个最重要的国际组织。
中国产业发展研究网介绍，ITU从2012年开始启动5G愿景研究，于2014年10月形成了“IMT-2020”（即5G）工作计划稿，明确了全球5G发展总体规划、国际标准化机制流程等问题。5G商用共分5个阶段，10个步骤。ITU于2015年6月制定了5G的时间表。时间表显示，2019年6月的ITU第32次会议将完成5G标准的初步技术文档，2020年10月的ITU第36次会议将完成最终技术规范，5G网络具备商用能力。
3GPP作为制定5G技术标准的主要国际组织，对5G的发展有着举足轻重的影响。3GPP集合了韩国、日本、美国等全球最重要的通信组织及企业，是目前全球最权威的无线通信技术规范机构，牵头制定了4G的标准。3GPP下属RAN和SA部门负责5G项目，正推进5G标准的研究。
按照ITU的要求，3GPP之前制定了5G的计划时间表：初步计划R14（Release-14）涉及5G的技术，于2017年3月完成，2017年6月冻结；R15完成第一版5G标准，2018年6月完成，2018年9月冻结；R16完成最终版5G标准，2019年12月完成，2020年3月冻结。
根据2017年3月7日在克罗地亚召开的最新会议表示，将5G新空口非独立组网特性完成时间从原定的2018年6月提前到2017年12月，提前了半年时间。非独立5G新空口将利用现有4GLTE无线和演进分组核心网络，将其作为移动性管理和网络覆盖的支柱，同时增添全新5G无线接入载波，从而在2019年即能支持部分5G功能，方便满足美日韩等积极的运营商加速部署的需求。可见5G标准加速了。值得关注的是，本次5G新空口协议由中国的中兴通讯作为主编，彰显中国在5G时代的强有力地位。
中金公司表示，按照目前3GPP的5G标准推进时间表，5G标准的完全确定（R16冻结）预计在2019年年底或2020年年初，標准确定后监管机构的牌照才会相继发放。
国家名片
目前，中国手机终端出货和通信企业收入已达到全球第一，然而每年却为通信标准支付了大量的专利费。
根据中国产业发展研究网的数据，2016年，全球智能手机出货量接近15亿部，中国品牌出货总量为4.65亿部，贡献了接近全球出货量的31.8%，其中，华为、OPPO、vivo、金立4家品牌占领了中国品牌出货总量的76.5%。同时，以华为、中兴为代表的中国通信设备企业营收逐年增长，华为更是自2012年便超越爱立信坐稳全球通信设备企业头把交椅。
高通公司（Qualcomm）因为持有大量涉及CDMA、GSM、WCDMA、TD-SCDMA和LTE等无线通信技术标准的必要专利（SEP），其每年收入的30%（2016年为81亿美元）和绝大部分的利润均来自于专利许可费。根据高通目前实行的授权许可协议，对于在中国销售使用授权专利的3G设备、4G设备，按照设备整机销售净价的65%为基础，分别收取5%和3.5%的专利费。粗略估算，2016年，高通公司从中国出售的通信终端里收取的专利费用达到46亿美元。
而5G技术标准研发是中国赶超世界先进水平的历史机遇，也是中国通信业的一个必争之地。在政府的积极推动下，5G有望成为中国新名片。
招商证券表示，中国经济正处于从高速增长向中高速增长的换挡期，传统经济需求接近饱合，GDP下行压力较为突出，而5G是发展人工智能、无人驾驶、物联网等新技术、新业务的承载基础，超前部署5G，对于加快向信息经济转型方面具有战略意义。
从美国的经验看，美国信息通信领域的投资占到全世界的40%，人均投入是欧洲的2倍，世界的8倍。到2000年后，信息技术对国内经济贡献率超过传统制造业、钢铁和汽车等产业之和。欧美等国家的研究表明，宽带速度每提升一倍，将拉动GDP增长0.3%；宽带普及率每提升10%，将拉动GDP增长1.4%。
而凭借着左手产业、右手市场，中国具备引领全球5G发展趋势的实力。一方面，中国具备产业核心环节话语权，全球通信设备四强中，华为、中兴两强均为中国企业；另一方面，中国还是全球最大的电信市场。中国电信市场收入占比超过全球的13%；同时中国运营商Capex远超世界平均水平，全球占比超过15%。
事实上，中国对于5G的重视可谓由来已久，早在2013年2月，3G&4G方兴未艾之际，中国就由工信部、国家发改委、科技部牵头，组织中国移动、中国联通、华为、大唐电信、中兴等通讯龙头联合成立了IMT-2020（5G）推进组，以推动第五代移动通信技术产学研用链条化研究与发展，力争2020年实现5G商用。
国务院在2016年12月19日印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，发展新一代信息产业成为五大领域之首，其中大力推进5G联合研发、试验和预商用试点成为构建网络强国的重要基础。
2017年3月，5G正式写入《政府工作报告》，中国要实现从3G跟踪、4G并跑，到5G时代全球领先；2017年8月，国务院印发的《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》指出，加快5G标准研究、技术试验和产业推进，力争2020年启动商用。
中国IMT-2020（5G）推进组是中国负责5G标准研究和制定的机构，其组织了全球第一届5G研讨会，并提出了“5G之花”被ITU全部接纳，并陆续发布了5G网络架构、5G无线技术、5G愿景等白皮书，确定了2018年试商用，2020年全面商用等时间计划。
中国IMT-2020（5G）推进组联合三大运营商、及中兴、华为、大唐等主要设备商积极推进5G技术验证和标准制定，把总体技术验证研发分成三个步骤，已经完成了5G技术研发试验的第一阶段步骤1和2的相关测试，目前正在进行5G第一阶段步骤3的测试。
5G技术研发试验阶段步骤1的测试主要焦点在无线技术（包括大规模天线技术、新型多址技术、新型多载波技术、先进编码、超密集组网和高频段通信）和网络技术（包括网络切片、边缘计算、网络功能重构和C/U平面分离）。而步骤2的目标是结合5G典型场景，评估不同厂商5G技术方案性能，支撑5G国际标准制定，开展系统设备与芯片/仪表的多方对接，为培育5G产业链奠定基础。
中金公司表示，按照目前中国5G技术的推进步伐，中国的技术研发推进会和国际5G标准的制定同步进行，2019年上半年完成5G技术研发试验阶段，进入产品研发试验阶段。而牌照的发放会在产品研发试验基本成形的阶段，5G的投资组网和商用会在2020年初左右，2020年将会是5G元年。 三大运营商方面，中国移动由之前的“2019年试验网扩大规模，2020年，全网达到万站规模，从而实现商用部署”到最新的“2018年试商用，2020年全国范围商用”，态度转向积极，甚至激进；中国联通表态2020年5G商用，且混改定增方案明确2018-2019年将为5G投资270亿元；中国电信则明确2019年是5G商用产品、预商用阶段，2020年是规模商用阶段。
改变世界
如果说4G改变了人与人之间的连接方式，那么5G就改变了“人与物”及“物与物”的连接方式。
5G时代，传输速度是4G的100倍，但这并不是5G的全部。2G-4G时代，本质上还是人联系人。但5G除了人连人，更要实现人连物、物连物。未来世界中的智能家居、智慧城市、智能汽车、智能机器人等，将全部建筑在5G这条信息高速公路上。
在2014年5月，IMT-2020（5G）推进组就提出了关于5G的美好愿景：未来5G将以用户为中心构建全方位的信息生态系统。5G将使信息突破时空限制，提供极佳的交互体验，为用户带来身临其境的信息盛宴；5G将拉近万物的距离，通过无缝融合的方式，便捷地实现人与万物的智能互联。
5G将为用户提供光纤般的接入速率，“零”时延的使用体验，千亿设备的连接能力，超高流量密度、超高连接数密度和超高移动性等多场景的一致服务，业务及用户感知的智能优化，同时将为网络带来超百倍的能效提升和超百倍的比特成本降低，最终实现“信息随心至，万物触手及”的总体愿景。
即，5G技术是对4G技术的一次全面革新，在速率、连接数、时延三个方面有巨大改善。这三个方面分别对应5G提出的三个核心应用场景：增强移动宽带（eMBB）、海量机器通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC）。
其中，eMBB主要带来的改进是移动连接速率的大幅改善，峰值速率（从1Gbps提升到10Gbps-20Gbps）和用户体验速率（从10Mbps提升到100Mbps-1Gbps），在保证广覆盖和移动性的前提下为用户提供更快的数据速率。频谱效率提升3至5倍，降低了运营商提供流量的单位成本。
mMTC主要针对传输速率较低、时延容忍度高、成本敏感且待机时间超长的海量机器类通讯，是当下物联网的进化版本。连接密度每平方公里超过100万，电池寿命超过10年，为今后大规模的物联网发展提供可能性。
uRLLC主要针对特殊的应用场景，这些场景对网络的时延和可靠性有着特殊的要求，如工业控制、车联网等。在5G的技术标准下，用户层面的时延要控制在1ms之内，这样才能满足特殊场景作业的需求。
中金公司表示，5G带来的运营商服务的变化大致可以分为两类。一方面是现有服务的改进，主要是增强移动宽带，进一步提升运营商提供无线流量的能力，在数据速率和流量容量上大幅提升运营商现有能力。另一方面是新服务的拓展，海量物联网连接帮助运营商向物联网和垂直行业进行渗透，低时延高可靠帮助运营商向特定应用场景扩展服务范围。
5G带来的实质性转变实际上主要是指运营商的新增业务，向物联网和特定应用场景等方面的进一步扩张，这会大大增强移动互联网的实用性和适用范围，改变人与物的信息交换方式，从而带来社会层面的信息交互方式的转变。
上述三大应用场景分别对应着不同的实际应用。eMBB针对的大流量应用场景有3D/4K等格式的超高清视频传输、高清语音（或多人高清语音或视频），更先进的云服务、AR/VR等；mMTC对应的应用场景主要是物联网目前涵盖的范围，包括智能家居、智能交通、智慧城市等；uRLLC场景对应的特殊应用场景包括工业自动化、自动驾驶、移动医疗等。
中金公司表示，车联网是5G技术目前最主要的应用场景之一，因为对网络的低时延高可靠及数据速率都有较高的要求。车联网（V2X，X：车、路、行人、互联网信息等），即将车辆与互联网进行连接的技术手段，车辆采用自动驾驶技术，需要及时对大量信息进行处理，并和其他主体（包括其他车辆、路况、人和互联网）进行实时的信息交换。
而在车联网应用中仅有自动驾驶技术对网络的要求最为严苛，也是迫切需要5G解决的部分。自动驾驶技术需要对车辆、路况、行人等信息进行实时处理，对网络的时延和可靠性要求较高，而目前的4G网络无法完全满足需求。除此之外，4G网络的数据速率已经可以部分支持车联网的需求。但自动驾驶技术的研发同样会影响该应用的商用进度。5G仅仅是提供基础的网络支持，上层的应用开发仍然远未成熟。
VR和AR是5G技术的另一个主要应用场景，但中金公司认为，VR和AR在5G技术下的应用场景仍然有待丰富。
首先，VR和AR技术还没有走向大规模商用的阶段，不仅技术有待完善，终端设备层面也需要厂商推出突破性产品，所以目前并未形成巨大的市场需求，在需求匮乏的情况下运营商提前进行组网的动力也会相应乏力。
其次，VR技术目前并没有对移动性有强烈的需求，所以固定宽带网络会成为移动网络强有力的竞争对象，尤其是固定宽带网络流量的单位成本更低，在大流量的场景下显得更为经济。AR场景虽然对移动性有一定的要求，但是AR场景需要的数据速率相对较低，目前的4G网络已经可以承担部分的需求。
最后，VR和AR产品的普及也需要时间，尤其是目前的应用场景多为商用场景（广告、教学），市场空间相对较小，真正的消费层面的产品仍然需要继续开发。
另外，高清视频（3D/4K等格式）也将是5G技术中另一大应用场景，因为在目前4G技术已经能为用户提供完整的互联网服务和较好的用户上网体验，所以5G技术在终端用户层面提供改进瞄准了未来有希望爆发的大流量应用场景。 长期演进
根据之前的分析，中金公司得出两个结论：一是5G目前并没有需求端的强有力的拉动，实际上变成了供给侧自发推动的技术进步；二是5G所提出的潜在应用场景，已经有不少可以被目前的网络所覆盖，缺乏突破性的应用革新。
也正是這两个原因，导致5G网络的发展和4G网络有明显的差异性。4G网络发展的时候，互联网内容已经非常丰富，对于移动上网的需求强有力的拉动了网络建设和4G服务的快速渗透，是典型的需求端拉动的技术进步；而且相对于3G网络，4G网络在早已成熟的上网需求层面给出了更好的移动解决方案，有效地促使了用户快速的转向4G服务。
中金公司认为，5G网络将是供给方主导下的长期网络演进。这种网络的升级将分为两个层面：一是在需求不足的情况下，网络的建设将是长期的渐进式投资，运营商的投资将会按照实际的需求首先进行热点覆盖，然后逐步扩大；二是4G网络仍将会长期存在，长期承担主要针对个人用户的电信服务，因为4G已经提出了Al-IP服务的理念，这与5G的网络演进相吻合，因此在网络承载能力允许的情况下，用户和运营商都没有足够的动力向5G转型。
除此之外，从全球范围内看，4G和5G网络之间的切换并不会那么快的发生，按照GSMAInteligence的预测，全球4G的渗透率将在2030年左右达到峰值，然后由于用户转向5G开始出现渗透率下降。
因此，5G时代，运营商的网络建设也将呈现出稳步推进、长期渐进的特点。4G/5G网络将出现长期共存的局面，并且分工明确。其中，5G网络将在高流量密度的热点区域、物联网等场景下提供服务，而4G仍将作为广覆盖的移动通信网为终端消费者提供通信服务。
同时，中金公司表示，5G周期中，运营商的生存方式也将会出现明显的转变。4G网络将会长期负担起基础通信业务，其投资红利期将会被相应的拉长；5G的网络投资将会在2020年左右牌照发放后正式展开，并且，5G的投资将会是渐进式的推进；运营商凭借5G网络的发展有望继续进行服务的扩展，深化在物联网垂直领域的发展。
投资几何
中国产业发展研究网的报告显示，5G网络打通新连接，下游应用层出不穷，有可能是新一轮牛市的开端。
通信网络是终端与终端、终端与服务器、人与人之间互连的管道，可类比为公路、铁路，“要想富先修路”，路修起来了，上面跑的车和业务量就多起来了。因此在每次网络更新换代的时候，管道得到加宽升级，相关下游应用也变得更加丰富了：2G只有语音和文字，3G有了图片出现了微博等，4G多了视频涌现了直播、在线视频等。
以3G发展为例，据工信部统计，中国3G发展头三年，直接带动投资4556亿元，间接拉动投资22300亿元；直接带动终端业务消费3558亿元，间接拉动社会消费3033亿元；直接带动GDP增长2110亿元，间接拉动GDP增长7440亿元。同时，3G发展也增加了社会就业机会，3年直接带动增加就业岗位123万个，间接拉动增加就业岗位266万个。
4G阶段更是催生了国家“互联网+”的大变革，在2009年之后不断涌现的互联网公司，正是搭上了移动通信网络大跨步升级的快车道。中国产业发展研究网认为，未来的5G会带来更多。
首先，相比于4G，5G除了继续加强人与人的eMBB，还增加了mMTC、uRLLC等两个场景：5G时代，除了人与人通信，还增加了人与物、物与物的智能互联通信，打开了海量的终端连接市场，同时增加了高清视频、VR/AR、车联网、智慧城市、无人驾驶、无人机网络、大规模物联网等各种应用场景市场。
其次，继续加强人与人的移动宽带通信，有望出现视频通话，全息视频通话、VR/AR互动等应用。
而为了满足未来工业互联网、智慧城市、智慧医疗、自动驾驶、AR/VR内容等5G网络应用场景对于第五代移动通讯技术的需求，未来5G领域的投资无疑将是一个庞大的数字。从产业链受益逻辑来看，上游基站侧设备有望率先进入景气期。
5G产业链由上游基站升级（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等各细分产业链。
通信领域具有典型的基础设施先行特征，网络规划建设一般按照“光纤光缆链路-传输网-无线网”的投资顺序。广发证券认为，以4G为例，过去几年硬件建设扩张催生了巨大的光通信市场，5G产业链中，上游基站侧设备厂商受益程度较高。
传输网需求有利于拉动光通信产业，利好基站天线生产商、光通信产业链。其中，天线：MassiveMIMO天线普及、容量提升，将带来天线市场规模指数级增长。预计2019年基站天线市场规模达140亿元，三年CAGR达35%；光通信：高频组网带动无线侧光纤需求大幅增长，基站大规模部署及5G技术升级对光传输网络和光模块需求量较大。
从无线网投资看，射频器件作为上游将率先启动，小基站则是宏基站重要补充。射频器件：频段增加及载波聚合技术引入对射频开关以及滤波器的性能要求及数量快速上升，射频天线、射频连接器件等配套需求激增；小基站：作为宏站补点和特定场景需求，超密集组网技术打开小基站发展空间。5G时代基站数量将进一步增长，小基站或可能会到上亿数量级。
按照中信建投预测，5G的宏基站量将是4G的1.25倍，约为455万，考虑到5G基站将大幅增加射频器件及天线使用量，预计分摊后单基站成本将是4G的1.25倍（建网初期2-3倍），约为17.6万元；小基站建设方面，预计5G小基站将达到百万规模，投资额将在百亿级左右，预计运营商5G建设投资将达到8000亿元，比4G投资增长60%。 中国信通院的测算显示，5G商用初期，运营商大规模开展网络建设，5G网络设备投资带来的设备商收入将成为5G直接经济产出的主要来源。预计2020年网络设备和终端设备收入合计约4500亿元（预计网络设备将主要来自华为、中兴）；在5G商用中期，来自用户和行业终端的支出和电信服务支出将持续增长，预计2025年上述两项支出分别为1.4万亿元和0.7万亿元。
招商证券也认为，未来5G市场规模将超过千亿美元，网络建设的投资时钟将依照：“光纤光缆链路-传输网-无线网”的投资顺序。2017年，承载网建设成为光纤光缆主要需求拉动，与之对应的，传输网拉动光通信将是2017-2019年5G正式启动前的需求重点。
从无线投资看，射频和光模块作为上游往往率先启动，主设备投资将从2020年正式启动，在此之前以Pre5G和NB-IoT为主导，小基站作为宏站补点和特定场景需求，有望下半程受益。
因此，招商证券表示，从5G的技术特点和产业变化考虑，直接利好主设备、光模块、光纤光缆、天线、小基站等板块，可以沿着这五个方向进行布局。
主设备：无线和网络设备供应商是确定性核心受益品种，并且中国企业在标准上的主导地位提升，将会带动整个国内产业链在全球5G生态的参与度提升。
光模块：基站数量的增加，以及5G技术的升级，将带来基站间连接光模块的数量和速率发生跃变，4G基站广泛应用6G光模块6个，5G时代全面升级至10G/25G光模块且数量级别达到20个此外，数据中心受益5G，拉动高速率光模块需求，光模块厂商将充分受益于5G建设。
光纤光缆：高频组网，C-RAN下的前传网演进带动无线侧光纤需求大幅增长；流量爆发，承载网、数据中心带动光纤需求。
射频天线：MIMO多天线技术，超高频乃至毫米波频段的应用，将带来射频天线、射频连接器件及电缆等配套需求的激增。
小基站：从5G的建设需求来看，会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式，并且后4G时期，小基站将会成为室分和网优的主流技术。
至于如何把握5G产业化投资机会，广发证券建议可参考4G时代的经验。
广发证券认为，对于5G，4G产业化路径具有较强的借鉴意义，一方面，牌照发放将带来产业渗透率的大幅提升；另一方面，產业链上游基站设备商往往因为前期大规模投资率先受益。
从产业渗透率变量变动看，重点把握牌照发放时点。工信部于2013年底向中国移动发放TD4G牌照，并于2015年2月向中国联通和中国电信发放FDD4G牌照。牌照发放后，4G产业的基站投资以及用户数量迅速增加，产业渗透率大幅提升。
从基站数量来看，2013年年底，三大运营商3G基站总量为71.4万，移动4G牌照发放后，仅2014年新增4G基站数量就达到72万，实现全国大部分城市/县城连续覆盖。
从用户数量来看：三大运营商4G牌照发放后，客户加速从3G向4G转移。2015年年3G用户减少0.86亿，同时4G用户新增2.89亿，此后加速增长。截至2017年6月，4G移动终端渗透率达到65%。
根据IMT-2020时间规划，5G预计于2020年实现商用，预计牌照大概率将于2019年年底正式发放，若类比4G用户增长速度，预计2022年5G渗透率将提升至60%。