论文部分内容阅读
摘 要：投资从产出、就业水平等方方面面影响经济的发展，在国家整体经济运行中占有举足轻重的地位。因此探究影响投资的因素就显得格外重要，本文从宏观和微观两个角度分析影响投资决策的因素，结果发现利率是影响投资的关键因素。
关键词：投资决策；宏微观；利率水平
一、文献综述
投资作为影响制约整个社会经济发展的重要经济行为，不同专家学者多种角度进行分析。宏观层面探究经济对投资产生影响时，王义忠、宋敏（2014）通过研究发现企业投资决策会受到宏观经济潜在不确定带来的冲击，政府在进行政策制定的时候应当充分考虑到不确定性对微观企业决策的影响。微观层面负债与投资也存在关系，童盼、陆正飞（2005）通过对已有实证数据分析发现负债规模与上市公司的投资有反向关系，并且这种关系的大小会受项目风险强弱的制约。资金来源方面，罗琦、李辉（2015）研究发现企业投资也与企业所在的不同阶段有关，处于早期的企业为了缓解资金压力，往往减少现金股利的发放，将资金用于项目投资，而处于成熟期的企业一方面由于资质较好，可以获得充足的融资，另一方面企业运作成熟现金量充裕，因此，企业会发放现金股利，使用盈余资本和融资来进行投资。
二、投资对经济的影响
投资是拉动国家经济增长的“三驾马车”之一，由此便可以发现投资在经济中的重要影响。投资从宏观上来讲是整个经济体当期资本要素的投入，从微观上来讲是包括每个企业增加机器、厂房、设备等生产要素的量。投资的增加直观来看是生产要素投入的增加，生产要素增加促使企业的潜在产能提升，这直接增加资本回报。如果社会中很多企业做出相同增加投资的决定，那么这种产出增加的效应会辐射到整个经济体。经济总体产出提升会增加社会总体福利，增强大家信心。对于企业来说，这种信心会使得其做出进一步雇傭工人，加大投资，增加生产的决定。
因此，加大投资会带来产出增加，同时对市场释放一个积极的信号，进一步带动投资，加大雇佣工人的数量，降低失业率，使得经济总体朝一个好的方面运转。类似的，我们可以发现减少投资量，不仅会降低产出，还会打击人民对于经济的信心，提高失业率，可以说投资是影响经济发展的重要因素了。
实际经济中，影响投资的因素是多方面的，为了更好地进行研究，下文从宏观和微观两个层面分别进行分析。
三、宏观层面投资的决定因素
宏观中常用支出法计算总收入从而得到国民核算恒等式，模型中将经济总产出（Y），分解成四个部分，分别是消费、投资、政府购买以及净出口。其中消费（C）表示的是家庭在当期所有购买产品和服务的数量，投资（I）的含义是当期购买从而为了未来使用的资本，政府购买（G）表示的是当期政府购买的产品与服务，净出口（NX）表示的是用当期本国出口的产品与服务减去向其他国家进口的产品与服务得到的净值。运用这样总支出的核算方法，可以得到总产出的核算式如下：
Y=C+I+G+NX
产出由资本和劳动投入决定，往往社会总资本和劳动在一个时间段里保持稳定的值，从而社会产出大致保持在某一个波动很小的范围内，因此这里不考虑社会总产出变动的影响。家庭购买产品和服务的量据家庭消费习惯决定，净出口由不同国家之间的贸易决定，假设这两个因素不变。在这种假设下，如果政府突然增加政府购买，那么对于整个经济而言，政府购买增加，那么市场上对于资本的总需求增加，在资本供给不变的情况下，市场利率水平会被拉高，投资成本增加，因此社会总投资就会减少。这就是政府消费（NX）对于社会总投资（I）的“挤兑”效应。因此在政府做财政政策决定的时候，应当充分考虑经济总体特点，分析政策对各方面的影响。不能盲目增加财政支出，否则会减少总投资，反而对经济造成不利影响。
四、微观层面投资的决定因素
微观方面，不考虑家庭住房投资，本文仅关注企业投资决策方面，主要从企业固定投资、存货投资两个角度进行分析。
（一）企业固定投资
企业固定投资是指企业通过购买机器厂房设备增加资本投入的过程。企业在做决定的时候，需要考虑的因素是多方面的。但是可以明确的是企业在运营的时候最关注的是最终能获得多少利润。
利润=总产出价值-总成本投入
企业往往希望尽可能最大化自己的利润。在进行投资决策的时候，应当考虑到在每增加一单位投入时，该一单位投入所能带来的收益与所耗费的成本之间的关系。如果收益大于成本，那么增加投资就是有利可图的，企业会选择增加资本投入；相反，如果收益小于成本，那么增加投资反而会减少利润，企业会选择减少资本投入。
从利率方面考虑，实际利率衡量的是资本的机会成本，也就是说这部分资金不投入生产，至少可以获得实际利率的收益（实际利率往往是国债收益率，这种投资实际上没有风险），可以给资金持有者带来好处。如果利率水平提升，那么对于企业来说，其机会成本增加，因此企业会做出减少投资的决定。利率与投资呈反方向变动关系，直观来看，投资随着利率水平的增加而减少。
从折旧方面考虑，企业投入的资本会随着产品的生产而耗费，也就是说伴随着生产，之前投入的资金是会减少的，这部分减少，我们就称之为折旧。折旧也是企业生产成本的一部分，对于企业而言，如果因为技术进步原因，折旧有所减少，那么他的生产也会受到影响，体现在生产成本直接下降，这时候多生产是有利的，企业会增加投资，加大生产以谋求更多的利润。折旧与投资也呈相反的关系。
（二）存货投资
出于种种原因的考虑，企业也会持有一部分存货。这些原因可能包括：企业为了降低生产成本，保持一个稳定的生产水平，这种稳定的产出往往与市场需求并不能很好的匹配，从而产生存货；存货在生产可能作为一种生产要素，企业持有来达到方便生产的目的；企业为了防止产品脱销影响销售量和利润，持有一部分投资；有时候存货实际上是一种中间产品，为了尽可能多的生产最终产品，企业会持有一部分。
企业持有的这部分存货会占用企业资金，这部分资金如果不用来购买存货，是可以获得其他收益的，丧失的这部分收益实际上就是存货的机会成本。类似的，经济学中用实际利率来衡量其机会成本。如果利率水平上升，那么企业持有存货的成本上升，企业就会减少存货数量；如果利率水平下降，成本下降，那么企业就会考虑多持有一部分存货。因此在存货投资方面，利率水平也会影响其投资水平。
五、总结
经济中投资的地位非常重要，其可以带动经济发展，增加经济当期总产出，间接增加就业人数，稳定经济。从宏观来看，投资作为GDP的一部分，在经济中发挥着重要的作用，同时投资会受到政府财政政策影响，因此政府在进行政策制定的时候，就应当充分考虑政策的潜在影响；从微观来看，企业决定投资主要从收益与成本的角度出发，并受利率水平的影响。特别地，考虑利率因素，若利率下降，那么对于企业来说，其投资成本随之下降，企业会通过增加投资来获得更多的利润。
参考文献：
[1]罗琦，李辉.企业生命周期、股利决策与投资效率[J].经济评论，2015，（02）：115-125.
[2]王义中，宋敏.宏观经济不确定性、资金需求与公司投资[J].经济研究，2014，49（02）：4-17.
[3]童盼，陆正飞.负债融资、负债来源与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究，2005，（05）：75-84+126.
作者简介：穆梁，北京市八一中学。
关键词：投资决策；宏微观；利率水平
一、文献综述
投资作为影响制约整个社会经济发展的重要经济行为，不同专家学者多种角度进行分析。宏观层面探究经济对投资产生影响时，王义忠、宋敏（2014）通过研究发现企业投资决策会受到宏观经济潜在不确定带来的冲击，政府在进行政策制定的时候应当充分考虑到不确定性对微观企业决策的影响。微观层面负债与投资也存在关系，童盼、陆正飞（2005）通过对已有实证数据分析发现负债规模与上市公司的投资有反向关系，并且这种关系的大小会受项目风险强弱的制约。资金来源方面，罗琦、李辉（2015）研究发现企业投资也与企业所在的不同阶段有关，处于早期的企业为了缓解资金压力，往往减少现金股利的发放，将资金用于项目投资，而处于成熟期的企业一方面由于资质较好，可以获得充足的融资，另一方面企业运作成熟现金量充裕，因此，企业会发放现金股利，使用盈余资本和融资来进行投资。
二、投资对经济的影响
投资是拉动国家经济增长的“三驾马车”之一，由此便可以发现投资在经济中的重要影响。投资从宏观上来讲是整个经济体当期资本要素的投入，从微观上来讲是包括每个企业增加机器、厂房、设备等生产要素的量。投资的增加直观来看是生产要素投入的增加，生产要素增加促使企业的潜在产能提升，这直接增加资本回报。如果社会中很多企业做出相同增加投资的决定，那么这种产出增加的效应会辐射到整个经济体。经济总体产出提升会增加社会总体福利，增强大家信心。对于企业来说，这种信心会使得其做出进一步雇傭工人，加大投资，增加生产的决定。
因此，加大投资会带来产出增加，同时对市场释放一个积极的信号，进一步带动投资，加大雇佣工人的数量，降低失业率，使得经济总体朝一个好的方面运转。类似的，我们可以发现减少投资量，不仅会降低产出，还会打击人民对于经济的信心，提高失业率，可以说投资是影响经济发展的重要因素了。
实际经济中，影响投资的因素是多方面的，为了更好地进行研究，下文从宏观和微观两个层面分别进行分析。
三、宏观层面投资的决定因素
宏观中常用支出法计算总收入从而得到国民核算恒等式，模型中将经济总产出（Y），分解成四个部分，分别是消费、投资、政府购买以及净出口。其中消费（C）表示的是家庭在当期所有购买产品和服务的数量，投资（I）的含义是当期购买从而为了未来使用的资本，政府购买（G）表示的是当期政府购买的产品与服务，净出口（NX）表示的是用当期本国出口的产品与服务减去向其他国家进口的产品与服务得到的净值。运用这样总支出的核算方法，可以得到总产出的核算式如下：
Y=C+I+G+NX
产出由资本和劳动投入决定，往往社会总资本和劳动在一个时间段里保持稳定的值，从而社会产出大致保持在某一个波动很小的范围内，因此这里不考虑社会总产出变动的影响。家庭购买产品和服务的量据家庭消费习惯决定，净出口由不同国家之间的贸易决定，假设这两个因素不变。在这种假设下，如果政府突然增加政府购买，那么对于整个经济而言，政府购买增加，那么市场上对于资本的总需求增加，在资本供给不变的情况下，市场利率水平会被拉高，投资成本增加，因此社会总投资就会减少。这就是政府消费（NX）对于社会总投资（I）的“挤兑”效应。因此在政府做财政政策决定的时候，应当充分考虑经济总体特点，分析政策对各方面的影响。不能盲目增加财政支出，否则会减少总投资，反而对经济造成不利影响。
四、微观层面投资的决定因素
微观方面，不考虑家庭住房投资，本文仅关注企业投资决策方面，主要从企业固定投资、存货投资两个角度进行分析。
（一）企业固定投资
企业固定投资是指企业通过购买机器厂房设备增加资本投入的过程。企业在做决定的时候，需要考虑的因素是多方面的。但是可以明确的是企业在运营的时候最关注的是最终能获得多少利润。
利润=总产出价值-总成本投入
企业往往希望尽可能最大化自己的利润。在进行投资决策的时候，应当考虑到在每增加一单位投入时，该一单位投入所能带来的收益与所耗费的成本之间的关系。如果收益大于成本，那么增加投资就是有利可图的，企业会选择增加资本投入；相反，如果收益小于成本，那么增加投资反而会减少利润，企业会选择减少资本投入。
从利率方面考虑，实际利率衡量的是资本的机会成本，也就是说这部分资金不投入生产，至少可以获得实际利率的收益（实际利率往往是国债收益率，这种投资实际上没有风险），可以给资金持有者带来好处。如果利率水平提升，那么对于企业来说，其机会成本增加，因此企业会做出减少投资的决定。利率与投资呈反方向变动关系，直观来看，投资随着利率水平的增加而减少。
从折旧方面考虑，企业投入的资本会随着产品的生产而耗费，也就是说伴随着生产，之前投入的资金是会减少的，这部分减少，我们就称之为折旧。折旧也是企业生产成本的一部分，对于企业而言，如果因为技术进步原因，折旧有所减少，那么他的生产也会受到影响，体现在生产成本直接下降，这时候多生产是有利的，企业会增加投资，加大生产以谋求更多的利润。折旧与投资也呈相反的关系。
（二）存货投资
出于种种原因的考虑，企业也会持有一部分存货。这些原因可能包括：企业为了降低生产成本，保持一个稳定的生产水平，这种稳定的产出往往与市场需求并不能很好的匹配，从而产生存货；存货在生产可能作为一种生产要素，企业持有来达到方便生产的目的；企业为了防止产品脱销影响销售量和利润，持有一部分投资；有时候存货实际上是一种中间产品，为了尽可能多的生产最终产品，企业会持有一部分。
企业持有的这部分存货会占用企业资金，这部分资金如果不用来购买存货，是可以获得其他收益的，丧失的这部分收益实际上就是存货的机会成本。类似的，经济学中用实际利率来衡量其机会成本。如果利率水平上升，那么企业持有存货的成本上升，企业就会减少存货数量；如果利率水平下降，成本下降，那么企业就会考虑多持有一部分存货。因此在存货投资方面，利率水平也会影响其投资水平。
五、总结
经济中投资的地位非常重要，其可以带动经济发展，增加经济当期总产出，间接增加就业人数，稳定经济。从宏观来看，投资作为GDP的一部分，在经济中发挥着重要的作用，同时投资会受到政府财政政策影响，因此政府在进行政策制定的时候，就应当充分考虑政策的潜在影响；从微观来看，企业决定投资主要从收益与成本的角度出发，并受利率水平的影响。特别地，考虑利率因素，若利率下降，那么对于企业来说，其投资成本随之下降，企业会通过增加投资来获得更多的利润。
参考文献：
[1]罗琦，李辉.企业生命周期、股利决策与投资效率[J].经济评论，2015，（02）：115-125.
[2]王义中，宋敏.宏观经济不确定性、资金需求与公司投资[J].经济研究，2014，49（02）：4-17.
[3]童盼，陆正飞.负债融资、负债来源与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究，2005，（05）：75-84+126.
作者简介：穆梁，北京市八一中学。