论文部分内容阅读
摘要:创业板市场经过10年的风风雨雨,终于在2009年9月25日诞生了。这是国家资本市场发展的象征,是国家为从事高科技业务,具有较高的成长性中小企业融资创造条件,开辟了道路。本文就创业板市场的“高发行价”、“高市盈率”、“高风险”作一探讨。
关键词:创业板市场 股票 风险 探讨
创业板市场是指交易所主板市场以外的另一个证券市场,其主要目的是为新兴公司提供集资途径,助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短,规模较小,业绩也不突出。
目前我国创业板市场存在的不足之处和几点建议阐述如下:
一、创业板市场存在的不足之处
1.创业板市盈率过高
创业板从已经上市的第一批公司来看,市盈率明显高于主板市场和中小板市场,第一批上市公司以2008年摊薄每股收益计算,9家公司发行市盈率最高的宝德股份为81.67倍,最低的华星创业也高达45.18倍。第一批28家上市公司平均发行市盈率高达79.24倍。
与首批28家公司平均市盈率57倍、平均超募125%相比,第二批8家公司上市公司的发行市盈率、超募比例更胜一筹。以2008年摊薄市盈率、本次发行后总股本计算,金龙机电的发行市盈率创下创业板新高,为126.67倍。另一家发行市盈率过百倍的公司是阳普医疗,为108.7倍。紧随其后的同花顺的发行市盈率达92.57倍。
从这两批股票发行市盈率来看,以后创业板发行市盈率还可能会有更高的,比如150倍、200倍。创业板市场股票发行市盈率如此之高,必然会给二级市场带来更大的风险。过高的发行市盈率,实际上是对创业板投资价值空间的压缩。
2.创业板发行价过高
首批上市IPO公司中数红日药业发行价最高,达60元/股,刷新了创业板发行价纪录,成为创业板第一高价股。其次是神州泰岳,发行价也高达58元/股,公司计划筹集资金5.025亿元,实际筹集资金达18.3亿元,溢价达13.275亿元,溢价比达264%多。还需要不断地培育和完善市场机制。
巨额超募资金将如何使用更加引人关注。市场人士称,创业板公司超额募集,可能引发随后上市企业的超募预期,使其追求更高的发行市盈率和发行价,进而使创业板沦为企业“圈钱”的场所;另一方面,过高的发行市盈率和发行价将使得二级市场风险增大,抑制投资者参与热情。 对于发行人来说,当然发行价越高越好,它可以圈到更多的钱。笔者认为,企业计划募集资金多少,就给多少。
3.创业板市场高风险
中国证监会主席尚福林2009-12-18表示,创业板的风险比主板高,提醒投资者需谨慎对待。如首批创业板上市日的神州泰岳,开盘价为100.10元,为发行价的172.58%;
最高价曾冲至147.8元,为发行价254.83%;收盘价为102.9元,为发行价的177.41%。如果当天以140元追买,到现在也没有解套。
二、国外创业板市场经验借鉴
世界上最成功的二板市场———美国纳斯达克市场(Nasdaq)即属此类。纳斯达克市场诞生于1971年,上市规则比主板纽约证券交易所要简化得多,渐渐成为全美高科技上市公司最多的证券市场。截至1999年底,共有4829家上市公司,市值高达5.2万亿美元,其中高科技上市公司所占比重为40%左右,涌现出一批像思科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科技巨人。“三十年河东,三十年河西”,30年后的纳斯达克市场羽翼丰满,上市公司总数比纽约证交所多60%,股票交易量在1994年就超过了纽约证交所。
三、对创业板市场的几点建议
1.创业板发行价要实行窗口指导
尚福林指出,创业板市场开局良好,是多层市场体系建设和制度创新很好的基础。证监会不再对创业板发行价格实行窗口指导,但取消窗口指导后的发行价格与以前的发行价格相比,“发行价格是在往上走”。
笔者认为,没有规矩,不成方圆。取消窗口指导保荐人与上市公司就会你抬高我,我抬高你;原本可以较低的发行价发行股票,就会抬高股票发行价格;原本市盈率较低的,就会提高市盈率。如第二批创业板金龙机电的发行市盈率创下创下新高,达126.67倍。
取消窗口指导,对今后资本市场的发展可能会产生不利的影响。对于较高的发行市盈率,有业内人士呼吁证监会进行窗口指导,对发行机构提出的申购价给予指导,避免创业板过早产生泡沫。使其健康的、有序的发展。
2.控制较高的发行价
创业板市场上市公司的新股发行价格数世纪鼎利最高,为88元/股;其次是红日药业,为60元/股。如此高的发行价对二级市场的价格有一定的影响,可能在不远的将来还会跌破发行价。我国的创业板是一个“新生婴儿”,不要让“新生婴儿”葬身于襁褓之中。
所以笔者认为,创业板(包括主板和中小板)的发行价格一定要控制在一定范围内。
总而言之,创业板虽然是新生事物,但总不能象上世纪90年代初刚刚恢复资本市场时那样来管理吧,从开始到现在已经有20年左右的管理经验。所以要使创业板生机勃勃的健康发展,必须要一步一个脚印地,脚踏实地管理好创业板。要把中国的创业板成为美国纳斯达克第二。
参考文献:
[1] www.stockstar.com2009-12-19 11:37:40何凡等香港文汇报
[2]李成,广州日报,2009-10-17
[3] www.stockstar.com2009-12-19 8:29:32贾磊,扈亮香港大公报
(责任编辑:罗亦成)
关键词:创业板市场 股票 风险 探讨
创业板市场是指交易所主板市场以外的另一个证券市场,其主要目的是为新兴公司提供集资途径,助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短,规模较小,业绩也不突出。
目前我国创业板市场存在的不足之处和几点建议阐述如下:
一、创业板市场存在的不足之处
1.创业板市盈率过高
创业板从已经上市的第一批公司来看,市盈率明显高于主板市场和中小板市场,第一批上市公司以2008年摊薄每股收益计算,9家公司发行市盈率最高的宝德股份为81.67倍,最低的华星创业也高达45.18倍。第一批28家上市公司平均发行市盈率高达79.24倍。
与首批28家公司平均市盈率57倍、平均超募125%相比,第二批8家公司上市公司的发行市盈率、超募比例更胜一筹。以2008年摊薄市盈率、本次发行后总股本计算,金龙机电的发行市盈率创下创业板新高,为126.67倍。另一家发行市盈率过百倍的公司是阳普医疗,为108.7倍。紧随其后的同花顺的发行市盈率达92.57倍。
从这两批股票发行市盈率来看,以后创业板发行市盈率还可能会有更高的,比如150倍、200倍。创业板市场股票发行市盈率如此之高,必然会给二级市场带来更大的风险。过高的发行市盈率,实际上是对创业板投资价值空间的压缩。
2.创业板发行价过高
首批上市IPO公司中数红日药业发行价最高,达60元/股,刷新了创业板发行价纪录,成为创业板第一高价股。其次是神州泰岳,发行价也高达58元/股,公司计划筹集资金5.025亿元,实际筹集资金达18.3亿元,溢价达13.275亿元,溢价比达264%多。还需要不断地培育和完善市场机制。
巨额超募资金将如何使用更加引人关注。市场人士称,创业板公司超额募集,可能引发随后上市企业的超募预期,使其追求更高的发行市盈率和发行价,进而使创业板沦为企业“圈钱”的场所;另一方面,过高的发行市盈率和发行价将使得二级市场风险增大,抑制投资者参与热情。 对于发行人来说,当然发行价越高越好,它可以圈到更多的钱。笔者认为,企业计划募集资金多少,就给多少。
3.创业板市场高风险
中国证监会主席尚福林2009-12-18表示,创业板的风险比主板高,提醒投资者需谨慎对待。如首批创业板上市日的神州泰岳,开盘价为100.10元,为发行价的172.58%;
最高价曾冲至147.8元,为发行价254.83%;收盘价为102.9元,为发行价的177.41%。如果当天以140元追买,到现在也没有解套。
二、国外创业板市场经验借鉴
世界上最成功的二板市场———美国纳斯达克市场(Nasdaq)即属此类。纳斯达克市场诞生于1971年,上市规则比主板纽约证券交易所要简化得多,渐渐成为全美高科技上市公司最多的证券市场。截至1999年底,共有4829家上市公司,市值高达5.2万亿美元,其中高科技上市公司所占比重为40%左右,涌现出一批像思科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科技巨人。“三十年河东,三十年河西”,30年后的纳斯达克市场羽翼丰满,上市公司总数比纽约证交所多60%,股票交易量在1994年就超过了纽约证交所。
三、对创业板市场的几点建议
1.创业板发行价要实行窗口指导
尚福林指出,创业板市场开局良好,是多层市场体系建设和制度创新很好的基础。证监会不再对创业板发行价格实行窗口指导,但取消窗口指导后的发行价格与以前的发行价格相比,“发行价格是在往上走”。
笔者认为,没有规矩,不成方圆。取消窗口指导保荐人与上市公司就会你抬高我,我抬高你;原本可以较低的发行价发行股票,就会抬高股票发行价格;原本市盈率较低的,就会提高市盈率。如第二批创业板金龙机电的发行市盈率创下创下新高,达126.67倍。
取消窗口指导,对今后资本市场的发展可能会产生不利的影响。对于较高的发行市盈率,有业内人士呼吁证监会进行窗口指导,对发行机构提出的申购价给予指导,避免创业板过早产生泡沫。使其健康的、有序的发展。
2.控制较高的发行价
创业板市场上市公司的新股发行价格数世纪鼎利最高,为88元/股;其次是红日药业,为60元/股。如此高的发行价对二级市场的价格有一定的影响,可能在不远的将来还会跌破发行价。我国的创业板是一个“新生婴儿”,不要让“新生婴儿”葬身于襁褓之中。
所以笔者认为,创业板(包括主板和中小板)的发行价格一定要控制在一定范围内。
总而言之,创业板虽然是新生事物,但总不能象上世纪90年代初刚刚恢复资本市场时那样来管理吧,从开始到现在已经有20年左右的管理经验。所以要使创业板生机勃勃的健康发展,必须要一步一个脚印地,脚踏实地管理好创业板。要把中国的创业板成为美国纳斯达克第二。
参考文献:
[1] www.stockstar.com2009-12-19 11:37:40何凡等香港文汇报
[2]李成,广州日报,2009-10-17
[3] www.stockstar.com2009-12-19 8:29:32贾磊,扈亮香港大公报
(责任编辑:罗亦成)