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【摘要】改建和扩建项目是企业发展中必然遇到的情况，它的实施必然会对企业产生深远的影响。改扩建项目是在企业原有基础上进行的投入，不仅要考虑增量资金的投入效率还要考虑对现有企业的影响等因素。本文采用“有无分析”法，对改扩建项目的实施产生的增量经济指标的影响进行了分析，对项目经验效益的一般分析评价方法进行了研究。
【关键词】改扩建项目 经济效益 增量数据 财务效益
一、前言
根据我国的投资项目管理体系的分类标准，投资项目按照项目的内容基本可分为基本建设项目和技术改造项目两大类；按照投资项目建设的基础条件，又可以分为新建项目和改扩建项目。
二、改扩建项目的概念
改扩建项目是指采用新技术、新工艺、新设备等，对原有的设施设备进行固定资产投入，为提升产品的生产效率、产品质量、节能降耗或增加产品的产能，从而提高企业的经济效益和运行效率为目标的投资活动。改建项目和扩建项目的侧重点又有不同，改建项目主要以提升企业内生性能力提升为主，比如提高生产效率、改进产品质量、节能降耗等；扩建项目主要以提高企业外生性能力为主，比如新增生产线、新增产品销售等。
三、改扩建项目经济效益分析的方法
相比新建项目，改扩建项目是在原有的设施设备以及生产及工艺流程的基础上开展的，因此可以节约投资成本。同时，由于项目建设的效果可预期性较好，能够调动企业外部相关方投资的积极性，扩大建设资金的来源。
改扩建项目的经济效益分析一般采用“有无对比法”，即对项目实施与不实施相对应新增的经济效益和新增成本费用进行评估。
（一）“有无对比法”的含义
“有无对比法”是对“建项目”和“不建项目”实施后的增量部分进行分析评价的一种方法，其本质上是一种广义上的边际分析方法。
（二）经济效益分析的方法和步骤
1.对两个方案每年的费用和收益以及它们的差额分解计算；
2.作差额现金流量表；
3.差额净现值和差额内部收益率的计算；
4.根据实际情况，确定辅助指标，进行综合分析和评价。
（三）增量数据的甄别
增量数据主要包括两方面，一是增量效益，二是增量费用或损失。
1.增量效益的识别与计算。增量效益的计算是根据具体项目的实际情况进行识别和计算的，但确定的基本原则是依据项目的建设目标。如果项目的建设目标是增加产能，其经济效益指标就为产品的新增销售收入。在实际工作中，改扩建项目的目标往往不是单一的，这时候就需综合各方面的因素，選取辅助指标或权重等方法，以便对相关影响进行客观评价。
2.增量费用的识别与计算。增量费用应为新增加的费用加上由于项目的实施产生的停工和减产等带来的损失之和。新增加的费用主要包括新增固定资产所产生的折旧、项目实施过程中发生的费用。对于原有固定资产折旧进行测算时，若不涉及财产转移，则原有固定资产采用账面价值计算。采用“有无对比法”计算折旧时，新增固定资产折旧应减去不再利用的原有固定资产本来应计提的折旧。
四、改扩建项目财务效益分析
改扩建项目财务效益分析主要包括盈利能力分析和清偿能力分析两部分的内容。
盈利能力分析主要从财务的角度分析项目实施后的盈利能力，以此反应项目财务上的可行性，其结论对项目是否进行投资的决策起主导作用。清偿能力主要是从清偿债务的角度，分析评价项目的财务风险，分析的范围应该一般是整个企业，而不只是项目本身。
（一）财务效益分析的步骤
1.确定财务效益分析的主体范围。如果企业总体改扩建项目，项目与企业的范围基本一致的，应将企业整体作为财务效益分析的对象。如果改扩建成立后，能形成相对独立的核算单位，则对项目涉及的相关部分进行财务效益分析。如果项目本身与企业的经营相关度高，难以分开核算，则应将企业整体作为项目财务分析的对象。
2.编制财务报表。财务报表的编制是改扩建项目财务效益分析的关键环节，包括现金流量表、利润表、资产负债表等表格的编制。采用“有无分析法”进行项目财务报表编制时，以“增量”指标代替原有的绝对指标。比如，“增量现金流入”代替“现金流入”；以“增量现金流出”代替“现金流出”。为了分析讨论方便，本文均假设改扩建项目的效益和费用能够独立确定核算，以下报表的分析均基于该假设情况。
（1）现金流量表。
现金流量表用于计算项目期内各年现金流入和流出情况，其中“增量净现金流量”是项目财务盈利能力分析的重要指标之一。
（2）利润表。
利润表包含了“‘有项目’利润总额”和“‘无项目’利润总额”，从而计算出“增量净利润总额”，该指标用于计算增量投资利润率及增量投资利税率，是项目财务盈利能力分析的重要依据。
（3）资产负债表。
该表综合反映项目各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，主要用于清偿能力的分析。
3.盈利能力以及清偿能力分析。改扩建项目的盈利能力分析主要包括：财务内部收益率、财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金利润率和投资回收期等指标的計算分析。清偿能力分析主要包括：借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等指标的计算分析。
（1）财务盈利能力分析。
盈利能力分析以增量指标作为判断项目财务可行性和经济合理性的主要依据。
i.增量财务内部收益率。增量财务内部收益率（ΔIRR）是使项目计算期内各年增量净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利能力。
增量财务内部收益率（ΔIRR）代表了项目增量资金（投资）的一种恢复（收回）能力，其值越高，其经济性也越好。ΔIRR与评判项目选定的行业的基准收益率或设定的折现率i0进行比较： 当ΔIRR≥i0时，则项目的收益率已经达到或超过基准利率收益率水平，项目可行；反之，当ΔIRR≤i0时，则项目不可行。
ii.增量财务净现值。增量财务净现值（ΔNPV）是指按行业的基准收益率或设定的折现率i0，将项目计算期内各年增量净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。
当ΔNPV>0，表明项目投入能达到要求的基准收益率外，还能得到超额收益，项目可行；
当ΔNPV=0，表明项目投入正好达到要求的基准收益水平，项目经济上合理；
当ΔNPV<0，表明项目投入没有达到要求的基准收益率水平，项目经济上不可行。
iii.增量投资利润率及增量投资利税率。这个两个指标是反映项目盈利能力的两个静态指标。
增量投资利润率及增量投资利税率这个两个指标一般与企业原有的净资产收益率和净资产利税率进行比较。考虑到企业净资产与企业所选取的会计政策（折旧方法）等影响，实际操作中，相关比较需充分考虑实际的情况。
iv.全部增量投资回收期。全部增量投資回收期是以增量收益抵偿全部新增投资（包括新增固定资产投资和新增流动资金）所需要的时间，一般从项目建设开始年开始计算。
若不考虑资金的时间价值，静态投资回收期n的计算：
若考虑资金的时间价值，动态投资回收期n的计算：
投资方案的回收期当然越短越好，但它最终取决于投资的规模、行业性质、资金来源、投资风险的大小等因素，要具体情况具体分析。一般会于同类项目的历史数据和决策者意愿相比较。
（2）项目清偿能力分析。
项目清偿能力是指项目实施过程产生的财务支出等对企业偿还债务的影响，由于评测项目实施所产生的财务风险。主要指标包括：
i.资产负债率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
ii.借款偿还期。在计算该指标时，偿还贷款的资金来源不仅包括项目新增的可用于还款的资金，还包括原有企业所能提供的还款资金。
iii.流动比率、速动比率。流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标，速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。
速動比率的高低直接反映企业的短期偿债能力强弱，如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则反映企业短期偿债能力仍不高。
作者简介：王崇军（1974-），男，甘肃平凉人，中级经济师，中级工程师，硕士研究生，从事项目管理工作。
【关键词】改扩建项目 经济效益 增量数据 财务效益
一、前言
根据我国的投资项目管理体系的分类标准，投资项目按照项目的内容基本可分为基本建设项目和技术改造项目两大类；按照投资项目建设的基础条件，又可以分为新建项目和改扩建项目。
二、改扩建项目的概念
改扩建项目是指采用新技术、新工艺、新设备等，对原有的设施设备进行固定资产投入，为提升产品的生产效率、产品质量、节能降耗或增加产品的产能，从而提高企业的经济效益和运行效率为目标的投资活动。改建项目和扩建项目的侧重点又有不同，改建项目主要以提升企业内生性能力提升为主，比如提高生产效率、改进产品质量、节能降耗等；扩建项目主要以提高企业外生性能力为主，比如新增生产线、新增产品销售等。
三、改扩建项目经济效益分析的方法
相比新建项目，改扩建项目是在原有的设施设备以及生产及工艺流程的基础上开展的，因此可以节约投资成本。同时，由于项目建设的效果可预期性较好，能够调动企业外部相关方投资的积极性，扩大建设资金的来源。
改扩建项目的经济效益分析一般采用“有无对比法”，即对项目实施与不实施相对应新增的经济效益和新增成本费用进行评估。
（一）“有无对比法”的含义
“有无对比法”是对“建项目”和“不建项目”实施后的增量部分进行分析评价的一种方法，其本质上是一种广义上的边际分析方法。
（二）经济效益分析的方法和步骤
1.对两个方案每年的费用和收益以及它们的差额分解计算；
2.作差额现金流量表；
3.差额净现值和差额内部收益率的计算；
4.根据实际情况，确定辅助指标，进行综合分析和评价。
（三）增量数据的甄别
增量数据主要包括两方面，一是增量效益，二是增量费用或损失。
1.增量效益的识别与计算。增量效益的计算是根据具体项目的实际情况进行识别和计算的，但确定的基本原则是依据项目的建设目标。如果项目的建设目标是增加产能，其经济效益指标就为产品的新增销售收入。在实际工作中，改扩建项目的目标往往不是单一的，这时候就需综合各方面的因素，選取辅助指标或权重等方法，以便对相关影响进行客观评价。
2.增量费用的识别与计算。增量费用应为新增加的费用加上由于项目的实施产生的停工和减产等带来的损失之和。新增加的费用主要包括新增固定资产所产生的折旧、项目实施过程中发生的费用。对于原有固定资产折旧进行测算时，若不涉及财产转移，则原有固定资产采用账面价值计算。采用“有无对比法”计算折旧时，新增固定资产折旧应减去不再利用的原有固定资产本来应计提的折旧。
四、改扩建项目财务效益分析
改扩建项目财务效益分析主要包括盈利能力分析和清偿能力分析两部分的内容。
盈利能力分析主要从财务的角度分析项目实施后的盈利能力，以此反应项目财务上的可行性，其结论对项目是否进行投资的决策起主导作用。清偿能力主要是从清偿债务的角度，分析评价项目的财务风险，分析的范围应该一般是整个企业，而不只是项目本身。
（一）财务效益分析的步骤
1.确定财务效益分析的主体范围。如果企业总体改扩建项目，项目与企业的范围基本一致的，应将企业整体作为财务效益分析的对象。如果改扩建成立后，能形成相对独立的核算单位，则对项目涉及的相关部分进行财务效益分析。如果项目本身与企业的经营相关度高，难以分开核算，则应将企业整体作为项目财务分析的对象。
2.编制财务报表。财务报表的编制是改扩建项目财务效益分析的关键环节，包括现金流量表、利润表、资产负债表等表格的编制。采用“有无分析法”进行项目财务报表编制时，以“增量”指标代替原有的绝对指标。比如，“增量现金流入”代替“现金流入”；以“增量现金流出”代替“现金流出”。为了分析讨论方便，本文均假设改扩建项目的效益和费用能够独立确定核算，以下报表的分析均基于该假设情况。
（1）现金流量表。
现金流量表用于计算项目期内各年现金流入和流出情况，其中“增量净现金流量”是项目财务盈利能力分析的重要指标之一。
（2）利润表。
利润表包含了“‘有项目’利润总额”和“‘无项目’利润总额”，从而计算出“增量净利润总额”，该指标用于计算增量投资利润率及增量投资利税率，是项目财务盈利能力分析的重要依据。
（3）资产负债表。
该表综合反映项目各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，主要用于清偿能力的分析。
3.盈利能力以及清偿能力分析。改扩建项目的盈利能力分析主要包括：财务内部收益率、财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金利润率和投资回收期等指标的計算分析。清偿能力分析主要包括：借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等指标的计算分析。
（1）财务盈利能力分析。
盈利能力分析以增量指标作为判断项目财务可行性和经济合理性的主要依据。
i.增量财务内部收益率。增量财务内部收益率（ΔIRR）是使项目计算期内各年增量净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利能力。
增量财务内部收益率（ΔIRR）代表了项目增量资金（投资）的一种恢复（收回）能力，其值越高，其经济性也越好。ΔIRR与评判项目选定的行业的基准收益率或设定的折现率i0进行比较： 当ΔIRR≥i0时，则项目的收益率已经达到或超过基准利率收益率水平，项目可行；反之，当ΔIRR≤i0时，则项目不可行。
ii.增量财务净现值。增量财务净现值（ΔNPV）是指按行业的基准收益率或设定的折现率i0，将项目计算期内各年增量净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。
当ΔNPV>0，表明项目投入能达到要求的基准收益率外，还能得到超额收益，项目可行；
当ΔNPV=0，表明项目投入正好达到要求的基准收益水平，项目经济上合理；
当ΔNPV<0，表明项目投入没有达到要求的基准收益率水平，项目经济上不可行。
iii.增量投资利润率及增量投资利税率。这个两个指标是反映项目盈利能力的两个静态指标。
增量投资利润率及增量投资利税率这个两个指标一般与企业原有的净资产收益率和净资产利税率进行比较。考虑到企业净资产与企业所选取的会计政策（折旧方法）等影响，实际操作中，相关比较需充分考虑实际的情况。
iv.全部增量投资回收期。全部增量投資回收期是以增量收益抵偿全部新增投资（包括新增固定资产投资和新增流动资金）所需要的时间，一般从项目建设开始年开始计算。
若不考虑资金的时间价值，静态投资回收期n的计算：
若考虑资金的时间价值，动态投资回收期n的计算：
投资方案的回收期当然越短越好，但它最终取决于投资的规模、行业性质、资金来源、投资风险的大小等因素，要具体情况具体分析。一般会于同类项目的历史数据和决策者意愿相比较。
（2）项目清偿能力分析。
项目清偿能力是指项目实施过程产生的财务支出等对企业偿还债务的影响，由于评测项目实施所产生的财务风险。主要指标包括：
i.资产负债率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
ii.借款偿还期。在计算该指标时，偿还贷款的资金来源不仅包括项目新增的可用于还款的资金，还包括原有企业所能提供的还款资金。
iii.流动比率、速动比率。流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标，速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。
速動比率的高低直接反映企业的短期偿债能力强弱，如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则反映企业短期偿债能力仍不高。
作者简介：王崇军（1974-），男，甘肃平凉人，中级经济师，中级工程师，硕士研究生，从事项目管理工作。