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本文采用上证A指、NASDAQ、S＆PS00和恒生指数在1999—7—2至2003—12—29期间内的日交易数据之收盘价作为研究对象，先对它们的样本期间收益率的稳定性和相关性进行了分析，测算了它们实际波动率的期限结构，然后对各市场实际波动率期限结构进行了对比分析。本文的实证结果表明证券市场波动率变化与当期金融现象密切相关。