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2016年下半年国际原奶价格受到供给侧改善影响持续上涨。我们预计在国际价格传导和国内原奶供需型结构改善的基础上,国内原奶价格在今年上半年将有温和上升趋势。奶价上涨,乳制品全产业链盈利性有望改善,建议关注业绩伴随原奶价格上行转好的国内最大原奶生产商现代牧业（01117）,以及今年整装待发的下游行业龙头蒙牛乳业（02319）。