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境外上市，是指境内企业直接或者间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易。当国内融资已不能提供企业的融资、发展需求，企业就会考虑国际融资，而由于诸如对资本流动的限制、汇率风险、信息不对称等市场缺陷的存在，全球资本市场一体化远未实现，市场分割现象使资金需求依赖性过强，此时，有条件的公司就会选择在国际资本市场进行融资。
一、境外上市的原因
1．我国资本市场发展现状
我国资本市场包括上海证券交易所、深圳证券交易所以及日益蓬勃发展的场外交易市场，由于起步较晚，存在较大的系统风险和技术风险。
（1）资本市场整体规模偏小，市场结构单一。从资本总量来看，2006 年底我国资本市场资产总额占金融总资产的比例为22%，而同期美国该比例为82%；从融资结构来看，我国境内企业间接融资比例过高；从融资工具看，我国资本市场是以股票债券以及基金为主，金融衍生品市场尚未形成。（2） 市场机制有待进一步健全。我国资本市场发展时间不长，法律监管制度不完善，现阶段基础性建设还比较薄弱，有效的资本约束机制还未形成。（3）投资者结构不合理。个人投资者比例偏高，持股期限短、交易较为频繁，投机目的性强；机构投资者整体规模偏小、实力不强、短期投资特征较明显。
2．境外资本市场状况——以美国资本市场为例
美国目前拥有纽约证券交易所、芝加哥证券交易所、太平洋证券交易所等七大证券交易所及纳斯达克店头市场。美国资本市场的三大主要载体分别是纽约证券交易所、纳斯达克以及美国证券交易所。
（1）层次多样灵活。美国的证券市场按照是否在交易所进行竞价交易，可以分为场内市场和场外市场，按照地级又可分为全国性市场和地方性市场。企业在美国资本市场的上市场所是可以随时移动的。（2）资金广、流通性强。美国资本市场上有各种资金庞大的基金以及机构投资者，经验丰富的个人投资者也有购买证券的需求，美国资本市场构成了世界上最庞大的融资场所，美国股市的交易活跃，融资、并购活动频繁，企业在美国资本市场融资更便捷。（3）融资渠道选择自由。美国资本市场不限制发行时间与频率，上市公司发行新股融资，由董事会决定，并向证券监管部门上报即可。
3．优劣势分析
（1）优势：首先，美国证券市场为中国企业提供了更宽广的资本运作平台，庞大的市场流通量使美国成为全世界流动性最好的市场；其次，在美国有数额巨大的资金等待投资，北美有很多成熟、有经验的投资者，北美投资人最中意于投资在美国上市的公司，企业可以获得更多的资金；最后，企业成功在美国上市，有利于建立多元化和均衡的公司所有权结构，也有利于提高曝光率、提升形象和市场影响力，为企业带来巨大的声誉。
（2）劣势：首先，首次公开发行以及后续信息披露成本高。安然公司的破产、会计事务所舞弊等事件的发生，推动了《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布，美国对报告和公司治理的要求愈加严格。其次，美国的法律与诉讼环境与中国内地差别很大，公司需要就不同的法律问题咨询律师专家来降低法律诉讼风险。
二、境外上市的各种方式及优缺点
1．直接境外上市
直接境外上市是一种由境内企业直接以自己的名义在境外的证券交易所上市的上市方式。通常，境外直接上市都是采取首次公开发行（IPO）方式进行。由于拟上市公司是在内地注册,企业熟悉所处的外部环境,按照内地规定进行股份制改制,有利于内地企业提高知名度。然而作为境内公司，在上市后必须接受境外监管部门或交易所和内地中国证监会同时监管。境内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同，而且，国证监会对企业直接境外上市有明确的条件，要求较高。
2．买壳境外上市
买壳境外上市是指一家非上市的境内公司（买壳公司）通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的境外上市公司（壳公司）来取得境外交易所的上市地位，然后通过反向收购的方式注入自己的有关业务及资产，实现间接境外上市的目的。
买壳上市手续简单、条件灵活，时间短、成本低，能够避免复杂的财务法律障碍，但由于增发融资通常难以融到IPO那么大的资金量，一开始不可能募集到大量资金，而且多数壳公司运作不规范，可能存在潜在风险。
3．红筹上市
红筹上市可以规避直接境外上市的条件，争取上市时间，且红筹上市的主体是海外控股公司，因此，该公司本身适用离岸公司登记地法律，更易被各方理解和接受。但是红筹上市首先必须拿出一笔外汇或自他资产到境外注册设立公司，这对目前资金短缺的境内企业来说比较困难。
三、境外上市对公司价值的影响
公司价值，是指公司全部资产的市场价值。在现代企业经营管理实践中，存在众多利益相关者，企业的目标应该是追求企业的内在价值和长期价值，因此公司价值最大化成为目前被普遍认可的财务管理目标。
关于境外上市对公司价值的影响，目前有两大理论：产品市场溢出假说，即境外上市可以提高公司在境外市场的份额，带来销售和利润显著的增长。信号理论，即公司境外上市向消费者传递出了其产品质量可靠的信息，因而将提高其市场份额和利润。
综上所述，境外上市有其必要性，但也存在一些问题。境外上市的成本主要包括公共关系维护费用、法律费用等，收益主要包括信誉度增加、投资者范围扩大等。国际化的资本平台使企业在境外上市后获得更高的收益，从一定程度上提高公司价值，提升了公司的长期发展能力。
参考文献：
[1]刘建华、安迪樊.融资：奔向纳斯达克[M].北京：石油工业出版社，2009.24-34
[2]人本投资集团企业融资团队.企业境外及香港上市全程指引[M].北京：化学工业出版社2009.38-39
[3]李志杰.境外上市公司的治理改进与价值提升——理财决策传导效应的视角[M].北京：中国经济出版社，2008.22-23
[4]刘倩.我国资本市场的现状、问题及发展建议分析 [J]. 山东人大工作，2009，03：24-25
一、境外上市的原因
1．我国资本市场发展现状
我国资本市场包括上海证券交易所、深圳证券交易所以及日益蓬勃发展的场外交易市场，由于起步较晚，存在较大的系统风险和技术风险。
（1）资本市场整体规模偏小，市场结构单一。从资本总量来看，2006 年底我国资本市场资产总额占金融总资产的比例为22%，而同期美国该比例为82%；从融资结构来看，我国境内企业间接融资比例过高；从融资工具看，我国资本市场是以股票债券以及基金为主，金融衍生品市场尚未形成。（2） 市场机制有待进一步健全。我国资本市场发展时间不长，法律监管制度不完善，现阶段基础性建设还比较薄弱，有效的资本约束机制还未形成。（3）投资者结构不合理。个人投资者比例偏高，持股期限短、交易较为频繁，投机目的性强；机构投资者整体规模偏小、实力不强、短期投资特征较明显。
2．境外资本市场状况——以美国资本市场为例
美国目前拥有纽约证券交易所、芝加哥证券交易所、太平洋证券交易所等七大证券交易所及纳斯达克店头市场。美国资本市场的三大主要载体分别是纽约证券交易所、纳斯达克以及美国证券交易所。
（1）层次多样灵活。美国的证券市场按照是否在交易所进行竞价交易，可以分为场内市场和场外市场，按照地级又可分为全国性市场和地方性市场。企业在美国资本市场的上市场所是可以随时移动的。（2）资金广、流通性强。美国资本市场上有各种资金庞大的基金以及机构投资者，经验丰富的个人投资者也有购买证券的需求，美国资本市场构成了世界上最庞大的融资场所，美国股市的交易活跃，融资、并购活动频繁，企业在美国资本市场融资更便捷。（3）融资渠道选择自由。美国资本市场不限制发行时间与频率，上市公司发行新股融资，由董事会决定，并向证券监管部门上报即可。
3．优劣势分析
（1）优势：首先，美国证券市场为中国企业提供了更宽广的资本运作平台，庞大的市场流通量使美国成为全世界流动性最好的市场；其次，在美国有数额巨大的资金等待投资，北美有很多成熟、有经验的投资者，北美投资人最中意于投资在美国上市的公司，企业可以获得更多的资金；最后，企业成功在美国上市，有利于建立多元化和均衡的公司所有权结构，也有利于提高曝光率、提升形象和市场影响力，为企业带来巨大的声誉。
（2）劣势：首先，首次公开发行以及后续信息披露成本高。安然公司的破产、会计事务所舞弊等事件的发生，推动了《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布，美国对报告和公司治理的要求愈加严格。其次，美国的法律与诉讼环境与中国内地差别很大，公司需要就不同的法律问题咨询律师专家来降低法律诉讼风险。
二、境外上市的各种方式及优缺点
1．直接境外上市
直接境外上市是一种由境内企业直接以自己的名义在境外的证券交易所上市的上市方式。通常，境外直接上市都是采取首次公开发行（IPO）方式进行。由于拟上市公司是在内地注册,企业熟悉所处的外部环境,按照内地规定进行股份制改制,有利于内地企业提高知名度。然而作为境内公司，在上市后必须接受境外监管部门或交易所和内地中国证监会同时监管。境内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同，而且，国证监会对企业直接境外上市有明确的条件，要求较高。
2．买壳境外上市
买壳境外上市是指一家非上市的境内公司（买壳公司）通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的境外上市公司（壳公司）来取得境外交易所的上市地位，然后通过反向收购的方式注入自己的有关业务及资产，实现间接境外上市的目的。
买壳上市手续简单、条件灵活，时间短、成本低，能够避免复杂的财务法律障碍，但由于增发融资通常难以融到IPO那么大的资金量，一开始不可能募集到大量资金，而且多数壳公司运作不规范，可能存在潜在风险。
3．红筹上市
红筹上市可以规避直接境外上市的条件，争取上市时间，且红筹上市的主体是海外控股公司，因此，该公司本身适用离岸公司登记地法律，更易被各方理解和接受。但是红筹上市首先必须拿出一笔外汇或自他资产到境外注册设立公司，这对目前资金短缺的境内企业来说比较困难。
三、境外上市对公司价值的影响
公司价值，是指公司全部资产的市场价值。在现代企业经营管理实践中，存在众多利益相关者，企业的目标应该是追求企业的内在价值和长期价值，因此公司价值最大化成为目前被普遍认可的财务管理目标。
关于境外上市对公司价值的影响，目前有两大理论：产品市场溢出假说，即境外上市可以提高公司在境外市场的份额，带来销售和利润显著的增长。信号理论，即公司境外上市向消费者传递出了其产品质量可靠的信息，因而将提高其市场份额和利润。
综上所述，境外上市有其必要性，但也存在一些问题。境外上市的成本主要包括公共关系维护费用、法律费用等，收益主要包括信誉度增加、投资者范围扩大等。国际化的资本平台使企业在境外上市后获得更高的收益，从一定程度上提高公司价值，提升了公司的长期发展能力。
参考文献：
[1]刘建华、安迪樊.融资：奔向纳斯达克[M].北京：石油工业出版社，2009.24-34
[2]人本投资集团企业融资团队.企业境外及香港上市全程指引[M].北京：化学工业出版社2009.38-39
[3]李志杰.境外上市公司的治理改进与价值提升——理财决策传导效应的视角[M].北京：中国经济出版社，2008.22-23
[4]刘倩.我国资本市场的现状、问题及发展建议分析 [J]. 山东人大工作，2009，03：24-25