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【摘要】调整和优化金融结构是当前我国经济发展中要重点关注的问题。研究河北省的金融结构对推动京津冀地区经济发展水平的提高会产生重要影响。本文对河北省金融结构与区域经济增长的关系展开实证研究，同时利用ARIMA模型进行外推預测，探究金融结构的组成要素和人均GDP与经济增长的相关性，对优化金融结构在推动河北省经济可持续发展过程中的作用有了更进一步的认识。
【关键词】金融结构 区域经济增长 河北省
一、相关文献综述
（一）国内外关于金融结构的研究
国外对金融结构的研究起步较早，Gold Smith（1969）认为，金融结构是一国现存的金融工具和机构之和，包括各种现存的金融工具与机构的相对规模、经营特征、经营方式、金融中介机构各种分支机构的集中程度等。随着全球经济发展，越来越多的学者在充分考虑了经济发展中的不确定性、信息不对称等因素后，更倾向于将金融结构划分为银行主导型和市场主导型两种。
国内一些学者根据我国实际提出关于金融结构的观点。王兆星（1990）提出金融结构是各种金融要素有机联系的整体；林毅夫等（2009）基于制度安排角度将金融结构理解为金融体系内各种不同的金融制度安排的比例和相对构成。
我国的金融结构总体仍以银行主导型为主，近几年开始出现向以银行为主、市场为辅的方向过渡。河北省近年来为促进产业转型升级、推动创新创业，民营经济和中小企业的发展势头迅猛，这些企业多数规模较小、实力有限，通过银行贷款获得生产资金是其主要的融资方式。在此阶段，以银行为主导的融资结构是推动河北省经济转型升级的合理金融结构。
（二）金融结构与区域经济增长的关系概述
经济进步推动着资本市场和货币市场的发展，金融结构的优化在我国经济转型升级过程中的地位日渐凸显。我国诸多学者对金融发展与经济增长关系进行了较深入的研究。到目前为止，我国有部分学者对东北地区、长三角地区、浙江省、广东省等地区金融结构与经济增长的关系做了相关性研究，由于受地区间发展水平差异影响，金融结构与当地经济增长关系的彼此促进作用表现不同。鉴于河北省是京津冀一体化的重要单元，并且其经济中的结构型转型问题在当下我国的供给侧改革中属于非常典型的例子，本文对河北省金融结构与经济增长的关系展开实证分析，探讨经济在结构性转型中二者的相关性。
二、河北省金融结构与经济增长相关性的实证分析
（一）河北省金融结构与经济发展现状
1.河北省的金融结构现状。河北省近年来注重引进新银行、担保机构、保险机构，同时发展小额贷款公司等，使金融机构种类日趋多样化，但银行在金融业中仍占据主导地位。在融资结构方面，每年的直接融资额波动较大，社会融资仍以间接融资为主。中小企业在河北省经济发展中占有重要地位，它们的生产资金等仍以向银行贷款为主，其中中长期贷款占主体，近十年河北省的中长期贷款占贷款总额的比重接近60%。
2.河北省的经济发展现状。从地区生产总值来看，河北省近三年来在各省市中一直稳居全国前列，整体呈现平稳增长的态势。在产业结构方面，自2011年以来河北省第二产业在GDP中的占比持续下降，第三产业所占比重连续上升，反映出河北省在推动产业结构优化升级方面取得了较显著成效。
（二）样本选取和数据来源
本文选取2006年～2015年共十年能够反映河北省金融结构和经济增长的相关指标来进行实证研究。其中，用河北省的人均GDP作为衡量其经济增长情况的指标。另外，选取以下几个指标来反映河北省的金融结构现状。
1.选择银行集中度衡量金融产业结构。河北省的金融结构是以银行业为主导的，银行业结构一定程度上反映了金融产业的结构。五大国有控股银行在河北省银行业中占有绝对重要的地位，所以用五大行的集中度来分析金融产业结构与经济增长的关系。银行集中度（BS）=五大国有控股商业银行贷款额/全部金融机构贷款总额。
2.选取贷款期限衡量贷款结构。贷款业务是银行最重要的资产业务，也是与区域经济增长关系最密切的业务之一。此处选择河北省金融机构的贷款期限来分析其贷款结构与地区内经济增长的相关性。贷款结构（LS）=中长期贷款总额/（短期贷款总额+中长期贷款总额）。
3.利用直接融资与间接融资的结构分析金融市场的融资结构。融资结构（FINSTR）=直接融资余额/总融资余额。直接融资余额代表的是河北省股票市场和企业债券市场的筹资余额之和，总融资余额代表的是历年直接融资余额与金融机构贷款余额之和。
分析河北省金融结构与经济增长相关性的具体模型如下：
RGDP=β0+β1·BS+β2·FINSTR+β3·LS+β4·GDP+μ
为了方便后文运用Eviews对数据进行处理，在这里用英文字母分别表示各指标，其中X代表BS，M代表FINSTR，N代表LS，Z代表GDP，μ代表随机误差项。
实证研究中采用的数据来源于Wind数据库、《河北金融年鉴》、《中国金融年鉴》、河北省统计局网站、历年河北省金融运行报告。
（三）回归结果分析
借助于Eviews7.2对各变量进行回归分析，得到下图的回归结果：
通过上图数据，将方程的表格形式可写成一般形式：
RGDP=2.56*10-5+4.88*10-5X+2.09*10-5M-4.53*10-5N +1.28*10-8Z
R2=0.999 F=14664.7
为了减少误差，得到更准确的回归结果，对原模型进行对数运算，将模型修改为：
lnRGDPt=β0+β1·lnBSt+β2·lnFINSTRt+β3·lnLSt+β4·lnGDPt+β5·lnRGDPt-1+μt
再次进行回归后得到以下结果： 通过上图数据，得到方程的一般形式为：
lnRGDPt=-16.02+0.09lnXt-0.005lnMt+0.02lnNt+0.85lnZt +0.06lnRGDPt-1
1.回归结果的经济意义。
（1）从图2和图3的回归结果里可以看出，银行集中度BS、融资结构FINSTR的系数值都很小，说明银行集中度和融资结构与人均GDP间的存在一定联系，但联系尚不明显。
（2）图3中经过对数运算后被修正为正值，这反映出贷款结构与经济增长呈现正相关。图2中贷款结构LS的系数为负值，这是由长期投资的社会效应引起的，经济发展前景较好时，社会中的长期投资会增加，引起对长期贷款的需求上升。由于在长期投资的前期支出远大于收入，从而对经济增长产生负面效应。在经过一定的时间周期后，长期投资会转化为生产力，对经济增长产生正面效应，所以以上数据符合经济社会的实际规律。
（3）图2的回归结果中GDP的系数值非常小，在经过对数运算后其系数值变大，从中可以看出GDP与人均GDP值呈现正相关，地区生产总值的提高能够有效带动人均GDP的增长。
2.实证检验分析
（1）拟合优度检验：由以上的两个回归结果可以看出，R2=0.999，说明模型的拟合程度较高，回归效果好，能够反映样本中数据间的关系。
（2）变量显著性检验：在设定显著性水平为5%的情况下，常数项C、GDP的t检验的P值都为0.0004，小于0.05，即两个解释变量对被解释变量RGDP有显著性影响。另外三个变量对RGDP存在影响但效果不显著。
（3）方程显著性检验：在给定的显著性水平为5%的情况下临界值Fα（4，5）=5.19。由修正后的回归结果得出F统计量的数值为5797.276，大于该显著性水平下的临界值，即模型通过了方程的显著性检验。银行集中度、融资结构、贷款结构指标对人均GDP有一定影响。
（四）人均GDP相关分析
由上述分析可以看出，河北省金融结构中银行集中度与融资结构两指标与人均GDP的联系并不明显，只有贷款结构与经济增长间呈现正相关的关系。因此，我们试图利用ARIMA模型继续对人均GDP自身进行研究，来探讨其历史数据对当前人均GDP是否存在一定影响。近十年河北省人均GDP的变动趋势如下图所示：
上图清晰地说明了这十年的人均GDP增速虽有轻微波动，但总体呈快速增长态势，说明该序列显著非平稳。通过进一步对其相关图和偏自相关图进行考察，并进行单位根检验后，可以从中发现，该人均GDP序列存在单位根，从而验证了序列非平稳的判断。在此基础上，进行二阶差分序列的单位根检验后得出结果的概率值为0.0181，说明在5%的显著性水平下二阶差分序列为平稳序列，即模型中d的值为2。
结果表明，偏自相关系数和自相關系数均从第一期之后开始出现截尾现象，即滞后一期，说明ARIMA模型中p=q=1。从而得到所有可能的模型有ARIMA（0，2，1），ARIMA（1，2，0），ARIMA（1，2，1）。通过对四个备选模型的估计检验，我们选择ARIMA（0，2，1）为最优模型并进行预测。
利用ARIMA（0，2，1）模型对河北省2016年的人均GDP进行外推预测，得到预测值为42282.52元，与当年实际值42866元相比相差不大，可以看出该模型的预测效果较好。由此可以得出结论，河北省人均GDP的历史数据会对当前的人均GDP产生比较明显的影响。
三、相关性研究结论与对策建议
（一）研究结论
通过对河北省主要金融机构的发放贷款数据和社会融资情况进行分析，可以发现银行集中度和融资结构与区域内经济增长的相关度并不高，贷款结构与区域内经济增长存在较大相关性，地区生产总值与人均GDP对经济增长会产生显著性影响。具体有以下几方面：
1.银行集中度与经济增长之间存在较微弱相关性。银行集中度提高对经济增长的推动作用还不明显，这说明河北省经济发展对金融机构多元化提出了要求，而河北省当前除银行外的其他金融机构的种类和数量尚不能满足经济发展的需要，多元化的金融机构是未来河北省金融行业发展的重点目标之一。
2.融资结构与经济增长的联系不明显。河北省当前社会融资量中仍以向银行借贷为主体，通过发行股票和企业债券等直接融资方式在融资结构中所占比重一直较低且存在较大波动，融资结构对经济增长的推动作用有限，金融市场的作用还有待进一步挖掘。
3.贷款结构对经济增长的影响较显著。在未做修正之前贷款结构与经济增长存在负相关，在考虑了融资期限并做出修正后其值变为正，这受中长期贷款自身特点影响，长期投资一般在初期支出大于收入，需要在经历一段时间后方能转化为生产力并推动经济增长。所以贷款结构会对经济增长产生较显著影响。
4.地区生产总值对经济增长有显著影响。修正后的回归结果表明GDP水平会对人均GDP产生明显的影响，说明地区生产总值提高会有力带动经济增长。
5.人均GDP的历史变化会对当前地区的经济增长产生明显的影响。通过对人均GDP的相关分析可以发现，过去近十年河北省的人均国内生产总值与2015年的数值存在很强的关联性。利用ARIMA模型预测的2016年河北省人均GDP与实际情况相差不大。这充分说明了人均GDP的历史变化对当前地区经济增长存在有显著影响。
（二）对策建议
1.重视和提高直接融资的服务占比。在利用银行信贷等间接融资方式的同时，加快扩大直接融资规模，提高股票、债券市场在融资结构中的比重，降低河北省在经济结构转型升级过程中的金融要素成本，更充分地发挥市场在金融资源配置中的重要作用。
2.逐步优化金融市场贷款结构。中长期贷款对推动经济增长有较显著的作用，在未来河北省的经济发展中要逐步优化市场的贷款结构，提高中长期贷款比重，充分发挥中长期贷款对促进经济长期增长的作用。金融机构为控制风险，需要将贷款结构和期限控制在合理范围内，在提高中长期贷款比例同时，加强对信用风险等的控制。
3.引导金融机构推动经济结构优化和产业升级。合理的金融结构能更好地推动经济转型升级。为促进河北省众多中小企业和民营经济发展，在鼓励其通过股票、债券等方式融资的同时，还应积极引进和发展中小股份制银行、村镇银行等多种金融机构，推动银行业的良性竞争。同时，积极引导资金支持科技型企业等高新技术企业发展，改善河北省经济的结构性问题，推动全省的产业升级。
4.注重和强调人均GDP的提高。人均GDP不等同于居民的人均收入，但构成了区域内居民人均收入和生活水平的物质基础，是提高居民收入和生活水平的重要参考指标。河北省在未来的经济发展过程中，应将注重人均GDP的提高放在更重要的位置。强调人均GDP是改善民众生活的基础，同时也决定着一个地区在社会建设方面的投入取向和投入水平，对最终促进区域内的经济增长具有重要的推动作用。
作者简介：孙石泽（1993-），男，汉族，山东滨州人，硕士研究生，河北金融学院2016级金融硕士研究生，研究方向：投资理财。
【关键词】金融结构 区域经济增长 河北省
一、相关文献综述
（一）国内外关于金融结构的研究
国外对金融结构的研究起步较早，Gold Smith（1969）认为，金融结构是一国现存的金融工具和机构之和，包括各种现存的金融工具与机构的相对规模、经营特征、经营方式、金融中介机构各种分支机构的集中程度等。随着全球经济发展，越来越多的学者在充分考虑了经济发展中的不确定性、信息不对称等因素后，更倾向于将金融结构划分为银行主导型和市场主导型两种。
国内一些学者根据我国实际提出关于金融结构的观点。王兆星（1990）提出金融结构是各种金融要素有机联系的整体；林毅夫等（2009）基于制度安排角度将金融结构理解为金融体系内各种不同的金融制度安排的比例和相对构成。
我国的金融结构总体仍以银行主导型为主，近几年开始出现向以银行为主、市场为辅的方向过渡。河北省近年来为促进产业转型升级、推动创新创业，民营经济和中小企业的发展势头迅猛，这些企业多数规模较小、实力有限，通过银行贷款获得生产资金是其主要的融资方式。在此阶段，以银行为主导的融资结构是推动河北省经济转型升级的合理金融结构。
（二）金融结构与区域经济增长的关系概述
经济进步推动着资本市场和货币市场的发展，金融结构的优化在我国经济转型升级过程中的地位日渐凸显。我国诸多学者对金融发展与经济增长关系进行了较深入的研究。到目前为止，我国有部分学者对东北地区、长三角地区、浙江省、广东省等地区金融结构与经济增长的关系做了相关性研究，由于受地区间发展水平差异影响，金融结构与当地经济增长关系的彼此促进作用表现不同。鉴于河北省是京津冀一体化的重要单元，并且其经济中的结构型转型问题在当下我国的供给侧改革中属于非常典型的例子，本文对河北省金融结构与经济增长的关系展开实证分析，探讨经济在结构性转型中二者的相关性。
二、河北省金融结构与经济增长相关性的实证分析
（一）河北省金融结构与经济发展现状
1.河北省的金融结构现状。河北省近年来注重引进新银行、担保机构、保险机构，同时发展小额贷款公司等，使金融机构种类日趋多样化，但银行在金融业中仍占据主导地位。在融资结构方面，每年的直接融资额波动较大，社会融资仍以间接融资为主。中小企业在河北省经济发展中占有重要地位，它们的生产资金等仍以向银行贷款为主，其中中长期贷款占主体，近十年河北省的中长期贷款占贷款总额的比重接近60%。
2.河北省的经济发展现状。从地区生产总值来看，河北省近三年来在各省市中一直稳居全国前列，整体呈现平稳增长的态势。在产业结构方面，自2011年以来河北省第二产业在GDP中的占比持续下降，第三产业所占比重连续上升，反映出河北省在推动产业结构优化升级方面取得了较显著成效。
（二）样本选取和数据来源
本文选取2006年～2015年共十年能够反映河北省金融结构和经济增长的相关指标来进行实证研究。其中，用河北省的人均GDP作为衡量其经济增长情况的指标。另外，选取以下几个指标来反映河北省的金融结构现状。
1.选择银行集中度衡量金融产业结构。河北省的金融结构是以银行业为主导的，银行业结构一定程度上反映了金融产业的结构。五大国有控股银行在河北省银行业中占有绝对重要的地位，所以用五大行的集中度来分析金融产业结构与经济增长的关系。银行集中度（BS）=五大国有控股商业银行贷款额/全部金融机构贷款总额。
2.选取贷款期限衡量贷款结构。贷款业务是银行最重要的资产业务，也是与区域经济增长关系最密切的业务之一。此处选择河北省金融机构的贷款期限来分析其贷款结构与地区内经济增长的相关性。贷款结构（LS）=中长期贷款总额/（短期贷款总额+中长期贷款总额）。
3.利用直接融资与间接融资的结构分析金融市场的融资结构。融资结构（FINSTR）=直接融资余额/总融资余额。直接融资余额代表的是河北省股票市场和企业债券市场的筹资余额之和，总融资余额代表的是历年直接融资余额与金融机构贷款余额之和。
分析河北省金融结构与经济增长相关性的具体模型如下：
RGDP=β0+β1·BS+β2·FINSTR+β3·LS+β4·GDP+μ
为了方便后文运用Eviews对数据进行处理，在这里用英文字母分别表示各指标，其中X代表BS，M代表FINSTR，N代表LS，Z代表GDP，μ代表随机误差项。
实证研究中采用的数据来源于Wind数据库、《河北金融年鉴》、《中国金融年鉴》、河北省统计局网站、历年河北省金融运行报告。
（三）回归结果分析
借助于Eviews7.2对各变量进行回归分析，得到下图的回归结果：
通过上图数据，将方程的表格形式可写成一般形式：
RGDP=2.56*10-5+4.88*10-5X+2.09*10-5M-4.53*10-5N +1.28*10-8Z
R2=0.999 F=14664.7
为了减少误差，得到更准确的回归结果，对原模型进行对数运算，将模型修改为：
lnRGDPt=β0+β1·lnBSt+β2·lnFINSTRt+β3·lnLSt+β4·lnGDPt+β5·lnRGDPt-1+μt
再次进行回归后得到以下结果： 通过上图数据，得到方程的一般形式为：
lnRGDPt=-16.02+0.09lnXt-0.005lnMt+0.02lnNt+0.85lnZt +0.06lnRGDPt-1
1.回归结果的经济意义。
（1）从图2和图3的回归结果里可以看出，银行集中度BS、融资结构FINSTR的系数值都很小，说明银行集中度和融资结构与人均GDP间的存在一定联系，但联系尚不明显。
（2）图3中经过对数运算后被修正为正值，这反映出贷款结构与经济增长呈现正相关。图2中贷款结构LS的系数为负值，这是由长期投资的社会效应引起的，经济发展前景较好时，社会中的长期投资会增加，引起对长期贷款的需求上升。由于在长期投资的前期支出远大于收入，从而对经济增长产生负面效应。在经过一定的时间周期后，长期投资会转化为生产力，对经济增长产生正面效应，所以以上数据符合经济社会的实际规律。
（3）图2的回归结果中GDP的系数值非常小，在经过对数运算后其系数值变大，从中可以看出GDP与人均GDP值呈现正相关，地区生产总值的提高能够有效带动人均GDP的增长。
2.实证检验分析
（1）拟合优度检验：由以上的两个回归结果可以看出，R2=0.999，说明模型的拟合程度较高，回归效果好，能够反映样本中数据间的关系。
（2）变量显著性检验：在设定显著性水平为5%的情况下，常数项C、GDP的t检验的P值都为0.0004，小于0.05，即两个解释变量对被解释变量RGDP有显著性影响。另外三个变量对RGDP存在影响但效果不显著。
（3）方程显著性检验：在给定的显著性水平为5%的情况下临界值Fα（4，5）=5.19。由修正后的回归结果得出F统计量的数值为5797.276，大于该显著性水平下的临界值，即模型通过了方程的显著性检验。银行集中度、融资结构、贷款结构指标对人均GDP有一定影响。
（四）人均GDP相关分析
由上述分析可以看出，河北省金融结构中银行集中度与融资结构两指标与人均GDP的联系并不明显，只有贷款结构与经济增长间呈现正相关的关系。因此，我们试图利用ARIMA模型继续对人均GDP自身进行研究，来探讨其历史数据对当前人均GDP是否存在一定影响。近十年河北省人均GDP的变动趋势如下图所示：
上图清晰地说明了这十年的人均GDP增速虽有轻微波动，但总体呈快速增长态势，说明该序列显著非平稳。通过进一步对其相关图和偏自相关图进行考察，并进行单位根检验后，可以从中发现，该人均GDP序列存在单位根，从而验证了序列非平稳的判断。在此基础上，进行二阶差分序列的单位根检验后得出结果的概率值为0.0181，说明在5%的显著性水平下二阶差分序列为平稳序列，即模型中d的值为2。
结果表明，偏自相关系数和自相關系数均从第一期之后开始出现截尾现象，即滞后一期，说明ARIMA模型中p=q=1。从而得到所有可能的模型有ARIMA（0，2，1），ARIMA（1，2，0），ARIMA（1，2，1）。通过对四个备选模型的估计检验，我们选择ARIMA（0，2，1）为最优模型并进行预测。
利用ARIMA（0，2，1）模型对河北省2016年的人均GDP进行外推预测，得到预测值为42282.52元，与当年实际值42866元相比相差不大，可以看出该模型的预测效果较好。由此可以得出结论，河北省人均GDP的历史数据会对当前的人均GDP产生比较明显的影响。
三、相关性研究结论与对策建议
（一）研究结论
通过对河北省主要金融机构的发放贷款数据和社会融资情况进行分析，可以发现银行集中度和融资结构与区域内经济增长的相关度并不高，贷款结构与区域内经济增长存在较大相关性，地区生产总值与人均GDP对经济增长会产生显著性影响。具体有以下几方面：
1.银行集中度与经济增长之间存在较微弱相关性。银行集中度提高对经济增长的推动作用还不明显，这说明河北省经济发展对金融机构多元化提出了要求，而河北省当前除银行外的其他金融机构的种类和数量尚不能满足经济发展的需要，多元化的金融机构是未来河北省金融行业发展的重点目标之一。
2.融资结构与经济增长的联系不明显。河北省当前社会融资量中仍以向银行借贷为主体，通过发行股票和企业债券等直接融资方式在融资结构中所占比重一直较低且存在较大波动，融资结构对经济增长的推动作用有限，金融市场的作用还有待进一步挖掘。
3.贷款结构对经济增长的影响较显著。在未做修正之前贷款结构与经济增长存在负相关，在考虑了融资期限并做出修正后其值变为正，这受中长期贷款自身特点影响，长期投资一般在初期支出大于收入，需要在经历一段时间后方能转化为生产力并推动经济增长。所以贷款结构会对经济增长产生较显著影响。
4.地区生产总值对经济增长有显著影响。修正后的回归结果表明GDP水平会对人均GDP产生明显的影响，说明地区生产总值提高会有力带动经济增长。
5.人均GDP的历史变化会对当前地区的经济增长产生明显的影响。通过对人均GDP的相关分析可以发现，过去近十年河北省的人均国内生产总值与2015年的数值存在很强的关联性。利用ARIMA模型预测的2016年河北省人均GDP与实际情况相差不大。这充分说明了人均GDP的历史变化对当前地区经济增长存在有显著影响。
（二）对策建议
1.重视和提高直接融资的服务占比。在利用银行信贷等间接融资方式的同时，加快扩大直接融资规模，提高股票、债券市场在融资结构中的比重，降低河北省在经济结构转型升级过程中的金融要素成本，更充分地发挥市场在金融资源配置中的重要作用。
2.逐步优化金融市场贷款结构。中长期贷款对推动经济增长有较显著的作用，在未来河北省的经济发展中要逐步优化市场的贷款结构，提高中长期贷款比重，充分发挥中长期贷款对促进经济长期增长的作用。金融机构为控制风险，需要将贷款结构和期限控制在合理范围内，在提高中长期贷款比例同时，加强对信用风险等的控制。
3.引导金融机构推动经济结构优化和产业升级。合理的金融结构能更好地推动经济转型升级。为促进河北省众多中小企业和民营经济发展，在鼓励其通过股票、债券等方式融资的同时，还应积极引进和发展中小股份制银行、村镇银行等多种金融机构，推动银行业的良性竞争。同时，积极引导资金支持科技型企业等高新技术企业发展，改善河北省经济的结构性问题，推动全省的产业升级。
4.注重和强调人均GDP的提高。人均GDP不等同于居民的人均收入，但构成了区域内居民人均收入和生活水平的物质基础，是提高居民收入和生活水平的重要参考指标。河北省在未来的经济发展过程中，应将注重人均GDP的提高放在更重要的位置。强调人均GDP是改善民众生活的基础，同时也决定着一个地区在社会建设方面的投入取向和投入水平，对最终促进区域内的经济增长具有重要的推动作用。
作者简介：孙石泽（1993-），男，汉族，山东滨州人，硕士研究生，河北金融学院2016级金融硕士研究生，研究方向：投资理财。