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摘 要：以茅台股份有限公司（以下简称为贵州茅台）近五年的财务报表为基础，对企业的财务能力进行分析，并与山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称为山西汾酒）进行横向对比，依据分析得出的结果，找出该企业存在的不足，提出相应的建议，从而促进企业的发展。
关键词：白酒行业;财务报表分析;贵州茅台
在“一带一路”背景下，白酒行业迎来了许多机会，同时也面临着许多的挑战。白酒行业市场竞争十分激烈，致使白酒行业陷入低迷的态势。我国的白酒行业发展的黄金时期已经逐渐过去，而往后白酒行业如何解脱危局？山西汾酒被誉为“最早的国酒”，而现如今，贵州的茅台酒凭借它那醇厚清香、制作工艺独特的特点，成为了中国当之无愧的“国酒”。基于财务分析的角度，通过对比分析贵州茅台和山西汾酒，探究贵州茅台在内部经营管理等方面存在的优势与劣势。身为白酒行业的龙头企业，如果贵州茅台能够得以迅速发展，那么可以为其他白酒企业的战略部署提供参考。
一、财务报表相关理论基础
1.财务报表分析概念
企业将日常经营过程的各种资金流动记录下来，并用表格的形式表现出来，这就是企业的财务报表。一般企业都有三张基本的财务报表：资产负债表、现金流量表以及利润表。对财务报表进行分析可以更加系统地揭示企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面的财务状况。
2.财务报表分析方法
（1）比较分析法
先确定一个比较对象，根据两两比较得出来的结果进行分析，从而找出自身财务状况存在问题的一种方法。比较分析法按照比较对象的不同可以分为横向比较法和纵向比较法。横向比较法，是以企业某一时期的财务状况与相同时期的不同企业进行对比，从而揭示企业存在的问题的分析方法。纵向比较法，是将同一个企业的若干个不同时期的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况的发展变化的分析方法。
（2）比率分析法
比率分析法就是将同一时期的财务报表中的相关因素进行相除，从而会得出一些能够反映企业财务状况的财务比率的分析方法。
二、茅台股份有限公司财务报表分析
1.茅臺股份有限公司基本情况
茅台股份有限公司成立于1999年，于2001年上市。近几年来，贵州茅台的经营业绩有显著的提高，销售收入由2013年的346.23亿元到2017年662.50亿元，增长接近一番，公司的利润总额也增长了196亿元左右。2018年，贵州茅台入选了《财富》未来50强榜单，排名38位，同年获得了第五届中国工业大奖表彰奖，并且入选2018年CCTV中国十佳上市公司榜单。
2.茅台股份有限公司财务能力分析
（1）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还债务的能力，对企业进行偿债能力分析旨在发现企业是否存在财务风险。偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
①纵向分析
从上表可以看出贵州茅台的三个短期偿债指标（流动比率、速动比率、现金比率）在五年内呈相同的变化趋势，先增长后降低再增长，但是目前贵州茅台的短期偿债能力相较2013年有明显的退步。而贵州茅台的长期偿债指标有所下降，一方面反映出企业长期偿债能力有所好转，另一方面说明该企业没有充分意识到负债经营的优点，导致财务杠杆有所失调。
②横向分析
短期偿债能力的三个指标数值越高，说明企业的短期偿债能力越好。从数据上看，贵州茅台的三项短期偿债能力指标均高于山西汾酒，这就说明贵州茅台的短期偿债能力比较突出，而资产负债率比率越高，产权比率越高，则企业的财务风险越高，可能面临无法偿还债务的风险，贵州茅台比起山西汾酒来说，面临的财务风险较小，有较强的偿债能力。
2.营运能力分析
营运能力主要体现的是企业资金的运转状况，以下采用存货周转率、总资产周转率进行分析。
（1）纵向分析
贵州茅台的存货周转率随时间的增长呈先下降后上升的趋势，2013年至2015年存货周转率下降，可能是因为国家政策对酒类产品的销量进行了限制，导致公司的存货大大增加，流动性不强。在2015年以后，企业存货的周转速度越来越快，销售能力越强，资产流动性越来越好。虽然贵州茅台的存货周转率有所增长，但是这个指标数值依旧处于较低的水平，而总资产周转率连续四年都保持下降的趋势。
（2）横向分析
存货周转率数值越大，代表存货流动性越强，有利于企业的生产运作;总资产周转率越高，表示公司对资产的管理能力比较高。山西汾酒存货周转率、总资产周转率在行业中处于较高的水平。与同行业的山西汾酒相比，贵州茅台的存货周转率和总资产周转率数值都明显偏低，这说明贵州茅台对资产的管理水平不够高，资金周转情况不够良好，对存货的周转应该加以重视。
3.获利能力分析
获利能力就是企业获得利润的能力，下文利用资产报酬率这个指标来评价企业盈利能力。资产报酬率越高，说明资产得到了更高效的利用。
（1）纵向分析
资产报酬率主要衡量企业利用资产来获取利益的能力。贵州茅台的这项指标由32.99%下降到19.87%再到25.67%，出现明显下降的现象说明企业经营效率有所下降。在2017年该项指标有所回升，这就说明企业及时采取应对措施，调整好企业的经营战略，致使企业的盈利增加。
（2）横向分析
山西汾酒的发展稳定，资产报酬率逐年递增，至2017年的数据来看，目前资产报酬率已达21.37%。从这项指标上来分析，贵州茅台的盈利能力大于山西汾酒，经营管理的能力较强。
4.发展能力分析
发展能力表现为企业在未来经营活动的增长趋势，从财务角度来看，企业的发展往往可以表现为两个方面，一个是企业销售水平的提高，另一个为企业总资产的增长，下文主要对贵州茅台总资产的增长进行分析，所采用的分析指标为总资产增长率和净利润增长率。 （1）纵向分析
在五年内，茅台的总资产增长率波动明显，企业面临的竞争压力增强。而在2016年至2017年期间，贵州茅台的净利润增长率上涨幅度明显，说明了茅台是具有巨大的发展潜力的。2014年-2015年，贵州茅台的营业收入增长较为缓慢，随着时间的推进，贵州茅台的品牌形象在国内外逐渐打响，销售增长率就此稳步上升。
（2）横向分析
在2013年和2014年，白酒行業深度调整，山西汾酒销量下降，总资产、销售增长率和净利润都呈现负增长，不过2015年之后的发展还是不错的，增长率有了显著的提高。从整体上来看，虽然贵州茅台的发展能力是比山西汾酒好一点的，但是在2017年山西汾酒的总资产增长率已经超过了贵州茅台，山西汾酒的崛起还是指日可待的。
三、结论与建议
经过上述分析，可以发现贵州茅台主要存在以下几点不足：（1）公司的资金和存货的周转情况较差，对存货的管理不够重视;（2）贵州茅台在经营过程中忽视了负债的重要性;（3）公司的营业成本没有得到较好的控制与调整。针对上述分析出的问题，笔者提出以下几点建议：（1）加强对存货的管理，合理地控制存货的进出，并按时对存货的进出进行登记。为了避免存货的堆积，可以根据市场的需求来决定所需的物料，并且适当提高生产和销售能力，加快存货等资产的流通，防止不必要的损失;（2）考虑自身需求，适当增加负债，充分发挥出财务杠杆的作用;（3）贵州茅台的销售费用和管理费用普遍上升，企业可以提前做好公司的预算，并严格地执行，采取合适的措施来调动员工的生产积极性，从而降低公司的管理费用。至于如何降低企业的销售费用？可以创新企业的销售渠道，减少在销售过程中产生的多余费用;加强对销售人员的培训，提高企业的销售能力。
参考文献：
[1]江源.贵州茅台荣获中国工业大奖表彰奖[J].酿酒科技，2019（01）：135.
[2]江源.2018年CCTV中国十佳上市公司贵州茅台上榜[J].酿酒科技，2019（01）：119.
[3]李嘉明.基于哈佛分析框架下贵州茅台财务报表分析[D].中国石油大学（北京），2016.
作者简介：陈德华（1998.10- ），男，福建泉州人，本科在读，工商管理（营销管理方向）
关键词：白酒行业;财务报表分析;贵州茅台
在“一带一路”背景下，白酒行业迎来了许多机会，同时也面临着许多的挑战。白酒行业市场竞争十分激烈，致使白酒行业陷入低迷的态势。我国的白酒行业发展的黄金时期已经逐渐过去，而往后白酒行业如何解脱危局？山西汾酒被誉为“最早的国酒”，而现如今，贵州的茅台酒凭借它那醇厚清香、制作工艺独特的特点，成为了中国当之无愧的“国酒”。基于财务分析的角度，通过对比分析贵州茅台和山西汾酒，探究贵州茅台在内部经营管理等方面存在的优势与劣势。身为白酒行业的龙头企业，如果贵州茅台能够得以迅速发展，那么可以为其他白酒企业的战略部署提供参考。
一、财务报表相关理论基础
1.财务报表分析概念
企业将日常经营过程的各种资金流动记录下来，并用表格的形式表现出来，这就是企业的财务报表。一般企业都有三张基本的财务报表：资产负债表、现金流量表以及利润表。对财务报表进行分析可以更加系统地揭示企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面的财务状况。
2.财务报表分析方法
（1）比较分析法
先确定一个比较对象，根据两两比较得出来的结果进行分析，从而找出自身财务状况存在问题的一种方法。比较分析法按照比较对象的不同可以分为横向比较法和纵向比较法。横向比较法，是以企业某一时期的财务状况与相同时期的不同企业进行对比，从而揭示企业存在的问题的分析方法。纵向比较法，是将同一个企业的若干个不同时期的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况的发展变化的分析方法。
（2）比率分析法
比率分析法就是将同一时期的财务报表中的相关因素进行相除，从而会得出一些能够反映企业财务状况的财务比率的分析方法。
二、茅台股份有限公司财务报表分析
1.茅臺股份有限公司基本情况
茅台股份有限公司成立于1999年，于2001年上市。近几年来，贵州茅台的经营业绩有显著的提高，销售收入由2013年的346.23亿元到2017年662.50亿元，增长接近一番，公司的利润总额也增长了196亿元左右。2018年，贵州茅台入选了《财富》未来50强榜单，排名38位，同年获得了第五届中国工业大奖表彰奖，并且入选2018年CCTV中国十佳上市公司榜单。
2.茅台股份有限公司财务能力分析
（1）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还债务的能力，对企业进行偿债能力分析旨在发现企业是否存在财务风险。偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
①纵向分析
从上表可以看出贵州茅台的三个短期偿债指标（流动比率、速动比率、现金比率）在五年内呈相同的变化趋势，先增长后降低再增长，但是目前贵州茅台的短期偿债能力相较2013年有明显的退步。而贵州茅台的长期偿债指标有所下降，一方面反映出企业长期偿债能力有所好转，另一方面说明该企业没有充分意识到负债经营的优点，导致财务杠杆有所失调。
②横向分析
短期偿债能力的三个指标数值越高，说明企业的短期偿债能力越好。从数据上看，贵州茅台的三项短期偿债能力指标均高于山西汾酒，这就说明贵州茅台的短期偿债能力比较突出，而资产负债率比率越高，产权比率越高，则企业的财务风险越高，可能面临无法偿还债务的风险，贵州茅台比起山西汾酒来说，面临的财务风险较小，有较强的偿债能力。
2.营运能力分析
营运能力主要体现的是企业资金的运转状况，以下采用存货周转率、总资产周转率进行分析。
（1）纵向分析
贵州茅台的存货周转率随时间的增长呈先下降后上升的趋势，2013年至2015年存货周转率下降，可能是因为国家政策对酒类产品的销量进行了限制，导致公司的存货大大增加，流动性不强。在2015年以后，企业存货的周转速度越来越快，销售能力越强，资产流动性越来越好。虽然贵州茅台的存货周转率有所增长，但是这个指标数值依旧处于较低的水平，而总资产周转率连续四年都保持下降的趋势。
（2）横向分析
存货周转率数值越大，代表存货流动性越强，有利于企业的生产运作;总资产周转率越高，表示公司对资产的管理能力比较高。山西汾酒存货周转率、总资产周转率在行业中处于较高的水平。与同行业的山西汾酒相比，贵州茅台的存货周转率和总资产周转率数值都明显偏低，这说明贵州茅台对资产的管理水平不够高，资金周转情况不够良好，对存货的周转应该加以重视。
3.获利能力分析
获利能力就是企业获得利润的能力，下文利用资产报酬率这个指标来评价企业盈利能力。资产报酬率越高，说明资产得到了更高效的利用。
（1）纵向分析
资产报酬率主要衡量企业利用资产来获取利益的能力。贵州茅台的这项指标由32.99%下降到19.87%再到25.67%，出现明显下降的现象说明企业经营效率有所下降。在2017年该项指标有所回升，这就说明企业及时采取应对措施，调整好企业的经营战略，致使企业的盈利增加。
（2）横向分析
山西汾酒的发展稳定，资产报酬率逐年递增，至2017年的数据来看，目前资产报酬率已达21.37%。从这项指标上来分析，贵州茅台的盈利能力大于山西汾酒，经营管理的能力较强。
4.发展能力分析
发展能力表现为企业在未来经营活动的增长趋势，从财务角度来看，企业的发展往往可以表现为两个方面，一个是企业销售水平的提高，另一个为企业总资产的增长，下文主要对贵州茅台总资产的增长进行分析，所采用的分析指标为总资产增长率和净利润增长率。 （1）纵向分析
在五年内，茅台的总资产增长率波动明显，企业面临的竞争压力增强。而在2016年至2017年期间，贵州茅台的净利润增长率上涨幅度明显，说明了茅台是具有巨大的发展潜力的。2014年-2015年，贵州茅台的营业收入增长较为缓慢，随着时间的推进，贵州茅台的品牌形象在国内外逐渐打响，销售增长率就此稳步上升。
（2）横向分析
在2013年和2014年，白酒行業深度调整，山西汾酒销量下降，总资产、销售增长率和净利润都呈现负增长，不过2015年之后的发展还是不错的，增长率有了显著的提高。从整体上来看，虽然贵州茅台的发展能力是比山西汾酒好一点的，但是在2017年山西汾酒的总资产增长率已经超过了贵州茅台，山西汾酒的崛起还是指日可待的。
三、结论与建议
经过上述分析，可以发现贵州茅台主要存在以下几点不足：（1）公司的资金和存货的周转情况较差，对存货的管理不够重视;（2）贵州茅台在经营过程中忽视了负债的重要性;（3）公司的营业成本没有得到较好的控制与调整。针对上述分析出的问题，笔者提出以下几点建议：（1）加强对存货的管理，合理地控制存货的进出，并按时对存货的进出进行登记。为了避免存货的堆积，可以根据市场的需求来决定所需的物料，并且适当提高生产和销售能力，加快存货等资产的流通，防止不必要的损失;（2）考虑自身需求，适当增加负债，充分发挥出财务杠杆的作用;（3）贵州茅台的销售费用和管理费用普遍上升，企业可以提前做好公司的预算，并严格地执行，采取合适的措施来调动员工的生产积极性，从而降低公司的管理费用。至于如何降低企业的销售费用？可以创新企业的销售渠道，减少在销售过程中产生的多余费用;加强对销售人员的培训，提高企业的销售能力。
参考文献：
[1]江源.贵州茅台荣获中国工业大奖表彰奖[J].酿酒科技，2019（01）：135.
[2]江源.2018年CCTV中国十佳上市公司贵州茅台上榜[J].酿酒科技，2019（01）：119.
[3]李嘉明.基于哈佛分析框架下贵州茅台财务报表分析[D].中国石油大学（北京），2016.
作者简介：陈德华（1998.10- ），男，福建泉州人，本科在读，工商管理（营销管理方向）