【摘 要】
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穆迪、标普、惠誉三大国际信用评级机构在金融市场上扮演着关键角色。但自全球金融危机爆发以来,三大评级机构广受批评。有人认为其评级太过宽松,对美国次贷危机爆发负有责任
【机 构】
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北京大学光华管理学院; 复旦大学管理学院;
【基金项目】
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教育部“留学回国人员科研启动基金”;国家自然科学基金面上项目(71273063);国家社会科学基金重大项目(11&ZD142);教育部人文社会科学研究青年基金项目(12YJC790236);复旦大学金融研究中心高端学术课题(2012FDFRCGD16);复旦大学“985工程”三期整体推进社会科学研究项目(2011SHKXZD007)的资助
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穆迪、标普、惠誉三大国际信用评级机构在金融市场上扮演着关键角色。但自全球金融危机爆发以来,三大评级机构广受批评。有人认为其评级太过宽松,对美国次贷危机爆发负有责任;有人认为其评级过于严苛,频繁下调公司和主权信用评级加剧了金融市场动荡。本文为协调上述两种貌似对立的观点提供了理论基础。通过模型分析,本文发现"评级高估"和"评级低估"都可能在均衡路径上出现,同时信用评级具有"顺周期"特性:评级高估更有可能发生在经济繁荣时期,而评级低估则更有可能出现在经济萧条时期。
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