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摘 要：资管新规的出台，资管业务走进了正本清源、转型发展、风险预防监控、生态打破重塑的新时代。资管新规给资产管理行业带来了巨大影响，而对“非标”业务影响更甚。“非标”业务该如何应对转型，值得深度探讨。
关键词：资管新规 “非标”业务 发展问题
非标业务因其债权收益高、投资渠道宽、约束强度弱，融资门槛低、放款速度快、业务种类多等比较优势，朝着规模化、多元化方向迅速發展，由2012年债券资产11万亿元到2017年27万亿元上下，其业务也早已不限于初始信托贷款，现已形成信托贷款、承兑汇票等业务生态体系[1]。但福祸相依，收益风险并行，因其发展规模速度太快，而场监管体系建立与完善有着一定的滞后性，一系列细微偏差逐渐被放大，积重难返致使结构繁杂、链条冗长，杠杆难以界定，多数非标业务依仗自身灵活多变特点，实施逃逸监控行为，集聚着巨大潜在风险。为了防范风险，统一标准，规范经营，稳定市场，资管新规于2018年颁布，赋予非标资产新定义，强化对其产品、操作模式流程、信息等方面指导作用，要求其监管严格到位执行，由此倒逼着非标业务走上转型之路。
一、资管新规下非标业务资金端内部消化
资管新规下，预期范围内收益模式、价值评估模式、产品短期配错模式等被打破，理财收益被进一步提升，非标业务逐渐转向理财净值化，短期业务因受资金制约或将削减。如何应对非标业务在该情况下的发展转型，资金端可进行内部消化，从这三方面着手。一是表外资产入表内，强化表内业务。以此促进旧式存款和衍生补充工具互通、互融、互嵌，使产品对多样化、层次化来适应风险、收益阶梯，有效实现表内资金流转，便于资金端再次发力；增强产品研发技能，适度引进或革新风险缓冲稀释工具，更好监控把握价格变动，健全资金保护制度，提高客户黏性。二是管理主动化、链条去冗。以资金渠道、风险监管等依据，拓宽客户获取渠道，搭建存量客户上下端、商圈互渗、互透市场推广平台，建设商行投行生态体系，强化主动化管理，将交易链条去冗，破解非标优项资金制约困境。三是着力长期，开放共赢。在有限度的规范门框内，实施开放合作、谋求共赢措施，拓宽业务时限，放缓稀释突破刚兑时段化影响[2]。
二、资管新规下非标业务投资端外部吸收
资管新规通过对非标业务的期限配错，与多层次渠道嵌套的禁止，来实现非标资产运作方式变革，债基资产业态不得不转向标准化产品。另一方面，由于信贷模式将面临重构，权益化类投融资项目也呈现出真实股权趋势。因此，投资端要想平稳地转型发展，就需要做出几点有益尝试。首先，“非标”业务向标准化看齐。建立非标资产项目库，强化现金流与运行方式，完善收益风险评估防控机制，紧跟监管政策，并革新投资理财工具，让“非标转标”及时、有效、可行，从而让标准化业务走向正规，实现规模化、高效化。其次，“债权”转变为“股权”。随着供给侧深化改革，提高股权类项目占比、切除掉商业银行“影子”就尤为重要，需要增加对优质证券化业务的关注度，抢占股权投资项目转型高地，弱化非标路径惯性，强化管理人准入标准，迭代相关遴选工作，来实现高效化自动管理。此外，还要将非标业务融资时限由“长”变“短”，更新期限调整机制，增加灵活性，以适应高流动化市场需要。
三、资管新规下非标业务转型发展应组建规范化交易平台
非标业务不仅需要自律，更需要他律，否则不规范行为将层出不穷，长效化运行也成奢望。这就需要组建一个规范化交易平台，来降低潜在风险，实现非标业务健康发展。一方面，要统一业务标准，进行市场化定价，强化长期性投资收益，增加客户粘性。另一方面，构建产品交易平台，旨在解决非标业务资产时限过长，认可度过低问题，既能增加资金端产品流动性，盘活被牵制资金，又可以提高长时限理财产品市场认可度，有效实现产品与非标业务期限的精准对接。
四、资管新规下非标业务转型发展应构建有序化协调机制
有序化协调机制的构建，不但能促进非标业务有序高效办理，而且可以实现市场机制长效可持续运转，主要表现在与融资人交流、与表内机构协同两个层面。与融资人高效沟通，明确业务提前结清的方式、流程与标准，实现有序化经营，确保资金高效流转；与表内机构有效协同，先统筹市场部、业务部、管理部等相关部门，强化沟通，同一调配，合理分工，再平衡表外表内授信管理、债券计提风险等各方面差异，以此来评估收益，把控风险。
五、资管新规下非标业务转型发展应完善多样化补充工具
如何有效且成功地回表，要求符合监管标准，还需要更深层次地完善多样化补充工具。一是实施资本补充债券，除外还应增加新种类，强化各个间的流通性，激发投资者购买意愿；二是实行优先股，缓解资金融断风险，促进非标债券清理。采用固定股息方式，在不影响公司控权情况下，优化银行资本结构，提升资金充足率[3]。与此同时，监管也需要以政策、市场为导向，把控风险，动态调整指标。
资管新规既坚守原则，又保持灵活，统一了行业标准，迎来了资管行业新时代，开启了规范标准化市场新局面。资管新规下，非标业务转型发展需紧跟政策变化，在“有形的手”下做出调整，适应革新，也要掌握市场规律，在“无形的手”中积极作为，开拓新途径。
参考文献：
[1]孙晓涛.“非标转标”的背景、渠道与政策建议[J].经济研究参考，2018（32）：28-37.
[2]陈卫东，熊启跃.资管新规下银行业务调整及影响[J].中国金融，2018（20）：25-27.
[3]周书琪，宋建波.资管新规下非标业务转型风险研究[J].国际商务财会，2019（05）：16-18.
作者简介：李开鹏（1985年2月生），男，江西南康人，江西财经大学硕士研究生学历，中国光大银行南昌分行战略客户与投资银行部综合业务中心副主任。
（本文仅代表作者本人的学术观点，不代表任何机构的观点）
关键词：资管新规 “非标”业务 发展问题
非标业务因其债权收益高、投资渠道宽、约束强度弱，融资门槛低、放款速度快、业务种类多等比较优势，朝着规模化、多元化方向迅速發展，由2012年债券资产11万亿元到2017年27万亿元上下，其业务也早已不限于初始信托贷款，现已形成信托贷款、承兑汇票等业务生态体系[1]。但福祸相依，收益风险并行，因其发展规模速度太快，而场监管体系建立与完善有着一定的滞后性，一系列细微偏差逐渐被放大，积重难返致使结构繁杂、链条冗长，杠杆难以界定，多数非标业务依仗自身灵活多变特点，实施逃逸监控行为，集聚着巨大潜在风险。为了防范风险，统一标准，规范经营，稳定市场，资管新规于2018年颁布，赋予非标资产新定义，强化对其产品、操作模式流程、信息等方面指导作用，要求其监管严格到位执行，由此倒逼着非标业务走上转型之路。
一、资管新规下非标业务资金端内部消化
资管新规下，预期范围内收益模式、价值评估模式、产品短期配错模式等被打破，理财收益被进一步提升，非标业务逐渐转向理财净值化，短期业务因受资金制约或将削减。如何应对非标业务在该情况下的发展转型，资金端可进行内部消化，从这三方面着手。一是表外资产入表内，强化表内业务。以此促进旧式存款和衍生补充工具互通、互融、互嵌，使产品对多样化、层次化来适应风险、收益阶梯，有效实现表内资金流转，便于资金端再次发力；增强产品研发技能，适度引进或革新风险缓冲稀释工具，更好监控把握价格变动，健全资金保护制度，提高客户黏性。二是管理主动化、链条去冗。以资金渠道、风险监管等依据，拓宽客户获取渠道，搭建存量客户上下端、商圈互渗、互透市场推广平台，建设商行投行生态体系，强化主动化管理，将交易链条去冗，破解非标优项资金制约困境。三是着力长期，开放共赢。在有限度的规范门框内，实施开放合作、谋求共赢措施，拓宽业务时限，放缓稀释突破刚兑时段化影响[2]。
二、资管新规下非标业务投资端外部吸收
资管新规通过对非标业务的期限配错，与多层次渠道嵌套的禁止，来实现非标资产运作方式变革，债基资产业态不得不转向标准化产品。另一方面，由于信贷模式将面临重构，权益化类投融资项目也呈现出真实股权趋势。因此，投资端要想平稳地转型发展，就需要做出几点有益尝试。首先，“非标”业务向标准化看齐。建立非标资产项目库，强化现金流与运行方式，完善收益风险评估防控机制，紧跟监管政策，并革新投资理财工具，让“非标转标”及时、有效、可行，从而让标准化业务走向正规，实现规模化、高效化。其次，“债权”转变为“股权”。随着供给侧深化改革，提高股权类项目占比、切除掉商业银行“影子”就尤为重要，需要增加对优质证券化业务的关注度，抢占股权投资项目转型高地，弱化非标路径惯性，强化管理人准入标准，迭代相关遴选工作，来实现高效化自动管理。此外，还要将非标业务融资时限由“长”变“短”，更新期限调整机制，增加灵活性，以适应高流动化市场需要。
三、资管新规下非标业务转型发展应组建规范化交易平台
非标业务不仅需要自律，更需要他律，否则不规范行为将层出不穷，长效化运行也成奢望。这就需要组建一个规范化交易平台，来降低潜在风险，实现非标业务健康发展。一方面，要统一业务标准，进行市场化定价，强化长期性投资收益，增加客户粘性。另一方面，构建产品交易平台，旨在解决非标业务资产时限过长，认可度过低问题，既能增加资金端产品流动性，盘活被牵制资金，又可以提高长时限理财产品市场认可度，有效实现产品与非标业务期限的精准对接。
四、资管新规下非标业务转型发展应构建有序化协调机制
有序化协调机制的构建，不但能促进非标业务有序高效办理，而且可以实现市场机制长效可持续运转，主要表现在与融资人交流、与表内机构协同两个层面。与融资人高效沟通，明确业务提前结清的方式、流程与标准，实现有序化经营，确保资金高效流转；与表内机构有效协同，先统筹市场部、业务部、管理部等相关部门，强化沟通，同一调配，合理分工，再平衡表外表内授信管理、债券计提风险等各方面差异，以此来评估收益，把控风险。
五、资管新规下非标业务转型发展应完善多样化补充工具
如何有效且成功地回表，要求符合监管标准，还需要更深层次地完善多样化补充工具。一是实施资本补充债券，除外还应增加新种类，强化各个间的流通性，激发投资者购买意愿；二是实行优先股，缓解资金融断风险，促进非标债券清理。采用固定股息方式，在不影响公司控权情况下，优化银行资本结构，提升资金充足率[3]。与此同时，监管也需要以政策、市场为导向，把控风险，动态调整指标。
资管新规既坚守原则，又保持灵活，统一了行业标准，迎来了资管行业新时代，开启了规范标准化市场新局面。资管新规下，非标业务转型发展需紧跟政策变化，在“有形的手”下做出调整，适应革新，也要掌握市场规律，在“无形的手”中积极作为，开拓新途径。
参考文献：
[1]孙晓涛.“非标转标”的背景、渠道与政策建议[J].经济研究参考，2018（32）：28-37.
[2]陈卫东，熊启跃.资管新规下银行业务调整及影响[J].中国金融，2018（20）：25-27.
[3]周书琪，宋建波.资管新规下非标业务转型风险研究[J].国际商务财会，2019（05）：16-18.
作者简介：李开鹏（1985年2月生），男，江西南康人，江西财经大学硕士研究生学历，中国光大银行南昌分行战略客户与投资银行部综合业务中心副主任。
（本文仅代表作者本人的学术观点，不代表任何机构的观点）