5月31日，武昌鱼（600275.SH）发布重新修改后的《湖北武昌鱼股份有限公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（下称“交易预案”），计划以6.66元/股的价格向华普投资、安徽皖投、神宝华通、世欣鼎成和京通海发行股份购买其持有的黔锦矿业100%股权，黔锦矿业的预估值为21亿元；此外向不超过10名特定投资者发行股份募集5亿元配套资金用于标的公司产业链的完善及补充流动资金。
　　根据“交易预案”，黔锦矿业钼金属品位高出中国钼矿平均品位70倍，部分甚至达到钼品位32.83%、镍品位20.89%，这几乎是不可能的；黔锦矿业面积18.4平方公里，蕴藏的镍钼矿平均厚度只有6厘米；武昌鱼花重金购买的这块“馅饼”，最后可能是个价值陷阱，收益无法覆盖支付对价。
　　截至2013年3月，黔锦矿业的净资产只有1.02亿元，与21亿元的预估值相比，增值率高达1957%，而超高的镍钼品位和预期矿石储量是其卖点。
　　据“交易预案”，黔锦矿业钼、镍矿石蕴藏总量212.28万吨、钼金属量144，500吨，平均品位6.81%；伴生镍金属量87，500吨，平均品位4.12%。2009年5月，黔锦矿业委托中化地质矿山总局贵州地质勘查院对陈家湾、杨大湾镍多金属矿开展储量核实工作，矿石量增加2.68万吨，钼金属量增加8800吨、镍金属量增加5600吨，部分新增矿石钼品位高达32.83%、镍品位高达20.89%。
　　一位钼矿采选行业相关人士告诉记者，中国钼矿平均品位只有0.1%，美国副产钼平均品位大约是0.2%，在湖南张家界和贵州等地发现的高品位镍钼矿也只有5%-6%，自然界不可能存在如黔锦矿业极高品位的镍钼矿原矿。
　　此外，6厘米的平均镍钼矿厚度也让人生疑。据2009年中化地质矿山总局贵州地质勘查院出具的《资源储量核实报告》，黔锦矿业核实的矿石量为214.96万吨，矿区面积为18.4平方公里，据此计算可知镍钼矿石的平均厚度仅约6厘米。
　　作为对比，金钼矿业矿区面积2.63平方公里，矿石量8亿吨，矿体平均厚度约154.42米。刚刚挂牌出让部分国有股权的世界第一大单体钼矿——安徽金沙钼业，矿区面积仅1.22平方公里，矿石量15.82亿吨，矿体平均厚度661米。
　　记者计算发现，6厘米的平均矿体厚度，至少要8-10平方米的采矿面才能出一吨原矿。黔锦矿业采用地下洞采方式开采，开采深度由1150米至300米标高，虽然有矿石量214.96万吨，131.73万吨的可采矿石储量，但最后能够开采出多少矿石还是个未知数。
　　据交易预案披露的数据测算，黔锦矿业2010年和2011年矿石的销售单价分别为每吨6994元和7481元。如果取两年平均销售单价7237.5元/吨来算，黔锦矿业131.73万吨的可采储量整个销售收入是95.34亿元。
　　黔锦矿业2010年和2011年分别盈利86.2万元和316.5万元，净利润率为9.33%和11.55%，如果未来矿石价格不变，按2011年11.55%的净利润率计算，黔锦矿业全部可采储量的净利润仅为11亿元，远低于武昌鱼为此付出的21亿元收购对价。此外，考虑到未来的生产投入，收益将远远无法覆盖购买价，对武昌鱼来说，黔锦矿业“馅饼”变“陷阱”。
　　武昌鱼收购黔源矿业的单位矿石价是976元/吨，相比之下，长征电气（600112.SH）收购同为遵义地区的同类型镍钼矿，则要便宜得多。
　　2012年7月，长征电气收购遵义天一工贸的庙子湾钼镍矿探矿权，该矿山镍钼矿资源蕴藏量为131.2万吨，转让价格为1300万元。其后，长征电气再以6000万元的对价收购了遵义白云台镍钼矿采矿权，探明镍钼矿量31.75万吨，矿石吨收购价折合为189元，与同类型的钼镍矿相比，武昌鱼的收购价格高出长征电气4倍多。
　　需要指出的是，武昌鱼大股东华普投资占黔锦矿业股权的比例为33%，如此高的收购对价，可能存在利益输送嫌疑。
　　记者试图就上述问题采访武昌鱼的董秘，工作人员表示董秘正在出差，并且拒绝向记者提供其联系电话。记者发出的采访邮件，截至发稿时也未得到回复。