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市场经济条件下，宏观经济发展与运行大体上经历萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，这种循环就叫做经济周期。而证券市场通常作为反映宏观经济走势晴雨表，二者的运行情况很可能呈现联系的周期性规律。本文主要利用GDP的季度数据与上证指数的季度数据进行相关模型的计算，进而对得出的结果数据进行分析，看是否有着相关性。
分析方法
本文主要通过因果关系检验来对上证综指与GDP和上证指数波动与GDP增长率进行实证分析，利用Eview进行分析，根据分析结果得出两者之间存在何种相关性。所选数据为时间序列数据，因此首先对数据进行平稳性检验，然后进一步进行格兰杰（Granger）因果检验，以分析上证综指与宏观经济之间是否存在因果关系及因果关系，为决策分析者及投资者提供有效的决策依据。
（1）单位根检验
单位根检验是指检验序列中是否存在单位根，因为存在单位根就是非平稳时间序列，单位根就是指单位根过程，可以证明，序列中存在单位根过程就不平稳，会使回归分析中存在伪回归。
其中单位根过程是指随机过程{Xt ， t=1， 2，…}，单位根过程只要求干扰项为一平稳过程。若一个序列的均值和自协方差不依赖于时间，那么这个序列是平稳的，反之为非平稳序列。非平稳序列经过一阶差分后，△Xt=Xt-Xt-1=ut为平稳序列，那么这个差分平稳序列就为单整，记为I（d），d为单整阶数。单整阶数是序列中单位根数，或是使序列平稳而差分的阶数。单位根检验是检验平稳性的最主要方法之一。
（2）格兰杰因果关系检验
格兰杰因果检验是用于考察序列X是否是序列Y产生的原因，即检验两个变量之间因果关系的常用方法，于1969年由J·Granger提出，后来由Hendry和Richard等加以发展。
格兰杰因果检验定义给定一个信息集At，它至少包含（Xt，Yt），如果利用过去的Xt比不利用它时可以更好地预测Yt，则称Xt是Yt的Granger原因。
值得注意的是，在进行格兰杰因果检验前需要先对Xt、Yt进行单位根检验，确定平稳后才能进行格兰杰因果检验。
上证综指与GDP的相关性分析
（1）单位根检验
在进行因果检验前必须得确保数据具有平稳性，因此在因果检验前首先进行单位根检验，也叫做平稳性检验，主要采用ADF方法对上证综指（SZ）和国民生产总值（GDP）分别进行单位根检验。检验结果如下表所示：
注：①DSZ表示SZ的一阶差分，即DSZ=SZ-SZ（-1）；DGP表示GDP的一阶差分，DGP2表示GDP的二阶差分。②c表示常数项，t表示趋势项，p表示滞后阶数，滞后阶数的确定主要依据AIC准则由Eviews6.0直接给出。③*表示在显著水平为5%时拒绝原假设。
（2）因果检验
从结果来看，检验结果接受零假设“GDP does not Granger Cause SZ”，GDP不是促进上证指数升高的原因；对于“SZ does not Granger Cause GDP”的零假设，F值为5.47474，对应的P值为0.0016<5%，因此，在5%的显著水平下，拒绝零假设，即在95%的置性水平下认为上证综指是GDP增长的原因。
下面我们再来用同样的分析方法看看上证综指波动与GDP增长率之间的关系
从结果来看，检验结果接受零假设“GDPZ does not Granger Cause SZB”，GDP增长率不是促进上证指数波动的原因；对于“SZB does not Granger Cause GDPZ”的零假设，F值为10.1608，对应的P值为0.0000<5%，因此，在5%的显著水平下，拒绝零假设，即在95%的置性水平下认为上证综指波动是GDP增长率增长的原因。
分析结论
通过关系检验我们可以看到上证指数跟GDP之间的相关性不强，通过因果分析我们可以得出GDP上涨不是上证指数上涨的原因，但上证指数增长率与GDP增长率之间的相关性呈正相关性。其中部分表现原因是股市周期反映经济周期变动的超前性，但是它们之间的实际相互作用还是可以看得到的，像量化宽松政策，振兴政策出台后我们都可以看到经济增长的提高，股市也会有一波反弹，同时股票市场为企业提供了优良的直接融资环境，反过来也促进实体经济的增长。证券市场对经济的发展有着其自身作用，股市的涨跌也不可能完全脱离宏观的经济大环境。
参考文献：
[1]刘玉军，我国证券市场与宏观经济波动关系的实证研究，《社会科学战线》，2011年第10期
[2]高春华、李亚伟，中国宏观经济与股票市场互动关系的分析，《经济研究导刊》2009年第1期
[3]夏亚芬宏，观经济与股票价格关系的分析，《江苏商论》08年08期
[4]陈东，道氏理论——股票市场分析的基石，《中国经济出版社》07年第7期
分析方法
本文主要通过因果关系检验来对上证综指与GDP和上证指数波动与GDP增长率进行实证分析，利用Eview进行分析，根据分析结果得出两者之间存在何种相关性。所选数据为时间序列数据，因此首先对数据进行平稳性检验，然后进一步进行格兰杰（Granger）因果检验，以分析上证综指与宏观经济之间是否存在因果关系及因果关系，为决策分析者及投资者提供有效的决策依据。
（1）单位根检验
单位根检验是指检验序列中是否存在单位根，因为存在单位根就是非平稳时间序列，单位根就是指单位根过程，可以证明，序列中存在单位根过程就不平稳，会使回归分析中存在伪回归。
其中单位根过程是指随机过程{Xt ， t=1， 2，…}，单位根过程只要求干扰项为一平稳过程。若一个序列的均值和自协方差不依赖于时间，那么这个序列是平稳的，反之为非平稳序列。非平稳序列经过一阶差分后，△Xt=Xt-Xt-1=ut为平稳序列，那么这个差分平稳序列就为单整，记为I（d），d为单整阶数。单整阶数是序列中单位根数，或是使序列平稳而差分的阶数。单位根检验是检验平稳性的最主要方法之一。
（2）格兰杰因果关系检验
格兰杰因果检验是用于考察序列X是否是序列Y产生的原因，即检验两个变量之间因果关系的常用方法，于1969年由J·Granger提出，后来由Hendry和Richard等加以发展。
格兰杰因果检验定义给定一个信息集At，它至少包含（Xt，Yt），如果利用过去的Xt比不利用它时可以更好地预测Yt，则称Xt是Yt的Granger原因。
值得注意的是，在进行格兰杰因果检验前需要先对Xt、Yt进行单位根检验，确定平稳后才能进行格兰杰因果检验。
上证综指与GDP的相关性分析
（1）单位根检验
在进行因果检验前必须得确保数据具有平稳性，因此在因果检验前首先进行单位根检验，也叫做平稳性检验，主要采用ADF方法对上证综指（SZ）和国民生产总值（GDP）分别进行单位根检验。检验结果如下表所示：
注：①DSZ表示SZ的一阶差分，即DSZ=SZ-SZ（-1）；DGP表示GDP的一阶差分，DGP2表示GDP的二阶差分。②c表示常数项，t表示趋势项，p表示滞后阶数，滞后阶数的确定主要依据AIC准则由Eviews6.0直接给出。③*表示在显著水平为5%时拒绝原假设。
（2）因果检验
从结果来看，检验结果接受零假设“GDP does not Granger Cause SZ”，GDP不是促进上证指数升高的原因；对于“SZ does not Granger Cause GDP”的零假设，F值为5.47474，对应的P值为0.0016<5%，因此，在5%的显著水平下，拒绝零假设，即在95%的置性水平下认为上证综指是GDP增长的原因。
下面我们再来用同样的分析方法看看上证综指波动与GDP增长率之间的关系
从结果来看，检验结果接受零假设“GDPZ does not Granger Cause SZB”，GDP增长率不是促进上证指数波动的原因；对于“SZB does not Granger Cause GDPZ”的零假设，F值为10.1608，对应的P值为0.0000<5%，因此，在5%的显著水平下，拒绝零假设，即在95%的置性水平下认为上证综指波动是GDP增长率增长的原因。
分析结论
通过关系检验我们可以看到上证指数跟GDP之间的相关性不强，通过因果分析我们可以得出GDP上涨不是上证指数上涨的原因，但上证指数增长率与GDP增长率之间的相关性呈正相关性。其中部分表现原因是股市周期反映经济周期变动的超前性，但是它们之间的实际相互作用还是可以看得到的，像量化宽松政策，振兴政策出台后我们都可以看到经济增长的提高，股市也会有一波反弹，同时股票市场为企业提供了优良的直接融资环境，反过来也促进实体经济的增长。证券市场对经济的发展有着其自身作用，股市的涨跌也不可能完全脱离宏观的经济大环境。
参考文献：
[1]刘玉军，我国证券市场与宏观经济波动关系的实证研究，《社会科学战线》，2011年第10期
[2]高春华、李亚伟，中国宏观经济与股票市场互动关系的分析，《经济研究导刊》2009年第1期
[3]夏亚芬宏，观经济与股票价格关系的分析，《江苏商论》08年08期
[4]陈东，道氏理论——股票市场分析的基石，《中国经济出版社》07年第7期