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【摘 要】 为了企业稳健快速发展，很多企业都会利用财务杠杆负债经营，设备融资租赁企业更是如此。本文通过分析影响设备融资租赁企业负债结构的主要因素和负债结构的基本类型，提出了通过分析短期和长期偿债能力指标优化企业负债结构的见解，以期对读者起到抛砖引玉的作用。
【关键词】 负债结构；短期负债；长期负债；优化
一、引言
企业负债结构是指一个企业负债的数量以及比例关系，尤其是短期负债资金的比例，比如资产比例、资本比例、权益比例等。企业负债结构具有规模性、结构性、可研究性，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。短期负债也叫流动负债，是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其它暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。长期负债是指期限超过1年的债务，包括长期借款、公司债券、住房基金和长期应付款等。
設备融资租赁企业如何做好负债结构优化，才能有效规避到期偿债风险？
从财务管理的角度出发，笔者认为，设备融资租赁企业不仅要盯住资产负债率，还要关注负债结构和负债规模。可以通过分析企业短期和长期偿债能力指标，确定负债结构优化的路径和方法，对短、长期债务比例进行优化，对负债规模进行控制，以求达到既能规避短期支付风险、又能充分发挥债务的最大经济效用之目的。
二、做好负债结构优化的意义
笔者从事融资租赁企业财经工作多年，认为融资租赁界对企业资本结构的探讨较多，对企业负债结构的探讨较少。多年经验告诉我，负债结构合理与否对融资租赁企业的影响很大。如果负债结构不合理，不但会引起融资租赁企业的财务危机，而且很大程度上还会影响企业的价值。因此，融资租赁企业要关注负债结构的优化，尤其是短、长期债务搭配的合理性与重组的可行性，这样既能发挥债务的最大经济效用，又能规避短期不能支付的风险。其意义主要有以下几点：
（一）揭示财务风险与资金成本之间的关系
在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业负债结构的调整。研究负债结构可以通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。因此，判断企业是否拥有最佳负债结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，还必须考虑短期负债的影响。这是由于短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，短期负债比例的高低，对企业价值影响较大。
（二）揭示短期负债的规律性
短期负债中的大部分具有相对稳定性。人们通常认为短期负债完全是波动的，没有任何规律可循；实际上，在一个正常生产经营的企业，一笔短期资金可以不断循环使用，所以短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用，具有一定的规律性。
（三）揭示短期负债与长期负债的比例关系
我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。如何结合企业自身实际，确定短期负债与长期负债的最佳比例关系就显得日益重要。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险，正确处理短期负债与长期负债的比例关系。
三、影响负债结构的主要因素
在负债总额一定的情况下，究竟安排多少短期负债、多少长期负债，作为设备融资租赁企业需要考虑如下因素：
（一）行业特点。设备融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型产业。就融资租赁行业而言，融资租赁是一种融贸易、金融、租借为一体的特殊金融产品，出租人提供的是金融服务，而不是单纯的租借服务。因此，融资租赁属于准金融业务，可以由金融机构经营，也可以由非金融机构经营；融资租赁有两个相关的合同（融资租赁合同和租赁物件购货合同）。租赁合同确定融资收益，购货合同确定融资成本。两个合同牵制了三方当事人的权利和义务。对承租人来说，从资金总体成本上看，融资租赁还是比贷款上项目合算得多。正常情况下，由于融资租赁企业可以按期收回租金，因此，设备融资租赁的行业特点决定了其倾向于融资成本较低的负债结构特点。
（二）销售状况。企业销售状况的好坏决定了其现金流量的稳定性。如果企业销售是稳定增长的，便会提供稳定的现金流量，用于偿还到期债务。反之，如果企业销售萎缩或者波动幅度比较大，则需要大量借入短期债务，并承担较大风险。因此，销售稳定增长的企业可以较多地利用短期负债，而销售波动大的企业，应少利用短期负债。
（三）资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产的比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。
（四）企业规模。企业经营规模对负债结构有重要影响，在金融市场较发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方式增加权益资本，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用短期负债较少。
（五）利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会促使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。
四、企业的负债结构基本类型和优化方法
（一）企业负债结构的基本类型
一般来说，企业的负债结构有三种类型：金字塔型、倒金字塔型和回旋型。
金字塔型负债结构主要关注的是长期负债的筹资经营方式，之所以称之为金字塔型是因为在自有资金不足的情况下，筹资是企业赖以存在的一系列经济活动的前提和基础，而长期负债由于其资金体量巨大往往可以缓解企业当前的资金紧张问题，在金字塔底部形成强劲的根基，给企业各环节的分配和发展提供能量。长期负债资金可免除企业短期内承受偿还资金的风险，居于金字塔的底部，给企业的经营发展奠定基础。新设立或需要扩大投资经营的企业，筹集资金是经营活动的首要问题。 倒金字塔型主要是关注短期负债筹资方式，相对来说，短期负债的取得比较容易、迅速。随着负债筹资速度的加快，总的负债总额会随之上升，相应的企业偿还短期债务的财务风险也会增加。企业短期负债资金的来源渠道非常广泛，社会融资是常见的形式，但是利息等费用相对还是较高，但低于长期借款利息。利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的，因为金融市场上短期负债的利息率很不稳定。
回旋型负债结构揭示的是一个资金循环往复运动的模型，综合考虑长短期负债的一种筹资方式。它类似一个循环往复的环状结构，权益资金与负债资金在此范围内不断循环往复，并相互影响，这种形式是集合了长期负债和短期负债的筹资模式，是一种相对灵活的筹资方式，对整个负债结构发挥着重大的作用。
（二）负债结构优化的基本方法
从财务管理的角度出发，利用企业短期和长期偿债能力指标优化负债结构是比较直接的方法。通过利用这些指标计算得出的数值可以给企业管理者一个预警的作用，揭示数字背后隐藏的实质，使之更好的为企业服务。
1、通过分析短期偿债能力指标优化企业负债结构
衡量短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率和现金流动负债比率。
（1）流动比率。流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。一般认为流动比率为2比较合适，通过增加企业的流动资产可以达到优化企业负债结构目的，可以通过把资产从一种静止的形式转化成另一种动态的形式，加快企业资金的运转速度。
（2）速动比率。速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。一般认为速动比率为1时较为恰当。利用这个指标能较为直观准确预测企业的短期偿债能力，准确性较流动比率高。例如，采取加强对应收账款管理，尽快收回过期的应收款，向愿意立刻付款的客户提供适量的折扣等方式，寻找填补现金流量缺口的渠道。
（3）现金流动负债率。现金流动负债率数值越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。
2、通过分析长期偿债能力指标优化企业负债结构
衡量长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、产权比率和已获利息倍数等。
（1）资产负债率。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强；该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。一般认为企业的资产负债率在50%至70%之间比较适宜，贸易和融资租赁类企业一般不应超过80%。在企业负债金额一定的情况下，通过增加所有者权益可以达到增加资产的目的。如通过节支增收可以增加企业利润，对外发行股份可以增加所有者权益进而资产也同时增加等。
（2）產权比率（所有者权益负债率）。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，财务结构比较稳健，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行（在保障偿债安全的前提下，应尽可能提高产权比率）。
（3）已获利息倍数（利息保障倍数）。已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。通常认为该指标为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1。净利润未分配前会构成企业的资产，使得净资产增加，除非把净利润重新投入到生产中才不会使得资产增加。
五、结论
综上所述，笔者认为：
融资租赁企业负债结构优化的基本目的是：利用负债的杠杆效应，推动企业的发展。
融资租赁企业负债结构优化的基本方法是：利用适当的财务指标进行分析、研究，确定适合本企业的负债结构。
融资租赁企业负债结构优化的基本要求是：要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量。
融资租赁企业负债结构优化的参照指标是：流动比率为2，速动比率为1，现金流动负债率大于1，资产负债率小于80%，产权比率为1，已获利息倍数大于1。
规模较大的设备融资租赁企业宜采用回旋型负债结构，规模较小的设备融资租赁企业宜采用倒金字塔型负债结构，并根据企业发展情况适当融合。
归根到底，作为企业，优化负债结构的根本是重视商业信用，提高自身管理水平，持续不断整体素质，增加现金的流入量，控制成本费用的支出，减少现金的流出量，使得经营现金净流量数值不断增加。
【关键词】 负债结构；短期负债；长期负债；优化
一、引言
企业负债结构是指一个企业负债的数量以及比例关系，尤其是短期负债资金的比例，比如资产比例、资本比例、权益比例等。企业负债结构具有规模性、结构性、可研究性，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。短期负债也叫流动负债，是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其它暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。长期负债是指期限超过1年的债务，包括长期借款、公司债券、住房基金和长期应付款等。
設备融资租赁企业如何做好负债结构优化，才能有效规避到期偿债风险？
从财务管理的角度出发，笔者认为，设备融资租赁企业不仅要盯住资产负债率，还要关注负债结构和负债规模。可以通过分析企业短期和长期偿债能力指标，确定负债结构优化的路径和方法，对短、长期债务比例进行优化，对负债规模进行控制，以求达到既能规避短期支付风险、又能充分发挥债务的最大经济效用之目的。
二、做好负债结构优化的意义
笔者从事融资租赁企业财经工作多年，认为融资租赁界对企业资本结构的探讨较多，对企业负债结构的探讨较少。多年经验告诉我，负债结构合理与否对融资租赁企业的影响很大。如果负债结构不合理，不但会引起融资租赁企业的财务危机，而且很大程度上还会影响企业的价值。因此，融资租赁企业要关注负债结构的优化，尤其是短、长期债务搭配的合理性与重组的可行性，这样既能发挥债务的最大经济效用，又能规避短期不能支付的风险。其意义主要有以下几点：
（一）揭示财务风险与资金成本之间的关系
在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业负债结构的调整。研究负债结构可以通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。因此，判断企业是否拥有最佳负债结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，还必须考虑短期负债的影响。这是由于短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，短期负债比例的高低，对企业价值影响较大。
（二）揭示短期负债的规律性
短期负债中的大部分具有相对稳定性。人们通常认为短期负债完全是波动的，没有任何规律可循；实际上，在一个正常生产经营的企业，一笔短期资金可以不断循环使用，所以短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用，具有一定的规律性。
（三）揭示短期负债与长期负债的比例关系
我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。如何结合企业自身实际，确定短期负债与长期负债的最佳比例关系就显得日益重要。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险，正确处理短期负债与长期负债的比例关系。
三、影响负债结构的主要因素
在负债总额一定的情况下，究竟安排多少短期负债、多少长期负债，作为设备融资租赁企业需要考虑如下因素：
（一）行业特点。设备融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型产业。就融资租赁行业而言，融资租赁是一种融贸易、金融、租借为一体的特殊金融产品，出租人提供的是金融服务，而不是单纯的租借服务。因此，融资租赁属于准金融业务，可以由金融机构经营，也可以由非金融机构经营；融资租赁有两个相关的合同（融资租赁合同和租赁物件购货合同）。租赁合同确定融资收益，购货合同确定融资成本。两个合同牵制了三方当事人的权利和义务。对承租人来说，从资金总体成本上看，融资租赁还是比贷款上项目合算得多。正常情况下，由于融资租赁企业可以按期收回租金，因此，设备融资租赁的行业特点决定了其倾向于融资成本较低的负债结构特点。
（二）销售状况。企业销售状况的好坏决定了其现金流量的稳定性。如果企业销售是稳定增长的，便会提供稳定的现金流量，用于偿还到期债务。反之，如果企业销售萎缩或者波动幅度比较大，则需要大量借入短期债务，并承担较大风险。因此，销售稳定增长的企业可以较多地利用短期负债，而销售波动大的企业，应少利用短期负债。
（三）资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产的比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。
（四）企业规模。企业经营规模对负债结构有重要影响，在金融市场较发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方式增加权益资本，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用短期负债较少。
（五）利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会促使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。
四、企业的负债结构基本类型和优化方法
（一）企业负债结构的基本类型
一般来说，企业的负债结构有三种类型：金字塔型、倒金字塔型和回旋型。
金字塔型负债结构主要关注的是长期负债的筹资经营方式，之所以称之为金字塔型是因为在自有资金不足的情况下，筹资是企业赖以存在的一系列经济活动的前提和基础，而长期负债由于其资金体量巨大往往可以缓解企业当前的资金紧张问题，在金字塔底部形成强劲的根基，给企业各环节的分配和发展提供能量。长期负债资金可免除企业短期内承受偿还资金的风险，居于金字塔的底部，给企业的经营发展奠定基础。新设立或需要扩大投资经营的企业，筹集资金是经营活动的首要问题。 倒金字塔型主要是关注短期负债筹资方式，相对来说，短期负债的取得比较容易、迅速。随着负债筹资速度的加快，总的负债总额会随之上升，相应的企业偿还短期债务的财务风险也会增加。企业短期负债资金的来源渠道非常广泛，社会融资是常见的形式，但是利息等费用相对还是较高，但低于长期借款利息。利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的，因为金融市场上短期负债的利息率很不稳定。
回旋型负债结构揭示的是一个资金循环往复运动的模型，综合考虑长短期负债的一种筹资方式。它类似一个循环往复的环状结构，权益资金与负债资金在此范围内不断循环往复，并相互影响，这种形式是集合了长期负债和短期负债的筹资模式，是一种相对灵活的筹资方式，对整个负债结构发挥着重大的作用。
（二）负债结构优化的基本方法
从财务管理的角度出发，利用企业短期和长期偿债能力指标优化负债结构是比较直接的方法。通过利用这些指标计算得出的数值可以给企业管理者一个预警的作用，揭示数字背后隐藏的实质，使之更好的为企业服务。
1、通过分析短期偿债能力指标优化企业负债结构
衡量短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率和现金流动负债比率。
（1）流动比率。流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。一般认为流动比率为2比较合适，通过增加企业的流动资产可以达到优化企业负债结构目的，可以通过把资产从一种静止的形式转化成另一种动态的形式，加快企业资金的运转速度。
（2）速动比率。速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。一般认为速动比率为1时较为恰当。利用这个指标能较为直观准确预测企业的短期偿债能力，准确性较流动比率高。例如，采取加强对应收账款管理，尽快收回过期的应收款，向愿意立刻付款的客户提供适量的折扣等方式，寻找填补现金流量缺口的渠道。
（3）现金流动负债率。现金流动负债率数值越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。
2、通过分析长期偿债能力指标优化企业负债结构
衡量长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、产权比率和已获利息倍数等。
（1）资产负债率。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强；该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。一般认为企业的资产负债率在50%至70%之间比较适宜，贸易和融资租赁类企业一般不应超过80%。在企业负债金额一定的情况下，通过增加所有者权益可以达到增加资产的目的。如通过节支增收可以增加企业利润，对外发行股份可以增加所有者权益进而资产也同时增加等。
（2）產权比率（所有者权益负债率）。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，财务结构比较稳健，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行（在保障偿债安全的前提下，应尽可能提高产权比率）。
（3）已获利息倍数（利息保障倍数）。已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。通常认为该指标为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1。净利润未分配前会构成企业的资产，使得净资产增加，除非把净利润重新投入到生产中才不会使得资产增加。
五、结论
综上所述，笔者认为：
融资租赁企业负债结构优化的基本目的是：利用负债的杠杆效应，推动企业的发展。
融资租赁企业负债结构优化的基本方法是：利用适当的财务指标进行分析、研究，确定适合本企业的负债结构。
融资租赁企业负债结构优化的基本要求是：要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量。
融资租赁企业负债结构优化的参照指标是：流动比率为2，速动比率为1，现金流动负债率大于1，资产负债率小于80%，产权比率为1，已获利息倍数大于1。
规模较大的设备融资租赁企业宜采用回旋型负债结构，规模较小的设备融资租赁企业宜采用倒金字塔型负债结构，并根据企业发展情况适当融合。
归根到底，作为企业，优化负债结构的根本是重视商业信用，提高自身管理水平，持续不断整体素质，增加现金的流入量，控制成本费用的支出，减少现金的流出量，使得经营现金净流量数值不断增加。