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本文研究三状态开关式波动率美式看跌期权的定价问题，假设波动率σ（t）取三个不同的值σ1，σ2，σ3，分别对应于股市中的熊市、振荡市和牛市，利用△对冲技巧得到了有三条自由边界（即最佳实施边界）的变分不等式模型；作为其应用，本文得到以下结果：若当前股票市场处于熊市（牛市），则在一定条件下，三状态开关式波动率美式看跌期权的最佳实施边界比标准美式看跌期权的最佳实施边界大（小），且三状态开关式波动率美式看跌期权的价格比标准美式看跌期权的价格低（高）；若当前股票市场处于振荡市，则在一定条件下，三状态开关式波动率美式看