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本文以北京大学国家发展研究院发布的2019年1月至2020年2月间日度中国投资者情绪指数及上证综指日收盘价为样本,共280个观测值,首先构建GARCH模型测算出上证综指的日波动率,其次运用Granger因果关系检验就投资者情绪指数、上证综指收益率及波动率之间的相互关系进行实证分析。结果表明:一是在1%的显著性水平下,上证综指收益率是投资者情绪指数波动的Granger原因;二是在5%的显著性水平下,投资者情绪指数和上证综指收益率均是其波动率变化的Granger原因。最后,从提高投资者专业技能与完善信息发布机