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【摘要】资本运营是指资本主体将其拥有的存量资本变为可以增值的活化资本，通过流动、分裂、组合等方式有效运营各种资本，以最大限度地实现资本增值。可以说，资本运营是以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，按照资本运动规律来经营并优化配置企业全部资本和各种生产要素。资本运营是生产要素综合运动的总概括，是一种资金运动过程，存在于资本的组织、投资、运营、产出和分配各个环节。包括筹资和投资，也包括兼并、收购、租赁等。本文主要对企业资本运营的特征及内容进行详细的分析。
【关键词】企业资本 运营分析 特征及内容
一、企业资本运营的特征
企业资本运营具有以下特征：
1.它是以资本导向为中心的企业运行机制这种企业运行管理方式要求企业在经营活动中始终以资本保值增值为经营目标和管理核心。企业在筹集资金时力求短时、高效、低成本。
2.它是以价值形态管理为主的企业管理活动完全资本运营不仅重视生产活动中实物或服务的经营管理，更关心企业整体资本的优化配置以及流动性和盈利性。
3.开放式资本运营观念下的资源优化是在打破地理区域、行业范围和产品界限的情况下考虑资本的运营，而一般的企业财务管理主要局限于企业内部的资产组合
4.重视资本的使用和支配权资本运营主要是通过对外企业的收购、兼并、控股等形式来实现以较少的资本支配较多的资金，降低本企业资本的风险，扩大经营规模，以获取较大的收益。
二、企业资本运营内容
完全资本运营是对企业各种资产的综合运营，包括实业资本、产权资本、金融资本以及无形资本等在内。
（一）实业资本的运营
实业资本运营是指企业将资本直接投入于生产经营活动所需的固定资本和流动资本中，形成各种生产要素，并进行生产经营活动，通过销售产品或提供劳务来取得收入，获取利益的资本运作方式。这是企业资本运营中最基本的运作方式。其特点是：
(1)实业资本运营以商品为对象进行交易。一方面企业要购建设备、厂房等固定资产，形成固定资本，另一方面要购入原材料、低值易耗品等流动资产，形成流动资本，雇佣工人，组织并展开商品生产活动，形成并销售商品、劳务，从而实现资本增值。
(2)实业资本流动性较差。实业资本特别是流动资本在运行过程中要随着生产活动过程的进行而不断变换形态，一般会有很多资金被固定资产、存货等实物形态资产所占用，这些资金变现能力差，投资回收时期长。
(3)实业资本运营过程平稳，风险较低，收益变化不大。实业资本在一定时期内资金运行有规律，大部分资产具有实物形态，价值较为稳定，在市场环境稳定的情况下，收益额波动较小。
实业资本运营过程中，主要考虑以下因素：
第一，市场需求量：在市场经济条件下，企业以销定产，生产多少产品主要取决于企业生产能力和市场需求量，在企业生产能力相对固定的情况下，重点考虑市场需求量。在安排生产计划时要对市场行情进行科学的考察、预测，否则就会造成产品供需失衡，影响企业的经济效益；
第二，产品市场的竞争状况：随着生产技术的提高和全球化进程日益深入，各种产品和服务竞争日益激烈，产品的竞争不仅仅是核心产品使用价值的竞争，而是完全产品的竞争，所以，企业在实业资本运营中不但要重视产品生产，更要加强产品售后服务及各方面企业文化的建设；
第三，合理配置实业资本，加速资金周转：实业资本周转速度是影响企业整体资本运营的重要因素，周转速度缓慢，将会造成资金利用率低下，资本流动性差，以致影响企业的盈利能力和偿债能力。
（二）企业金融资本运营
金融资本运营是指企业以金融资本为对象进行的一系列资本运作。金融资本是与实物资本相对应的资本形态，主要以有价证券为表现形式，如股票和债券等等。企业在进行金融资本运营时，并未直接参加生产经营，它一般不涉及对企业的厂房、原料、设备等具体实物的运作；而只是通过买卖有价证券或期货合约等，使持有金融资本增值，其收益来自有价证券的价格波动及其本身的固定报酬。
（三）产权资本运营
产权是由所有权派生出来的权利，是由法律所界定的所有权在经济上的体现，是多种权利的总称，包括法定主体在财产上拥有的占有权、使用权、处置权和收益权。产权是一种价值形态的财产收益，所包含的权益是可以分离、分割和转让的。如企业分给职工的住房，在产权没有卖给职工之前，职工就只有使用权，而没有所有权。
又如，在日常生活中银行存款也使一个人的财产所有权与使用权在存款期限内暂时分离。当一个人将钱存入银行时，他会得到一张存单，表明他对这张存单的所有权，但与此同时，银行得到了这笔钱的使用权。由此可见，财产所有权与使用权的分离，已经成为现实生活中不可忽视的重要问题。因而，产权从某种意义上可以看做是一种资本，企业可以进行产权资本的运营。强调产权是一种资本，其意义在于将企业的经营资源不仅仅局限于企业自身的资本、劳动力、技术等，而要在更大的范围内运作资本，使企业通过兼并、收购、租赁等产权资本经营形式，实现资本扩张，获得资本的最大增值，产权资本运营有两个层次。
(1)一个层次是资本所有者及其代理人依据出资者的所有权经营企业的产权资本，以实现资本的保值增值目标。具体活动包括：
第一，通过改变企业的资本结构，使投资主体多元化，实现资本的扩张，如通过合资实现扩张；
第二，通过投资活动形成资本性权益，如企业设立若干家全资子公司和控股子公司，该企业有权对其所属的子公司产权进行运作；
第三，通过对产权的转让或收购，分散风险，保证企业收益的最大化。
(2)另一个层次是指企业经营者依据企业的法人财产权经营企业的法人资产，以实现企业法人资产的保值增值目标，产权资本运营在该层次的活动包括：
第一，通过资产交易使资产从实物形态变为货币形态，或者从货币形态变为实物形态，资产交易的结果是改变了不同资产在总资产中的比例；
第二，企业进入资本市场发行企业债券；
第三，进入产权交易市场进行兼并、收购、参股、租赁等。
（四）无形资本运营
无形资产是企业资产的重要组成部分，因此，无形资本运营是一个不可忽视的领域。无形资产是没有具体实物形态的资产，它可以为企业长期所拥有，并给企业带来经济效益。无形资本运营就是企业对所拥有的各类无形资产进行运筹和谋划，使其实现价值的最大增值的活动。事实证明，在企业经营中不能忽视无形资本运营对于企业产生的巨大作用。
三、企业兼并投资决策
(一)企业兼并投资概念及作用
企业兼并投资是指在市场经济条件下，财产独立或相对独立的法人通过市场购买其他企业法人的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种投资行为。企业兼并是企业扩大生产规模、提高市场占有率的有效途径，是经济资源市场配置的重要方式。
其作用主要有：第一，企业间资产存量流动，推动社会资源合理配置；第二，通过横向兼并，有利于企业迅速扩大生产能力、提高市场占有率；第三，通过纵向兼并，能确保企业原材料供应或销售市场，保证企业长远利益；第四，促进资本集中和生产集中，有利于企业达到最佳经济规模，提高企业经济效益，提高社会经济效益。
(二)企业兼并方式及原则
1.企业兼并的方式
企业兼并的方式主要有承担债务式、购买式、吸收股份式和控股式。承担债务式是指在资产与负债等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接受其资产而实现的兼并；购买式是指兼并方出资购买被兼并方企业的资产；吸收股份式是指被兼并企业的所有者将企业的净资产作为股份投入兼并方，以股东身份加入兼并企业的兼并方式；控股式兼并是指投资企业通过购买被兼并方的股权，达到控股程度而实现的兼并方式。
2.企业兼并的原则
企业兼并应遵守以下原则：第一，企业兼并要以国家经济发展战略和产业政策为指导，依据企业长远发展战略选择兼并对象。第二，企业兼并应坚持自愿、互利和有偿的原则。第三，企业兼并应公平、合理，对被兼并企业的资产要进行评估，负债要进行审核。第四，企业兼并既要考虑经济效益，还要注意社会效益。注意合理安排职工就业。
3.企业兼并的程序
企业兼并一般应按以下程序进行：(1)通过产权交易市场或直接洽谈，初步确定兼并对象，选择被兼并企业；(2)对被兼并企业资产进行评估，清理债权、债务，通过投标或协商确定兼并价格；(3)兼并双方签署协议；(4)办理产权转让有关的款项结算和法律手续。
(三)兼并投资中的资产评估
对被兼并企业的资产进行评估是企业兼并投资决策的关键，不进行资产评估就不能科学、合理地确定被兼并方资产的真实价值。因此，被兼并企业的资产一定要进行评估，并对全部负债进行核实，资产评估的方法一般有以下几种：
1.重置成本法。按资产全新情况下的现价或重置成本考虑新旧程度，来确定资产的价值。
2.市场法。按照市场上近期发生类似资产的交易价确定资产的评估价格。
3.收入法。按资产尚可使用期内各年的收人现值来确定资产价值。资产评估要由专门的机构和人员进行，评估时要遵守国家的法律、政策和经济规律，应用科学的方法，依照一定程序来评估。
参考文献
[1]谷祺,刘淑莲.企业财务管理学[M].大连:东北财大出版社,2007.
[2]张显国.企业财务管理[M].北京:机械工业出版社,2006.
[3]王化成.高级财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社,2003.
作者简介：邹妍（1967-），女，广西钟山县人，广西广播电视器材总公司，会计师，研究方向:内控制度,财务分析，无形资产资本化有关财务问题，成本与管理会计，财务管理等。
（责任编辑：陈岑）
【关键词】企业资本 运营分析 特征及内容
一、企业资本运营的特征
企业资本运营具有以下特征：
1.它是以资本导向为中心的企业运行机制这种企业运行管理方式要求企业在经营活动中始终以资本保值增值为经营目标和管理核心。企业在筹集资金时力求短时、高效、低成本。
2.它是以价值形态管理为主的企业管理活动完全资本运营不仅重视生产活动中实物或服务的经营管理，更关心企业整体资本的优化配置以及流动性和盈利性。
3.开放式资本运营观念下的资源优化是在打破地理区域、行业范围和产品界限的情况下考虑资本的运营，而一般的企业财务管理主要局限于企业内部的资产组合
4.重视资本的使用和支配权资本运营主要是通过对外企业的收购、兼并、控股等形式来实现以较少的资本支配较多的资金，降低本企业资本的风险，扩大经营规模，以获取较大的收益。
二、企业资本运营内容
完全资本运营是对企业各种资产的综合运营，包括实业资本、产权资本、金融资本以及无形资本等在内。
（一）实业资本的运营
实业资本运营是指企业将资本直接投入于生产经营活动所需的固定资本和流动资本中，形成各种生产要素，并进行生产经营活动，通过销售产品或提供劳务来取得收入，获取利益的资本运作方式。这是企业资本运营中最基本的运作方式。其特点是：
(1)实业资本运营以商品为对象进行交易。一方面企业要购建设备、厂房等固定资产，形成固定资本，另一方面要购入原材料、低值易耗品等流动资产，形成流动资本，雇佣工人，组织并展开商品生产活动，形成并销售商品、劳务，从而实现资本增值。
(2)实业资本流动性较差。实业资本特别是流动资本在运行过程中要随着生产活动过程的进行而不断变换形态，一般会有很多资金被固定资产、存货等实物形态资产所占用，这些资金变现能力差，投资回收时期长。
(3)实业资本运营过程平稳，风险较低，收益变化不大。实业资本在一定时期内资金运行有规律，大部分资产具有实物形态，价值较为稳定，在市场环境稳定的情况下，收益额波动较小。
实业资本运营过程中，主要考虑以下因素：
第一，市场需求量：在市场经济条件下，企业以销定产，生产多少产品主要取决于企业生产能力和市场需求量，在企业生产能力相对固定的情况下，重点考虑市场需求量。在安排生产计划时要对市场行情进行科学的考察、预测，否则就会造成产品供需失衡，影响企业的经济效益；
第二，产品市场的竞争状况：随着生产技术的提高和全球化进程日益深入，各种产品和服务竞争日益激烈，产品的竞争不仅仅是核心产品使用价值的竞争，而是完全产品的竞争，所以，企业在实业资本运营中不但要重视产品生产，更要加强产品售后服务及各方面企业文化的建设；
第三，合理配置实业资本，加速资金周转：实业资本周转速度是影响企业整体资本运营的重要因素，周转速度缓慢，将会造成资金利用率低下，资本流动性差，以致影响企业的盈利能力和偿债能力。
（二）企业金融资本运营
金融资本运营是指企业以金融资本为对象进行的一系列资本运作。金融资本是与实物资本相对应的资本形态，主要以有价证券为表现形式，如股票和债券等等。企业在进行金融资本运营时，并未直接参加生产经营，它一般不涉及对企业的厂房、原料、设备等具体实物的运作；而只是通过买卖有价证券或期货合约等，使持有金融资本增值，其收益来自有价证券的价格波动及其本身的固定报酬。
（三）产权资本运营
产权是由所有权派生出来的权利，是由法律所界定的所有权在经济上的体现，是多种权利的总称，包括法定主体在财产上拥有的占有权、使用权、处置权和收益权。产权是一种价值形态的财产收益，所包含的权益是可以分离、分割和转让的。如企业分给职工的住房，在产权没有卖给职工之前，职工就只有使用权，而没有所有权。
又如，在日常生活中银行存款也使一个人的财产所有权与使用权在存款期限内暂时分离。当一个人将钱存入银行时，他会得到一张存单，表明他对这张存单的所有权，但与此同时，银行得到了这笔钱的使用权。由此可见，财产所有权与使用权的分离，已经成为现实生活中不可忽视的重要问题。因而，产权从某种意义上可以看做是一种资本，企业可以进行产权资本的运营。强调产权是一种资本，其意义在于将企业的经营资源不仅仅局限于企业自身的资本、劳动力、技术等，而要在更大的范围内运作资本，使企业通过兼并、收购、租赁等产权资本经营形式，实现资本扩张，获得资本的最大增值，产权资本运营有两个层次。
(1)一个层次是资本所有者及其代理人依据出资者的所有权经营企业的产权资本，以实现资本的保值增值目标。具体活动包括：
第一，通过改变企业的资本结构，使投资主体多元化，实现资本的扩张，如通过合资实现扩张；
第二，通过投资活动形成资本性权益，如企业设立若干家全资子公司和控股子公司，该企业有权对其所属的子公司产权进行运作；
第三，通过对产权的转让或收购，分散风险，保证企业收益的最大化。
(2)另一个层次是指企业经营者依据企业的法人财产权经营企业的法人资产，以实现企业法人资产的保值增值目标，产权资本运营在该层次的活动包括：
第一，通过资产交易使资产从实物形态变为货币形态，或者从货币形态变为实物形态，资产交易的结果是改变了不同资产在总资产中的比例；
第二，企业进入资本市场发行企业债券；
第三，进入产权交易市场进行兼并、收购、参股、租赁等。
（四）无形资本运营
无形资产是企业资产的重要组成部分，因此，无形资本运营是一个不可忽视的领域。无形资产是没有具体实物形态的资产，它可以为企业长期所拥有，并给企业带来经济效益。无形资本运营就是企业对所拥有的各类无形资产进行运筹和谋划，使其实现价值的最大增值的活动。事实证明，在企业经营中不能忽视无形资本运营对于企业产生的巨大作用。
三、企业兼并投资决策
(一)企业兼并投资概念及作用
企业兼并投资是指在市场经济条件下，财产独立或相对独立的法人通过市场购买其他企业法人的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种投资行为。企业兼并是企业扩大生产规模、提高市场占有率的有效途径，是经济资源市场配置的重要方式。
其作用主要有：第一，企业间资产存量流动，推动社会资源合理配置；第二，通过横向兼并，有利于企业迅速扩大生产能力、提高市场占有率；第三，通过纵向兼并，能确保企业原材料供应或销售市场，保证企业长远利益；第四，促进资本集中和生产集中，有利于企业达到最佳经济规模，提高企业经济效益，提高社会经济效益。
(二)企业兼并方式及原则
1.企业兼并的方式
企业兼并的方式主要有承担债务式、购买式、吸收股份式和控股式。承担债务式是指在资产与负债等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接受其资产而实现的兼并；购买式是指兼并方出资购买被兼并方企业的资产；吸收股份式是指被兼并企业的所有者将企业的净资产作为股份投入兼并方，以股东身份加入兼并企业的兼并方式；控股式兼并是指投资企业通过购买被兼并方的股权，达到控股程度而实现的兼并方式。
2.企业兼并的原则
企业兼并应遵守以下原则：第一，企业兼并要以国家经济发展战略和产业政策为指导，依据企业长远发展战略选择兼并对象。第二，企业兼并应坚持自愿、互利和有偿的原则。第三，企业兼并应公平、合理，对被兼并企业的资产要进行评估，负债要进行审核。第四，企业兼并既要考虑经济效益，还要注意社会效益。注意合理安排职工就业。
3.企业兼并的程序
企业兼并一般应按以下程序进行：(1)通过产权交易市场或直接洽谈，初步确定兼并对象，选择被兼并企业；(2)对被兼并企业资产进行评估，清理债权、债务，通过投标或协商确定兼并价格；(3)兼并双方签署协议；(4)办理产权转让有关的款项结算和法律手续。
(三)兼并投资中的资产评估
对被兼并企业的资产进行评估是企业兼并投资决策的关键，不进行资产评估就不能科学、合理地确定被兼并方资产的真实价值。因此，被兼并企业的资产一定要进行评估，并对全部负债进行核实，资产评估的方法一般有以下几种：
1.重置成本法。按资产全新情况下的现价或重置成本考虑新旧程度，来确定资产的价值。
2.市场法。按照市场上近期发生类似资产的交易价确定资产的评估价格。
3.收入法。按资产尚可使用期内各年的收人现值来确定资产价值。资产评估要由专门的机构和人员进行，评估时要遵守国家的法律、政策和经济规律，应用科学的方法，依照一定程序来评估。
参考文献
[1]谷祺,刘淑莲.企业财务管理学[M].大连:东北财大出版社,2007.
[2]张显国.企业财务管理[M].北京:机械工业出版社,2006.
[3]王化成.高级财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社,2003.
作者简介：邹妍（1967-），女，广西钟山县人，广西广播电视器材总公司，会计师，研究方向:内控制度,财务分析，无形资产资本化有关财务问题，成本与管理会计，财务管理等。
（责任编辑：陈岑）