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党的“十六大”明确提出了要积极发展文化产业，之后陆续出台了各项方针与政策，鼓励支持文化产业的发展，使文化产业成为国民经济的重要产业。然而，文化产业发展中融资难的问题日益显著，对文化产业融资渠道的开拓也较为保守，其中一个原因是相关的理论研究较少，理论研究的滞后，影响了各单位各部门开拓进取的积极性。本文对我国文化产业融资难存在的问题进行了分析，并阐述了传统融资渠道各自的特点及存在的不足，在此基础上提出了改进和完善我国文化产业融资的新路径——产业投资基金。
文化产业的发展水平体现了一个国家的软实力与综合国力。近年来，随着国家各项支持文化产业发展的政策出台，我国文化产业进入了一个起飞的阶段。但是，文化产业的发展依然面临着诸多的问题。例如：文化人才的缺乏，政策限制没有完全放开等，其中最重要的是融资比较困难，融资渠道较为传统，无法满足产业发展的融资需求，使投融资的问题成为制约中国文化产业发展的瓶颈。因此，我国文化产业要想加速发展，提高自身市场竞争力，就必须尽快适应新的时代变化，加快构建适合我国文化产业发展的各类投资平台。在文化产业发展的新形势下，除了传统的靠政府拨款、PE上市、二级市场融资、风险投资、发行债券等，近些年出现了产业投资基金。目前，国内尚未有成熟的理论对产业投资基金和文化产业的结合进行系统的分析，而且文化产业作为一个高风险高收益的行业，在投资过程中，对风险的识别、评估与监控就显得很重要。那么，产业投资基金是否可以作为文化产业的一种可行的融资渠道呢？
我国文化产业融资机制存在的问题分析
1.政府理念落后、投入不足
最近几年，文化产业虽然在我国得到了快速发展，政府对文化产业的重视程度也越来越高，但是政府某些管理理念依旧落后。因为文化与意识形态有着密切的关系，所以我国政府的管理理念中相对注重文化领域的意识形态的管理，而对文化产业的商业价值、发展规律、法律手段、市场意识、投融资手段等方面的管理理念比较薄弱，忽视了文化作为产业发展和文化产业资本逐利的特性，轻视了文化发展与经济效益的关系。另外，虽然文化产业的政府投入有逐年上升的趋势，但与文化产业强烈的融资需求相比，还存在很大的不足。特别是公益性文化事业、文化产业基础设施等，都严重依赖政府的财政投入。在文化产业发展过程中，随着新的形势发展，政府应该因应新情况、新变化，改进管理理念，推动文化产业的发展，特别是非营利性文化事业。
2.文化产业投融资政策法律法规不规范
文化产业的健康发展，离不开完善的政策法律法规。因为准入政策限制，开放给民间资本的领域不是市场已经做得比较成熟的领域，就是需要政府长期补贴、无利可图的领域，这些都是竞争的红海，也难怪民间资本投资文化产业的积极性不高，文化产业融资困难重重。另一方面，法律法规的不健全，现存的法律法规与世贸组织对我国文化产业政策的要求之间存在矛盾，缺乏相关担保法规，对知识产权的保护力度不够，走私盗版情况严重，政府时不时以行政命令代替法律法规等，都是导致文化产业投融资困难的原因。投资方的利益得不到保证，行业自律无从谈起，投资风险显著攀升。这些都必将挫败投资者的积极性，影响资金的使用效率，影响融资资金向文化产业领域的流动。
3.文化产业风险程度高
党的“十六大”召开以来，为了促进我国文化产业的繁荣发展，一系列扶持文化产业的政策相继出台，政府不断加强对文化产业的投入，以满足人民群众日益增长的文化精神需求。目前，我国的文化产业融资问题依然困难重重，依然缺乏多样化的融资渠道，主要的原因包括：一是现在的文化企业大多还是中小企业，抗风险能力较为薄弱，加上财务制度不健全，投资方会非常担心潜在的难以控制的风险，需要支付高昂的信息调查费用、风险控制费用，大大增加了投资成本，所以一般情况下投资方不会轻易投资。在这种情况下，无论是PE上市、二级市场融资、风险投资、发行债券等都是存在非常大的困难。二是文化产业类似于高科技产业，具有高风险的特点，而且文化产业公司往往都是轻资产公司，抵押资产非常有限，银行往往不愿贷出太多的钱投到文化产业中。综合以上原因，可以看出文化产业的发展中的投融资存在着很大的障碍。
中国文化产业中传统融资方式的特点分析
1.文化产业中的政府投入
因为文化产业与意识形态等因素密切相关，自新中国成立以来，政府投入就成了文化产业的主要资金来源。近年来，随着中国提出大力发展文化产业的各项方针政策，政府对文化事业的拨款也在逐年提高，但因为政府投入的主要目的，是发展公益性文化事业，所以建设文化产业基础设施属于事业型投入方式。政府也有自己的财政负担，所以不可能要求政府将资金大规模的投入到文化产业的其他领域，政府也不应该做到。显然，公益性事业和文化事业基础设施之外的文化产业发展，应该更多的从其他渠道融资。
2.文化产业中的银行贷款
银行的贷款往往需要有相应的资产抵押和信用担保，但是文化产业做为轻资产型行业，产房、机器设备等固定资产较少，主要是知识产权、品牌价值等这一类的无形资产，这一类无形资产的价值很难加以准确评估，所以银行对文化企业的贷款是慎之又慎。最近几年，文化企业的银行贷款呈现加速上升的趋势，但在整个银行的贷款规模中占的比例还是非常的小。若要期许银行对文化企业的贷款能有较大规模的增长，首先要解决的就是对文化企业的无形资产有一个完整的、系统的评估体系。
3.文化产业中的二级市场融资
1990年，深圳证券交易所和上海证券交易所相继成立运营。1994年，中国第一只文化类股票东方明珠传媒在上交所上市。随后，经过几番风雨浮沉，中国A股市场文化传媒类个股已经将近四十只。如电广传媒、博瑞传播、歌华有线、中视传媒、华谊兄弟等。二级资本市场为大型的文化企业提供了另一条便捷的融资渠道，但是对于大量的中小型企业来说，由于上市准入标准较高、审批程序复杂、资本市场体系不健全等原因，它们想通过上市进行二级市场融资，面临的困难也是不容小视。 4.文化产业中的风险投资
风险投资在中国的发展有20年左右的时间，对文化产业的投资比较集中在互联网媒体、手机媒体、电影、动漫产业等，体现了文化产业面向市场、面向资本的良好开端。但是，由于风险投资的投机性特点，风险投资在进入之前，就已经在打算如何退出，这种短期行为不利于行业的稳定经营和可持续发展。另外，由于信息不对称，市场容易出现道德风险和逆向选择，严重地影响了风险投资的效率，损害了投融资双方的利益。
5.文化产业中的债券融资
近几年，文化企业开始通过发行债券融资，不单是大型文化企业，中小文化企业也可通过集合票据或区域推出的集优票据方式发行债券。在文化企业的债券融资过程中，企业信用等级评定、信用评级机构的公信力建设、债券交易流动渠道建设等都是必须解决的问题。
综上所述，传统的文化产业融资渠道为文化产业的发展提供了多元的金融支持。我国的文化产业正处于成长期的初级阶段，依然像一个嗷嗷待哺的小孩，需要更深层次、全方位的资金来支持促进其步入成熟期。
中国文化产业中产业投资基金的特点分析
文化产业投资基金在中国，也就是几年的发展时间。2006年12月，由上海市委宣传部和浦东新区人民政府共出资1亿元（首期），共同发起设立了上海东方汇金文化产业投资基金。2008年底，浙江日报集团和省财务开发公司共同投资成立东方星空文化传播投资有限公司，由浙江日报集团牵头与其他几个大型国有企业共同出资，组建了浙江省第一支文化产业投资基金，总规模2.5亿人民币。到现在，我国大大小小的文化产业基金已如雨后春笋般在各地成立，并呈良莠不齐之势。
文化产业投资基金是指直接投资于文化产业，借鉴成熟资本市场“产业投资基金”运作模式，由发起人定向募集，委托专业机构管理基金资产，主要采取股权投资方式，主要对未上市文化企业提供资本支持的集合投资制度，是解决文化产业融资问题的一种探索和尝试，它是一个与证券投资基金相对等的概念。
文化产业投资基金区别于其他传统融资方式的最主要特点在于，它不仅直接为文化企业提供资金，更重要的是它还为企业管理、发展提供意见建议。文化产业投资基金在资金投入以后，能够合理地影响被投企业的经营管理，优化公司治理结构，对文化企业的战略方针、组织结构优化、形象设计提高都能有专业性的指导意见。
随着我国经济体制改革的逐渐深化，文化产业的融资机制也应该向多元化、市场化方向转变。其中，文化产业投资基金的优势在于：第一，文化产业投资基金最大的优势在于 “集合投资、专家管理”，它不仅解决传统文化产业投资的经验不足问题，和提高了文化企业的资产价值，还大大减少了产业投资基金的投资风险，使产业和基金两者互为发展，使文化企业形成有效的治理结构，建立现代企业制度，达到上市公司的要求，促进文化产业市场主体的发育；第二，文化产业投资基金引入市场化运作方式，投融资双方都受到严格的制度约束，能够引导政府和企业建立投资项目法规制度，强化风险管理和预算约束，推动投资行为的市场化机制的建立，从而有利于建立科学的投资体制；第三，文化产业投资基金建立的知识产权交易平台，能促进资产重组，使文化产业可以优化资源配置，克服了地区利益和企业利益的局限。
综上所述，产业投资基金是文化产业一项全新的、具有开创性的融资渠道。建议我国要立足于本国国情，借鉴发达国家文化产业投资基金的成功经验，规范投资行为，加紧制定和完善相关的法律法规，构建具有中国特色的文化产业投资基金综合性金融支撑平台，把政府的宏观监管与产业自身发展结合起来，为文化产业健康发展提供有力的金融支撑、法律支持、政策支持。
（作者单位：中山大学岭南学院）
文化产业的发展水平体现了一个国家的软实力与综合国力。近年来，随着国家各项支持文化产业发展的政策出台，我国文化产业进入了一个起飞的阶段。但是，文化产业的发展依然面临着诸多的问题。例如：文化人才的缺乏，政策限制没有完全放开等，其中最重要的是融资比较困难，融资渠道较为传统，无法满足产业发展的融资需求，使投融资的问题成为制约中国文化产业发展的瓶颈。因此，我国文化产业要想加速发展，提高自身市场竞争力，就必须尽快适应新的时代变化，加快构建适合我国文化产业发展的各类投资平台。在文化产业发展的新形势下，除了传统的靠政府拨款、PE上市、二级市场融资、风险投资、发行债券等，近些年出现了产业投资基金。目前，国内尚未有成熟的理论对产业投资基金和文化产业的结合进行系统的分析，而且文化产业作为一个高风险高收益的行业，在投资过程中，对风险的识别、评估与监控就显得很重要。那么，产业投资基金是否可以作为文化产业的一种可行的融资渠道呢？
我国文化产业融资机制存在的问题分析
1.政府理念落后、投入不足
最近几年，文化产业虽然在我国得到了快速发展，政府对文化产业的重视程度也越来越高，但是政府某些管理理念依旧落后。因为文化与意识形态有着密切的关系，所以我国政府的管理理念中相对注重文化领域的意识形态的管理，而对文化产业的商业价值、发展规律、法律手段、市场意识、投融资手段等方面的管理理念比较薄弱，忽视了文化作为产业发展和文化产业资本逐利的特性，轻视了文化发展与经济效益的关系。另外，虽然文化产业的政府投入有逐年上升的趋势，但与文化产业强烈的融资需求相比，还存在很大的不足。特别是公益性文化事业、文化产业基础设施等，都严重依赖政府的财政投入。在文化产业发展过程中，随着新的形势发展，政府应该因应新情况、新变化，改进管理理念，推动文化产业的发展，特别是非营利性文化事业。
2.文化产业投融资政策法律法规不规范
文化产业的健康发展，离不开完善的政策法律法规。因为准入政策限制，开放给民间资本的领域不是市场已经做得比较成熟的领域，就是需要政府长期补贴、无利可图的领域，这些都是竞争的红海，也难怪民间资本投资文化产业的积极性不高，文化产业融资困难重重。另一方面，法律法规的不健全，现存的法律法规与世贸组织对我国文化产业政策的要求之间存在矛盾，缺乏相关担保法规，对知识产权的保护力度不够，走私盗版情况严重，政府时不时以行政命令代替法律法规等，都是导致文化产业投融资困难的原因。投资方的利益得不到保证，行业自律无从谈起，投资风险显著攀升。这些都必将挫败投资者的积极性，影响资金的使用效率，影响融资资金向文化产业领域的流动。
3.文化产业风险程度高
党的“十六大”召开以来，为了促进我国文化产业的繁荣发展，一系列扶持文化产业的政策相继出台，政府不断加强对文化产业的投入，以满足人民群众日益增长的文化精神需求。目前，我国的文化产业融资问题依然困难重重，依然缺乏多样化的融资渠道，主要的原因包括：一是现在的文化企业大多还是中小企业，抗风险能力较为薄弱，加上财务制度不健全，投资方会非常担心潜在的难以控制的风险，需要支付高昂的信息调查费用、风险控制费用，大大增加了投资成本，所以一般情况下投资方不会轻易投资。在这种情况下，无论是PE上市、二级市场融资、风险投资、发行债券等都是存在非常大的困难。二是文化产业类似于高科技产业，具有高风险的特点，而且文化产业公司往往都是轻资产公司，抵押资产非常有限，银行往往不愿贷出太多的钱投到文化产业中。综合以上原因，可以看出文化产业的发展中的投融资存在着很大的障碍。
中国文化产业中传统融资方式的特点分析
1.文化产业中的政府投入
因为文化产业与意识形态等因素密切相关，自新中国成立以来，政府投入就成了文化产业的主要资金来源。近年来，随着中国提出大力发展文化产业的各项方针政策，政府对文化事业的拨款也在逐年提高，但因为政府投入的主要目的，是发展公益性文化事业，所以建设文化产业基础设施属于事业型投入方式。政府也有自己的财政负担，所以不可能要求政府将资金大规模的投入到文化产业的其他领域，政府也不应该做到。显然，公益性事业和文化事业基础设施之外的文化产业发展，应该更多的从其他渠道融资。
2.文化产业中的银行贷款
银行的贷款往往需要有相应的资产抵押和信用担保，但是文化产业做为轻资产型行业，产房、机器设备等固定资产较少，主要是知识产权、品牌价值等这一类的无形资产，这一类无形资产的价值很难加以准确评估，所以银行对文化企业的贷款是慎之又慎。最近几年，文化企业的银行贷款呈现加速上升的趋势，但在整个银行的贷款规模中占的比例还是非常的小。若要期许银行对文化企业的贷款能有较大规模的增长，首先要解决的就是对文化企业的无形资产有一个完整的、系统的评估体系。
3.文化产业中的二级市场融资
1990年，深圳证券交易所和上海证券交易所相继成立运营。1994年，中国第一只文化类股票东方明珠传媒在上交所上市。随后，经过几番风雨浮沉，中国A股市场文化传媒类个股已经将近四十只。如电广传媒、博瑞传播、歌华有线、中视传媒、华谊兄弟等。二级资本市场为大型的文化企业提供了另一条便捷的融资渠道，但是对于大量的中小型企业来说，由于上市准入标准较高、审批程序复杂、资本市场体系不健全等原因，它们想通过上市进行二级市场融资，面临的困难也是不容小视。 4.文化产业中的风险投资
风险投资在中国的发展有20年左右的时间，对文化产业的投资比较集中在互联网媒体、手机媒体、电影、动漫产业等，体现了文化产业面向市场、面向资本的良好开端。但是，由于风险投资的投机性特点，风险投资在进入之前，就已经在打算如何退出，这种短期行为不利于行业的稳定经营和可持续发展。另外，由于信息不对称，市场容易出现道德风险和逆向选择，严重地影响了风险投资的效率，损害了投融资双方的利益。
5.文化产业中的债券融资
近几年，文化企业开始通过发行债券融资，不单是大型文化企业，中小文化企业也可通过集合票据或区域推出的集优票据方式发行债券。在文化企业的债券融资过程中，企业信用等级评定、信用评级机构的公信力建设、债券交易流动渠道建设等都是必须解决的问题。
综上所述，传统的文化产业融资渠道为文化产业的发展提供了多元的金融支持。我国的文化产业正处于成长期的初级阶段，依然像一个嗷嗷待哺的小孩，需要更深层次、全方位的资金来支持促进其步入成熟期。
中国文化产业中产业投资基金的特点分析
文化产业投资基金在中国，也就是几年的发展时间。2006年12月，由上海市委宣传部和浦东新区人民政府共出资1亿元（首期），共同发起设立了上海东方汇金文化产业投资基金。2008年底，浙江日报集团和省财务开发公司共同投资成立东方星空文化传播投资有限公司，由浙江日报集团牵头与其他几个大型国有企业共同出资，组建了浙江省第一支文化产业投资基金，总规模2.5亿人民币。到现在，我国大大小小的文化产业基金已如雨后春笋般在各地成立，并呈良莠不齐之势。
文化产业投资基金是指直接投资于文化产业，借鉴成熟资本市场“产业投资基金”运作模式，由发起人定向募集，委托专业机构管理基金资产，主要采取股权投资方式，主要对未上市文化企业提供资本支持的集合投资制度，是解决文化产业融资问题的一种探索和尝试，它是一个与证券投资基金相对等的概念。
文化产业投资基金区别于其他传统融资方式的最主要特点在于，它不仅直接为文化企业提供资金，更重要的是它还为企业管理、发展提供意见建议。文化产业投资基金在资金投入以后，能够合理地影响被投企业的经营管理，优化公司治理结构，对文化企业的战略方针、组织结构优化、形象设计提高都能有专业性的指导意见。
随着我国经济体制改革的逐渐深化，文化产业的融资机制也应该向多元化、市场化方向转变。其中，文化产业投资基金的优势在于：第一，文化产业投资基金最大的优势在于 “集合投资、专家管理”，它不仅解决传统文化产业投资的经验不足问题，和提高了文化企业的资产价值，还大大减少了产业投资基金的投资风险，使产业和基金两者互为发展，使文化企业形成有效的治理结构，建立现代企业制度，达到上市公司的要求，促进文化产业市场主体的发育；第二，文化产业投资基金引入市场化运作方式，投融资双方都受到严格的制度约束，能够引导政府和企业建立投资项目法规制度，强化风险管理和预算约束，推动投资行为的市场化机制的建立，从而有利于建立科学的投资体制；第三，文化产业投资基金建立的知识产权交易平台，能促进资产重组，使文化产业可以优化资源配置，克服了地区利益和企业利益的局限。
综上所述，产业投资基金是文化产业一项全新的、具有开创性的融资渠道。建议我国要立足于本国国情，借鉴发达国家文化产业投资基金的成功经验，规范投资行为，加紧制定和完善相关的法律法规，构建具有中国特色的文化产业投资基金综合性金融支撑平台，把政府的宏观监管与产业自身发展结合起来，为文化产业健康发展提供有力的金融支撑、法律支持、政策支持。
（作者单位：中山大学岭南学院）