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本文将对冲外汇占款因素考虑在内，研究存款准备金率主动变动对货币市场利率的影响。在GARCH模型的基础上，将存款准备金率下调因素作为虚拟变量引入模型，对2011年7月至2015年9月的数据进行研究发现：存款准备金率变动（下调）对债券市场国债、票据市场转贴直贴利率产生显著影响，对不同利率的影响也存在差异，货币政策可以通过债券市场及票据市场进行有效传导。