节前节后,股市是红是黑?

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   现在的股市让人又爱又怕,快速的赚钱效应让人们蜂涌入市;不断见高的指数点位和各种利空传闻又让人们担惊受怕。每逢节假日,持股还是持币过节,节后会不会继续演绎牛市行情,恐怕是人们最关心的问题。
   目前市场比较担心的利空主要有:一是源自去年年底的泡沫论,人们已经清楚地看到市场过热的现实。4月24日,上交所发布的最新数据显示,当前沪市平均市盈率为51.61倍。这一数据,使我们的市场成为全球市盈率最高的市场,并且高出成熟市场平均市盈率1.5倍以上。今年以来,市场狂炒绩差股、亏损股,市场的平均股价已达到11元以上,这也是有“泡沫”的一个佐证。事实上,市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有着紧密联系的。目前美元的年利率保持在4.75%左右,所以,美国股市的市盈率保持在1/(4.75%)=21倍的市盈率左右,这是正常的。因为,如果市盈率过高,投资不如存款,大家就会放弃投资而把钱存在银行吃利息;反之,如果市盈率过低,大家就会把存款取出来进行投资,以取得比存款利息高的投资收益。目前我国人民币的一年期存款利率是2.79%,如果把利息税也考虑进去,实际的存款利率大约为2.23%,相应的市盈率是1/(2.23%)=44.8(倍)。如果从这个角度来看,沪深股市在45倍的市盈率水平,基本算合理。另一方面从上市公司业绩看,去年年报显示整体加权平均每股收益达到0.26元,同比增长了21.52%;已经公布2007年一季报的592家上市公司,加权平均每股收益由去年同期的0.066元上升到0.113元,同比增幅高达69.6%。考虑到上市公司业绩增长的支持,一些业内人士预估,2007年沪深两市的总体动态市盈率将在25-26倍。这一水平,不算低,但还在合理范围之内。
   二是对加息的担心。经济中存在通胀压力已成为不争的事实,许多国内外研究机构认为中国二季度可能再次加息,而第三、第四季度中,央行有可能完成第三次加息。著名经济学者宋国青认为影响物价走势的原因是去年粮价上扬的惯性,国家发改委网站已经刊登了《2007年粮食最低收购价格水平不低于去年》的文章,如果宋国青的结论成立,表明今年CPI的压力依旧不小。加息做为一种严厉的调控手段,央行不可能拿来频繁使用,更多的是运用存款准备金率政策。因此只要加息的幅度不是突然上调很大,市场应该能够承受这种变化,这是市场机构参与者目前较认同的看法。
   而其它违规坐庄、银行信贷资金違规流入股市,基金利益输送等问题可以依靠加强监管来解决,目前管理层也正是这样做的。
   节前节后是红是黑,在很多机构投资者看来显得并不重要。银河证券首席经济学家滕泰博士是“资本市场黄金十年”坚定的支持者,早在2006年6月,他就提出“三驾马车、十年牛市”的观点。滕泰一直认为,中国经济并不存在过热,相反,受益大规模的城市化和工业化进程,中国经济持续高增长可以持续20年时间。滕泰分析,中国14亿人口,15~56岁人口占总人口比重的65%。这些人口都是巨大的消费市场的构成者,同时是剩余产品的提供者,也是储蓄资本的提供者,从三个方面保证了中国经济高速增长持续到2020~2030年。在滕泰看来,除非全球出现恶性通货膨胀,物价大幅上涨,吸纳过剩流动性,否则全球过剩流动性仍然在全球资本市场、商品市场上泛滥。
  申银万国证券研究所也认为上市公司业绩超预期进一步强化了投资者信心;资金的不断流入,使市场的供求关系明显有利于多方。虽然市场估值已处于较高水平,但股市震荡向上的基础依然还是牢固的。为防止经济由偏快转为过热,延缓经济平稳较快发展的势头,政府会采取相应措施。但目的不是为打压经济,更不是为打压股市。估计新政策的力度是温和的,不会逆转股市向上的趋势。换一个角度看,政策出来造成的股市振荡,反倒是给持币者提供了再一次低位买入的良机。不管是否有政策出台,节后多方都会凭借长假效应之助力,上试点位大关。股市振荡向上的格局会进一步延续。从技术上看,4100点阻力较强,有可能在此点位震荡加剧。
  当然还应提醒投资者,股市有风险,入市须谨慎!
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