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1996年以来，我国的经济运行基本处于通货紧缩的状态，消费疲软，物价持续低位运行。为刺激低迷的经济，保持国民经济的较快增长，我国中央银行采取了一系列扩张性的货币政策：取消贷款限额限制，进行准备金制度改革，两次调低存款准备金率，连续七次下调存贷款利率，积极扩大公开市场业务。力度之大，前所未有，但并没有取得满意的效果。其原因除了银行体系的传导渠道在传导货币政策过程中出现梗阻以外，另外一个重要原因就是没有充分认识到股票市场作为货币政策的传导机制方面的重要性，以及股票市场发展对货币政策制定和实施的影响。