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（引言）跨国并购的失败率高达70%，几乎是风险最高的商业活动。在跨国并购的历史中，有许多马失前蹄的先例：德国戴姆勒-奔驰汽车收购美国克莱斯勒、来自中国台湾的明基收购德国西门子手机业务、德国宝马并购英国罗孚汽车，这些当初被看好的“强强联手”最终却都演变成了损失巨大的惨败。
洛克菲勒中心是1939年由著名的洛克菲勒家族建造而成，这个家族投资1.2亿美元，用了5万名工人和10年时间，才把洛克菲勒中心建成一座占地22英亩、拥有19栋高楼、当时美国最大的私人建筑群。洛克菲勒中心不仅是历史地标，即使在今天，它也是纽约房价最高的商业中心之一。
1989年，三菱地产用12.7亿美元从洛克菲勒家族手中买下了洛克菲勒中心。
日本《朝日新闻社》编辑委员安井孝之有28年的记者生涯，他对三菱地产这家老牌房地产公司十分熟悉。安井孝之介绍说：“三菱地产被称为‘丸内的房东’，丸内是一个地名，位于日本东京火车站对面，是东京的中心地带，包括东京火车站和皇宫之间的一大片黄金区域，这些都是三菱的地产，三菱是收益很稳定的地产公司。”
丸内是东京的高档商业区，也是三菱地产的大本营。1985年开始，丸内、东京乃至整个日本的土地，身价突然暴涨。仅仅两年时间，日本房地产市值增长了476万亿日元，甚至超过日本一年的国内生产总值。
日本国内地价飞涨，带动了一股海外投资潮。当年专门针对日本投资者的美国房地产推介会，一场接着一场，让人们感觉到，日本这股房地产热很快就会蔓延到美国。
日本三菱地产成功收购洛克菲勒中心后，将它的历史风貌完整地保留了下来，甚至包括大厦下面的溜冰场。此时的三菱地产并没有察觉到，其实整个洛克菲勒中心已经漂浮在即将断裂的冰面上。
2004年12月28日，TCL掌门人李东生走上了一个闪亮的舞台——“CCTV中国经济年度人物”颁奖典礼。这位中国彩电业的领军人物，因为一起跨国并购项目，成为这一年国内各大媒体的焦点。
2004年，李东生完成了TCL与法国汤姆逊公司的跨国并购。汤姆逊公司这家百年老店是法国最大的国有企业，曾经多年占据着全球彩电业霸主位置。能够与这样的国际巨头联手，TCL将得到什么样的机会呢？
李东生回忆说：“当时我们是中国国内最大的彩电企业，但我们的业务主要集中在中国和新兴国家市场，而‘汤姆逊’的彩电业务主要集中在欧美和北美，市场有很强的互补性，而且我们并购‘汤姆逊’之后，从数量上来讲我们已经进入全球领先，大概能排在前3名。”
其实，“汤姆逊”打动精明的李东生，仅仅靠市场和规模优势还并不足够，让李东生最终做出并购决定的原因是“汤姆逊”花了上千万美元开发出的数字光显电视。
“数字光显（DLP）是一种能做大屏幕而保持亮度的技术。背投电视（CRP）的屏幕很大，而光线不亮、图案较暗。如果有数字光显，不管屏幕多大，它都能有高亮度。”TCL多媒体欧洲区业务中心质管经理弗朗西斯回忆道。
李东生十分看好数字光显技术：“我们认为‘汤姆逊’当时比较有优势的数字光显技术，可能比等离子技术更加有竞争力。”
一旦这样的判断成立，这项技术带来的市场将无法估量，“汤姆逊”展示给李东生的是一个阳光灿烂的未来。李东生领导的TCL公司在评估之后，觉得“汤姆逊”的业务对TCL还是很有价值的，能够帮助TCL快速建立一个全球产业链，打造一个全球品牌和市场渠道，并提升TCL的技术实力。
2004年1月29日，TCL和“汤姆逊”走到了一起，合资组建TCL-汤姆逊电子有限公司。这家简称为TTE的公司在全球拥有10家工厂，5个研发中心，2.9万名雇员。TCL也由此一跃成为全球最大的彩电企业。中国企业第一次在一个主流行业成为世界第一。然而，完成了联姻，幸福是否就会接踵而来？
全球每年发生的跨国并购数以十万计，每一起并购背后都蕴藏着一个个充满希望的梦想。可是，这些梦想究竟能不能实现，却是一个巨大的问号。
潜心研究日本经济多年的日本财经作家财部诚一发现，在20世纪80年代末出现的日本企业海外并购潮中，到处充斥着乐观的动机。当时日本还曾出高价买下梵高的《向日葵》，从艺术品，到房地产，再到公司，日本买了各种各样的东西。在任何时代，当融资环境变得十分宽松的时候，人们对于海外投资的认识就会变得很幼稚，对于投资对象的估值也会变得不那么严密。
正是在这样的氛围中，三菱地产下定了购买洛克菲勒中心的决心。高木茂当时是公司财务负责人，对三菱地产急切的出手，他有深刻体会：“当被问到有没有钱的时候，没钱也不能说没有，只能说，我会去想办法。”
其实，在洛克菲勒中心里面还隐藏着一个秘密。1985年，洛克菲勒中心曾经为两家房地产公司出面担保融资13亿美元。并购后，这个融资担保秘密成为三菱地产的沉重负担。
比巨额债务更直接的打击来自美国房地产市场，低迷的美国经济让曼哈顿的房租水平一直在低位徘徊，实际租金水平只有三菱地产原先预计的一半。根据1995年三菱地产的内部报告估算，5年后洛克菲勒中心将出现3.62亿美元亏损。
日本财经作家财部诚一解释说：“美国比日本更早进入泡沫经济阶段。于是，在日本泡沫经济形成的这一过程中美国经济的泡沫已经逐步破灭。从这个时间点看，三菱地产收购洛克菲勒中心的时机，刚好赶上美国地产价格开始下落。此后，美国经济越来越不景气。”
压垮三菱地产的最后一根稻草，是急剧升值的日元。从1989年到1995年，日元兑美元的汇率升值了1倍。三菱地产沉淀在洛克菲勒中心的巨额美元资产无形中削减了。
洛克菲勒中心本身的财务状况十分糟糕，波及到三菱地产。三菱地产原本是一个收益十分稳定的公司，但由于受洛克菲勒中心赤字的拖累，最终三菱地产出现了历史上首次赤字。1996年，三菱地产做出决定，放弃洛克菲勒中心为期100年的经营合同，以3.08亿美元的价格，搭上8亿美元债务，将它卖回给洛克菲勒集团，整个并购损失了1500亿日元，以当时的汇率计算，超过10亿美元。原三菱地产董事总经理高木茂说：“经济泡沫破灭了，公司（三菱地产）的业绩也急剧下降。连公司自身都难保100年的寿命，100年的合约有什么意义呢？” 哈佛大学的塔伦·赫纳教授长期跟踪跨国并购，从一个个案例中，他看到并购风险几乎无处不在：“并购成功的比例通常来说不是很高，而在跨国并购中会更低。因为即使你愿意尽可能地透明化管理，这里面却存在着文化、语言的障碍，财务报表的差异，公司传统的不同，跨国并购中存在一系列的困难。”
2005年的一天，TCL的董事长李东生在接到一个电话后，变得焦躁起来，放下电话后，他的情绪突然爆发，将手中的餐具愤怒地摔在了地上。那个电话来自法国，李东生得知，TCL并购的“汤姆逊”出现巨额亏损，付出的成本相当于公司4年的利润。
2005年，TCL与“汤姆逊”彩电业务的合并刚刚完成，传统彩电在欧洲商场里就突然卖不动了。“一切发生得太快了，太突然了。从2005年到2006年，液晶电视的销售增长了2倍，到2006年，市场上销售的电视一半都是液晶的，而2年前还只有5%到10%。”TCL多媒体欧洲区业务中心销售经理安东尼回忆说。
其实，就在李东生飞赴欧洲与“汤姆逊”进行并购谈判的时候，距离中国不远的地方掀起了彩电业一场改朝换代的变革，日、韩企业主导开发的液晶平板电视让“汤姆逊”的彩电技术迅速变成了昨日黄花。
掌控并购大局的李东生对突如其来的市场变化和技术转型同样没有充分准备，营业仅仅8个月，新成立的TTE公司就亏损1.4亿元人民币。“作为一个中国企业，无论你事先做多少调研，做多少准备工作，你都不可能在短时间内把一个国外的企业组织管理好，这是非常不容易的。”李东生后来这样评价这次令他终身难忘的并购。
洛克菲勒中心是纽约的象征，“汤姆逊”是全球彩电业巨头，三菱地产和TCL能买下它们应该是幸运的机会。可为什么并购之后，它们却遭遇巨大损失呢？
并购“汤姆逊”的挫折一直伴随着TCL，TCL经历了一次次阵痛和艰难重组，一次次摔打和历练。这期间，TCL集团的亏损累计高达数十亿元人民币。为走出跨国并购带来的经营困境，TCL用了整整6年时间。李东生对此反思道：“不要被机会过多左右。放弃机会比做错事情可能更好一些。不能过分自信和乐观。”
在地球的另一端，洛克菲勒中心迎来了清晨的第一缕阳光。人类总是带着幻想和希望走向未来，跨国并购也是一场对商业世界的探险。只要美丽的机遇存在，资本依然会迈开自己的脚步。
（摘自电子工业出版社《跨国并购》 编著：中央电视台《跨国并购》节目组）
洛克菲勒中心是1939年由著名的洛克菲勒家族建造而成，这个家族投资1.2亿美元，用了5万名工人和10年时间，才把洛克菲勒中心建成一座占地22英亩、拥有19栋高楼、当时美国最大的私人建筑群。洛克菲勒中心不仅是历史地标，即使在今天，它也是纽约房价最高的商业中心之一。
1989年，三菱地产用12.7亿美元从洛克菲勒家族手中买下了洛克菲勒中心。
日本《朝日新闻社》编辑委员安井孝之有28年的记者生涯，他对三菱地产这家老牌房地产公司十分熟悉。安井孝之介绍说：“三菱地产被称为‘丸内的房东’，丸内是一个地名，位于日本东京火车站对面，是东京的中心地带，包括东京火车站和皇宫之间的一大片黄金区域，这些都是三菱的地产，三菱是收益很稳定的地产公司。”
丸内是东京的高档商业区，也是三菱地产的大本营。1985年开始，丸内、东京乃至整个日本的土地，身价突然暴涨。仅仅两年时间，日本房地产市值增长了476万亿日元，甚至超过日本一年的国内生产总值。
日本国内地价飞涨，带动了一股海外投资潮。当年专门针对日本投资者的美国房地产推介会，一场接着一场，让人们感觉到，日本这股房地产热很快就会蔓延到美国。
日本三菱地产成功收购洛克菲勒中心后，将它的历史风貌完整地保留了下来，甚至包括大厦下面的溜冰场。此时的三菱地产并没有察觉到，其实整个洛克菲勒中心已经漂浮在即将断裂的冰面上。
2004年12月28日，TCL掌门人李东生走上了一个闪亮的舞台——“CCTV中国经济年度人物”颁奖典礼。这位中国彩电业的领军人物，因为一起跨国并购项目，成为这一年国内各大媒体的焦点。
2004年，李东生完成了TCL与法国汤姆逊公司的跨国并购。汤姆逊公司这家百年老店是法国最大的国有企业，曾经多年占据着全球彩电业霸主位置。能够与这样的国际巨头联手，TCL将得到什么样的机会呢？
李东生回忆说：“当时我们是中国国内最大的彩电企业，但我们的业务主要集中在中国和新兴国家市场，而‘汤姆逊’的彩电业务主要集中在欧美和北美，市场有很强的互补性，而且我们并购‘汤姆逊’之后，从数量上来讲我们已经进入全球领先，大概能排在前3名。”
其实，“汤姆逊”打动精明的李东生，仅仅靠市场和规模优势还并不足够，让李东生最终做出并购决定的原因是“汤姆逊”花了上千万美元开发出的数字光显电视。
“数字光显（DLP）是一种能做大屏幕而保持亮度的技术。背投电视（CRP）的屏幕很大，而光线不亮、图案较暗。如果有数字光显，不管屏幕多大，它都能有高亮度。”TCL多媒体欧洲区业务中心质管经理弗朗西斯回忆道。
李东生十分看好数字光显技术：“我们认为‘汤姆逊’当时比较有优势的数字光显技术，可能比等离子技术更加有竞争力。”
一旦这样的判断成立，这项技术带来的市场将无法估量，“汤姆逊”展示给李东生的是一个阳光灿烂的未来。李东生领导的TCL公司在评估之后，觉得“汤姆逊”的业务对TCL还是很有价值的，能够帮助TCL快速建立一个全球产业链，打造一个全球品牌和市场渠道，并提升TCL的技术实力。
2004年1月29日，TCL和“汤姆逊”走到了一起，合资组建TCL-汤姆逊电子有限公司。这家简称为TTE的公司在全球拥有10家工厂，5个研发中心，2.9万名雇员。TCL也由此一跃成为全球最大的彩电企业。中国企业第一次在一个主流行业成为世界第一。然而，完成了联姻，幸福是否就会接踵而来？
全球每年发生的跨国并购数以十万计，每一起并购背后都蕴藏着一个个充满希望的梦想。可是，这些梦想究竟能不能实现，却是一个巨大的问号。
潜心研究日本经济多年的日本财经作家财部诚一发现，在20世纪80年代末出现的日本企业海外并购潮中，到处充斥着乐观的动机。当时日本还曾出高价买下梵高的《向日葵》，从艺术品，到房地产，再到公司，日本买了各种各样的东西。在任何时代，当融资环境变得十分宽松的时候，人们对于海外投资的认识就会变得很幼稚，对于投资对象的估值也会变得不那么严密。
正是在这样的氛围中，三菱地产下定了购买洛克菲勒中心的决心。高木茂当时是公司财务负责人，对三菱地产急切的出手，他有深刻体会：“当被问到有没有钱的时候，没钱也不能说没有，只能说，我会去想办法。”
其实，在洛克菲勒中心里面还隐藏着一个秘密。1985年，洛克菲勒中心曾经为两家房地产公司出面担保融资13亿美元。并购后，这个融资担保秘密成为三菱地产的沉重负担。
比巨额债务更直接的打击来自美国房地产市场，低迷的美国经济让曼哈顿的房租水平一直在低位徘徊，实际租金水平只有三菱地产原先预计的一半。根据1995年三菱地产的内部报告估算，5年后洛克菲勒中心将出现3.62亿美元亏损。
日本财经作家财部诚一解释说：“美国比日本更早进入泡沫经济阶段。于是，在日本泡沫经济形成的这一过程中美国经济的泡沫已经逐步破灭。从这个时间点看，三菱地产收购洛克菲勒中心的时机，刚好赶上美国地产价格开始下落。此后，美国经济越来越不景气。”
压垮三菱地产的最后一根稻草，是急剧升值的日元。从1989年到1995年，日元兑美元的汇率升值了1倍。三菱地产沉淀在洛克菲勒中心的巨额美元资产无形中削减了。
洛克菲勒中心本身的财务状况十分糟糕，波及到三菱地产。三菱地产原本是一个收益十分稳定的公司，但由于受洛克菲勒中心赤字的拖累，最终三菱地产出现了历史上首次赤字。1996年，三菱地产做出决定，放弃洛克菲勒中心为期100年的经营合同，以3.08亿美元的价格，搭上8亿美元债务，将它卖回给洛克菲勒集团，整个并购损失了1500亿日元，以当时的汇率计算，超过10亿美元。原三菱地产董事总经理高木茂说：“经济泡沫破灭了，公司（三菱地产）的业绩也急剧下降。连公司自身都难保100年的寿命，100年的合约有什么意义呢？” 哈佛大学的塔伦·赫纳教授长期跟踪跨国并购，从一个个案例中，他看到并购风险几乎无处不在：“并购成功的比例通常来说不是很高，而在跨国并购中会更低。因为即使你愿意尽可能地透明化管理，这里面却存在着文化、语言的障碍，财务报表的差异，公司传统的不同，跨国并购中存在一系列的困难。”
2005年的一天，TCL的董事长李东生在接到一个电话后，变得焦躁起来，放下电话后，他的情绪突然爆发，将手中的餐具愤怒地摔在了地上。那个电话来自法国，李东生得知，TCL并购的“汤姆逊”出现巨额亏损，付出的成本相当于公司4年的利润。
2005年，TCL与“汤姆逊”彩电业务的合并刚刚完成，传统彩电在欧洲商场里就突然卖不动了。“一切发生得太快了，太突然了。从2005年到2006年，液晶电视的销售增长了2倍，到2006年，市场上销售的电视一半都是液晶的，而2年前还只有5%到10%。”TCL多媒体欧洲区业务中心销售经理安东尼回忆说。
其实，就在李东生飞赴欧洲与“汤姆逊”进行并购谈判的时候，距离中国不远的地方掀起了彩电业一场改朝换代的变革，日、韩企业主导开发的液晶平板电视让“汤姆逊”的彩电技术迅速变成了昨日黄花。
掌控并购大局的李东生对突如其来的市场变化和技术转型同样没有充分准备，营业仅仅8个月，新成立的TTE公司就亏损1.4亿元人民币。“作为一个中国企业，无论你事先做多少调研，做多少准备工作，你都不可能在短时间内把一个国外的企业组织管理好，这是非常不容易的。”李东生后来这样评价这次令他终身难忘的并购。
洛克菲勒中心是纽约的象征，“汤姆逊”是全球彩电业巨头，三菱地产和TCL能买下它们应该是幸运的机会。可为什么并购之后，它们却遭遇巨大损失呢？
并购“汤姆逊”的挫折一直伴随着TCL，TCL经历了一次次阵痛和艰难重组，一次次摔打和历练。这期间，TCL集团的亏损累计高达数十亿元人民币。为走出跨国并购带来的经营困境，TCL用了整整6年时间。李东生对此反思道：“不要被机会过多左右。放弃机会比做错事情可能更好一些。不能过分自信和乐观。”
在地球的另一端，洛克菲勒中心迎来了清晨的第一缕阳光。人类总是带着幻想和希望走向未来，跨国并购也是一场对商业世界的探险。只要美丽的机遇存在，资本依然会迈开自己的脚步。
（摘自电子工业出版社《跨国并购》 编著：中央电视台《跨国并购》节目组）