【摘 要】
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摘要：买卖价差是金融市场微观结构理论研究的重要组成部分。在报价驱动 交易机制下，买卖价差由指令处理成本、存货成本和非对称信息成本构成。而在订单驱动交 易机制下，若不考慮订单处理成本，买卖价差则主要取决于投资者对资产预期价值的差异、 买卖双方投资者间的比例和逆向选择成本。经研究发现，买卖价差随投资者对资产预期与逆 向选择成本的增加而增加，当买卖双方力量对比相当时，买卖价差达到最大；而在单边买方 或卖
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摘要：买卖价差是金融市场微观结构理论研究的重要组成部分。在报价驱动 交易机制下，买卖价差由指令处理成本、存货成本和非对称信息成本构成。而在订单驱动交 易机制下，若不考慮订单处理成本，买卖价差则主要取决于投资者对资产预期价值的差异、 买卖双方投资者间的比例和逆向选择成本。经研究发现，买卖价差随投资者对资产预期与逆 向选择成本的增加而增加，当买卖双方力量对比相当时，买卖价差达到最大；而在单边买方 或卖方市场，买卖价差则达到最小，这一点与通常对流动性的理解是相矛盾的。由此，在订 单驱动机制下，以买卖价差作为流动性度量指标是不可靠的。
关键词：订单驱动；买卖价差；流动性
中图分类号：F830.9
文献标识码：A
文章编号：1001-148X(2006)19-0141-03
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