论文部分内容阅读
天交所艺术品份额交易导致的价格疯涨，正挑逗着艺术和金融两界的神经。
1月26日，以国内金融创新著称的天津文化艺术品交易所（下称“天交所”）首批两个艺术品“股票”——天津美术学院副教授白庚延的山水画《黄河咆啸》、《燕塞秋》正式上线。两幅画作分别作价600万元和500万元，以每份额1元的价格，发行600万份和500万份。并在随后的两个月内，分别被“炒”至1.1亿元和9500余万元，涨幅超过17倍。一时间“像炒股一样炒画”，“艺术品股票”带给市场的疯狂，让所有的投资品种黯然失色。
“郁金香”再现不远
“艺术品股票”准确的说，应该叫“艺术品份额交易”，即将文化艺术品等额拆分后，通过交易所的电子交易平台公开上市交易。交易方式与股票市场类似。而艺术品投资门槛更低。以天交所为例，只需成为其合作资金管理平台——招商银行的金葵花卡客户（拥有50万元金融资产），即可在天交所申请开户投资。由此，原先动辄几百万甚至上千万的名家艺术品不再是富豪们的专利，也能走入寻常百姓家。
但这一平民化的投资方式却引爆投机热潮。“一方面，许多资金对于参与艺术品投资的热情很高；另一方面，《黄河咆啸》和《燕塞秋》两幅图的价值和份额盘都太小，加起来也才有1100万股的份额，再除去持有人的10%的锁定份额，实际流通的份额不足千万股，仅990万股。此外，天交所对投资者申购数额的上限和下限都有限制条款，已经注定两件画作份额被爆炒的结局。”北京一位券商高层解释道。
由于爆炒之下，画作已经极度偏离本身的价值，并由于盘子小极容易被资金控盘，该份额交易正面临巨大风险。业内人士表示，“这种疯长完全是资金推动的行情，未来这个泡沫一定会破灭，崩盘的可能性很大”。此外，大多数涌入这个领域都是外行人，“出是迟早的，只是时间问题，荷兰郁金香事件曾经令多少人因为非理性的追捧最后倾家荡产。”
“五星饭店变成快餐厅”
乱象丛生的艺术品份额交易最受市场质疑的是天交所的股东结构。
从相关资料显示，天交所2009年9月17日正式成立，注册资本1.35亿元，分别由3家法人股东和5位自然人股东。其中，天津济川投资发展有限公司（下称“济川投资”），持股40.74%，为第一大股东；天津市泰运天成投资有限公司（下称“泰运天成”），持股27.%，为第二大股东；具有国资背景的天津新金融投资责任有限公司（下称“新金融公司”）持股15.04%。此外，陈玉、赵志攀、李树铜、刘振颖、雷原等5位自然人股东，则分别持股8.15%、3.26%、3.26%、1.63%、0.33%。
而令人感到惊讶的是，天交所“创始人”、总经理屠春岸却并未参股。更在一年后办理了离职手续，“屠退出文交所时的态度相当坚决，退出也相当彻底。”据一位天津市金融办人士介绍，有关在天津创立“文交所”，并采用艺术品证券化的份额交易思路，都是屠一个人想到并实施的。“4年来，文交所的建立包含了屠春岸的所有心血，从跑批文到办公地点的选择、电子交易平台的确立、与招行的资金托管及文交所员工招聘，几乎是他一手落实包办。”那么，是什么原因，让屠在功成之际放弃努力4年的心血？
按照“最初的协议，出资方股东都讲好不参与交易所具体经营管理，经营层面和交易规则的设置，皆由屠春岸负责和设计。”屠则希望把艺术品份额交易的市场做成正规的可持续发展的创新金融平台，参照国内股市的设计，由独立的中介机构代理方、上市审核委员会等多方机构设置，实实在在地按规则和章程办事，做成业内权威的金融交易平台。上述天津金融办知情人解释说，“打个比方说，如果你的目标是盖一个五星饭店，结果却被人硬做成了快餐厅。” 这也许与天交所在陈玉一股独大的情况下，追求短期利益最大化有关。
据知情人士介绍，天交所的法人股东中，济川投资变更后的法定代表人毛建萍为陈玉之妻，而之前法人代表则是陈玉本人；创建于2009年3月的泰运天成，其变更前后的法定代表人赵志攀、陈春光都是陈玉的亲戚。“这是当时筹备组人所共知的事实。”
而据工商资料显示，济川投资与泰运天成两家公司变更的经办人为同一个人杨建国；在年检信息中，两家公司的联系电话为同一号码；且两家投资公司分别在2007年、2009年成立后到2010年底的数年间，皆无实际业务开展……坊间传言，两家公司不仅是“同胞公司”，而且是为参股天交所专门设立的“有资产无营业收入的空转公司”。此外，在自然人股东中，除了上述赵志攀是陈玉的亲戚外，另一自然人股东李树铜则是陈玉表弟。
据此统计，陈玉通过济川投资、泰运天成两家法人公司，以及赵志攀、李树铜等关联自然人，早已经直接或间接持有了天交所高达83.01%的股份。而国资背景的新金融公司早已表明不参与文交所的经营管理，纯粹财务投资。天交所几乎早为陈玉“家天下”。截至2011年4月，天交所注册资金1.35亿元，实收仅4720.6万元，从侧面亦表明陈玉已经获得绝对控制权。
难逃“做局”嫌疑
作为直接关系到“文交所”交易公允性的独立中介亦出现问题。
天津市华赞文化艺术品投资有限公司（下称“天津华赞”）是一家原本从事房地产开发设计的地产商，在没有代理经验，也没有对艺术品鉴定资质的情况下，却成为了天交所唯一的艺术品代理中介机构。原因在于，天津华赞控股（占股90%）股东张斌同时是天津市华驰建筑装饰工程有限公司（下称“天津华驰”）的董事长兼法人代表，而天津华驰又是天交所自然人股东刘振颖任职的天津市安居建设发展总公司的控股子公司。
据透露，按照屠春岸的想法，既然是艺术品交易市場，而且又是首批上市品种，天交所首批交易品种应该上价值昂贵的官窑瓷器。而天交所上线的第一批交易艺术品，却是名不见经传的两幅白庚延画作《黄河咆啸》和《燕塞秋》。
对于两幅画作600万和500万的作价，业内普遍认为已经高估。据查，2010年12月，就在天交所公布上市两幅画作之前，白的画作最高拍卖价才创下过百万元记录。而两幅画作发行的前一天，上海中天拍卖行在苏州举行的新年拍卖中，白的令一幅尺寸略小的《燕塞秋》仅以6.38万元成交。无独有偶，2001年河南金帝拍卖行的春季拍卖会上，亦发现白另一幅略小的《黄河咆啸》仅以29.7万元价格拍出。书画艺术品之所以价值高，除了艺术性外，还有它的稀缺性。既不是名家真迹，又非独一无二，天交所的选择确实颇令人费解。
之后，在天交所第二批艺术品上线时，又有7件藏品来自于白庚延的画作。虽然天交所通过代理机构天津华赞以持有人沟通后不愿透露为由，拒绝在有关公告中透露其持有人身份，但从可靠消息获悉，前后共计9幅的白庚延画作，大部分应都来自于与陈玉非常要好的同一位持有人。
北京工商大学证券与期货研究所所长胡逾越表示，由于艺术品定价主观性比较强，不受基本面的约束，因此其份额交易容易被利益群体“做局”。借用了国际拍卖制度惯例，不公开艺术品持有者和价格评估者的身份，则极易带来利益输送和洗钱等问题。由此，似乎更能理解屠春岸离开天交所的另一种“版本”说法，是被“吓”走的。
中国首创艺术品证券化
据悉，目前国内文交所的设立是如火如荼。北京、湖南、陕西、山东、厦门、大连等省市均在积极酝酿成立文交所；传闻“国字头”的文交所也将在年内挂牌。分析指出，金融资本迅速延伸至文化艺术品交易领域，符合国家相关政策支持。
而地方政府和投资方在这其中也收益颇丰。据估算，按照双向收取成交额的1‰佣金，天交所1天的佣金收入就达80万元；而对于地方政府而言，建立文交所平台，既是政绩工程，又能够吸引大量资金汇集和沉淀在当地。资料显示，2009年11月正式挂牌的深圳文交所，仅半年时间就实现交易登记、交易签约项目471宗，金额达85亿元。
鲜明对比的是，投资者却在“走钢丝”。据中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏介绍，艺术品的证券化是中国独创，国外艺术品交易的二级市场只有拍卖，没有文交所。刘指出，在世界资本市场上，能证券化的品种都是一个法人，具有制造利润来偿还证券基本收益的能力。艺术品本身不像上市公司法人那样具有持续产生利润和抵御承担风险的能力，这样的产品本身是不能证券化的。
对此，中国国内首家专业艺术品拍卖公司上海朵云轩常务副总经理鱼建光在接受本刊采访的过程中亦指出，艺术品份额交易这种形式，从根本上忽略了文化产品的特性，把一件艺术品当成一个企业来对待，从一开始就偏离了正确的方向。他说，艺术品作为文化产品的一种，是精神性与物质性相统一的产物，一直就存在产权界线模糊，不易确定实际价值的困境。由此，如何估计它的实际价值，确立起以产权为核心的交易基础一直很难。此外，一件艺术品的个体性是由精神属性决定的，具有不可分割的特点。在市场化交易，而将一件艺术品任意的份额化，起点上就缺乏逻辑基础。
如何实现金融创新，快速做大中国文化产业？鱼建光认为，根据文化产品的属性大致可以粗略地分为，“公共产品”、“私人产品”与“出口产品”三大类型。中国文化产业要做大，必须对不同属性的文化产品和产业，对其发展定位、产业链以及价值增长各有侧重。不能一概以利润考量为核心指标，区别对待，分类扶持，只有使文化产业与国家、社会发展战略相一致，才能实现文其健康、稳健、快速发展的目标。
1月26日，以国内金融创新著称的天津文化艺术品交易所（下称“天交所”）首批两个艺术品“股票”——天津美术学院副教授白庚延的山水画《黄河咆啸》、《燕塞秋》正式上线。两幅画作分别作价600万元和500万元，以每份额1元的价格，发行600万份和500万份。并在随后的两个月内，分别被“炒”至1.1亿元和9500余万元，涨幅超过17倍。一时间“像炒股一样炒画”，“艺术品股票”带给市场的疯狂，让所有的投资品种黯然失色。
“郁金香”再现不远
“艺术品股票”准确的说，应该叫“艺术品份额交易”，即将文化艺术品等额拆分后，通过交易所的电子交易平台公开上市交易。交易方式与股票市场类似。而艺术品投资门槛更低。以天交所为例，只需成为其合作资金管理平台——招商银行的金葵花卡客户（拥有50万元金融资产），即可在天交所申请开户投资。由此，原先动辄几百万甚至上千万的名家艺术品不再是富豪们的专利，也能走入寻常百姓家。
但这一平民化的投资方式却引爆投机热潮。“一方面，许多资金对于参与艺术品投资的热情很高；另一方面，《黄河咆啸》和《燕塞秋》两幅图的价值和份额盘都太小，加起来也才有1100万股的份额，再除去持有人的10%的锁定份额，实际流通的份额不足千万股，仅990万股。此外，天交所对投资者申购数额的上限和下限都有限制条款，已经注定两件画作份额被爆炒的结局。”北京一位券商高层解释道。
由于爆炒之下，画作已经极度偏离本身的价值，并由于盘子小极容易被资金控盘，该份额交易正面临巨大风险。业内人士表示，“这种疯长完全是资金推动的行情，未来这个泡沫一定会破灭，崩盘的可能性很大”。此外，大多数涌入这个领域都是外行人，“出是迟早的，只是时间问题，荷兰郁金香事件曾经令多少人因为非理性的追捧最后倾家荡产。”
“五星饭店变成快餐厅”
乱象丛生的艺术品份额交易最受市场质疑的是天交所的股东结构。
从相关资料显示，天交所2009年9月17日正式成立，注册资本1.35亿元，分别由3家法人股东和5位自然人股东。其中，天津济川投资发展有限公司（下称“济川投资”），持股40.74%，为第一大股东；天津市泰运天成投资有限公司（下称“泰运天成”），持股27.%，为第二大股东；具有国资背景的天津新金融投资责任有限公司（下称“新金融公司”）持股15.04%。此外，陈玉、赵志攀、李树铜、刘振颖、雷原等5位自然人股东，则分别持股8.15%、3.26%、3.26%、1.63%、0.33%。
而令人感到惊讶的是，天交所“创始人”、总经理屠春岸却并未参股。更在一年后办理了离职手续，“屠退出文交所时的态度相当坚决，退出也相当彻底。”据一位天津市金融办人士介绍，有关在天津创立“文交所”，并采用艺术品证券化的份额交易思路，都是屠一个人想到并实施的。“4年来，文交所的建立包含了屠春岸的所有心血，从跑批文到办公地点的选择、电子交易平台的确立、与招行的资金托管及文交所员工招聘，几乎是他一手落实包办。”那么，是什么原因，让屠在功成之际放弃努力4年的心血？
按照“最初的协议，出资方股东都讲好不参与交易所具体经营管理，经营层面和交易规则的设置，皆由屠春岸负责和设计。”屠则希望把艺术品份额交易的市场做成正规的可持续发展的创新金融平台，参照国内股市的设计，由独立的中介机构代理方、上市审核委员会等多方机构设置，实实在在地按规则和章程办事，做成业内权威的金融交易平台。上述天津金融办知情人解释说，“打个比方说，如果你的目标是盖一个五星饭店，结果却被人硬做成了快餐厅。” 这也许与天交所在陈玉一股独大的情况下，追求短期利益最大化有关。
据知情人士介绍，天交所的法人股东中，济川投资变更后的法定代表人毛建萍为陈玉之妻，而之前法人代表则是陈玉本人；创建于2009年3月的泰运天成，其变更前后的法定代表人赵志攀、陈春光都是陈玉的亲戚。“这是当时筹备组人所共知的事实。”
而据工商资料显示，济川投资与泰运天成两家公司变更的经办人为同一个人杨建国；在年检信息中，两家公司的联系电话为同一号码；且两家投资公司分别在2007年、2009年成立后到2010年底的数年间，皆无实际业务开展……坊间传言，两家公司不仅是“同胞公司”，而且是为参股天交所专门设立的“有资产无营业收入的空转公司”。此外，在自然人股东中，除了上述赵志攀是陈玉的亲戚外，另一自然人股东李树铜则是陈玉表弟。
据此统计，陈玉通过济川投资、泰运天成两家法人公司，以及赵志攀、李树铜等关联自然人，早已经直接或间接持有了天交所高达83.01%的股份。而国资背景的新金融公司早已表明不参与文交所的经营管理，纯粹财务投资。天交所几乎早为陈玉“家天下”。截至2011年4月，天交所注册资金1.35亿元，实收仅4720.6万元，从侧面亦表明陈玉已经获得绝对控制权。
难逃“做局”嫌疑
作为直接关系到“文交所”交易公允性的独立中介亦出现问题。
天津市华赞文化艺术品投资有限公司（下称“天津华赞”）是一家原本从事房地产开发设计的地产商，在没有代理经验，也没有对艺术品鉴定资质的情况下，却成为了天交所唯一的艺术品代理中介机构。原因在于，天津华赞控股（占股90%）股东张斌同时是天津市华驰建筑装饰工程有限公司（下称“天津华驰”）的董事长兼法人代表，而天津华驰又是天交所自然人股东刘振颖任职的天津市安居建设发展总公司的控股子公司。
据透露，按照屠春岸的想法，既然是艺术品交易市場，而且又是首批上市品种，天交所首批交易品种应该上价值昂贵的官窑瓷器。而天交所上线的第一批交易艺术品，却是名不见经传的两幅白庚延画作《黄河咆啸》和《燕塞秋》。
对于两幅画作600万和500万的作价，业内普遍认为已经高估。据查，2010年12月，就在天交所公布上市两幅画作之前，白的画作最高拍卖价才创下过百万元记录。而两幅画作发行的前一天，上海中天拍卖行在苏州举行的新年拍卖中，白的令一幅尺寸略小的《燕塞秋》仅以6.38万元成交。无独有偶，2001年河南金帝拍卖行的春季拍卖会上，亦发现白另一幅略小的《黄河咆啸》仅以29.7万元价格拍出。书画艺术品之所以价值高，除了艺术性外，还有它的稀缺性。既不是名家真迹，又非独一无二，天交所的选择确实颇令人费解。
之后，在天交所第二批艺术品上线时，又有7件藏品来自于白庚延的画作。虽然天交所通过代理机构天津华赞以持有人沟通后不愿透露为由，拒绝在有关公告中透露其持有人身份，但从可靠消息获悉，前后共计9幅的白庚延画作，大部分应都来自于与陈玉非常要好的同一位持有人。
北京工商大学证券与期货研究所所长胡逾越表示，由于艺术品定价主观性比较强，不受基本面的约束，因此其份额交易容易被利益群体“做局”。借用了国际拍卖制度惯例，不公开艺术品持有者和价格评估者的身份，则极易带来利益输送和洗钱等问题。由此，似乎更能理解屠春岸离开天交所的另一种“版本”说法，是被“吓”走的。
中国首创艺术品证券化
据悉，目前国内文交所的设立是如火如荼。北京、湖南、陕西、山东、厦门、大连等省市均在积极酝酿成立文交所；传闻“国字头”的文交所也将在年内挂牌。分析指出，金融资本迅速延伸至文化艺术品交易领域，符合国家相关政策支持。
而地方政府和投资方在这其中也收益颇丰。据估算，按照双向收取成交额的1‰佣金，天交所1天的佣金收入就达80万元；而对于地方政府而言，建立文交所平台，既是政绩工程，又能够吸引大量资金汇集和沉淀在当地。资料显示，2009年11月正式挂牌的深圳文交所，仅半年时间就实现交易登记、交易签约项目471宗，金额达85亿元。
鲜明对比的是，投资者却在“走钢丝”。据中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏介绍，艺术品的证券化是中国独创，国外艺术品交易的二级市场只有拍卖，没有文交所。刘指出，在世界资本市场上，能证券化的品种都是一个法人，具有制造利润来偿还证券基本收益的能力。艺术品本身不像上市公司法人那样具有持续产生利润和抵御承担风险的能力，这样的产品本身是不能证券化的。
对此，中国国内首家专业艺术品拍卖公司上海朵云轩常务副总经理鱼建光在接受本刊采访的过程中亦指出，艺术品份额交易这种形式，从根本上忽略了文化产品的特性，把一件艺术品当成一个企业来对待，从一开始就偏离了正确的方向。他说，艺术品作为文化产品的一种，是精神性与物质性相统一的产物，一直就存在产权界线模糊，不易确定实际价值的困境。由此，如何估计它的实际价值，确立起以产权为核心的交易基础一直很难。此外，一件艺术品的个体性是由精神属性决定的，具有不可分割的特点。在市场化交易，而将一件艺术品任意的份额化，起点上就缺乏逻辑基础。
如何实现金融创新，快速做大中国文化产业？鱼建光认为，根据文化产品的属性大致可以粗略地分为，“公共产品”、“私人产品”与“出口产品”三大类型。中国文化产业要做大，必须对不同属性的文化产品和产业，对其发展定位、产业链以及价值增长各有侧重。不能一概以利润考量为核心指标，区别对待，分类扶持，只有使文化产业与国家、社会发展战略相一致，才能实现文其健康、稳健、快速发展的目标。