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【摘 要】公司对盈余的管理关乎企业的长远发展，一直以来都是学者们研究的焦点。文章通过收集到的2013—2015年我国A股上市公司数据，从R&D费用角度研究独立董事与企业盈余管理的关系。研究结果为独立董事可以减少管理层对R&D操纵的盈余管理行为；独立董事年轻和供职较少都有助于监督盈余管理行為的发生。
【关键词】操纵；盈余管理；年轻董事
【中图分类号】F271；F275；F224 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2017）11-0020-03
0 引言
我国上市公司财务报表一直存在粉饰现象，盈余管理信息不够真实，R&D活动具有高风险和易操纵的特点，且没有强制规定要求披露这方面的信息，客观上为管理层操纵盈余管理的行为提供了可能。独立董事是公司治理的核心机构成员，对于监督公司管理层发挥着非常重要的作用。本文结合我国A股上公司的具体情况，从独立董事特征对盈余管理行为影响的方面进行实证研究与探讨。
1 文献综述
针对独立董事对管理层的监督作用专题，国内外学者做了大量的研究，但研究结果莫衷一是，结论也各不相同。
（1）独立董事可以抑制管理层盈余操纵。Fama（1983）研究认为独立董事要想发挥较好的监督作用，需要与公司内部董事有效结合起来。Dechow（1995）认为独立董事规模较大，能够有效抑制管理层对盈余的操纵行为。童盼（2005）研究得出独立董事可以清晰地辨别出管理层的盈余操纵行为。刘军霞（2003）认为独立董事在董事会中比例越大，越能使公司披露的信息真实。傅代国（2014）研究结果显示，独立董事的地位不同，对公司盈余操纵行为的抑制强弱就不同。韩忠雪（2014）认为独立董事占比越大，R&D效率越高。
（2）独立董事不能抑制管理层盈余操纵。王兵（2007）认为很多独立董事的专业水平不足以对管理层的操纵盈余行为进行有效的识别，独立董事发挥的监督作用很弱。王化成（2010）研究结果也表明独立董事在我国的上市公司中对盈余管理行为的监督作用不明显。
2 理论分析研究假设
纵观从R&D方面切入对盈余进行操纵的方法，主要有2种，传统方法是对应计盈余操纵，这种方法简单但很容易被发现。与传统方法相比，从研发活动的决策制定上操作更难被发现，这种真实盈余管理方法需要具有很强专业知识的独立董事才能识别，进而监督和防范管理层盈余操纵行为。
假设1：独立董事能够有效抑制管理层对R&D操纵的真实盈余管理行为。
在我国具有做上市公司独立董事资格的专业人士一般都有很高的社会地位，具有很强的专业知识和能力，这些高层次人才的社会需求缺口很大，一人身兼多职的现象普遍存在，这势必会造成独立董事精力过于分散，监督作用降低。
假设2：独立董事兼职公司数量越多，对管理层操控R&D费用进行真实盈余管理的监督作用越小。
独立董事年龄越大，对待新事物越容易保守，而年轻的董事对新方法和新知识的学习更热衷，可以快速地使用新技术适应不断变化的盈余管理行为，从而可以更有效地监督管理者的盈余操纵行为。
假设3：年轻的独立董事对管理层操纵R&D费用进行真实盈余管理的抑制作用更强。
3 研究设计
3.1 样本选取
本文的研究样本为2013—2015年我国A股上市公司。数据通过国泰安数据库、锐思数据库整理所得。部分所缺数据通过巨潮资讯网手工搜集补充。剔除金融行业及相关数据异常或缺失的样本公司，最终得到956个研究样本。
3.2 变量选取
3.2.1 被解释变量
R&D费用估计模型，本文采用真实盈余管理中酌量性费用期望模型，R&D费用与上期收入存在以下线性关系：
R&D/Ait-1=α0+α1（1/Ait-1）+α2（Sit-1/Ait-1）+eit
上式是求出R&D研发费用，Ait-1是第i家公司在第t-i年的总资产，Sit-1是销售额，eit为残差；再用当年R&D费用的真实值减去估计的正常值得出异常值（EMR&Dit），即
EMR&Dit=R&D/Ait-1-[■0+■1（1/Ait-1）+■2（Sit-1/
Ait-1）]
其中，■j（j=0，1，2）是αj的OLS估计值。本文认为当EMR&Dit为正时，表明独立董事有效抑制了管理层对R&D费用的操纵行为，反之则说明上市公司管理层通过人为改变实际R&D费用而进行了真实盈余管理。
3.2.2 解释变量
解释变量见表1。
3.2.3 回归模型
EMR&D=β0+β1RID+β2SIZE+β3ROA+ε1
EMR&D=γ0+γ1RID+γ2RID×NUM+γ3SIZE+
γ4ROA+ε2
EMR&D=η0+η1RID+η2RID×AGE+η3SIZE+η4ROA+ε3
3.3 结果分析
3.3.1 描述性统计分析
从表2可以看出，EMR&D中位数是-0.032，说明有很大一部分上市公司管理层可能确实有利用削减R&D费用进行真实盈余管理的行为。独立董事占董事会成员比例平均数只有0.272，没到1/3，表明独立董事在我国上市公司中普遍没有得到足够重视。独立董事兼职其他公司数量均值不到1，说明独立董事受证监会的相关限制较强，多兼上市公司不易。独立董事的年龄均值不到42岁，反映出我国上市公司独立董事年龄普遍相对年轻。
3.3.2 相关性分析
表3反映了变量之间的相关关系。从表3中可以看到EMR&D和RID相关系数为0.069，显著正相关，上市公司的研发费用实际发生值一般会超过正常值，说明独立董事可以有效监督管理层通过R&D活动操纵盈余。跟假设H1相符，结论得到证明。此外，EMR&D与公司规模、资产收益率都显著正相关，跟前人的许多研究结果一致。 3.3.3 多元线性回归
从表4中可以看出，以上模型均能通过F检验，且拟合的效果比较理想，都在10%以上。根據假设1可以得出，如果公司聘请具有专业背景的独立董事，那么上市公司管理层操纵R&D费用进行真实盈余管理的可能性就会明显下降，则真实发生的R&D费用就会接近甚至超过正常估计值，也就是独立董事比重前的系数β1为正。由表3可知EMR&D与RID显著正相关，检验了H1的假设，说明在其他条件一定下，独立董事能有效抑制管理层操纵R&D费用的真实盈余管理行为。RID×NUM的回归系数为-0.416，显著为负，证明了假设2，即独立董事兼职的公司越多，则对上市公司发挥的监督作用越弱，对管理层操纵R&D费用的抑制作用越弱。原因可能跟上文所说的一样，即由于个人精力有限，兼职太多分散了很多工作精力，造成监督效果较弱。同理，RID×AGE回归系数显著为负，验证假设3的成立，表明相对年轻的独立董事接受新技术能力更强，对R&D费用操纵监督作用更强。
3.3.4 稳健性检验
本文采用增加一年的样本数据方法进行稳健性检验，其他变量不变，回归结果并没有实质性的改变。
4 结论及建议
本文使用多元回归实证分析方法对独立董事于盈余管理行为进行研究，得到以下结论：？譹？訛独立董事对管理层操纵R&D活动进行盈余管理具有抑制作用；？譺？訛独立董事兼职公司数太多会弱化监督作用；？譻？訛独立董事越年轻，监督作用越强。
从得出的结论考虑，本文提出如下建议：企业要足够重视独立董事在公司治理中的作用，适当提高独立董事的比例，选聘独立董事时可以考虑兼职数和年龄的因素，有利于提高企业的治理水平。
参 考 文 献
[1]FamaEF，JensenMC.Separationof ownership and
control[J].Journal of Law and Economics，1983，
26（2）：301-325.
[2]傅代国，夏常源.网络位置、独立董事治理与盈余质量[J].审计与经济研究，2014（2）：67-75.
[3]王兵.独立董事监督了吗？——基于中国上市公司盈余质量的视角[J].金融研究，2007（1）：109-121.
[责任编辑：邓进利]
【关键词】操纵；盈余管理；年轻董事
【中图分类号】F271；F275；F224 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2017）11-0020-03
0 引言
我国上市公司财务报表一直存在粉饰现象，盈余管理信息不够真实，R&D活动具有高风险和易操纵的特点，且没有强制规定要求披露这方面的信息，客观上为管理层操纵盈余管理的行为提供了可能。独立董事是公司治理的核心机构成员，对于监督公司管理层发挥着非常重要的作用。本文结合我国A股上公司的具体情况，从独立董事特征对盈余管理行为影响的方面进行实证研究与探讨。
1 文献综述
针对独立董事对管理层的监督作用专题，国内外学者做了大量的研究，但研究结果莫衷一是，结论也各不相同。
（1）独立董事可以抑制管理层盈余操纵。Fama（1983）研究认为独立董事要想发挥较好的监督作用，需要与公司内部董事有效结合起来。Dechow（1995）认为独立董事规模较大，能够有效抑制管理层对盈余的操纵行为。童盼（2005）研究得出独立董事可以清晰地辨别出管理层的盈余操纵行为。刘军霞（2003）认为独立董事在董事会中比例越大，越能使公司披露的信息真实。傅代国（2014）研究结果显示，独立董事的地位不同，对公司盈余操纵行为的抑制强弱就不同。韩忠雪（2014）认为独立董事占比越大，R&D效率越高。
（2）独立董事不能抑制管理层盈余操纵。王兵（2007）认为很多独立董事的专业水平不足以对管理层的操纵盈余行为进行有效的识别，独立董事发挥的监督作用很弱。王化成（2010）研究结果也表明独立董事在我国的上市公司中对盈余管理行为的监督作用不明显。
2 理论分析研究假设
纵观从R&D方面切入对盈余进行操纵的方法，主要有2种，传统方法是对应计盈余操纵，这种方法简单但很容易被发现。与传统方法相比，从研发活动的决策制定上操作更难被发现，这种真实盈余管理方法需要具有很强专业知识的独立董事才能识别，进而监督和防范管理层盈余操纵行为。
假设1：独立董事能够有效抑制管理层对R&D操纵的真实盈余管理行为。
在我国具有做上市公司独立董事资格的专业人士一般都有很高的社会地位，具有很强的专业知识和能力，这些高层次人才的社会需求缺口很大，一人身兼多职的现象普遍存在，这势必会造成独立董事精力过于分散，监督作用降低。
假设2：独立董事兼职公司数量越多，对管理层操控R&D费用进行真实盈余管理的监督作用越小。
独立董事年龄越大，对待新事物越容易保守，而年轻的董事对新方法和新知识的学习更热衷，可以快速地使用新技术适应不断变化的盈余管理行为，从而可以更有效地监督管理者的盈余操纵行为。
假设3：年轻的独立董事对管理层操纵R&D费用进行真实盈余管理的抑制作用更强。
3 研究设计
3.1 样本选取
本文的研究样本为2013—2015年我国A股上市公司。数据通过国泰安数据库、锐思数据库整理所得。部分所缺数据通过巨潮资讯网手工搜集补充。剔除金融行业及相关数据异常或缺失的样本公司，最终得到956个研究样本。
3.2 变量选取
3.2.1 被解释变量
R&D费用估计模型，本文采用真实盈余管理中酌量性费用期望模型，R&D费用与上期收入存在以下线性关系：
R&D/Ait-1=α0+α1（1/Ait-1）+α2（Sit-1/Ait-1）+eit
上式是求出R&D研发费用，Ait-1是第i家公司在第t-i年的总资产，Sit-1是销售额，eit为残差；再用当年R&D费用的真实值减去估计的正常值得出异常值（EMR&Dit），即
EMR&Dit=R&D/Ait-1-[■0+■1（1/Ait-1）+■2（Sit-1/
Ait-1）]
其中，■j（j=0，1，2）是αj的OLS估计值。本文认为当EMR&Dit为正时，表明独立董事有效抑制了管理层对R&D费用的操纵行为，反之则说明上市公司管理层通过人为改变实际R&D费用而进行了真实盈余管理。
3.2.2 解释变量
解释变量见表1。
3.2.3 回归模型
EMR&D=β0+β1RID+β2SIZE+β3ROA+ε1
EMR&D=γ0+γ1RID+γ2RID×NUM+γ3SIZE+
γ4ROA+ε2
EMR&D=η0+η1RID+η2RID×AGE+η3SIZE+η4ROA+ε3
3.3 结果分析
3.3.1 描述性统计分析
从表2可以看出，EMR&D中位数是-0.032，说明有很大一部分上市公司管理层可能确实有利用削减R&D费用进行真实盈余管理的行为。独立董事占董事会成员比例平均数只有0.272，没到1/3，表明独立董事在我国上市公司中普遍没有得到足够重视。独立董事兼职其他公司数量均值不到1，说明独立董事受证监会的相关限制较强，多兼上市公司不易。独立董事的年龄均值不到42岁，反映出我国上市公司独立董事年龄普遍相对年轻。
3.3.2 相关性分析
表3反映了变量之间的相关关系。从表3中可以看到EMR&D和RID相关系数为0.069，显著正相关，上市公司的研发费用实际发生值一般会超过正常值，说明独立董事可以有效监督管理层通过R&D活动操纵盈余。跟假设H1相符，结论得到证明。此外，EMR&D与公司规模、资产收益率都显著正相关，跟前人的许多研究结果一致。 3.3.3 多元线性回归
从表4中可以看出，以上模型均能通过F检验，且拟合的效果比较理想，都在10%以上。根據假设1可以得出，如果公司聘请具有专业背景的独立董事，那么上市公司管理层操纵R&D费用进行真实盈余管理的可能性就会明显下降，则真实发生的R&D费用就会接近甚至超过正常估计值，也就是独立董事比重前的系数β1为正。由表3可知EMR&D与RID显著正相关，检验了H1的假设，说明在其他条件一定下，独立董事能有效抑制管理层操纵R&D费用的真实盈余管理行为。RID×NUM的回归系数为-0.416，显著为负，证明了假设2，即独立董事兼职的公司越多，则对上市公司发挥的监督作用越弱，对管理层操纵R&D费用的抑制作用越弱。原因可能跟上文所说的一样，即由于个人精力有限，兼职太多分散了很多工作精力，造成监督效果较弱。同理，RID×AGE回归系数显著为负，验证假设3的成立，表明相对年轻的独立董事接受新技术能力更强，对R&D费用操纵监督作用更强。
3.3.4 稳健性检验
本文采用增加一年的样本数据方法进行稳健性检验，其他变量不变，回归结果并没有实质性的改变。
4 结论及建议
本文使用多元回归实证分析方法对独立董事于盈余管理行为进行研究，得到以下结论：？譹？訛独立董事对管理层操纵R&D活动进行盈余管理具有抑制作用；？譺？訛独立董事兼职公司数太多会弱化监督作用；？譻？訛独立董事越年轻，监督作用越强。
从得出的结论考虑，本文提出如下建议：企业要足够重视独立董事在公司治理中的作用，适当提高独立董事的比例，选聘独立董事时可以考虑兼职数和年龄的因素，有利于提高企业的治理水平。
参 考 文 献
[1]FamaEF，JensenMC.Separationof ownership and
control[J].Journal of Law and Economics，1983，
26（2）：301-325.
[2]傅代国，夏常源.网络位置、独立董事治理与盈余质量[J].审计与经济研究，2014（2）：67-75.
[3]王兵.独立董事监督了吗？——基于中国上市公司盈余质量的视角[J].金融研究，2007（1）：109-121.
[责任编辑：邓进利]