【摘 要】
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公司并购是资本市场的永恒焦点。本文以2007-2010年沪深两市A股国有上市公司为样本,考察国有上市公司并购中的高管代理问题。实证结果发现并购频率与并购规模对高管薪酬的不
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公司并购是资本市场的永恒焦点。本文以2007-2010年沪深两市A股国有上市公司为样本,考察国有上市公司并购中的高管代理问题。实证结果发现并购频率与并购规模对高管薪酬的不同部分其影响具有差异化:并购频率对高管显性薪酬总额有显著正影响,分别与货币薪酬正相关、与持股薪酬负相关;并购频率对高管隐性薪酬没有显著影响。说明虽然资本市场对公司频繁并购给予负面回应,高管持股薪酬下降,但高管货币薪酬的上升会抵消这部分下降的幅度,高管依然可通过实施更多的并购来提升显性薪酬总额;并购规模对高管显性薪酬、显性薪酬的两个组成部分(货币薪酬和持股薪酬)、隐性薪酬皆有正影响。国有上市公司高管通过操控并购频率与并购规模进行权利寻租。
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